江铃汽车(000550)：轻卡月销量破万，冲击行业龙头

cjhtiger

江铃汽车(000550)：轻卡月销量破万，冲击行业龙头

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：cjhtiger 浏览：3882 回复：0

轻卡销量破万，冲击行业龙头。本轮国四排放升级执行力度空前严格，但国内轻型柴油机技术储备薄弱，无法短时间内完成技术升级，行业内成熟的国四轻卡产品较为缺乏。江铃轻卡一直定位中高端，省油、耐用、服务佳，得到用户高度认可。随着小蓝基地 9 月份搬迁完毕开始正式投产，轻卡理论年产能达 20 万辆，轻卡月度销量有史以来首次破万为 12,648 辆。另外，升级国四排放标准需要对发动机做较大改进，我们判断行业调整将持续至2016年；调整期内，公司轻卡销量将逆势持续高速增长，市场份额快速提升。江铃有望借此次排放标准升级的契机成为轻卡龙头。

全顺销量创年内新高。全顺轻客本月销量创年内新高为 7,617 辆，同比增长12.36 %。2014 年 1-11 月累计销售 64,141 辆，同比增长 3.67%，表现较为稳健。尽管轻客市场竞争激烈，不断有新品上市，但全顺轻客凭借良好口碑建立起的稳定客户群是其销量表现稳健的最佳保障。随着 2016 年全新一代全顺的上市，公司全顺系列产品竞争力将得到明显提升，丰富的产品阵容、卓越的车辆性能、良好的口碑、成熟的销售网络将带来全顺轻客新一轮的销售热潮。

福特 Everest 量产版正式发布，SUV 业务大爆发进入倒计时。11 月 13 日，福特全新7 座SUV Everest 量产车正式发布，标志着公司SUV 业务大爆发进入倒计时。新车定名为撼路者，无论机械结构还是外观都偏向于硬派越野 SUV，与当前 SUV消费需求个性化的趋势十分吻合。撼路者将于 2015 年下半年正式上市，估计该车单价远高于江铃以往所售车型单价，盈利能力亦较高，预计平均月销量 3000 辆，2016 年将为公司带来较大利润弹性。

盈利预测及投资评级。我们估计今明两年江铃汽车业绩增量主要由JMC轻卡提供，福特EVEREST及新一代全顺投产后将在2016年提供较大利润增量。预计2014年、2015年、2016年每股收益依次为2.42元、3.15元、5.50元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）新品上市销量不达预期；2）公司研发费用超出预期；3）排放标准执行力度低于预期。