证券市场基本分析入门

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（2）公司规模变动特征及扩张潜力分析：包括以下几个方面

       公司规模的扩张是由供给推动还是由市场需求拉动，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素，等等，以此找出企业发展的内在规律；
       纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势，是加速发展、稳步扩张还是停滞不前；
       将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化；
       分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额。对公司的投资项目进行分析，并预测其销售和利润水平；
       分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资能力。

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（二）公司财务分析

1、公司主要的财务报表：

（1）资产负债表；
（2）损益表；
（3）现金流量表。

2、财务报表分析的意义与方法：

（1） 财务报表分析的主要目的：
      财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来决策的信息。具体说，使用财务报表的主体有三类，包括公司的经营管理人员、公司的现有投资者和潜在投资者以及公司的债权人。

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（2） 分析方法：

       包括单个年度的财务比率分析、不同时期比较分析以及与同行业其他公司之间的比较分析三种。

（3） 分析原则：

      坚持全面原则，指将所有指标、比率综合在一起得出对公司的全面、客观的评价。
      考虑个性原则，要考虑公司的特殊性，不能简单地与同行业直接比较。

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（三） 其他重要因素分析

1、 投资项目分析：

分析公司的投资项目，可以考虑以下几点：

（1） 投资项目与公司目前产品的关联度，体现了公司何种经营战略--是进一步扩大生产规模、降低生产成本，还是进行技术创新、提高产品竞争力；是延长产品线，向上游或下游延伸，还是进行产业转移，从现有的逐步衰退的产业中退出，进入新的产业。同时，还应当分析这种经营战略与公司的市场地位是否吻合；

（2） 如果投资项目是新产品，须进一步分析该产品的市场前景，并从其技术含量、进入壁垒等方面分析投资项目的市场竞争优势；

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（3） 分析投资项目的建设期和回收期的现金流，特别是投资项目的后续资金（包括正式投产后需增加的营运资金、市场推广资金等）的来源问题、对公司财务状况的影响以及公司进一步筹资的能力；
（4） 对投资项目的定量分析，一般使用两类指标：一种是贴现指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；另一类是非贴现指标，主要包括回收期、会计收益等。可以根据实际情况，选用一种或几种指标，进而估算项目的盈利能力，对公司今后几年净利润、每股收益的影响；
（5） 可以对投资项目的风险进行定性和定量分析。定性分析主要是市场分析，定量分析可以用风险调整贴现法对投资收益指标进行调整。

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2、 资产重组：

（1） 资产重组方式：

      包括公司扩张、公司调整和公司所有权三种方式。
      扩张型公司重组通常是指扩大公司经营规模和资产规模的重组行为，包括购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司和公司合并等方式。
      调整型公司重组包括不改变控制权的股权置换、股权-资产置换、不改变公司资产规模的资产置换，以及缩小公司规模的资产出售、公司分立、资产配负债剥离等方式。
      控制权变更型公司重组包括股权的无偿划拨、股权的协议转让、公司股权托管和公司托管、表决权信托与委托书收购、股份回购和交叉控股等方式。

（2） 资产重组对公司经营和业绩的影响。

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3、 关联交易：


（1） 关联交易的方式：
       经营活动中的关联交易包括关联购销、费用负担的转嫁、资产租赁、资金占用和信用担保等方式；
      资产重组中的关联交易包括资产转让和置换、托管经营及承包租赁、合作投资和相互持股等方式。

（2） 关联交易对公司业绩和经营的影响。

4、 会计和税收政策的变化及其对业绩的影响。

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四、如何分析研究股票的基本面



内容提要：
      在把自己的血汗钱拿出来投资股票之前，一定要分析研究这只股票是否值得投资。以下的步骤，将教你如何进行股票的基本面分析。

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所需步骤：

1． 了解该公司。多花时间，弄清楚这间公司的经营状况。以下是一些获得资料的途径：
* 公司网站
* 财经网站和股票经纪提供的公司年度报告
* 图书馆
* 新闻报道？？有关技术革新和其它方面的发展情况
2． 美好的前景。你是否认同这间公司日后会有上佳的表现？
3． 发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。这时，你必须象一个老板一样
看待这些问题。该公司在这些方面表现如何？
* 发展潜力？？新的产品、拓展计划、利润增长点？
* 无形资产？？知识版权、专利、知名品牌？
* 实物资产？？有价值的房地产、存货和设备？   
* 生产能力？？能否应用先进技术提高生产效率？

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4． 比较。与竞争对手相比，该公司的经营策略、市场份额如何？
5． 财务状况。在报纸的金融版或者财经网站可以找到有关的信息。比较该公司和竞争对手的财务比率：
* 资产的账面价值
* 市盈率
* 净资产收益率
* 销售增长率
6． 观察股价走势图。公司的股价起伏不定还是稳步上扬？这是判断短线风险的工具。
7． 专家的分析。国际性经纪公司的专业分析家会密切关注市场的主要股票，并为客户提供买入、卖出或持有的建议。不过，你也有机会在网站或报纸上得到这些资料。
8． 内幕消息。即使你得到确切的内幕消息：某只股票要升了，也必须做好分析研究的功课。否则，你可能会惨遭长期套牢之苦。

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技巧提示：

      长期稳定派息的股票，价格大幅波动的风险较小。


注意事项：

      每个投资者都经历过股票套牢的滋味。这时应该保持冷静，分析公司的基本面，确定该股票是否还值得长期持有。

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五、上市公司整体价值评价




         二级市场股票价格是对公司未来收益的反映，而未来收益又是投资者在对公司价值进行评估的基础上作出的合理预测。因此，对投资者而言，如何评价上市公司的价值，就显得尤为重要。那么，怎样对上市公司的价值进行分析和评价呢？
我们可以从以下三个方面对上市公司的价值进行分析和评价：公司的基本面分析、公司财务分析、其他重要因素分析。下面分别论述。

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公司的基本面分析：

分析公司的基本面，可以从以下5个方面着手：

1. 行业分析：行业地位分析的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，如是否是领导性企业，在价格上是否具有影响力，有没有竞争优势等，一般来说，企业的行业地位决定了其盈利能力是高于还是低于行业平均水平，决定了其行业内的竞争地位。
2. 公司所处经济区位分析：经济区位，是指地理范畴上的经济增长极或经济增长点及其辐射范围。上市公司的投资价值与区位经济的发展密切相关，处在经济区位内的上市公司，一般具有较高的投资价值。
具体来说，主要是通过以下几个方面对上市公司进行区位分析：①区位内的自然和基础条件；②区位内政府的产业政策和其他相关的经济支持；③区位内的比较优势和特色。

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3. 产品分析：对上市公司的产品分析主要从以下三个方面着手：产品竞争力分析、产品市场占有率分析、品牌战略。其中产品的竞争力主要表现在成本、技术含量和产品质量等几个方面。投资者都知道，如果上市公司的产品时常占有率高，竞争力强，品牌知名度高，公司的投资价值肯定比较高。
4. 公司经营管理能力分析：主要从以下几个方面分析公司的经营管理能力：（1）公司管理人员的素质和能力；（2）公司的管理风格和经营理念；（3）公司业务人员的素质和创新能力。公司经营管理能力越强，公司的投资价值约高。

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5. 公司成长性分析：
     

       可以从以下两个方面对公司成长性进行分析：
（1）公司经营战略分析：通过公开传媒资料、调查走访等途径了解公司的经营战略，特别注意公司是否有明确、统一的经营战略；考察和评估公司高级管理层的稳定性及其对公司经营战略的可能影响；公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资源等是否适应公司的经营战略要求；在公司所处行业市场结构分析的基础上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者还是追随者，公司与之相适应的战略是否适当；结合公司产品所处的生命周期，分析和评估公司的产品策略是专业化还是多元化；分析和评估公司的竞争战略是成本领先、别具一格，还是集中一点。
（2）公司规模变动特征及扩张潜力分析：公司规模的扩张是由供给推动还是由市场需求拉动，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素，等等，以此找出企业发展的内在规律；纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势，是加速发展、稳步扩张还是停滞不前；将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化；分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额，对公司的投资项目进行分析，并预测其销售和利润水平；分析公司的财务状况及公司的投资和筹资潜力。

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公司财务分析：

对公司价值分析而言，财务分析非常重要。对公司财务进行分析，主要按照下面三个步骤：
1. 分析公司的主要财务报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表，从中找出有价值的信息（这部分内容见上市公司年报分析），这对一般投资者来说，都是需要掌握的内容；
2. 分析公司的财务比例，从而考察上市公司的资本结构是否合理，经营效率高不高，盈利能力怎么样，偿债能力强不强，并进行投资收益分析。这方面的内容并不难，投资者不要被这些财务比例所吓倒，公式是现成的，相关数据在公司的财务报表里都有，计算并不复杂。对于有一定投资规模的投资者来说，最好掌握财务比例的分析方法。

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考察资本结构可以重点考察以下财务比例：

资产负债比率 = 负债总额/资产总额
股东权益比率 = 股东权益总额/资产总额
长期负债比率 = 长期负债/资产总额
股东权益与固定资产比率 = 股东权益总额/固定资产总额；

考察经营效率可以重点考察如下财务比率：

存货周转率 = 销货成本/平均存货
固定资产周转率 = 销售收入/平均固定资产
总资产周转率 = 销售收入/平均资产总额
股东权益周转率 = 销售收入/平均股东权益
主营业务收入增长率 = （本期主营业务收入 - 上期主营业务收入）/上期主营业务收入；

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考察盈利能力可以重点考察如下财务比率：

销售毛利率 =（销售收入 - 销售成本）/销售收入
销售净利率 = 净利/销售收入
资产收益率 = 净利润/平均资产总额
股东权益收益率 = 净利润/平均股东权益
主营业务利润率 = 主营业务利润/主营业务收入

考察公司的偿债能力可以重点考察如下财务比率：

流动比率 = 流动资产/流动负债
速动比率 =（流动资产 - 存货）/流动负债
利息支付倍数 = 息税前利润/利息费用
应收帐款周转率 = 销售收入/平均应收帐款
长期债务与营运资金比率 = 长期负债/（流动资产 - 流动负债）。

投资收益分析主要看以下指标：

普通股每股净收益 = （净利润 - 优先股股息）/发行的加权平均普通股股权
股息发放率 = 每股股利/每股净收益
普通股获利率 = 每股股息/每股市场价
本利比 = 每股股价/每股股息
市盈率 = 每股市场价/每股税后净利
投资收益率 = 投资收益/平均投资额
每股净资产 = 净资产总额/发行的普通股股数
净资产倍率 = 每股市场价/每股净值。

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      利用公司的财务数据和有关公开信息，对上市公司的股价作出合理的预测和计算。这对于一般投资者来说，是比较困难的，也没有必要掌握。在此不深入展开，只简单介绍一下。
      对上市公司价值的计算主要有类比估价法、现金流贴现法、股利折现法、创值折现法等。类比估价主要是将具有可比性的公司（如同行业的上市公司）的某一项财务指标（如市盈率、净资产倍率）或非财务指标（如网络公司网页点击率）进行比较，从而推算出公司股价的一种方法；现金流贴现法是将公司未来的现金流进行折现，从而计算出公司现在的股价；股利折现法的基本原理是基于公司的价值等于未来收益的总和，然后对公司未来的收益进行折现，便可以得到公司现在的价值；用创值法计算公司的价值，通俗地说，就是对公司未来所能够获得的超额利润进行折现。创值，就是指扣除了资本成本（包括债务资本成本和股权资本成本）后的资本收益，即超额利润，其计算公式为：

创值 = 税后营业利润 - 资本投入额 × 加权资本成本率
计算出创值后进行折现，就得到了上市公司的价值。

      上述计算公司价值的方法，说起来简单，但真正做起来，没有相当的专业知识，是不行的。一般投资者不需要掌握，但对准备由中小投资者逐步成为职业投资者的人来说，还是有必要学习的。