今日股市谁与谁在搏奕

浠泥糊头

今日股市谁与谁在搏奕

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：浠泥糊头 浏览：3914 回复：10

Sample Text中国股市走过十几年了，十几年来，股市发生了很大的变化，其中有一个最不引人注目的变化，应该算得上是股市中参与搏奕的主要力量的变化了。

从去年下半年开始，可转债的火暴、今年以来的超常规发展，使得可转股的A股流通市场的主力发生了深刻的变化，过去的A股流通市场搏奕的对象从庄家与散户－－机构与机构的搏奕（庄与非庄）的搏奕，已经开始打破，下面简单说明一下：

1，由于有了可转股的转股价，这个相对稳定的变量，可转债与流通股之间本无直接联系的市场如今联系开始紧密起来，尤其是在转股期内，可转债市场价与流通股股价的相对价格变化给了投资人一个新的获利机会，因此过去挠挠板的效应不存在了。
2、转股期内，流通股中的主力将发生很大的变化，转股套利和拉升股价套利成为不确定的因素；
3、转股到期前后，关注转股价的有三大主要力量，流通股主力，持债人主力，上市公司三方面的想法不尽相同。
上市公司希望在顺利转股的情况下，转股价越高越好，流通股主力希望在低位建仓后，拉高股价，让新进主力转股后成为冤大头，建仓价位就远高于自己的成本。而持债人主力却正好与上述两家相反，他希望转股价定的越低越好，转股后直接成为流通股低价主力。而这部分主力资本相对雄厚，又有利息保障，上市公司有一定业绩支撑1的情况下，主动权大一点。

说了半天，就是想说一句话，搏奕的对手增加了，投资搏利的机会也增加了，我们应与时俱进，多一点方法、多一份思考。

[ Last edited by 浠泥糊头 on 2003-10-24 at 09:25 ]

金火

钱跟钱在搏奕。。。。。。

乐悠悠

投资人应引起足够的重视，为贴主加10分，并置顶，欢迎大家参与关于可转债的讨论。

wowin

这也加分

乐悠悠

只要提出可供讨论的课题都会得到鼓励，尤其是大家并不重视但却能使大家操作获利的当然应该加分。尤其是原创贴。

fsl668

hao....

冰火岛坐看云起

归根到底是行情主导者与非主导者的博弈

乐悠悠

战略性投资转债正当时  
(2003-10-22 8:51:02)  
     

    走势不明凸显转债优势市场又给投资者出难题了。一方面是沪综指1400点这个曾被普遍认可的“铁底”被轻易击穿，1311点的前期低点岌岌可危；另一方面，我国宏观经济层面形势大好。与此同时，境外股市纷纷创下近年来的新高，和国内股市的“跌跌不休”形成鲜明对比。在当前这种情况下，投资者单纯的“做多”或“做空”均面临很大的风险。

　　作为兼具债性与股票期权性质的衍生证券品种，可转债既可享受股票价格上涨的收益，又可以债券形式规避股价下跌的风险，在市场走势不明情况下投资优势明显。

　　战略性投资可转债对以基金和券商等为代表的机构投资者而言，以往迫于可转债市场总体规模太小（2001年底规模约为22亿元，2002年底约为63.5亿元）以及交易的不活跃，并没有把可转债作为重要的投资品种看待。随着今年以来可转债发行条款的改进以及可转债规模的迅速扩大，尤其是钢钒转债和民生转债的赚钱效应之后，可转债已经成为各机构投资者的重要投资品种。笔者认为，鉴于以下理由，可以将可转债作为战略性投资品种加以投资。

　　转债规模迅速扩大，交易活跃程度增加对大规模资金而言，投资品种的规模和流动性是必须考虑的因素。自从2002年可转债发行重新启动以来，我国可转债的发行呈现出爆发式增长态势。截至云化转债，今年已经发行132亿元可转债，比2002年底可转债总余额的2倍还多。另外还有32家公司有440亿元的发行计划。随着可转债规模的迅速扩大，其也被越来越多的投资者所关注，可转债的流动性大大提高，这为大资金的进出提供了有利条件。

　　条款改进提升了可转债的投资价值今年以来可转债条款的改进主要体现在两个方面：一是新发行的可转债的利率水平明显提高，逐年递增的利率结构被普遍采用，这增加了可转债的纯债券价值；另一方面，转股价格修正条款、回售条款的触发条件在降低，而回售价格则更优惠。这些改进不仅提高了转债的收益，也降低了投资者的投资风险，可转债的内在投资价值得以提高。

　　能较为有效的规避股市大的系统性风险目前我国证券市场股权分割问题没有解决，非流通股的流通始终是投资者的一块心病。在这个大的系统性风险释放以前，投资者不得不对其加以防范。可转债的“转股价格特别向下修正条款”规定在正股价格出现较大幅度下跌的情况下调整可转债的转股价格，这将有效规避由于系统性风险导致的股市大幅下跌所带来的风险。

　　另外，由于我国上市公司普遍存在的“圈钱动力”，绝大部分可转债发行人都希望可转债转股成功，为此，发行人会充分利用“转股价格特别向下修正条款”等条款所赋予的权力促使可转债持有人转股，因此，以较低的价格投资可转债，其风险是有限的。

　　关注可能出现的机会最近一段时间以来，可转债已经随国债和企业债有了较大幅度的回调，不少可转债已经回调到面值附近甚至跌破面值，投资价值初显。结合当前的市场状况以及各可转债的条款设计差异，以下几类情形可能产生投资机会：转股价格向下特别修正条件满足带来的机会当前发行的可转债均设有“转股价格向下特别修正条款”，该条款规定，当正股价格持续低于现行转股价格一定幅度以下，可转债发行人有权向下调整转股价格以利于可转债转股。目前已经有燕京转债、丰原转债、山鹰转债、桂冠转债、西钢转债、华西转债和云化转债满足转股价格向下特别修正条件，而其中的燕京转债、桂冠转债、西钢转债、华西转债和云化转债价格均在面值附近，投资价值较高。另外，西钢转债、华西转债和云化转债的一级市场申购成本高于目前可转债价格，这也制约了这些可转债的进一步下跌。

　　回售价格高的转债面临机会对于当前市场价格低于回售价格，且回售条件已经或即将满足的可转债，可能存在套利机会，值得关注。目前有丰原转债、山鹰转债和桂冠转债接近满足回售条件，而其中的丰原转债回售价格高达108元，是回售条件最“优惠”的可转债之一。随着丰原转债回售条件的逐渐靠近，价格仅为104元的丰原转债尤其值得注意。

　　特色条款也许能带来机会龙电转债条款较为复杂，具有鲜明特色，诸多“时点条款”令人眼花缭乱。根据条款，如果在其中的某个“时点”以前，正股的价格走的是探底回升形态，则极有可能出现“该时点修正日前30个交易日龙电A股收盘价的算术平均值与1.03的乘积低于当时生效转股价格的98%”而“实时正股价格远高于即将调整的转股价格”的情形，一旦这种情形出现，转股价格的修正将导致龙电转债转换平价的大幅上升，如果龙电转债价格没有事先反映这一点，将产生一个极好的短线套利机会。（广发证券  方伦煜/中证网

newlifezyq

呵呵。。。什么时候能给我加一些分呀，期待ING

mytime

市场一般都很公平的，大家可以注意一下，在可转债的转换期内几乎没有什么套利机会，所以对可转债投资的赢利与否与投资者对公司本身的经营预期判断是否正确息息相关

YXZ168