！交易型开放式指数基金(ETF)问答

瑞趣

！交易型开放式指数基金(ETF)问答

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：瑞趣 浏览：23983 回复：7

交易型开放式指数基金(ETF)问答
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1、什么是交易型开放式指数基金(ETF)?

　　答：“交易型开放式指数证券投资基金”(Exchange Traded Fund,以下缩写ETF),简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。


　　ETF是一种跟踪“标的批数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF,并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。


　　ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例如，上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。


　　2、指数基金与传统的证券投资基金的投资方法有什么不同?指数投资有什么优点?


　　答：传统的主动型股票投资基金主要依靠基金经理对股票的分析，来作出买卖决定。指数基金的方法则全然不同，基金经理不按个人意向来作出买卖决定，而是根据指数成份股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成份股权重保持一致。


　　近年来，指数投资深受投资者欢迎。指数投资不但能分散投资，减低风险，更可大大节省成本，主要包括管理费和基金的交易成本。指数基金的管理费一般较主动式基金的低0.5%至1%；至于交易成本方面，主要是由于指数基金一般比主动式基金的买卖活动少，因而交易成本较低，大约可以节省0.5%至2%不等。


　　3、ETF通常跟踪什么样的标的指数?


　　答：指数是用来衡量各市场或产业走势的指标。每只ETF均跟踪某一个特定指数，所跟踪的指数即为该只ETF的“标的指数”。“标的指数”的选取对ETF产品有非常重要的影响。一般，ETF的“标的指数”要求具有知名度、市场代表性、良好的流动性和编制的稳定、客观与透明。上证50指数符合ETF产品的有关要求，适合作为上证所首只ETF产品的“标的指数”。


　　4、ETF与标的指数有何关联?


　　答：为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数，产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来，将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。这样一来，投资者通过观察指数的当前点位，就可直接了解投资ETF的损益，把握时机，进行交易。


　　例如：上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一。因此当上证50指数为1234点时，上证50指数ETF的基金份额净值应约为1.234元；当上证50指数上升或下跌10点，上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0.01元。


　　5、投资ETF与买卖标的指数成份股有何内在联系?


　　答：投资人可通过买或卖ETF而达到买或卖指数一篮子成份股票的效果，这样单笔投资便可获得多元化投资效果，节省大量的时间及金钱。


　　以上证50指数ETF为例，若每一单位上证50指数ETF为1元，则投资人在上海证券交易所买卖1个交易单位(“1手”)的ETF需花费100元。


　　ETF的基金管理人为了求得紧密追踪标的指数的表现，其基金持股组合的个股权重会与标的指数成份股在指数中的权重紧密保持一致。例如，上证50指数基本上是由上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，其中中国联通占上证50指数的比重约为8.5%,中国石化占上证50指数的比重约为4.7%等等。投资人只需花费100元购买1手上证50指数ETF,便如同同时投资了50只股票，其中约投资中国联通8.5元，中国石化4.7元等等，以此类推。因此，买入上证50指数ETF等于买入了一个报酬率涵盖50只股票而风险分散的投资组合。


　　6、投资ETF与投资股票有何不同?


　　答：在交易方式上，ETF与股票完全相同，投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF,交易价格依市价实时变动，相当方便并具有流动性。ETF比直投资股票的好处在于：1、和封闭型基金一样没有印花税。2、买入ETF就相当于买入一个指数投资组合。例如，对于首只以上证50指数为标的的ETF,其价格走势应会与上证50指数走势一致，所以买入上证50指数ETF,就等于买进50只绩优的股票，对中小投资人来说可达到分散风险的效果。3、在投资组合透明度方面，上证50指数由上海证券交易所编制，包括市值排名靠前的上市公司中的50家，指数成分可以说相当透明，投资人可直接投资一只ETF来取代投资这一篮子50只股票组合。


　　7、ETF与一般开放式基金有何不同?


　　答：ETF的中文名称为“交易型开放式指数基金”，虽然从名称本身看来跟一般传统开放式共同基金差不多，但实际上在交易成本、基金管理方式与交易方式等方面有较大的差异。


　　首先ETF的申购是指投资者用指定的一篮子指数成份股实物(开放式基金用的是现金)向基金管理公司换取固定数量的ETF基金份额；而赎回则是用固定数量的ETF基金份额向基金管理公司换取一篮子指数成份股(而非现金)。


　　其次在交易成本方面。传统开放式基金每年需支付约1.0%-1.5%之间的管理费，较ETF的管理费(约0.3%-0.5%)高出很多；另外，传统开放式基金申购时需要支付1%左右的手续费，赎回时需支付0.5%左右的手续费，而ETF则仅于交易时支付证券商最多0.2%的佣金，与开放式基金的交易成本相比相对便宜。


　　再次在基金管理方式方面。ETF管理的方式属于“被动式管理”，ETF管理人不会主动选股，指数的成份股就是ETF这只基金的选股，ETF操作的重点不是在打败指数，而是在追踪指数。一只成功的ETF能够尽可能与标的指数走势一模一样，即能“复制”指数，使投资人安心地赚取指数的报酬率。传统股票型基金的管理方式则多属于“主动式管理”，基金经理主要通过积极选股达到基金报酬率超越大盘指数的目的。


　　另外在交易方式方面。ETF上市后，交易方式就如股票一样，价格会在盘中随时变动，投资人可在盘中下单买卖，十分方便；而传统开放式基金则是根据每日收盘后的基金份额净值作为当日的交易价格。


　　8、投资ETF的风险与报酬是什么?


　　答：投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前所必须要了解的，也是最重要的两个问题。


　　投资ETF的报酬主要有两点：1、买进与卖出ETF的价差报酬；2、持有ETF所获得的现金分红收入。


　　投资ETF的风险可归纳为以下几点：1、市场风险：ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险；2、被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会试图挑选个别股票，或在逆势中采取防御措施；3、追踪误差风险：由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用，ETF在日常投资操作中存在着一定交易费用，以及基金资产与追踪标的指数成份股之间存在少许差异，可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。(上海证券交易所供稿)

知心大姐

这个介绍的也好，可以好好看看

[ Last edited by 知心大姐 on 2005-2-25 at 01:39 ]

知心大姐

ETF新金融时代·2005李梅预言
　　
　　在迷失、津渡的时候..请跟我来：——
　　
　　２００５中国股市，焕新的彩画完全不同于人们脑海中的旧景
　　一笔财富正在降临。它或许将很快成为——属于每个人的机遇（注意是“或许”）
　　
　　曾经为了预言今年的景致，去年，我们放眼海外
　　２８的情景、１/３退市、１/３低于0.10的情景
　　与国际接轨，不只是说说..它在一点点的实现中
　　
　　中国股市，明年今日此时分……盘中，什么景致？
　　数据说话：——
　　大洋彼岸，纽约交易所，每年一半交易量来自？
　　一个比市场年均换手高百倍的金融品种……是？
　　全球1994～2004“最富创新、发展最迅猛”的——
　　ＥＴＦ开放型指数交易基金。继十年高成长后，
　　今年交易额同比再增40％直追庞大的共同基金，
　　日换手１０％、年换手２０００～３０００％..　　
　　我想唯一原因只能是它..所到之处，广受欢迎！
　　
　　一个金融产品，在一年换手率超低的国家受如此追捧，为什么？
　　只因它大大的满足了人们的需求。　　
　　今天，大家对它还是那么的陌生，
　　未来，它将满足每一个人的需求，
　　每个股民都会参与它，每篇报纸都在谈论它..
　　近年来我没见任何金融创新能比它对中国的影响更大
　　繁荣在即，的ＥＴＦ，即将开创中国股市全新的面貌
　　山似穷水将尽时ＥＴＦ过来告诉您：每年翻番不是梦
　　即便是（可惜它跟全球ＥＴＦ还有点区别）不能做空
　　
　　今天我们就该看见那幅“未来情景”：
　　——划时代的第一只ＥＴＦ５０、每天交易金额将不低于两位数（亿）、
　　——八年来首个Ｔ＋０交易品种、每天的换手率，都达到两位数（％）、、
　　——它意味着什么？
　　
　　尤其，它最伟大的意义在于：——
　　与从前交易过的任何筹码不同——它、不、可、以、被、操、纵、
　　
　　（当然，总会有些自认为能够操纵它的人，要去试试..　
　　而它将走自己的路，淘汰所有不顺从者。）
　　
　　——换句话说，它将创造股市的再一次财富大转移。
　　——因为唯有它，才是真正的“公平、公正、公开。”
　　
　　——各行各业、林林总总的“操纵”，曾拿走了多少可能属于您的机会？
　　——有多少人，无奈的离开，这个被形形色色利益团“操纵”了的市场？
　　
　　好了，不用再抱怨了，现在，一个公平的机会摆在了这里，
　　如果你认为自己真的有水平，它对你或许……意味着无限。
　　
　　自然，＞政府，当然，更远远＞，庄家。
　　
　　它对中国股市意义非凡。
　　（但是，请不要像有些研究员那样，看好它的“套利”机会。不少机构已耗资上百万更新软件，准备套它的利，——我看这笔投资算是白搭了。什么“ETF帮您轻松套利”等宣传，也根本就是误导。当初开发ETF的初衷确是套利，想占市场便宜。美国第一只ETF，七年大于1.00%的折溢价只有一次，占不到1‰。假如机构有把握大中型顶底点的本事，何必钻到进小于0.5％的钱眼里面呢？只因后者更难搞懂，便以为能成为救命稻草……）
　　近月来机构的大量行为、媒体大量评论文章，多数围绕“基金直销”和“套利机制”打转，很多民间高手，也少有人意识到：２００５年ETF对他意味着什么。某些资深操盘手，仅有限的适应某几种类的大盘生态环境，甚至还有人一直沉迷在炒作个股的消息、致力完善种种操纵手段、钻研寻求博弈交易规律、..等等；这一切，正在不断成为历史。
　　随着股市大幅向前迈步，随着资讯的发达，随着……短中线价格，已经越来越有效的反应个股内含价值，短线偶有个股低估题材出现，僧多粥少，蛋糕小小，众高手一拥而上时，谁是高手？！
　　每年，都有完全不同于去年的、崭新的盈利”模式”，会让旧模式习惯的人……与之相处不愉快！一遍遍的、以旧武器扫射市场，只能一遍遍的、输给它（一遍遍的应用之前，都觉得它是管用的直到——被迫出。）
　　..那个老ｇａｍｅ，已经ｏｖｅｒ.。
　　无论个人机构，都需为新浪潮到来，提早准备，积极筹划，主动迎上
　　
　　面对指数基金——这无比广阔的新市场，我们又该如何去收获呢？？

知心大姐

投资ETF怎样获利？

　　1、伴随指数上涨而获利：当基金跟踪的目标指数上涨时，ETF的基金单位净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增值收益。

　　2、股票分红带来基金分红：当目标指数的成份股有现金红利时，基金在符合分红条件的情况下，会将所得股息红利以现金方式分配给投资者。


　　3、套利收益：当ETF的市场交易价格与基金单位净值偏离较大时，投资者可以进行套利操作，获得差价收益。



投资ETF的风险有哪些？

　　投资ETF的风险可归纳为以下几点：

　　1、市场风险：ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险；

　　2、被动式投资风险：ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会试图挑选具体股票，或在逆势中采取防御措施；

　　3、追踪误差风险：由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用，ETF在日常投资操作中也存在着一定交易费用，以及基金资产与追踪标的指数成份股之间存在少许差异，这些可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。



投资ETF在税收方面有什么优势？

　　1、买卖ETF不需交纳印花税。

　　2、个人投资ETF获得的基金分红和差价收入均不需交纳所得税。

　　3、机构投资ETF获得的基金分红不需交纳所得税。

[ Last edited by 知心大姐 on 2005-2-25 at 10:09 ]

知心大姐

上证50ETF焦点：对指数冲击几何 套利蛋糕多大


　　上证50ETF自登陆二级市场以来，引起了众多投资者的关注。其中，有两大问题成为关注焦点，一是上证50ETF对相关指数的冲击效应如何？二是ETF的无风险套利空间有多少？

　　对指数冲击效应如何？
　　自本周三上市以来，上证50ETF对相关指数的冲击效应已经初步显现。

　　由于上证50ETF连续两个交易日出现折价交易，套利机制使上证50成分股的卖压陡增，并令上证50指数累计下跌了1.1%，而同期上证综指却微涨了0.67点。这与此前上证50指数明显强于上证综指的情况刚好相反。

　　上证50ETF上市首日便成交了超过12亿份，同时盘中一度折价近100个基点。这给一些机构提供了较大的套利空间。他们从二级市场上买入ETF，同时在一级市场上大量赎回，以获得其中的差价收益。由于机构赎回所得的是由上证50成分股构成的一篮子股票，他们还必须在股市中抛出这些股票以换取现金，这造成了上证50成分股股价的下跌。

　　在度过了上市首日的冲击之后，上证50ETF昨日无论是成交量还是波动幅度均有明显缩减，但折价交易的情况依然存在。据国泰君安新产品开发部测算，全天平均折价幅度在30个基点左右。

　　折价水平的降低使套利行为有所减少。业内人士估计，考虑到交易成本等因素，30个基点的空间足以使大部分套利者无利可图。上证50指数昨日与上证综指的偏离程度也因此明显下降。

　　就短期而言，ETF对指数的冲击效应可能依然存在。专家指出，套利机制将使ETF对指数产生涨时助涨，跌时助跌的作用，因为在指数波动幅度较大时，ETF也会出现超买或超卖压力，这种压力又将通过套利转化为对指数的同向作用力。由于ETF刚刚上市，投资者对于新事物的认识还需要过程，因此，初期出现超买超卖的概率会更大一些。

　　不过，由于目前上证50ETF的规模还仅有60亿左右，占上证50成分股流通市值的比例不足1%，因此，这种冲击效应并不会体现得特别明显。

　　此外，国泰君安的彭艳认为，从长期来看，ETF与指数之间将形成良性互动。因为50指数成分股基本面情况优良，特别是其中的大权重股票，本身就是众多机构长期持有的品种。

　　ETF的发行，相当于又增加了市场关注上证50成分股的资金量。关注上证50成分股的资金越多，它的流动性就越好，相对于其它股票来说就越安全，从而形成良性循环。这或许会潜移默化地改变未来市场的格局。

　　套利蛋糕有多大？

　　有关研究显示，上证50ETF上市两天以来，除了首日开盘后短时间之内价格与基金净值IOPV之间出现过瞬间高达100个基点(1%)的差价之外，其余时段差价基本在30-40个基点左右，并随着时间的推移逐渐变小。也就是说，市场总体套利收益规模在逐步减少。

　　据测算，即使在波动幅度较大的上市首日，所有机构的套利收益也就在10-20万元之间。业内人士估计，当天大约有3-5亿元左右资金进行了套利交易操作，平均净收益率在4个基点左右。

　　以此推算，上证50ETF全年的套利总收益应当在2000万元左右，如果考虑到此后ETF价格趋向平稳和交易量减少的因素，套利收益规模还可能低于此数字。

　　专家介绍，虽然近两日上证50ETF的价格与基金净值之间差价平均在30-40个基点之间，但机构进行套利交易还必须承担成本，其中最主要的是交易成本和机构为套利行为引起的价格变动承担的冲击成本，这些成本因素最少也要达到25个基点以上，因此，套利的净收益平均不会超过10个基点。

　　因此，即使是无需承担佣金成本的券商，也必须在价差达到30个基点左右才有利可图。就国外的经验来看，ETF一级市场和二级市场之间的价差平均在30-50个基点左右，套利的获利空间并不是很大。

　　此外，由于价差出现经常是瞬间即逝，因此，套利必须通过计算机程序进行控制。这就对机构的交易跑道、决策模型、电脑软件等方面提出了极高的要求。业内人士估计，随着价差空间的缩小，有能力长期进行套利交易的机构为数不多。

sssn

顶

[ Last edited by sssn on 2005-2-25 at 13:30 ]

luciffer

Originally posted by sssn at 2005-2-25 12:24
请教一下：
我用交易软件（国泰君安的）网上交易时，买入价只能精确到0.01元，就是说只能填入0.89元、0.87元。。。 而不能填入0.884元，
现在的 510050 价格是0.884元啊，不是可以精确到0.001元的吗？不知怎么回 ...

你试试更新到最新版本,我的"富易"的版本是1.95 可以精确到千分位0.001

[ Last edited by luciffer on 2005-2-25 at 13:25 ]

luciffer

上证50ETF投资交易指引  
(2005-02-22 09:35:51)


    备受市场瞩目的上证50ETF，将于2月23日在上海证券交易所正式上市交易。虽然市场各方此前已经深入学习了这个创新产品，但仍有不少投资者对上证50ETF上市后的投资交易存有疑问，笔者将投资者经常询问的问题归纳回答如下：

    1、能用一句话概括介绍一下上证50ETF吗？
    答：简单来说，普通的投资者可以将上证50ETF看成是一只指数股票，它的价格约为上证50指数点位的千分之一，例如，当上证50指数为875点时,上证50 ETF的基金份额净值应约为0.875元，当上证50指数上升或下跌10点,上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0.01元。

    2、 上证50ETF是追踪上证50指数的，上证50指数有什么特点呢？
    答：上证50指数的代码是000016，其样本股是上海证券市场中规模最大、流动性最好、最具代表性的50只股票，同时这50只股票一般都是行业龙头的蓝筹股，具有很高的市场覆盖率和市场影响力，目前50指数的平均市盈率不到15倍。

    3、购买上证50ETF之前需要准备哪些账户？
    答：购买上证50ETF需要开设上海市场的股票或者基金账户。买卖上证50ETF的投资者需具有上海证券交易所A股账户或基金账户（通称为证券账户），进行上证50ETF申购、赎回操作的投资者需具有上海证券交易所A股账户。这些账户都可以在买卖ETF的证券营业部当场开立。以下几点，投资者应注意：
    1）基金账户只能进行基金的二级市场交易，如投资者需要办理上证50ETF的申购、赎回，则应开立A股账户；
    2）开户当日无法办理指定交易和买卖，所以投资者应在进行买卖前至少1个工作日办理开户手续,并于第二个交易日办理指定交易；
    3）所有的经纪类券商都可以代理投资者的ETF买卖交易，但只有具有一级交易商资格的券商才能代理投资者的ETF申购赎回业务。

    4、 买卖上证50ETF和买卖一般的股票、封闭式基金有区别吗？
    答：没有区别。交易时间是9:30～11:30  13:00～15:00，同样实行10%的涨跌幅限制。上证50ETF的二级市场交易简称为50ETF，交易代码为510050，买卖申报数量为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元，不用交印花税。上证50ETF上市首日开盘参考价为前一日的基金份额净值。上证50ETF同样也可以进行大宗交易。
    买卖上证50ETF的操作非常简单，就跟买封闭式基金一样，例如你要购买10000份上证50ETF，你只需要输入代码510050、数量10000、价格比如0.875元，就可以了，按规定佣金不超过成交金额的0.3%，具体需咨询开户交易的证券公司。

    5、 上证50ETF基金单位净值实时公布吗？
    答： 上海证券交易所根据华夏基金管理公司每日提供的申购赎回清单，按照清单内一篮子股票的最新成交价格和预估现金，每15秒计算一次ETF的参考基金单位净值，作为对ETF基金单位净值的估计。上证50ETF的市场价格是由基金单位净值决定的，并围绕着基金单位净值在一个极窄的幅度内上下波动。在行情软件中，输入代码510051，显示出的最新价就是上证50ETF的参考基金单位净值。

    6、ETF会不会像封闭式基金一样出现大幅折、溢价？
    答：与封闭式基金不相同的是，当ETF出现折、溢价时，套利者会通过“实物申购与赎回”机制来消除差价。这种独特的内在机制可将ETF的折（溢）价空间压缩在极小范围之内，一般情况下折（溢）价不会超过0.5%。

    7、 封闭式基金交易清淡，ＥＴＦ将会遭遇同样的命运吗？
    答：我们判断ETF的交易量将超过上证50的任何一只成分股，我们做出这样的判断主要基于以下一些原因：
    1）国外的经验表明，ETF的流动性良好，不但上涨过程中流动性良好，而且下跌过程中交易量也不错；
    2）ETF的流动性是以50指数成分股的流动性为后盾的，50指数成分股的流通性远好于其他一些非50指数成分股；
    3）信息产生交易，与指数相关的信息远比个股多；
    4）ETF的交易费用较低将产生更多的交易需求；
    5）与ETF相关的创新将派生出其它许多交易。

    8、 为什么我1元钱买的上证50ETF现在变成了8毛多，是不是亏钱了？
    答：华夏基金管理公司按照《基金合同》和《招募说明书》的有关规定，为了投资者操作的便利，在2月4日进行过一次基金份额折算。折算前基金份额净值为1.033元，1份折算成1.18384087份，折算后的净值为0.873元，折算前后投资者的资产总额不变。

    9、 什么是上证50ETF的申购赎回？有什么具体规定？
    答：申购是投资者通过一级交易商，申请以一篮子股票和少量现金换取一定数量的基金份额；赎回是投资者通过一级交易商申请以一定数量的基金份额换取一篮子股票和少量现金。上证50ETF最小申购赎回单位为100万份，申购赎回的基金份额需为100万份的整数倍。申购、赎回简称为50申赎，代码为510051，业务办理时间为交易日的9:30～11:30  13:00～15:00。办理申购赎回，需要缴纳申购赎回费，申购赎回费不超过申购赎回份额的0.5%，具体请咨询代办证券公司。

    10、 如何进行申购赎回操作？
    答： 在办理申购赎回业务之前，需与一级交易商签订相应的风险揭示书，具体操作流程如下：
    1）每个交易日开市之前，华夏基金管理公司会公布当日的申购、赎回清单，例如现金108元、浦发银行3700股、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……，其中浦发银行因可能即将调出成分股（随机抽样举例）是必须现金替代的（折合29748元），齐鲁石化因停牌是允许现金替代的；投资者可以通过华夏基金公司网站、交易所网站、某些行情软件以及证券营业部等多种渠道看到这个清单。
    2）如果投资者想申购100万份的上证50ETF，那么投资者必须先按照清单买入一篮子股票（现金29748+108元、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……如果没有齐鲁石化，用现金替代也是可以的），这个过程可以通过国泰君安提供的组合交易系统一笔委托实现，然后投资者可以通过柜台委托或自助交易系统申报买入510051 100万份，申购申请提交之后不得撤消。申购的基金份额将在第二个交易日交割到账，但投资者可以凭借申购成功的回报在申购当天就在二级市场卖出基金份额；
    3）如果投资者想赎回100万份的上证50ETF，可以通过柜台委托或自助交易系统申报卖出510051 100万份，赎回申请提交之后不得撤消。赎回的一篮子股票（现金108元、浦发银行3700股、齐鲁石化1200股、白云机场1300股、武钢股份7300股……）第二个交易日交割到账，但投资者可以凭借赎回成功的回报在赎回当天就在二级市场卖出股票。

    11、任何券商都有资格办理上证50ETF申购赎回业务吗？
    答：上证50ETF的二级市场交易在所有的经纪类券商都可以进行，但是申购赎回业务只能通过14家一级交易商和4家临时一级交易商进行。14家一级交易商是：国泰君安、银河证券、申银万国、华夏证券、招商证券、国信证券、海通证券、光大证券、华泰证券、中信证券、中原证券、联合证券、上海证券、北京证券；4家临时一级交易商是：广发证券、长江证券、湘财证券、国联证券。

    12、 据说上证50ETF可以进行T+0交易，是这样吗？
    答：上证50ETF不能进行T+0交易，即当天买入的ETF份额当天不能卖出，须等到第二个交易日才能卖出。

    13、 中小投资者买卖ETF要注意什么？
    答：由于ETF的套利机制使得ETF的买卖价格与ETF的基金份额净值应不会长期存在较大差异，投资者应能以接近基金份额净值的市价买卖ETF，所以当ETF市价高于（低于）基金份额估计净值幅度较大时，投资者不宜追涨（杀跌），以免不合理的价格买进（卖出）ETF而遭受损失。

    14、 与其他投资品种相比，上证50ETF有哪些优势？
    答：
    1）与封闭式基金相比，上证50ETF折溢价微乎其微，管理费更低，流动性更好；
    2）与开放式基金相比，上证50ETF不但可以申购赎回，而且还可以全天交易，且交易门槛较低；
    3）与指数基金相比，ETF的管理费更低，跟踪效果更好；
    4）与积极型基金相比，ETF管理更加透明，减少了基金管理人的道德风险；
    5）与直接买卖一篮子50成分股相比，买卖上证50ETF，没有印花税，成本更低廉，交易更便捷。

    15、 ETF的套利是怎么回事？
    答：由于上证50ETF申购赎回是以一篮子股票进行的，起点较高（100万份），所以中小投资者无法参与；无法参与申购赎回，中小散户也无法参与上证50ETF的套利。对于资金规模较大的投资者（套利者）而言，当上证50ETF的市场价格与IPOV之间偏差较大时，投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。比如，当上证50ETF的市场价格高于基金单位净值时，套利操作方法为：“买入一篮子股票———>申购上证50ETF基金份额———>将基金份额在二级市场上卖出”。套利收益约等于“（基金二级市场价格－基金单位净值）×基金份额数量－申购基金份额及卖出股票篮的交易费用”。

    16、 上证50ETF在2月23日就要上市了，会不会跟其他新股上市一样有个较大的涨幅，预计上市开盘的价格是多少？
    答：由于上证50ETF是完全复制50指数的，所以不可能像其他新股一样上市首日出现比较大的涨幅，除非上证50指数出现较大的涨幅。正常情况下，如果2月23日上证50指数开盘是875点，那么上证50ETF上市开盘价将约为0.875元，不会出现很大的偏差。

    17、 我在ETF发行时认购的ETF，现在已经有所盈利，你觉得我应该先获利了结吗？
    答：ETF上市与一般的新股上市有所不同，不应存在通过认购来获利的想法，而应完全取决于对未来指数的判断。如果认为指数将短期上涨，就应该短期持有，如果认为指数将长期上涨，就应该长期持有，如果你对指数不看好了，就应该抛出ETF。

    18、 什么时候买入上证50ETF比较合适？如何利用ETF赚钱？
    答：如果你看好大盘，却没有看好的股票，不如购买上证50ETF，分享大盘上涨的收益；如果你想购买一批大盘蓝筹股，那么不如购买上证50ETF来得方便；如果大盘突然上涨，你想购买大量的股票，却担心难以买到，那么购买上证50ETF应是不错的选择，因为它的流动性不需担心。
    不同的投资者，可以通过不同的方式利用ETF来赚钱：机构投资者可以将ETF作为核心资产来配置，还可以参与ETF套利；短线高手可以利用ETF更加高效地进行波段投资甚至是T+0交易；对股市知之甚少的中小投资者也可将ETF作为一种长期的投资品种，分享中国股市长期上涨的收益。   （执笔 黄文卿 王莹）（国泰君安新产品开发部/中证网）