巴菲特怎样发现股票的投资价值？

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巴菲特怎样发现股票的投资价值？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：深圳 浏览：1193 回复：0

文/狄希陈

巴菲特教导我们从四个方面发现一只股票的投资价值：

第一步：业务分析--关键是竞争优势

1、 超级长期稳定业务

以5年为周期来大致检验企业的长期经营业绩表现。如果公司五年的平均收益水平大大低于美国产业总体水平，警报应该拉响了。

2、 超级经济特许权

企业在激烈的竞争中，通过不断努力使自己的产品或服务能够超越于同行之上，形成某种经济上的特许权。这种经济特许权是企业竞争优势的根本来源。

一项经济特许权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务。

① 是顾客需要或希望得到的。
② 被顾客认定为找不到很类似的替代品。
③ 不受价格上的管制。

3、 超级持续竞争优势

第二步：管理分析--投资就是投人

1、超级明星经理人

2、 超级资本配置能力

巴菲特非常重视管理层的资本配置能力，他在买入一家公司股票时，总是要追踪这家公司20年的历史，甚至追溯到公司有经营纪录可查的最早时期，而其他尤其检查目标公司现任管理层任职期间资本配置的历史纪录“我们从来不看什么公司战略规划，”我们关注而且非常深入分析的是公司资本配置决策的历史纪录。

公司管理层充分发挥其高超的资本配置能力，将资金投入到投资回报率高的项目中，能够显著提高公司的长期盈利能力，相应会显著提升公司的内在价值水平，为股东创造更高的价值增长回报，而且他相信最终公司内在价值的长期增长会体现为股价的长期增长。

第三步：盈利能力分析--赚钱是硬道理

1、超级产品盈利能力

要有持续稳定的盈利能力，一定要选择成本最低的企业。

2、超级权益资本盈利能力

集中投资于具有高水平权益投资收益率的优秀公司，是巴菲特获得巨大成功的秘诀之一。

在少量负债或无负债情况下具有良好的权益投资收益率

3、超级留存收益盈利能力

如果说公司当前的市值反映了股东历史投入资本所创造的价值，那么公司未来市值的增长主要反映了留存收益创造的价值增长。因此1美元的留存收益至少能够创造1美元的市值增长，否则管理层利用股东的留存收益不但没有创造价值，而且是在毁灭价值。

第四步：价值与价格比较分析--安全第一

1、超级内在价值

内在价值尽管模糊难辨却至关重要，它是评估投资和企业的相对吸引力的唯一合理标准。

内在价值是一家企业存续期间可以产生的现金流量的贴现值。

巴所计所有者权益：

报告收益

加：折旧费用、折耗费用、摊销费用和某些其他非现金费用
减：企业为维护长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本性支出。

2、超级安全边际

现代证券分析创始人，人称华尔街教父、巴菲特最尊敬的导师格雷厄姆认为，“安全边际”是价值投资的核心。尽管公司股票市场价格涨落不定但许多公司具有相对稳定的内在价值。基于安全边际的的价值投资策略是指投资者通过公司内在价值的估算，比较其内在价值与公司股票价格之间的差价，当两者之间的差价达到某一程度时（即安全边际）就可选择该公司股票进行投资。

忽视安全边际，即使对于非常优秀的企业股票买入价格过高也很难盈利。

如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。