中航沈飞(600760)：飞机中的战斗机
中航沈飞(600760)公司生产的新机型价格确定后，将大幅提升公司业绩：
已交付飞机补差价。中航沈飞有多款新机型采取目标定价，先给出暂定价格再多退少补。由于技战术需求的不断调整，飞机功能不断提升，量产后的飞机价格往往高出原来暂定价格，沈飞制造的歼-15、歼-16等机型暂定价格无法涵盖成本，需要补差，交付飞机的总差价将分批下发。
飞机价格确定后，以后再产的新机也将向上调价。
我们认为，未来5年沈飞业绩有望呈现加速增长态势。另外，沈飞此前如此迅速地推出较大规模股权激励方案，也反映出公司对未来几年的经营形势较为乐观。
我们预计公司2018-2020年营业收入分别为241.88亿元/301.56亿元/371.29亿元，归母净利润分别为8.94亿元/11.41亿元/14.41亿元；EPS分别为0.64元/0.82元/1.03元，对应当前股价PE分别为59X/46X/36X。目前市值对应PS估值2.18倍，考虑到公司目前防务平台的排他地位，给予2.5倍PS，目标市值为605亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示
空军装备列装速度不及预期；
民品市场开拓差于预期。
页:
[1]