国家信息中心“预测报告”建议加息

依凡凡

国家信息中心“预测报告”建议加息

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：依凡凡 浏览：13976 回复：0

“货币政策的紧缩只是效果的一个方面。现在来看，财政政策也出现紧缩局面，在中国和世界经济史上，两种政策同时紧缩都是比较少见的。”

　　出现“两种紧缩”？

　　日前，国家信息中心经济预测部发布第三季度经济运行预测报告，再次提出加息必要性。

　　报告认为，目前货币供应量增速已经明显低于17％的调控目标，其效果是否达到预测指标还待观察。

　　这一看法在国家信息中心另一部门———发展研究部一位专家处亦得到印证。这位专家表示：“7月份货币供应量增长只有15％，已经出现货币政策紧缩过度的迹象。”他甚至还表示，“17％不应成为上限，而应该成为下限。”

　　货币供应量的减少，直接的原因是银行信贷的收紧。央行统计数字显示，6月到7月份，短期贷款和票据融资的余额明显下降，造成企业流动资金严重不足。

　　经济预测报告还指出，一些金融指标的增长率已经下降到2003年以来的最低点，如果按照目前货币信贷增速与正常趋势的偏离情况继续运行，货币信贷将出现过度收缩的局面。

　　不过报告中同时也承认，最近一个月来，政策层面出现了明显的变化。中国人民银行和银监会对金融机构在实际政策执行中出现的“一刀切”倾向给予了更多重视，“有保有压”正在成为信贷政策新的重点。

　　因此，“在信贷政策调整的作用下，三季度货币和信贷供应将有所增加”。

　　对此推测，国家信息中心发展研究部的一位专家并不完全认同。他说，货币政策的紧缩只是效果的一个方面，“现在来看，财政政策也出现紧缩局面，在中国和世界经济史上，两种政策同时紧缩都是比较少见的”。根据国家信息中心的统计，1～7月份由于扩张性财政政策的淡出，共节约了大约4000亿元的财政支出，“财政支出紧缩幅度如此之大，投资、消费需求都大大降低了”。

　　巨额财政投入造成的产出低效的原因，扩张性的财政政策淡出已成必然。因此，适当放松信贷政策看来已成必然。

　　经济预测部的报告也指出，今后几个月应放松短期贷款，同时继续控制中长期贷款的规模和增速；另外，继续支持煤电油运、农业、高新技术产业、装备制造业、消费等方面的贷款。“不能抑制经济的合理增长部分，要保护和珍惜来之不易的新经济景气周期。”报告中称。但争论的重点是在这种货币政策紧缩的情况下是否应该加息。

　　发展研究部的专家表示，利率政策是调节宏观经济的总量问题，但目前宏观经济的总量问题并不严重，需要解决的是结构问题。

　　“但经济结构不平衡却不能依靠利率手段解决。”这位专家说。他的担忧是，加息可能造成紧缩的进一步加剧，“目前国有企业经营还比较正常，利润呈上升趋势，但加息将造成国有企业成本大幅提高，使问题复杂化。”他说。

　　加息能有效吗？

　　发展研究部的专家表示，前一段时间国家采用行政手段严控过热行业，将投资过快的增长抑制了下去，初步成效已经取得。

　　但值得注意的是，进入7月固定资产投资增长又恢复了较快的势头，国家统计局统计数字显示，7月固定资产投资回升到32％左右，这大大超过5月份18％的最低数字，也高于国家对全年的调控目标。

　　那么如何应对投资的反弹？

　　这位专家说：“谁都希望采用经济手段能够抑制投资的过快增长，但中国实际情况却是这种手段并不能起到多大的作用，仍还要用行政的手段。”

　　在他看来，投资的冲动来自于过热行业投资收益率太高，“加息的目的是调整投资的边际收益率，但现在加息1个百分点能改变这种状况吗”？

　　根据他的估计，目前钢铁行业边际收益率在40％，而氧化铝行业的边际收益率更是高达46％。“这么高的投资收益率，怎么能通过提高一两个百分点利率控制投资增长呢？”他说。

　　但经济预测部的角度显然不同，他们更主要是从稳定银行体系的角度出发。报告中称：“适时加息对于吸纳储蓄意义重大。”

　　随着CPI指数的提高，居民储蓄增长连续数月出现明显的回落，这已经造成银行资金头寸的紧张，各家银行正面临吸储的巨大压力，甚至在一些地方爆发新一轮的揽存大战。同时，企业存款余额亦在下降，众多企业开始从银行提取资金缓解资金头寸，更有大量的企业资金直接转化为投资。经济预测部报告认为“储蓄的过快分流将对银行体系的稳定产生消极影响”，因此应选择上调存贷款利率，缓解这一状况。

　　经济预测部的报告还认为，加息的必要来自于价格的持续上涨。根据国家统计局的数字，投资品价格在经过5月份的轻微回落，在7、8月份再次持续上涨，而消费品也开始出现上涨局面。因此报告建议：“近期应及时上调人民币存贷款利率，未来如果价格涨幅回落，再及时下调人民币存贷款利率即可。”

　　但发展研究部这位专家并不同意这种看法。他说在信贷和财政紧缩情况下，过早选择加息只会雪上加霜，反而使问题复杂化。

　　“如今通胀压力来自于前期对信贷政策过松的结果，是否选择加息，需要准确预测下一阶段的通胀情况。”他说，“但我认为第三季度通胀率已经达到极点，未来一季度将会下落。”他的这一看法似乎与央行几乎不谋而合，央行行长周小川此前认为，未来数月CPI指数将会回落，央行加息压力将会骤减。

　　不过，大洋彼岸的消息再次传来，美联储正酝酿再次提高美元利率的可行性。如果不提高人民币汇率定价，人民币利率将再次面临考验，那么央行会选择加息吗？                                                              （21世纪经济报道）