年度分析

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年度分析

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：pass 浏览：18611 回复：102

上个月与梦版约好共同讨论年度行情，梦版早已将其看法拿出来和大家分享，兄弟却因为没有最后完成，故迟迟没有交卷。上周写好后，又因工作影响，一直没有贴上来，心中十分愧疚。现分贴如下，因为图较多，还望大家耐心。敬请各位指教。


引子：“过尽千帆皆不是，斜晖脉脉水悠悠”。婉约词的凄美令人欣赏，短短两句尽显诗人的无奈与凄凉。以此形容2004年中国证券投资者的心情，可谓是有过之而不及。自2004年初国九条颁布，到09月温总理再次强调，投资者对市场的期望是与日俱增，可惜指数走势却事与愿违、江河日下，再借一句婉约词来形容，那就是“无可奈何花落去”，年终收盘是六年来首次位于千三之下。
鉴于大家对基本面与政策面的了解，本人在此不想对这两方面做过多的评述，文章主要是通过技术分析的手段剖析过去走势，从而展望一下明年的行情。正如《旧约》中所说：“阳光下无新鲜事”，未来只不过是在历史轨迹上的延伸，希望本文的分析结论能对我们的操作有所帮助。
正文：下面我们先从用移动平均线与波浪理论分析市场运行的趋势，再用波浪理论与周期理论分析重要的转折点，最后用分形的概念分析市场的情绪，从这四个方面观察历史的轨迹，看看指数未来将走向何方。

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一、移动平均线分析
1、日线分析：图一是指数自2001年以来的日线走势，两条移动平均线是20日与250日。我们可以明显的观察到在2002年07月、2003年05月、2004年09月，指数的三次反弹均受到年线的压制（图一中三个矩形的位置），特别是
前两次反弹行情，20日均线一直无法翻越250日均线；三年来唯一次成功的翻越，造就了去年年初的一轮“牛市”。因此，我们初步判断250日线在今年将成为重要的阻力位。特别需要注意的是，如果今年市场继续维持目前的走势，250日线将从目前的1483点逐步下降到1300点附近，这个可能意味着上半年指数再回到千三之上的机会可能很小。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:52 编辑 ]

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2、周线分析：图二是指数自1994年以来的周线走势，三条移动平均线是7周、49周与200周。在这里我们看到除了2002年07月与2003年05月的两次反弹均受制于49周线外（其实49周线也近乎等于250日线），1999年底与2001年初的两次上涨也均获得49周线的支撑。需要引起我们注意的是，在这四次行情中，7周均线都若即若离的到达了49周均线附近（图二中四个矩形的位置）。因此如果今年出现大幅反弹行情，除了观察49周均线是否成为压力外，另一个值得我们参考的一个指标是：7周均线是否到达49周均线附近。如果7周均线明显表现出不能穿越49周均线的形态，此时即使指数维持强势，舆论一片乐观，我们也必须提高警惕，很有可能指数又到达了一个中期顶部。
我们再观察图二中两处椭圆位置，可以发现当行情到达上升的第四浪或者下跌的B浪时，200周均线将成为行情发展的支持或者阻挡。200周均线自2003年下半年以来，上升的趋势开始转变，而且未来的趋势依旧是不断走低。从这里我们也可以得出与上类似的结论：自2004年04月至今的下跌，并非是熊市的末尾，而仅仅是全部调整中的一部分。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:52 编辑 ]

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3、月线分析：图三是指数自1995年以来的月线走势，两条移动平均线是7月与49月。1999年05月，指数在到达49月线后展开了波澜壮阔的“5.19”行情，2002年07月与2004年04月的反弹却受到49月线的压制（图三中三个矩形的位置）。值得我们注意的是：自2003年以来，49月线开始逐步走平并转而下降，改变了此前八年的上升趋势。这个意味着，自2001年06月开始的下跌，是针对过去七年牛市的调整，它在幅度与时间上都将与之成相应的比例，后市即使出现大幅的上涨行情，可能也仅仅是这个下跌中的反弹而已，除非下跌的行情在时间与空间上运行的足够。
那么何时市场才能彻底转强？我们可以观察一下图三中1997年05月与2001年06月这两个牛市的顶峰。虽然在后一个时期，不论指数还是两条均线均远远高于前一个时期，但是两条均线的最大差值却是在前一个时期出现。从这个结论分析现在的走势，目前两条均线刚刚创出三年来新的最大差值，这意味着自2004年04月开始，新的下跌行情在空间与时间上运行的还远远不够，距离熊市的结束还有一段漫长的道路。
4、小结：通过对指数历史走势的日线、周线、月线分析，我们认为2005年市场在运行趋势依旧以调整为主；上半年指数再回到千三之上的机会可能很小，年线附近将构成未来反弹行情的主要压力区域；自2004年04月至今的下跌，并非是熊市的末尾，而仅仅是全部调整中的一部分；自2001年06月开始的熊市，可能在2005年都未能彻底结束。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:53 编辑 ]

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二、波浪理论分析
1、长期走势分析：我们先观察两个市场的综合指数与成分指数的历史走势，虽然上证综指于2001年06月到达数年的顶峰，但是180指数、深成指与深综指在此期间均未能创出新高，根据指数相互印证原理，我们判断2001年06月并非市场的正统顶部，真实的下跌应该始于2000年08月。为了保持波浪划分的一致性，图五是我对上证综指这几年走势的分析，末端没有K线的部分是对未来走势的一个预测。
根据图五的划分，我们把2001年06月~2002年12月的下跌定义为中浪(A)，2003年01月~2004年03月的反弹定义为中浪(B)，2004年04月至今定义为中浪(C)，中浪(A)、中浪(B)与中浪(C)构成锯齿型调整的大浪。据此分析，始自去年1783点开始的下跌，则是与2001年06月~2002年12月的下跌同级别的推动浪，从下跌幅度上判断这个中浪(C)的目标为：1311*1783/2245=1041.21。
我们再简单的分析一下中浪(C)可能运行的时间：因为中浪(A)历时19个交易月，中浪(B)历时15个交易月，所以中浪(C)最有可能历时：（19+15）*0.764=26个交易月。据此计算，中浪(C)将结束于2006年06月前后。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:57 编辑 ]

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2、短期走势分析：根据图五对长期走势的分析，我们对短期走势的划分如图六。自2004年04月的1783点开始的下跌进入了锯齿型调整大浪的中浪(C)，因为是锯齿型调整，所以这个中浪(C)将呈现下跌的五浪推动形态。1783~1259为小浪1，1259~1496为小浪2，1496至今都在小浪3中，这个小浪3结束后，将有一个反弹（即小浪4）与最后的下跌（即小浪5）。
因为自1496开始的小浪3属于中浪(C)中的作用浪，因此它也将呈现出推动五浪的特征。具体的划分可以见图六的右边部分，末端没有K线的部分是对未来走势的一个预测。
3、 年内走势预测：小浪1从1783运行至1259，共下跌524点。假设1、3浪等长，那么自1496开始的小浪3，目标为：1259*1496/1783=1056.35。因为我们估计整个中浪(C)的目标大约在1041.21，那么按照这样的分析，小浪5可能出现“衰竭”，因为即将到来的新的上升推动浪（至少与2001年06月至今的下跌是同级别的牛市）遏制了它的发展。当然，小浪3的幅度有很多计算的方法，在这里我仅举出个人认为最有可能的一种。
上面我们计算了这个中浪(C)大约运行26个交易月，而小浪1与小浪2合计运行了6（6=26*0.236）个交易月，因此小浪3可能将运行8（8=26*0.3）个交易月，即大约结束在今年的05月，然后是与1259~1496反弹同级别的小浪4以及最终的熊尾巴：小浪5。根据波浪理论的交替原则，因为小浪2的形态极其简单，所以我们预计小浪4的形态将较为复杂，时间也必将长的多，可能历时5个交易月左右，空间上也有200点左右的幅度。
4、小结：通过对市场长、短期走势的划分，我们认为今年市场将运行中浪(C)的小浪3、小浪4、小浪5，年内的低点可能在1050一带。值得我们操作的则是反弹的小浪4，时间大约有5个交易月左右，空间在200点左右。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:57 编辑 ]

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三、周期理论分析
1、21个月的周期现象：我们以月收盘价考察上证综指，可以发现一个重要的21个月的循环周期，数年来一直在频繁地发生作用。该周期具体表现为：
（1）、指数自1992年11月的波谷每往后21个月都指向另一个波谷，具体划分见图七。
因为2004年09月是距今最近的一个波谷，那么往后数21个月，即2006年06月，也很有可能形成另一个波谷。有趣的是这个结论与我们运用波浪理论分析得出的结果不谋而合。据此推测，今年指数仍将运行在寻找底部的过程中，而历史的大底可能要等到明年才会到来。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:57 编辑 ]

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（2）、指数自1992年05月的波峰每往后21个月都指向另一个波峰，具体划分见图八。
因为2004年04月是距今最近的一个波峰，那么往后数21个月，即2005年12月，也很有可能形成另一个波峰。根据波浪理论的分析，2005年12月仍处在中浪(C)的运行当中，因此这个顶部可能是小浪4结束的地方。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:58 编辑 ]

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2、55、89与144周的循环周期：55、89与144分别是斐波纳契数列中的神奇数字。我们观察上证综指从开始至今的周线图，可以发现以上三个循环周期一直在不停的产生作用。虽然并非每次都准确的刻画了指数的转折，但是也覆盖了指数大部分的高低点。我在这里所画的循环周期，都起始于1989年09月，这个日期是有记录的静安指数最低值的时间。
（1）、我们观察图九，这个是对指数55周循环周期的描述。最近一个周期结束于2004年09月，那么后面一个周期结束的日子可能在今年的10月份。我们因为图九中的每个周期并不都是市场的转折，所以我们只能假设今年的10月份可能是一个高点或者低点。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:58 编辑 ]

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（2）、我们观察图十，这个是对指数89周循环周期的描述。最近一个周期结束于2003年09月，那么后面一个周期结束的日子可能在今年的06月。这个与我们运用波浪理论分析的小浪3结束的时间比较接近。据此我们初步判断，今年的年内低点应该产生在第二季度末。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:58 编辑 ]

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（2）、我们观察图十一，这个是对指数144周循环周期的描述。最近一个周期结束于2003年09月，那么后面一个周期结束的日子可能在2006年的06月。再次与我们用波浪理论以及21个月循环周期得出的结论一致。
3、小结：通过分析指数的21个月循环以及55、89、144周循环，我们大致推断年内的低点可能产生于06月份，此后的反弹至少能维持4~5个月。而熊市最终将结束于明年的06月前后。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:59 编辑 ]

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四、分形理论分析
1、分形理论：E.E.Peters的研究使得非线性理论和R/S分析法在资本市场实证研究中的应用日益盛行，近年来国内有不少学者使用分形的观点对我国股票市场的非线性特征进行了分析，通过他们的研究发现：我国股票市场是一个具有分形和混沌特征的非线性市场，其收益率时间序列中存在一种长期记忆过程，并不服从有效市场假说（EMH）所依赖的随机游动序列。
2、上证综指的月度赫斯特指数：因为R/S分析法是以收益率为基础数据来计算赫斯特指数，过程较为烦琐，在这里我们进行简化处理，运用波动幅度为基础数据，计算指数过去十四年来每月的赫斯特指数，其中分析周期为120个交易日。因为交易所成立初期市场成交量偏小，指数单边波动过于明显，故在这里不做讨论；另外，交易所自1995年初开始实行“T+1”交易，1996年底开始实行10%的涨跌停限制，我们认为这些交易制度的改变对指数计算都有一定的影响，所以图十二只给出了自1998年来的每月赫斯特指数走势（实际上，前面数年的赫斯特指数数值远大于0.7）。
赫斯特指数的统计意义在于：当指数越接近于0.5的时候，市场的运行越接近于完全漫步随机游走；当指数越接近于1.0的时候，市场的运行则更趋向于有偏随机游走，也就是说此时市场将表现的更加有趋势，即上涨之后继续上涨的可能性加大，而下跌之后继续下跌的可能性也会加大。在图十二中，我们看到自2003年下半年以来，赫斯特指数脱离了原先波动的箱体：0.57~0.66，近一年半以来一直运行于0.51~0.57这个区间，2003年10月指数还一度接近0.5，这说明经过这四年的下跌，多空的力量都不足以改变它疲软的走势，哪怕短期的大幅波动也难以使得这样的趋势延续。另外，这个也表明自2001年06月开始的下跌至今还没有运行完毕，这一点也与我们运用波浪理论分析的结论比较一致。
3、小结：如果市场继续以往的调整，那么指数在未来的上涨或者下跌的力度将比以往更弱，暴涨或暴跌都难以持久；从时间上看，三年多的调整远没有结束的迹象。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 08:59 编辑 ]

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五、结论
通过上面的分析，我们认为今年指数的运行趋势依旧以调整为主，年线附近将构成未来行情的主要压力区域；自2001年06月开始的下跌，可能要到2006年才能结束；今年指数的走势可能是先抑后扬，年内低点大约在1050周围，较好的投资机会将在第三季度；近两年指数的波动仍将趋向于漫步随机游走，暴涨或暴跌都难以持久。

以上仅是个人观点，欢迎指正。

PS：长期预测图。

[ 本帖最后由 pass 于 2005-12-28 09:00 编辑 ]

numyf

先谢再看，哈哈^—^坐到斑竹的沙发

汀兰

先对领导表示拥护，PMP的事情不能少。。。。

今天要出门办事，收起来再说。

numyf

均线看完了，再顶
宝贵资料建议收藏！

suoluomen

PASS斑竹的抗鼎之作，建议加精华！

CNB

好东东啊！
专业人士，专业水平。。。

numyf

斑竹，数浪部分你只数了2001年6月后的。
之前是5个推动浪已经完结了吗？？

2001年6月~今的调整，是对过去10年的一个调整
我这样理解对吗？^_^

seamon

巨专业，受教育。:*9*::*9*: