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股票风险溢价

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发表于 2019-7-16 11:36 | 显示全部楼层

股票风险溢价

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:股市索罗斯 浏览:823 回复:0

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作者:闲来一坐s话投资

以下内容摘抄于西格尔《股市长线法宝》(第5版,第5章股票与债券自1802年以来的收益率)(摘抄并不是原原本本地抄,或浓缩或剪裁,或加入个人的理解):

什么叫股票溢价呢?

股票相对于债券(长期或短期)的超额收益称为股票风险溢价,或简称股票溢价。

据西格尔的研究整理,美国长达210年的历史中(1802-2012),平均而言,股票相对于长期国券的溢价为3%,相对于短期国债的溢价为3.9%。

西格尔于1994年出版《股市长线法宝》第一版时,有些经济学家就质疑,其结论来自于美国,是否会出现存活者偏差?

在本书中,西格尔指出,三位英国经济学家伦敦商学院的埃尔罗伊-迪姆森、保罗马什教授,以及伦敦股票价格数据中心的主任麦克-斯丹顿,在2002年出版了一本题为《乐观主义的胜利:全球投资回报101年》的书,发表了他们的研究成果。这本书,对全球19个国家的金融市场的收益率,即对1900年-2012年19个国家股票、长期国债与短债进行了严谨的分析,得出结论:这19个国家股票收益率的简单算数平均值为4.6%,在1990年将1美元投入每个国家的股市上,年复合实际收益率为5.4%,比较接近美国的收益率(6.2%)。股票实际收益率的分布范围,从最低的1.7%(意大利)到最高的7.2%(澳大利亚与南非)。尽管美国股票的收益率也不错,但远远谈不上出类拔萃。而这些股票收益率较低的国家的固定收益证券的收益率同样较低,因此,股票相对于长期国债的风险溢价平均为3.7%,相对于短期国债的风险溢价平均为4.5%,这些数据实际比美国要高。

按:

1、在过去的210年中,一个美国普通股多样化投资组合的年复合实际收益在6-7%,而且长期表现异常稳定。且这个研究成果,并非仅仅是存活者偏差,而是具有世界普遍意义的。这个结论,我个人认为十分重要,因为这种广泛性更具有代表性,更容易打消长期投资者的种种疑虑。

2、正如三位英国学者所指出的,他们认为,他们的研究结果与全世界的投资者大有关系。他们为其著作确定的题目已经表明了他们的结论:在股票市场上取得取终胜利的是乐观主义者,而非悲观主义者。

3、虽然没有“股票伦理学”这门学问,但是我认为,正如天道酬勤一样,股票长期持有者相对于固定债券收益的投资者,在投资路程上自然是颠簸起伏的,甚至有时如夜行人,在漫长的黑夜里踽踽而行,其间付出的精神成本是巨大的,所以,最终收获股票风险溢价,也是切合“天理”的。
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