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怎样把握期铜历史性抛空机会 ? --- 利弗莫尔给我们的启示

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发表于 2005-6-13 19:21 | 显示全部楼层

怎样把握期铜历史性抛空机会 ? --- 利弗莫尔给我们的启示

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:期股相当 浏览:3349 回复:10

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怎样把握期铜历史性抛空机会 ?  

--- 利弗莫尔给我们的启示
       

  铜市筑顶过程的复杂程度,早已超出了我们的想像。对于牛熊转换的进程,市场从先前强烈的预期,到目前逐渐麻木,长时间的高位宽幅振荡,令市场心态正发生潜移默化的转变。市场留给我们太多的困惑和反思,并强烈挑战我们对于趋势整体的判断,尤其是我们的操作策略。2004 年已经成为历史,而面对铜市依然是"做多不敢,做空不能"的窘境,我们该如何把握 2005 年历史性的机遇?应该具有怎样的操作理念和心态,来迎接一轮熊市周期循环的到来?人性的弱点是相似的,先人的经验和教训,同样是我们的财富。20 世纪初期美国投机之王 --- 杰西。利弗莫尔的现身说法,对于我们把握目前阶段的转势行情,具有太多鲜活的启迪意义。


  一、利弗莫尔的两个实战经历


  其一,1906 年,利弗莫尔认为股市即将进入空头市场,在这个观念形成后,他就开始大力放空。但是市场在顶部反复折腾,几次反弹-止损-再进场,几个来回后,在真正的崩跌来临前,他就已经耗尽了所有的资本,破产倒下了。他在空头市场中看淡后市,但他太快放空了,没有把握好时机。他的方向正确,但操作错误。他看对了行情,但却破产了。

  利弗莫尔总结到,即使一个人在空头市场一开始,就正确无误地看淡后市,最好也要等到确定没有引擎回火的危险时,才开始大量放空。

  其二,有一段时间利弗莫尔对棉花强烈地看涨,并形成了明确意见,认为棉花即将出现一轮很大的涨势。但是,就像常常发生的那样,此时市场本身尚未准备好。然而,他一得出结论,当即一头扑进棉花市场。最初以市价买进 2 万包,价格受到刺激稍做回升便很快回到原地,只得平仓;几天之后,该市场再度对他产生了吸引力。它在他脑子里挥之不去,他就是不能改变原先认为该市场即将形成大行情的念头。于是,他再次买进了20,000 包。历史重演。他买完后市场跌回到起点。于是他平掉了自己的头寸,其中最后一笔再次在最低价成交。如此在六周之内重复操作五次,每个来回的损失都在 2.5 至 3 万美元之间。结果不仅累计亏掉了 20 万美元,更要命的是因此与 100 万美元的利润失之交臂。

  在经过多次打击后,他一气之下向自己的经理人下令,让其在第二天将棉花行情报价去掉。他不想到时候禁不住诱惑,再多看棉花市场一眼。可就在他去掉棉花行情报价、对棉花市场完全失去兴趣的两天之后,市场开始上涨,并且上涨过程一直持续下去,直至涨幅达到 500 点。在这轮异乎寻常的上涨行情中,中途仅仅出现过一次向下回落过程,幅度为 40 点。就这样,他失去了有史以来自己判断出的最具有吸引力、基础最牢靠的交易机会之一。

  对于这种令人郁闷的结局,他总结出了两个方面的基本原因。首先,没有充分耐心地等待价格行情的心理时刻,等时机成熟后再入市操作。事先他就判断,只有棉花的成交价上升到每磅 12.5 美分,才说明它真正进入状态,将向还要高得多的价位进发。事与愿违,他不曾有那份自制力去等待。其想法是,一定要在棉花市场到达买入点之前很快额外多挣一点,因此在市场时机成熟之前就动手了。结果,他不仅损失了大约 20 万美元的真金白银,还丧失了 100 万美元的盈利机会。按照本来的计划,他预拟在市场超越关键点之后分批聚集 10 万包的筹码,这个计划早就刻在脑子里。如果照计而行,就不会错失从这轮行情盈利 200 点左右的机会了。其次,仅仅因为自己判断失误,就纵容自己动怒,对棉花市场深恶痛绝,这种情绪和稳健的投机规程是不相调和的。他的损失完全是由于缺乏耐心造成的,没有耐心地等待恰当时机来支持自己预先形成的意见和计划。

  利弗莫尔总结到,谨慎选择时机是绝对必要的,操之过急则代价惨重。


  二、利弗莫尔留给我们的启示


  1、要有足够的耐心,不要总怕失去机会

  正如市场在适当时机会向你发出正面的入市信号一样,同样肯定,市场也会向你发出负面的出市信号 --- 只要你有足够的耐心等待。“罗马不是一天建成的”,没有哪个重大市场运动会在一天或一周内一蹴而就。它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、终结的整个过程。就铜市而言,既然是一轮历史性的牛熊周期性转换,肯定需要一定的时间周期,而不可能那么轻而易举地完成整个转势过程。对于牛熊交替的复杂程度,市场上的许多投资者显然太过于低估了。

  在投机中一个害怕失去机会的人,就会错过机会!人性往往这样,太专注于害怕失去机会,就会忽略或不清楚自己需要怎样的机会,这时他处于期待状态中,而不是思考状态,故不知道不明了或忘记了自己等待的是怎样的机会,没有使自己处于一种局外观状态。在本轮行情中,那些一再坚持做空而损失惨重的投资者,其错误就在于太害怕失去“历史性抛空机会”,因而过早地采取了所谓的“战略性抛空”。

  在市场不明朗,或自己看不懂,或市场表现总是与自己的判断相左或不合拍的时候,最明智的选择就是保持冷眼旁观,学会放弃也是期货投资的一种境界。尤其是要放弃哪些自己不能把握的,不属于自己的投资机会。目前的铜市依旧不明朗,高位振荡的大型楔形结构仍在延伸,我们应该怎么办?那就是等待,等待拐点的真正出现,等待熊市行情的来临和确认 --- 以积极的心态去等待,如同一只狼一样,等待猛扑上去的机会成熟!

  2、欲速则不达 --- 铜市抛空重在时机的选择

  不少投资者总怕错过这轮 10 年一遇的大行情,一味地死做空,要么死抱着空头部位不放,不仅忍受着铜价高位反复的宽幅振荡的折磨,还要面对巨幅升水的无情蚕食;要么在低位赚钱不愿出来,到了高位又害怕创新高,被迫止损在振荡区间的顶部,赚钱的单子亏钱出来;要么来回挨耳光,不断地在止损。如此几经折腾,等到熊市真正来临时,我们或者已经被弄的筋疲力尽,没有勇气再进去抛空;或者账户上所剩无几,无力去抛空;或者是出师未捷身先死,在黎明到来前就光荣地倒下了。

  利弗莫尔有一段话说的非常形象,简直就是目前铜市投资者的心态表露和真实写照:“某人认为某个品种将要出现一轮显著上涨或下跌行情,而且他的意见也是正确的,因为市场后来果然这样变化了,即便如此,这位仁兄也依然有可能赔钱,因为他可能把自己的判断过早地付诸行动。他相信自己的意见是正确的,于是立即采取行动,然而他刚刚进场下单,市场就走向了相反的方向。行情越来越陷入胶着状态,他也越来越疲惫,于是平仓离开市场。或许过了几天后,行情走势又显得很对路了,于是他再次杀入,但是一等他入市,市场就再度转向和他相左的方向。祸不单行,这一次他又开始怀疑自己的看法,又把头寸割掉了。终于,行情启动了。但是,由于他当初急于求成而接连犯了两次错误,这一回反而失去了勇气。也有可能他已经在其他地方另下了赌注,已经难以再增加头寸了。总之,欲速则不达,等到这个行情真正启动的时候,他已经失去了机会”。

  他还强调,如果你对某个品种(行情)形成了明确的看法,千万不要迫不及待地一头扎进去。要从市场出发,耐心观察其行情演变,伺机而动。如果你真的在那儿买进了,那么结局很可能是这样的,你等啊等啊,被折磨得疲惫不堪,早在行情发动之前就已经抛掉了原来的头寸,而正因为你是在较低的价格卖出的,你也许会悔恨交加,因此后来本当再次买进的时候,却没有买进。

  近期实盘操作(cu07):虽然早就看空了,但一直未敢轻举妄动,直到 5 月 11 日,经过短期反弹之后收出一根阴线,感觉做空机会来临,并及时通知所有朋友,同时在 5 月 12 日开盘前分别在理想和MACD论坛发帖
表明观点:沪铜 07 ,多头疲态尽显,自今日起全面停止作多,盘中寻找高点做空!,事后证明那是一个绝佳的做空进场点,同时也是半年多来最大的做空机会,如附图 1。



  操作理由:价格曾经创出新高,而近期却无力冲过前期高点;无敌趋势和价格走势出现背离,并跌破长期趋势线。值得注意的是近期价格再次回升并又创出新高,目前所应该做的仍然是耐心等待下一个有效做空点的来临!

  3、牛市或熊市,并不能直接作为操作依据

  所谓牛市或熊市,只是价格运行的整体市场环境,只能提供我们对于大方向与市场背景的基本认识。做为一般投资者,我们能把握的或可操作的,大多是一些中级趋势或波段行情,很难做到以大势来作为入市依据,这就是分清趋势级别的含义。并非在牛市中就一味买进,而在熊市中就一定要做空。即便是在熊市中,一轮中级反弹或局部牛市照样可以令做空者招致灭顶之灾。因此,利弗莫尔在阐述市场趋势的时候,一般不使用“牛”和“熊”两个词,因为一旦在市场行情方面听到“牛”或“熊”的说法,太多的人就会立即联想到市场将在一段非常长的时间里一直按照“牛市”或“熊市”方式运行。问题是,那种特色鲜明的大趋势并不经常发生 --- 大约每 4 到 5 年仅有一回。因此,他宁愿使用“上升趋势”和“下降趋势”这两个词,它们恰如其分地表达了市场在一定时间内即将发生的情形。更进一步地,如果你认为市场即将步入上升趋势因而入市买进,几个星期之后,经过再次研究得出结论,市场将转向下降趋势,你会发现,很容易就能接受趋势逆转的事实。反过来,如果当初持有市场处于明确“牛市”或“熊市”的观点,而你的观点又被市场证实,现在要转变思路就难得多了。

  而现实是,对于熊市预期的不断强化,令一些投资者的操作固化于机械的死做空上,有的甚至达到近乎偏执狂的程度。早在半年多之前,许多投资者就认定熊市要来了,这种观点一旦形成,其所采取的策略就必定是逢高沽空,几个月下来,其结果可想而知。在巨幅升水和长时间的剧烈振荡面前,不少中小投资者几乎是前赴后继地抛,其惨烈实所罕见!且不说熊市是否确立还不一定,就算熊市真的来了,不考虑价格运行的具体阶段,一门心思地沽空,就一定对吗?

  4、期货市场首要的是学会生存

  与一些秉持战略性抛空看法的朋友聊行情,听到的大多是信誓旦旦地发狠,反正干到底了,越涨就越抛,似乎没有什么止损概念,这是很危险的想法。尽管你可以有自己的看法,但市场往往是无情的,也许就等着把你打出来或拉爆后才会调头。其实,在目前的高位振荡过程中,无论做多做空都可以获利。靠近顶部进去抛空,一旦创出新高,就马上止损出局,如果在上面站不住,你随时可以再抛回去。

  从利弗莫尔的话中也可以得到同样的启示。一位天才的投机家有一次告诉我:“当我看到市场向我提示危险信号时,我从不和它执拗。我离开!几天之后,如果各方面看来都没有问题,我总是再度入市。如此一来,我为自己省却了许多焦虑,也省下了许多金钱。我是这样合计的,假如我正沿着铁轨向前走,一列快车以 60 英里的时速向我冲来,我就会跳开轨道让火车过去,而不会愚蠢地站在那里不动。等它过去了,只要我愿意,什么时候再回到轨道上都行”。这番话十分形象地揭示了一种投机智慧。

  “做期货如同做小偷,偷得到要跑,偷不到更要跑”。 期货投机的第一项训练是逃跑,保证存活。学习止损是专业开始的瓶颈,人都会犯错,当发现错误时,就绝然而去,不要有任何条件,不要存任何侥幸。


  三、如何把握铜市历史性的抛空机会?应该采取怎样的策略?


  其实从铜价历史走势看,都呈现牛短熊长的特征,每一轮熊市都持续 5-7 年。只要熊市格局真正得到确立,要抛空有的是机会,哪怕届时抛的价位差一些,但却安全多了。相对于漫漫熊途,又何必急于一时,以身犯险呢?

  (一)、试探性抛空

  当然,在熊市开始发动的初期,铜价一般会急速下挫,一旦捕捉到,则短期内的收益将非常可观,不少投资者提前入市进行摸顶操作,目的不过也是要抢得先机。利弗莫尔也认为,好的开始是成功的一半,在一轮行情的初期,要有利润积累,这为把握好后面的行情打下基础。

  怎么做好这一点呢?笔者以为,在牛熊转换的后期,在设好止损的前提下,每当铜价靠近前期高点时,就开始用小单量试探性地抛空,派进去先头部队,而且可以反复操作,即便做错也不会伤筋动骨。一旦熊市确立,部分头寸已经提前布好,当价格跌破一些关键支撑时,就有胆量去加码沽空,这样就可以有机会坐上熊市大行情的轿子了。

  (二)、趋势与时机的统一

  战略和战术是投资领域辩证统一的两个重要方面,两者不能偏废,这就是所谓的“审时”“度势”。其实对行情的看法与实际操作并不是一码事,有些行情只能看,却不能去做,或者没有可操作性;有时候即便行情看对了,如果操作策略不当,反而还会亏钱。基于铜市牛熊周期循环的考虑,在本轮牛市末期或牛熊交替时期,市场上很多人高唱“战略性抛空”,从确立下一轮周期的长期熊市思维的角度来看是可以理解的,但是,如果不讲究具体的操作策略,不讲究入市时机的把握,“战略”不结合具体“战术”的运用,一味地或偏执地做空,那是会害死人的!

  (三),“战略性抛空”的危害

  战略抛空只能停留在分析与思维层面,表达的是分析者的感觉上的一种临界状态。而对于大多数投资者来说,决不应进入操作层面。这个概念容易对投资者产生误导。

  1、一般投资者并不具备战略性抛空的资金实力

  2、使投资者失去对市场具体行情走势的客观认识,否定市场、蒙蔽自我

    3、让投资者过早入市或盲目抛空,丧失行情操作中的策略运用,缺乏时机的选择。

  4、使投资者忘记了期货投资的铁律 --- 止损

  笔者一直不主张进行所谓的“战略性”抛空。在目前振荡构筑牛市顶部的高风险区域,做多可以不考虑,长线看空的思维可以逐步确立,但实际上的抛空操作一定要把握好时机,同时保持非常灵活的操作策略,以适应高位宽幅振荡的波动节奏。

  (四)、2005 年铜市操作的具体应对策略

  1、保持思维上的看空,寻找确认价格转势的迹象

  2、寻找合适的时机和点位,试探性抛空,控制好仓位-轻仓少量

  3、对于试探性抛空头寸严格止损,避免过大的损失,但随时可以进去

  4、保持操作的灵活性,进行区间操作,高抛低平

  5、即便行情出现向上突破,也没有必要追涨,尽量避免因为多头操作而造成思维转换的困难;

  6、观察市场拐点的出现,确立重要支撑位跌破后,熊市真正开跌时的加码机会,或全面介入抛空机会。(目前 LME 的上升趋势线已经延伸到 3100 一线,一旦该趋势线有效跌破,牛市头部基本能得到确认。这里也是空头出击的安全位置。见附图 2。 从沪铜(9 月)看,一条标准的上升趋势线支撑着铜价的振荡上行,一旦有效跌破 29500-30000,则整个趋势将发生逆转。见附图 3)

  7、必须对熊市运行的复杂性有足够的心里准备。

  附图 2:LME三月期连续图



  附图 3:沪铜(9 月)图



  投资的最高境界都是一种超然于局外的心境,所谓目无全牛,能“以神遇不以目视,官知止神欲行”。在介入市场之前,必须对市场有一个全局性的看法,并采取切合市场运行特征和适合自己个性的操作理念。


[ Last edited by 期股相当 on 2005-6-13 at 19:35 ]
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夕阳武士㊣ + 4 2005-6-13 19:32

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 楼主| 发表于 2005-6-13 19:23 | 显示全部楼层
附图 1:沪铜(7月)操作图

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