怎样把握期铜历史性抛空机会 ？ --- 利弗莫尔给我们的启示
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：期股相当
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怎样把握期铜历史性抛空机会 ？
--- 利弗莫尔给我们的启示
铜市筑顶过程的复杂程度，早已超出了我们的想像。对于牛熊转换的进程，市场从先前强烈的预期，到目前逐渐麻木，长时间的高位宽幅振荡，令市场心态正发生潜移默化的转变。市场留给我们太多的困惑和反思，并强烈挑战我们对于趋势整体的判断，尤其是我们的操作策略。2004 年已经成为历史，而面对铜市依然是"做多不敢，做空不能"的窘境，我们该如何把握 2005 年历史性的机遇？应该具有怎样的操作理念和心态，来迎接一轮熊市周期循环的到来？人性的弱点是相似的，先人的经验和教训，同样是我们的财富。20 世纪初期美国投机之王 --- 杰西。利弗莫尔的现身说法，对于我们把握目前阶段的转势行情，具有太多鲜活的启迪意义。
一、利弗莫尔的两个实战经历
其一，1906 年，利弗莫尔认为股市即将进入空头市场，在这个观念形成后，他就开始大力放空。但是市场在顶部反复折腾，几次反弹－止损－再进场，几个来回后，在真正的崩跌来临前，他就已经耗尽了所有的资本，破产倒下了。他在空头市场中看淡后市，但他太快放空了，没有把握好时机。他的方向正确，但操作错误。他看对了行情，但却破产了。
利弗莫尔总结到，即使一个人在空头市场一开始，就正确无误地看淡后市，最好也要等到确定没有引擎回火的危险时，才开始大量放空。
其二，有一段时间利弗莫尔对棉花强烈地看涨，并形成了明确意见，认为棉花即将出现一轮很大的涨势。但是，就像常常发生的那样，此时市场本身尚未准备好。然而，他一得出结论，当即一头扑进棉花市场。最初以市价买进 2 万包，价格受到刺激稍做回升便很快回到原地，只得平仓；几天之后，该市场再度对他产生了吸引力。它在他脑子里挥之不去，他就是不能改变原先认为该市场即将形成大行情的念头。于是，他再次买进了20,000 包。历史重演。他买完后市场跌回到起点。于是他平掉了自己的头寸，其中最后一笔再次在最低价成交。如此在六周之内重复操作五次，每个来回的损失都在 2.5 至 3 万美元之间。结果不仅累计亏掉了 20 万美元，更要命的是因此与 100 万美元的利润失之交臂。
在经过多次打击后，他一气之下向自己的经理人下令，让其在第二天将棉花行情报价去掉。他不想到时候禁不住诱惑，再多看棉花市场一眼。可就在他去掉棉花行情报价、对棉花市场完全失去兴趣的两天之后，市场开始上涨，并且上涨过程一直持续下去，直至涨幅达到 500 点。在这轮异乎寻常的上涨行情中，中途仅仅出现过一次向下回落过程，幅度为 40 点。就这样，他失去了有史以来自己判断出的最具有吸引力、基础最牢靠的交易机会之一。
对于这种令人郁闷的结局，他总结出了两个方面的基本原因。首先，没有充分耐心地等待价格行情的心理时刻，等时机成熟后再入市操作。事先他就判断，只有棉花的成交价上升到每磅 12.5 美分，才说明它真正进入状态，将向还要高得多的价位进发。事与愿违，他不曾有那份自制力去等待。其想法是，一定要在棉花市场到达买入点之前很快额外多挣一点，因此在市场时机成熟之前就动手了。结果，他不仅损失了大约 20 万美元的真金白银，还丧失了 100 万美元的盈利机会。按照本来的计划，他预拟在市场超越关键点之后分批聚集 10 万包的筹码，这个计划早就刻在脑子里。如果照计而行，就不会错失从这轮行情盈利 200 点左右的机会了。其次，仅仅因为自己判断失误，就纵容自己动怒，对棉花市场深恶痛绝，这种情绪和稳健的投机规程是不相调和的。他的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当时机来支持自己预先形成的意见和计划。
利弗莫尔总结到，谨慎选择时机是绝对必要的，操之过急则代价惨重。
二、利弗莫尔留给我们的启示
1、要有足够的耐心，不要总怕失去机会
正如市场在适当时机会向你发出正面的入市信号一样，同样肯定，市场也会向你发出负面的出市信号 --- 只要你有足够的耐心等待。“罗马不是一天建成的”，没有哪个重大市场运动会在一天或一周内一蹴而就。它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、终结的整个过程。就铜市而言，既然是一轮历史性的牛熊周期性转换，肯定需要一定的时间周期，而不可能那么轻而易举地完成整个转势过程。对于牛熊交替的复杂程度，市场上的许多投资者显然太过于低估了。
在投机中一个害怕失去机会的人，就会错过机会！人性往往这样，太专注于害怕失去机会，就会忽略或不清楚自己需要怎样的机会，这时他处于期待状态中，而不是思考状态，故不知道不明了或忘记了自己等待的是怎样的机会，没有使自己处于一种局外观状态。在本轮行情中，那些一再坚持做空而损失惨重的投资者，其错误就在于太害怕失去“历史性抛空机会”，因而过早地采取了所谓的“战略性抛空”。
在市场不明朗，或自己看不懂，或市场表现总是与自己的判断相左或不合拍的时候，最明智的选择就是保持冷眼旁观，学会放弃也是期货投资的一种境界。尤其是要放弃哪些自己不能把握的，不属于自己的投资机会。目前的铜市依旧不明朗，高位振荡的大型楔形结构仍在延伸，我们应该怎么办？那就是等待，等待拐点的真正出现，等待熊市行情的来临和确认 --- 以积极的心态去等待，如同一只狼一样，等待猛扑上去的机会成熟！
2、欲速则不达 --- 铜市抛空重在时机的选择
不少投资者总怕错过这轮 10 年一遇的大行情，一味地死做空，要么死抱着空头部位不放，不仅忍受着铜价高位反复的宽幅振荡的折磨，还要面对巨幅升水的无情蚕食；要么在低位赚钱不愿出来，到了高位又害怕创新高，被迫止损在振荡区间的顶部，赚钱的单子亏钱出来；要么来回挨耳光，不断地在止损。如此几经折腾，等到熊市真正来临时，我们或者已经被弄的筋疲力尽，没有勇气再进去抛空；或者账户上所剩无几，无力去抛空；或者是出师未捷身先死，在黎明到来前就光荣地倒下了。
利弗莫尔有一段话说的非常形象，简直就是目前铜市投资者的心态表露和真实写照：“某人认为某个品种将要出现一轮显著上涨或下跌行情，而且他的意见也是正确的，因为市场后来果然这样变化了，即便如此，这位仁兄也依然有可能赔钱，因为他可能把自己的判断过早地付诸行动。他相信自己的意见是正确的，于是立即采取行动，然而他刚刚进场下单，市场就走向了相反的方向。行情越来越陷入胶着状态，他也越来越疲惫，于是平仓离开市场。或许过了几天后，行情走势又显得很对路了，于是他再次杀入，但是一等他入市，市场就再度转向和他相左的方向。祸不单行，这一次他又开始怀疑自己的看法，又把头寸割掉了。终于，行情启动了。但是，由于他当初急于求成而接连犯了两次错误，这一回反而失去了勇气。也有可能他已经在其他地方另下了赌注，已经难以再增加头寸了。总之，欲速则不达，等到这个行情真正启动的时候，他已经失去了机会”。
他还强调，如果你对某个品种(行情)形成了明确的看法，千万不要迫不及待地一头扎进去。要从市场出发，耐心观察其行情演变，伺机而动。如果你真的在那儿买进了，那么结局很可能是这样的，你等啊等啊，被折磨得疲惫不堪，早在行情发动之前就已经抛掉了原来的头寸，而正因为你是在较低的价格卖出的，你也许会悔恨交加，因此后来本当再次买进的时候，却没有买进。
近期实盘操作（cu07）：虽然早就看空了，但一直未敢轻举妄动，直到 5 月 11 日，经过短期反弹之后收出一根阴线，感觉做空机会来临，并及时通知所有朋友，同时在 5 月 12 日开盘前分别在理想和MACD论坛发帖
表明观点：沪铜 07 ，多头疲态尽显，自今日起全面停止作多，盘中寻找高点做空！，事后证明那是一个绝佳的做空进场点，同时也是半年多来最大的做空机会，如附图 1。
操作理由：价格曾经创出新高，而近期却无力冲过前期高点；无敌趋势和价格走势出现背离，并跌破长期趋势线。值得注意的是近期价格再次回升并又创出新高，目前所应该做的仍然是耐心等待下一个有效做空点的来临！
3、牛市或熊市，并不能直接作为操作依据
所谓牛市或熊市，只是价格运行的整体市场环境，只能提供我们对于大方向与市场背景的基本认识。做为一般投资者，我们能把握的或可操作的，大多是一些中级趋势或波段行情，很难做到以大势来作为入市依据，这就是分清趋势级别的含义。并非在牛市中就一味买进，而在熊市中就一定要做空。即便是在熊市中，一轮中级反弹或局部牛市照样可以令做空者招致灭顶之灾。因此，利弗莫尔在阐述市场趋势的时候，一般不使用“牛”和“熊”两个词，因为一旦在市场行情方面听到“牛”或“熊”的说法，太多的人就会立即联想到市场将在一段非常长的时间里一直按照“牛市”或“熊市”方式运行。问题是，那种特色鲜明的大趋势并不经常发生 --- 大约每 4 到 5 年仅有一回。因此，他宁愿使用“上升趋势”和“下降趋势”这两个词，它们恰如其分地表达了市场在一定时间内即将发生的情形。更进一步地，如果你认为市场即将步入上升趋势因而入市买进，几个星期之后，经过再次研究得出结论，市场将转向下降趋势，你会发现，很容易就能接受趋势逆转的事实。反过来，如果当初持有市场处于明确“牛市”或“熊市”的观点，而你的观点又被市场证实，现在要转变思路就难得多了。
而现实是，对于熊市预期的不断强化，令一些投资者的操作固化于机械的死做空上，有的甚至达到近乎偏执狂的程度。早在半年多之前，许多投资者就认定熊市要来了，这种观点一旦形成，其所采取的策略就必定是逢高沽空，几个月下来，其结果可想而知。在巨幅升水和长时间的剧烈振荡面前，不少中小投资者几乎是前赴后继地抛，其惨烈实所罕见！且不说熊市是否确立还不一定，就算熊市真的来了，不考虑价格运行的具体阶段，一门心思地沽空，就一定对吗？
4、期货市场首要的是学会生存
与一些秉持战略性抛空看法的朋友聊行情，听到的大多是信誓旦旦地发狠，反正干到底了，越涨就越抛，似乎没有什么止损概念，这是很危险的想法。尽管你可以有自己的看法，但市场往往是无情的，也许就等着把你打出来或拉爆后才会调头。其实，在目前的高位振荡过程中，无论做多做空都可以获利。靠近顶部进去抛空，一旦创出新高，就马上止损出局，如果在上面站不住，你随时可以再抛回去。
从利弗莫尔的话中也可以得到同样的启示。一位天才的投机家有一次告诉我：“当我看到市场向我提示危险信号时，我从不和它执拗。我离开！几天之后，如果各方面看来都没有问题，我总是再度入市。如此一来，我为自己省却了许多焦虑，也省下了许多金钱。我是这样合计的，假如我正沿着铁轨向前走，一列快车以 60 英里的时速向我冲来，我就会跳开轨道让火车过去，而不会愚蠢地站在那里不动。等它过去了，只要我愿意，什么时候再回到轨道上都行”。这番话十分形象地揭示了一种投机智慧。
“做期货如同做小偷，偷得到要跑，偷不到更要跑”。 期货投机的第一项训练是逃跑，保证存活。学习止损是专业开始的瓶颈，人都会犯错，当发现错误时，就绝然而去，不要有任何条件，不要存任何侥幸。
三、如何把握铜市历史性的抛空机会？应该采取怎样的策略？
其实从铜价历史走势看，都呈现牛短熊长的特征，每一轮熊市都持续 5－7 年。只要熊市格局真正得到确立，要抛空有的是机会，哪怕届时抛的价位差一些，但却安全多了。相对于漫漫熊途，又何必急于一时，以身犯险呢？
(一)、试探性抛空
当然，在熊市开始发动的初期，铜价一般会急速下挫，一旦捕捉到，则短期内的收益将非常可观，不少投资者提前入市进行摸顶操作，目的不过也是要抢得先机。利弗莫尔也认为，好的开始是成功的一半，在一轮行情的初期，要有利润积累，这为把握好后面的行情打下基础。
怎么做好这一点呢？笔者以为，在牛熊转换的后期，在设好止损的前提下，每当铜价靠近前期高点时，就开始用小单量试探性地抛空，派进去先头部队，而且可以反复操作，即便做错也不会伤筋动骨。一旦熊市确立，部分头寸已经提前布好，当价格跌破一些关键支撑时，就有胆量去加码沽空，这样就可以有机会坐上熊市大行情的轿子了。
(二)、趋势与时机的统一
战略和战术是投资领域辩证统一的两个重要方面，两者不能偏废，这就是所谓的“审时”“度势”。其实对行情的看法与实际操作并不是一码事，有些行情只能看，却不能去做，或者没有可操作性；有时候即便行情看对了，如果操作策略不当，反而还会亏钱。基于铜市牛熊周期循环的考虑，在本轮牛市末期或牛熊交替时期，市场上很多人高唱“战略性抛空”，从确立下一轮周期的长期熊市思维的角度来看是可以理解的，但是，如果不讲究具体的操作策略，不讲究入市时机的把握，“战略”不结合具体“战术”的运用，一味地或偏执地做空，那是会害死人的！
(三),“战略性抛空”的危害
战略抛空只能停留在分析与思维层面，表达的是分析者的感觉上的一种临界状态。而对于大多数投资者来说，决不应进入操作层面。这个概念容易对投资者产生误导。
1、一般投资者并不具备战略性抛空的资金实力
2、使投资者失去对市场具体行情走势的客观认识，否定市场、蒙蔽自我
3、让投资者过早入市或盲目抛空，丧失行情操作中的策略运用，缺乏时机的选择。
4、使投资者忘记了期货投资的铁律 --- 止损
笔者一直不主张进行所谓的“战略性”抛空。在目前振荡构筑牛市顶部的高风险区域，做多可以不考虑，长线看空的思维可以逐步确立，但实际上的抛空操作一定要把握好时机，同时保持非常灵活的操作策略，以适应高位宽幅振荡的波动节奏。
(四)、2005 年铜市操作的具体应对策略
1、保持思维上的看空，寻找确认价格转势的迹象
2、寻找合适的时机和点位，试探性抛空，控制好仓位－轻仓少量
3、对于试探性抛空头寸严格止损，避免过大的损失，但随时可以进去
4、保持操作的灵活性，进行区间操作，高抛低平
5、即便行情出现向上突破，也没有必要追涨，尽量避免因为多头操作而造成思维转换的困难；
6、观察市场拐点的出现，确立重要支撑位跌破后，熊市真正开跌时的加码机会，或全面介入抛空机会。(目前 LME 的上升趋势线已经延伸到 3100 一线，一旦该趋势线有效跌破，牛市头部基本能得到确认。这里也是空头出击的安全位置。见附图 2。 从沪铜（9 月）看，一条标准的上升趋势线支撑着铜价的振荡上行，一旦有效跌破 29500－30000，则整个趋势将发生逆转。见附图 3)
7、必须对熊市运行的复杂性有足够的心里准备。
附图 2：LME三月期连续图
附图 3：沪铜（9 月）图
投资的最高境界都是一种超然于局外的心境，所谓目无全牛，能“以神遇不以目视，官知止神欲行”。在介入市场之前，必须对市场有一个全局性的看法，并采取切合市场运行特征和适合自己个性的操作理念。
[ Last edited by 期股相当 on 2005-6-13 at 19:35 ] | 
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发表于 2005-6-13 19:21
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