解析专业投机原理-------打造属于自己的交易系统

小小红蚂蚁

假设2：

市场指数会反映每一条信息，每一位对于金融事物有所了解的人，他所有的希望、失望与知识，都会反映在道铁路指数与道工业指数每天的收盘价波动中，基于这个缘故，市场指数永远会适当预期未来事件的影响（上帝的意旨除外）。如果发生火灾或地震等自然灾害，市场指数也会迅速加以评估。

道氏本人也提及相同的基本看法：

市场价格不会象气球一样在风中到处飘荡。就整体价格而言，它代表一种严肃而经过周详考虑的行为结果。眼光深远而消息灵通的人士，会根据已知的事件或预期不久将发生事件，调整价格。（就目前的情况来说，这项假设需要稍加修正。不仅适用于道工业指数与道运输指数。任何主要市场指数适用这项假设，包括债券、外汇、商品与选择权在内。）

有关市场指数所具备预先反映或经济预测的功能，并没有什么神秘之处。投资者（长期持有证券与其他交易工具的人们）会利用股票市场与其他交易场所，将资本分配到他们认为最有利的个别股票、商品以及其他金融交易工具。他们回根据过去绩效、未来展望、个人偏好以及未来的预期等因素来做评估，然后配置他们的经济资源。结果，最能够预测未来消费者（这是指最广义的消费者而言，包括资本、批发、与零售市场的消费者）需要情况的投资者与企业。他们将可以生存，并获的最多的利润。正确的投资将获得报酬，错误的投资者将蒙受损失。

通过金融市场，投机者与投资者的行为结果，通常会扩张有利的活动，局限不利的活动。他们的行为无法改变过去的事情，也无法解决既有资金转换性有限的问题，但他们通常确实可以防止劣币驱逐良币的现象。市场指数的变动仅是反映这种程序。

一般市场参与者如果不能正确预测未来的经济活动，财富将持续减少，也无所谓的长期多头市场。然而，事实上，一般的股票可以适当预期未来的经济活动。并使股票价格的走时循环，领先经济循环的变动。两者在时间上的落差，来自于股票市场具有流动性、经济的调整则不具备这种流动性，因为资金与存货的转换性较为有限。

雷亚说市场指数永远会适当地预期未来事件的影响（上帝的意志除外）时，他真的是这个意思。但是，这句陈述隐含着另一层面的意思，适当地反映涵盖各种分歧的看法，换言之，它包括人们认为目前事件对于未来经济活动之影响的各种不同意见。市场指数同时代表乐观主义者、悲观主义者、以及务实主义者，包括一系列个人与机构的特殊看法，绝对不是任何单一个人可以复制的见解。

雷亚的陈述并不意味着市场参与者对于未来事件的解释大体上必然正确，但该陈述确实代表，市场指数必然反映市场市场参与者的主要看法。对于态度严肃的市场观察者来说。市场指数将显示长期趋势的方向与力度。市场何时处于超买或超卖的情况，市场普遍的看法何时产生变化，市场何时的风险过高而不适合于积极参与。

我在注中在雷亚的假设加上政府行为除外，因为政府的立法程序、货币与财政以及贸易政策，都会对经济发展造成长远的影响，所以，就如同自然灾害一样。它们会对股票价格产生立即而明显的冲击。另外，政府的决策者也是人类。所以市场参与者也不可能永远正确的预测他们的行为。我们可以提出一个典型的例子。1984年7月24日联邦准备理事会主席保罗宣布，联储采用的紧缩性货币政策并不恰当。在预期银根将转松的情况下，股票市场当天的指数成为低点，并展开一波新的多头行情。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-5 18:04 编辑 ]

w86272420

这么看太累，做本电子书吧！

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正是由于假设2产生了现代的纯技术派分析者，他们认为技术图表反映一切，尽管如此，就个人感觉，对于技术分析和基本分析两者都要兼顾还是好些，毕竟我们生活在信息时代，有些信息你即使不想听，也 会跑到你的耳朵里。况且，基本面是因，技术面是果，如何基本面与技术面完美的结合，也是一门学问，具体如何分析，我们在此不做深入讨论，但有一点我认为应当是注意的，就是技术分析具有一票否决权。

另一方面也说明了趋势形成的原因，趋势具有自我发展，自我灭亡的特性，趋势犹如世间万物一样都有一个产生、发展、高潮、灭亡的过程。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-6 22:06 编辑 ]

小小红蚂蚁

假设3 ：

这项理论并非不会错误，道氏理论并不是万无一失而可以击败市场的系统。成功利用它协助投机行为，需要深入的 研究，并客观的综合判断。绝对不可以让一相情愿的想法主导思考

股票市场由人类组成，人类都会犯错。几乎在每一笔股票交易中，如果某一方正确，另一方便错误。虽然市场指数是代表一种净结果，或市场参与者对于未来判断的集体智慧。但历史告诉我们，以百万计的人们也像个人一样也犯错，股票当然也不例外。然而，市场有一项特性，它允许参与者迅速修正他们的错误。任何分析方法若认为市场不会犯错，显然是最根本的错误。

效率市场理论便是一个典型的例子。她的主要论点是，电脑普遍化后，信息的传播非常迅速而有效，所以任何方法都无法击败市场。它仅是将道氏理论的一项主张做无限的延伸，市场指数会反映每一条信息。这实在是无稽之谈。效率市场认为，每一个人会同时取得每一条重要的信息。这是非常荒谬的假设，因为每个人对于重要的定义未必相同。即使每个人确实可以同时取得每一项重要信息，但每个人还是会根据自身的环境与偏好反映，如果每个人掌握的信息都相同，而且反映也相同，则市场根本就无法存在，务必记住，市场存在是为了促进交易，交易之所以会产生，是因为参与者对于价值的偏好与判断不同。

市场指数具有预测能力，是因为在统计上代表一种市场的共识，这项共识事实以钞票表达。终究来说，价格取决于人们的判断与偏好。如果你问场内交易员，今天的价格为何上涨，很多人可能会半开玩笑的答道，因为买进多于卖出。这个回答真正意思是，我不知道为什么，但场内资金所代表的市场主要看法认为，价格应该上涨。

投机者的基本工作是辩识主要的影响因素，它们会驱动或改变市场参与者的主要看法，而市场指数是这方面的最理想工具，因为它会反映大众对于金融事件的看法。所谓的金融事件，涵盖面极广，包括政治与经济的发展，科技的创新、服饰的流行趋势乃到某家公司的盈余展望。由于上述程序仅能在历史范畴内进行，所以你顶多可以辩识过去的重要因素，并依次预测未来。某些因素在整个历史上始终有效。一般来说，基本因素牵引的看法，变动相当缓慢。经过适当的研究后，你可以抽取这些基本的因素，并根据它们精确地预测未来。

根据汉密斯顿的说法，市场指数是经济预测的气压器。在气象预测中，气压器是衡量空气压力的一种仪器。因为空气压力的变化会优于气象的变化，所以气压器是预测气象的一种重要工具。然而，气压器本身无法提供任何关于降雨量的资料。气压与温度之间也没有高度的相关性。同理，市场指数虽然是经济预测的根本工具，但我们还需要许多辅助信息才可以解开谜底。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-6 22:49 编辑 ]

金香y

--> 正在看，不少收获

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道氏理论的定理

提出道氏理论的假设后，雷亚继续由道氏和汉密斯顿的著述中，整理出他所谓的定理。这些定理出版于1932年，基本上仍然适用于今天。但是，我们不能以表面的意思解释它们，为了确实了解这些定理的意义，我建议你准备一套道工业指数与道运输指数完整的走时图。包括成交量在内，并配合汉密斯顿与雷亚的相关评论，这些评论可以在华尔街日报或巴伦杂志的历史档案中找到。不幸地，这是你必须自行完成的工作，一旦了解汉密斯顿与雷亚的思想精髓之后，你可以很容易的将这套理论运用于目前的市场，但你还需要知道其中的部分修正，我会在下列讨论中说明。

定理1：

道氏的三种走时，市场指数有三种走时，三者都可以同时出现。第一种走时最重要，它是主要趋势，整体向上或向下的走时而称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走时最难以琢磨，它是次级的折反走时，它是主要多头市场中的重要下跌走时，或是主要空头市场中的反弹。修正走时通常会持续三个星期到数个月。第三种走时通常较不重要，它是每天波动的走时。

雷亚的用词大体相当精确，道氏的三种走时不仅适用于股票市场的指数。也适用所有市场。雷亚第一项定理可以重新整理如下。

股票指数与任意市场都有三种趋势，短期趋势，持续数天到数个星期；中期趋势，持续数个星期到数个月；长期趋势，持续数个 月到数年。任何市场中，这三种趋势必然同时存在，彼此方向可能相反。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-8 22:54 编辑 ]

我笨故我在

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长期趋势最为重要，也最容易被辨认，归类、与了解。它是投资者主要的考量，对于投机者较为次要。中期有短期趋势都是附属于长期趋势之中，唯有明白它们在长期趋势中的位置，才可以充分了解它们，并从中获利。

中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被看作次级的折反走时或修正走时。次级折反走时必须谨慎评估。不可将其认为是长期趋势的改变。

短期趋势最难预测，唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下，才会关心短期趋势，在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机，以追求最大的获利，或尽可能减少损失。

将价格走时归类为三种趋势，并不是一种学术上的游戏。一位投资者如果了解这三种趋势而专注于长期趋势，也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方法有许多种，第一，如果长期趋势是向上，他可在次级折反走时中卖空股票，并在修正走时的转折点附近，以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。第二，上述操作中，他也可以购买卖权选择权或销售买权选择权。第三，由于他知道这只是次级的折反走时，而不是长期趋势的改变，所以他可以在有信心的情况下，度过这段修正走时。最后，他有可以利用短期趋势决定买卖的价位，提高投资的获利能力。

上述策略也适用于投机者，但他不会在次级的折反走时中持有反向头寸，他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸。投机者可以利用短期趋势的发展，观察中期趋势的变化征兆。他的心态虽然不同于投资者，反 辩识趋势的基本原则相当类似。

自从80年代时期以来，由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响，市场中期趋势的波动程度已经明显加大，1987年以来，一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情。基于这个缘故，我认为长期投资的买进--持有策略可能有必要调整。对我来说，在修正走时中 持有多头头寸，并看着多年的获利逐渐消失，似乎是一种无谓的  浪费与折腾。当然，大多数的情况下，经过数个月或数年后，这些获利还是会再度出现。然而，如果你专著于中期趋势，这些损失大体上都是可以避免的。因此，我认为，对于金融市场的参与者而言，以中期趋势作为准则应该是较为明智的选择。

然而，如果希望精确掌握中期趋势，你必须了解它与长期趋势之间的关系。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-9 23:46 编辑 ]

朱诺蒙妮坦

学习～

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定理2：

主要趋势，主要趋势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年之内，乃至数年之久。正确判断主要趋势的 方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走时的持续期限

了解长期趋势（主要趋势）是成功投机的最起码条件，一位投机者如果对长期趋势有信心，只要在进场时间上有适当的判断，便可以赚取相当不错的获利。有关主要趋势的幅度大小与期限长度，虽然没有明确的预测方法，但可以利用历史上的价格走时资料，以统计方法归纳主要趋势与次级的折反走时。

雷亚将道指历史上所有的价格走时，根据类型、幅度、大小与期间长短分别归类，他当时仅有30年的资料可供运用。非常另人惊讶的是，他当时归类的结果与目前92年的资料。两者之间几乎没有什么差异。例如，次级折反走时的幅度与期间，不论就多头与空头市场的资料分别或综合归类，目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同，唯一的差别仅是资料的多寡。

这个现象确实需要注意，因为它告诉我们，虽然近半世纪以来的科技与知识都有了突破性的发展，但驱动市场价格走时的心理性因素基本上仍相同。这对专业投机者具有重大的意义，目前面临的价格走时、幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数的有限范围内。如果某种价格走时超出对应的平均数水准，介入该走时的统计风险变与日具增。若经过适当的权衡与运用，这项评估风险的知识，可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-24 20:00 编辑 ]

小小红蚂蚁

这段文字告诉我们的主要意思是：迄今为止没有人格已知的方法可以预测主要趋势的期限，但可以用统计的方法大致推算出主要趋势的期限和幅度，并且符合一定正态分布规律，并且这一规律并没有随着时间的推移而改变。

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定理3：

主要的空头市场：主要的空头市场是长期向下的走时，期间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，惟有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走时才会结束。空头市场会经历三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期望股票可以维持过度膨胀的价格，第二阶段，市场的卖压是反映经济状况与企业赢余的衰退，第三阶段，来自与健全股票的失望性卖压，不论价格如何，许多人急于求现至少一部分的股票。

这个定理有几个层面需要理清。重要的反弹（次级的修正走时）是空头市场的特色，但不论是工业指数或运输指数，都绝对不会穿越多头市场的顶部，两项指数也不会同时穿越前一个中期走时的高点。不利的经济因素是指（几乎毫无例外）政府行为的结果：干预性的立法、非常严格的税收与贸易政策、不负责任的货币或（与）财政政策以及重要战争。

个人也曾经根据道氏理论将1896年到目前的市场指数加以归类，在此列举空头市场的某些特征：

1、由前一个多头市场的高点算起，空头市场跌副的平均数为29.4%，其中75%的跌副界于20.4到47.1%之间。
2、空头市场持续期限的平均数是1.1年，其中76%的期限界于0.8到2.8之间。
3、空头市场开始时，随后通常会以偏底的成交量试探前一个多头市场的高点，接着出现大量急跌的走时。所谓试探是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。试探期间，成交量偏底显示信心减退，很容易演变成为不再期待股票可以维持过度膨胀的价格。
4、经过一段相当程度的下跌之后，突然会出现急速上涨的次级折反走时，接着便形成窄幅盘整而成交量缩小的走时，但最后仍将下滑到新的低点。
5、空头市场的确认日，是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修整低点的日期。两种指数突破的时间可能有落差，并不是不正常的现象。
6、空头市场的中期反弹，通常都呈现颠倒的V形，其中低价的成交量偏高，而高价的成交量偏底。

有关空头市场的情况，雷亚的另一项观察非常值得重视，空头行情末期，市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力。然而，在严重挫跌之后，股价也似乎丧失了反弹的能力，种种征兆都显示，市场已经达到均衡的状态，投机不足以推升价格。市场笼罩在悲观的气份中，股息被取消，某些大型企业通常会出现财务困难。基于上述原则，股价会呈现窄幅盘整走时，一旦这种窄幅走时明确向上突破。市场指数将出现一波比一波高的上升走时，其中夹杂的跌时都未跌破前一波跌时的低点。这个时候，明确显示应该建立多头的投机头寸。

这项观察也使用与商品市场，当然，不包括其中有关股息的陈述。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-28 09:24 编辑 ]

chenyoung

愚公移山。。。。。。
一个字一个字敲，佩服佩服

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原帖由 chenyoung 于 2006-5-28 08:57 发表
愚公移山。。。。。。
一个字一个字敲，佩服佩服

谢谢。。。。山很高大，但愚公可以移山，鬼很轻小，愚公却移不了鬼。山再大，都是形而下的东西。鬼再小，却是形而上的东西。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-6-4 23:37 编辑 ]

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尽管主要趋势说起来是比较好判断的，但真的让去数数自股市开始以来总共有多少个主要多头和空头趋势，真的不是一件容易的事。更不用说一波行情开始就能判断出是主要趋势，还是次级折反趋势。更多是身在空头而不知空，身在多头而不知多，常常买在三浪而不知一路持股早早的被洗了出来。

就历史上主要空头和多头问题我们捎后讨论，先就主要空头的特征逐一探讨一下。以能进一步更好的认识空头趋势。

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就空头的基本面来说，空头主要来自于各种不利的经济因素，这种因素几乎毫不例外都是一来自政府行为的结果。如果就上证大盘讲，从2245下来可以肯定是一波主要空头趋势，就政策来看主要来自与政府的调控及非流通股流通问题。空头不会自己结束，就象战争一样肯定要分出胜负，什么样级别的空头，就有什么样级别的原因，而这个原因的逐步化解，也就是这个空头逐步结束之时。

就空头列举出的重要技术特征看，1、空头的跌幅平均为29.4%，这是美道指一百多年总结出来的，就中国来看在新兴市场初期，一般波幅都比较大。所以这个平均数肯定要大于29.4%

2、空头持续期限是1.1年。这里我们探讨一下，如果从长远看股指总是不断上升的，这就是凯恩斯长期友好理论，因此我们要讨论主要空头肯定要定个级别，否则所有的空头都可以算多头的次级折反走时。这其实也是探讨主要趋势的关键所在。如果说中期折反走时98%都是在八个月内结束，并且主要趋势规定时间在数个月到数年，因此可以得出结论，超过一年的跌时肯定算一轮主要空头趋势。这就为我们确定历史空头走时有了一个标准。其实这是元远不够的，更重要的是怎样确定一个刚刚出现的调整，到底是短期的日间调整，还是中期的多头折反走时，还是新的一轮空头的开始，否则，等跌了一年，你也知道是主要空头趋势了，那也什么都已经晚了。 同样，等主要多头走完了，一看多标准的三浪走时啊，但那只能哀叹早知现在何必当初呢。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-28 14:49 编辑 ]

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3、空头市场开始时，常一较低的成交量试探前一多头的高点，就这里所说所谓试探是指价格接近但绝对不会穿越前一个高点。应当说也是可以穿越前一高点，但如果穿越后，重新又跌了回去，这就是我们常说的假突破，若还伴随着成交量的减少，那么就应当要十二分的小心了，来看一下上证2245时的 历史走时。所有的指标都发生了背离

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4、经过一段下跌后，突然出现急速上涨的次级折反走时，接着便形成窄幅盘整而成交量减小的走时，但最后仍将下滑到新的低点，看看以下的走时，我们就不会在当时一次一次的相信牛又回来了。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-28 15:18 编辑 ]

小小红蚂蚁

5、空头市场的确认需要两个指数相互认证，这点我们随后讨论

小小红蚂蚁

6、空头市场的中期反弹，通常呈现颠倒的V形，而底价的成交量偏高，高价的成交量偏底。这是空头市场中期的反弹的重要特征，因此在量价发生背离时，我们一定要小心。