小天鹅Ａ(000418)：资产整合预案公布 未来发展更加明朗

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小天鹅Ａ(000418)：资产整合预案公布 未来发展更加明朗

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：876 回复：0

截止2009 年9 月30 日，拟转让股权的公司账面净资产为9.58 亿元（未审），69.47%的股权对应的账面净资产为6.66 亿元。本次交易价格的预估值为7.2 亿元，预估值相对于账面净资产的增值幅度为8.1%，主要是标的公司土地使用权经评估后将有一定程度的增值。
    此项资产重组方案完全是在预料之中，此前我们在报告中也反复提示过，因为公司当初在收购过程中就明确承诺过，会尽快完成美的电器公司和控股子公司小天鹅之间的同业竞争问题。
    本次资产重组方案除了改善公司治理结构改善外，对公司的经营发展也有重要意义。有利于推动洗衣机资源整合，有利于进一步发挥旗下洗衣机资产在采购、研发、物流、营销渠道等方面的整合效益，提高经营效率，降低整体营运成本，有利于提升公司整体洗衣机业务的综合竞争实力与盈利能力，保持公司的长期竞争优势与行业地位的稳固，对公司未来的财务状况和经营成果都将带来积极影响。
    我们一直认为：1．小天鹅的品牌价值、技术优势勿庸置疑。2．小天鹅的行业地位无可争议。3．美的整合小天鹅的态度和决心不用怀疑。4．美的电器的整合能力值得期待。现在业务整合加快，置入资产价格公允更加坚定了我们的看法。小天鹅作为美的电器的整合平台更加明确，美的持股比例提高后有更大的动力支持小天鹅公司，美的增发完成后有更多的资源支持公司，我们对公司的未来高度看好。
    如果不考虑资产重组，预计公司09，10 年EPS 为0.34 元，0.58 元，如果考虑资产重组，09 年估计很难并表，10 年EPS 摊薄后能增加0.12 元，考虑到公司未来的发展，按照 10 年20 倍左右PE 估值，公司6 个月目标价在14 元左右，给予“强烈推荐”评级。