关于公司资产轻重话题的一些疑问和理解
作者：美丽的邂逅一、主要问题
1、如何定义或判断一家公司是轻资产或重资产公司？
2、这个判断对研究公司价值有什么作用？
3、轻或重，哪种模式更好、更差，亦或没有好坏之分？
4、资产的轻重，更多是行业属性，还是企业资产特性？
二、对问题的主要理解
1、所谓资产的轻重，从定义上来讲，应该是某些类型的资产价值在总资产中的比例，超过某个标准时，称之为重资产，反之，为轻资产。问题就在于，哪些细项资产应纳入分子中考虑？轻重之分的标准线该如何设定？固定资产 在建工程纳入考虑，比较合理和容易理解，但存货和应收呢？如果为了卖出产品，必须通过赊销的模式，且回款周期比较长，我偏向于纳入考虑。比如三一重工，其应收占总资产比例高达33.3%，为了销售更多产品，赊销是必须的，这必然要求公司运营的高额资金投入，这种场景下，我认为AR也要纳入资产轻重的考虑。而存货呢？对于黄金首饰的六福集团，存货的资金占用是业务开展所必须的，且是资产的大头。所以判断某个公司的资产轻重，固定和在建必须考虑，而应收与存货应灵活考虑。
2、港股市场，总体上偏爱轻资产公司，对重资产公司给出的估值要低很多，特别是在经济不景气的周期中。这种现象有一定的逻辑性，从公司经营的角度看，轻资产模式的公司，其未来业务发展所需投入的资金，会远远低于重资产模式。投入少，公司的自由现金流量当然就更高，从现金流折现角度，公司的价值也就更高了。
3、当前，我认为单纯的资产模式轻重，本身没有好坏之分。资产轻重是公司分类的纬度之一，而更一般的情况下，我会按困境反转、周期、成长等纬度来分类。资产轻重与后者结合，意义就比较大了。对于困境反转或周期低谷型公司，比如百丽国际、海正药业，我会同时选择轻资产模式的公司，这种公司的逆转，更多在于经营的改善，而不太需要更多资金的投入，没改善，往往不会让资产负债更恶化。
4、总体来看，资产轻重，更多是行业属性，行业虽然有三六九等，但是从投资的角度来说，不能说九等行业其投资价值也是九等的。这也说明资产轻重本身无所谓好坏。重资产，有时也是重要的竞争门槛之一，如果重资产能给未来，带来大量的现金流，那意味着当下的重资产，是重要的投资价值之所在。典型案例，如当下的 CHN忠旺。 固定资产多就是重资产否则就是轻资产
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