相反预期的对决，境内外资本市场的两个风景

hammer2001

相反预期的对决，境内外资本市场的两个风景

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：hammer2001 浏览：987 回复：0

文/曾经米奇

前言：

2012年底的时候，电力煤价格下跌已经很多，在12月的那个月份煤炭行业整体大幅度上涨，同期火电行业也在上涨！关注那时候的报告会发现，关于煤炭行业的上涨逻辑和预期在于：煤价已经跌幅巨大，价格将开始反弹，估值低存在周期反转可能。关于火电上涨的逻辑截然相反：煤价已经下跌，火电成本下降，且煤价存在继续下跌可能，给予火电厂更大业绩弹性空间，即使煤价不在下跌，也只能维持低位无法反弹。给火电企业带来业绩改善的持续机会。

可以这2个逻辑和预期是截然相反，必有一个是错的。后面发生的事情，就不再赘述了。如今类似的这种相反预期对决再次开始发生，又一次在市场形成了风景，这次会谁输谁赢呢？

正文：

预期相反案例一：   2013年四季度，原奶价格暴涨，媒体报道奶荒字样屡见报端。

A股乳业上市公司代表：伊利、光明、三元、贝因美三季报都出现不同程度的成本提升，伊利三季报后直接跌停，三元年报预报因为原奶价格上涨，全年亏损亿级。这四家的共通之处都是产业链里面下游，即原奶为其成本。四季度这些下游公司开始股价持续下跌，伊利从52跌到36，光明26到20，三元12跌到7块，贝因美45到27。

港股乳业是上市公司代表：蒙牛、合生元为产业链下游，现代牧业、原生态牧业以上游原奶为主，辉山乳业全产业链。走势却与A股大相径庭。蒙牛持续新高，市值接近700，也就是接近了伊利。合生元也在新高不断。全产业链的辉山走势中性，由3.4跌到2.7但为新股，且原奶成本之低一直存在争议。走势最差的是上游原奶，现代牧业从高点4.4跌到3.66，原生态从2.7跌到2.2，原生态也为新股。

可以名确的看到，与去年煤价走势的预期一样，这次A股预期为原奶价格上涨，上游利好，下游受损。因此杀下游。而港股则相反，预期原奶价格持平甚至下跌，上游开始受损，下游收益。从股价走势力度上看，大概率是原奶价格维持，否则蒙牛走势应该更凌厉。

双方必有一方的预期是错误的。又一次对决大戏上演。

预期相反案例二：对于苹果14年的预期



上图为苹果股票走势和国内歌尔声学股价走势，黄色为歌尔声学，白色为苹果。可以清晰地看到，这种预期相反在半年前出现过一次，即去年年中，美股对于苹果产业链下半年的预期是悲观的，因此苹果价格从700跌到400。而同期作为苹果产业链的代表歌尔声学股价则创出新高45，当然歌尔并非全部依赖苹果的订单，但最大的客户是苹果，因此拿它作对比，而没有用其他苹果产业链的公司对比。现在这种对于苹果的预期再度出现相反的情况，苹果在到达400美金后，已经股价开始回升到550，显示出至少对于2014年美国市场给予苹果预期无疑是良好的，因此股价上行。而国内给予苹果的预期应该是中性偏悲观的，因此歌尔作为苹果的供应商股价出现了近期新低。

苹果的预期与乳业一样，出现了跨市场相反的预期态势。第二个大戏就在这里。

结语：市场的魅力在于绝对的不确定和相对的确定，投资者的分歧往往是促成最终大涨或大跌的因素。如同每次暴涨与暴跌，买入和卖出的双方都擦身而过互道一声sb一样，这2个案例代表的境内外投资者无疑也已经站好队，等待宣判结果。你站在那队？抑或你虽然在坐山观虎斗，又是谁的观众和粉丝呢？