真实的镜子

天涯黑客

真实的镜子

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：天涯黑客 浏览：16796 回复：31

1994-2003交易回顾）
最近把自己过去几年年的交易记录找出来，想好好总结一下，1994到1999年的交易我都
保留着交割单，后来是用手工记录，最近又从证券公司打印了几年的交易记录，以便更准确的
回忆自己的交易。以前这些交易记录我经常看，偶尔总结一些经验，不过这次想好好总结一
下，10年应该有好多想写的，希望下个10年自己的交易更让我满意交易，经验与教训是不可
分的，就一起写吧。
久远的记忆----我的1994
我生活在东北的一座省会城市，母亲早逝，家境不好，因经济拮据，家里人常做一些小生
意，我经常去帮忙，渐渐的我也对赚钱充满兴趣，小学毕业那年1982年我还曾在家门口摆地
摊将我不要的一些儿童读物卖掉，还曾在小学门口摆过一天小人书摊，因为怕自己真珍爱的书
被别人弄坏而作罢。
那时候1984前后的中国内陆，还很保守，小生意好象不是什么光彩的事情，不过我从没
这样想，我沿街叫卖的声音里充满了自食其力的自豪，即使在自己的母校全省重点高中的门
口，我也曾一时兴起帮助一位卖报人吆喝卖报纸，在全省的重点高中里我要学文科，就把理化
的书送人了，虽然我中考化学满分，化学老师因我上课玩容道，把我赶出教室，我没说什么就
出去了，当然我和老师们的关系还是很好的。
我只是想说，年少时的我就是这样，没人能改变我的决定，除非是我自己的，我也不怕成
为另类，不在乎别人对自己的看法。高中二年自己一人偷偷跑到山海关看海，自己一人在山里
乱爬，有一次爬到峭壁，下面是很深的湖水，我可不会游泳，那一次真的很危险，现在想都有
点后怕，年轻毕竟气盛，
中学、大学的志愿都是我决定的，高考时就一个信念---我要到沿海城市去读大学，去感
受那里的经济开放，终于如我所愿我考上了南方海边的一所名牌大学，当然专业不是我想往的
金融，后来我自己在大学里或旁听或自学许多经济课程。
我终于离开家去上大学了，那时候是1988年，全国到处一片经商热潮，当我一人穿着拖
鞋乘火车从东北来到南方的海滨之城，感受到校园浓烈的商业气氛，一进校园就看到到处是学
生在卖生活用品，使我身受感染，在刚进校园的第三天我就一个人开始当起小倒爷。
因为学校没给新学生准备枕头，自己一想别人也没有啊，我就拿带来的生活费，到校园附
近的小店进了一批廉价枕芯，之所以降价是因为枕芯上灰尘多有点脏，我动了脑筋，又去买了
一些漂亮枕套套上，约了一个东北老乡，扛到女生宿舍去卖了，枕芯2。5元，枕套3元，成
本大约5元多我的卖价大约15-20之间，一共20个（枕芯只有那么多），很快就卖玩了，之
后类似的生意还做了几笔，比如军训的前夜我想到第一个教师节新生将在军营里度过，而那里
偏僻，是不会有尊师明信片卖的，自己赶紧到学校外面寻找购进一批，加价一倍到女生宿舍推
销，很快告磬，女孩子的钱确实好赚。呵呵，在新生们还在找老乡的那些日子里，我的低买高
卖的注意此起彼伏，不能自拨，现在好象还有一个当年的笔记本上记录着我当时个的各种生意
想法。
大学二年级时去同学家玩，发现很可爱的芝麻幽默卡，批发价12张0。45元，我一下就
意识到这是不错的机会，买了一大包，回学校在女生宿舍门口摆摊，以每12张1。5元出售，

很快供不应求，当我第二次进货时，遭遇校园整顿秩序，不让经商了，我就拿到别的高校去
卖，结果被查收，后来是我老师去帮我领回来的。经商生涯告一段落。
之所以在此之前回顾一下我炒股以前的一些经历，是想说明成为好的投资人的许多品质是
本性与阅历决定的，如投资眼光、兴趣、、独立见解等等，当然也包括成为成功障碍的不良的
东西，性格的弱点等。所以在决定炒股之前最好看看自己到底是否合适这一行，或者你值得投
入精力并适合你的是其他行业，你应该乘早决断，不要让无意义的投机交易浪费你的生命。
大学毕业那年，也就是1992年，邓小平南巡讲话发表，我感受都经济大潮又一次卷起，
自己很激动，不久，读大学的城市发行股票认购表，那天因正热恋我现在的老婆所以很晚回到
宿舍，回去后和一位好同学谈股票、谈经济很激动，那个晚上只剩下我和这位同学，其他的都
去排队买表了，这位同学家境比较好，而且属于那种不大从众的，所以没去，我们钻在蚊帐里
谈的很晚，凌晨2点多才睡，本想早晨6点去排队，结果睡起来一看已经9点多了。我错过了
去排队。
但随后的几天我整天都泡在黑市，当时在黑市碰到一个东北老乡，他从深圳来，专门来收
购认购表的，带了一大袋的身份证，我跟他混了好几天，他认真的对我说，如果中签的话，就
赚大了，看着黑市里忙碌的人群，这句话让我想了许久不得其解，我暗自猜测着认购表的价格
的张跌，看着5元5张第一天就涨到150元5张，到第三天的400元5张，我对价格波动的预
测一次次落空，最后一天5张800-1000元，看着疯狂上涨的认购表，我被股票深深的迷住
了。
1992年毕业工作以后，我就开始收集资料，研究股票，那时只有深圳上海能买卖股票，
我从报纸上收集股票行情，订成小册子研究，也对于1元发行的股票为什么上市是40元不得
其解，我从小喜欢看书，这对我学习股票太有帮助了，从一些国外一些成功投资人士的经历开
始了学习，1993年我买了一本四川人民出版社出版的《股票投资艺术大全》，书上除介绍一
般的股票知识以外，还简略介绍了许多国外投资家及投资理论，其中第一个就是巴菲特，书里
说“他是世界上唯一个靠炒股票成为亿万富翁的投资家，他的方法就是寻找价值低估的股票，
买入持有等待上涨卖出，”这是我第一次知道巴菲特的名字，看多么简单，我身受鼓舞，看来
股票是可以成就一番事业的 ，我更着迷了。
那时候全国开始NET市场，本地也开通了交易，所以广播里已经开始有股评，请的都是一
些大学金融教授，听了一段时间的股评，在对照相应的市场价格，自己也做了许多的市场预
测，当时NET市场的价格不高一般只有几块钱，同上海深圳交易所上市的公司价格相差很大，
股评经常鼓吹投资投资价值有多大，其中最看好的一家叫东方发展的房地产公司，价格也最贵
好象4元钱，后来随着NET的关闭已经不知去向了，我至今没再听说过。
不久，我从同事那里借到一本名叫《股票投资术》的书，这本书许多图书馆有，这本书收
编了一则美国股市20世纪50年代一位名叫戴华适的舞蹈家炒股赚大钱的故事，有些传奇色
彩，但其中炒股经历写的很细致，应该比较可信，其中讲述了他因别人用股票来支付他的报
酬，无意中这支股票让他大赚一笔，后来他迷上股票，开始自己学习炒股，从听小道消息到听
股评推荐，再到迷信蓝酬股，吃了不少苦头，后来他发现了一种股票箱的观察方法，从企业的
基本情况研究，精选几只股票，再长期观察它的的价格波动区间，一点发现有长期上升的苗
头，就买入持有，并相应设置好止损位置，没跌破就一直持有，一但跌破止损，就等待下一个
股票波动箱体形成再买进，他先后选到几个大牛股几年就赚了许多钱，这个故事写的很详细，
什么股票，价格波动箱体怎样，很具体，非常有借鉴意义，后来他自己感到很自信，就在华尔
街租了办公室专门炒股很快亏了不少，他总结经验是因为离市场太近，以前他到世界各地演
出，远离市常，能够做到冷静决策，而现在离市场太近心态太容易受各种消息情绪的影响了，
之后他离开了华尔街，继续去他的舞蹈事业，股票又开始不断获利了。这个故事不管是否真
实，但给我的影响太大了，许多时候我都能从这则故事的反复阅读中获得自己对操作方法的新
的理解。

1993年5月，我在的城市开设了股票买卖营业部，研究股票的兴趣更浓厚了，并开始模
拟投资，仔细阅读公司招股书，报纸是花2，5元高价买的从上海北京空运的证券报，在收集
信息上我很舍得投入，当时我的薪水可只有几百元。四川金顶、天津磁卡、隧道股份、陆家嘴
都是我当时关注的对象，虽然对企业的分析还不得要领，但我坚持筹集资料，尽能力理解阅
读，1994年初我很幸运买到了美国约翰墨菲的《股价（期货）分析预测学》，那时市场有卖
《短线法宝》一类内容的小册子，我翻翻不怎么想买，我想买一本有思想深度的技术分析之
书，真是一本好书，作者无私的把30年的技术分析经验倾心传授，其后的几年里我只看这本
书，对于技术分析我深受此书影响，我还在笔记本上做了许多次虚拟投资，其中1993年12月
有一个小行情，从多次的模拟投资中，我积累了一些小经验，结合戴华适的舞蹈家炒股赚大钱
的故事和阅读美国约翰墨菲技术分析书籍，再加上对巴菲特投资理念的崇拜，我形成了一些简
单的交易理念：1。趋势一旦形成短期不可逆转。 2。选股要选领涨股。3. 上升趋势买回
档。4。 持股才可以赚到大钱。使用止损价格保涨利润 ，等等。终于时机到了，我开始第一
次买股票，我就要成为股民了。
为什么研究了这么久，没有入市买股票呢？不是因为我有定力，因为我没有资金买股票，
当时工资很低，工作两年也没攒什么钱，但我对股票的热情从没因此而减少，毕竟我年轻，我
相信本领学会了，资金慢慢会有的，我也经常用这样的话鼓励和我一起研究股票的好朋友，现
在想起1993-1994年我和好友在集体宿舍里偶尔一起边泡脚边切磋研究股票心得的情形，真是
不胜感慨，非常怀念那段美好的时光，也为能有这样一位股票知己而高兴。
到1994年7月我终于有了6000多元，我与好朋友以他的名义开了一个帐户，因为当时要
求至少1万才给开户，我忘记是因为股票开始上涨才赶紧去开户的还是因为有了钱就去开的，
虽然是以好朋友的名义开的，但是我的决定。
1994年7月29日股市跌到333多点，当时我虽然没入市但密切关注着股市，不过看着下
跌的那么多，心理也感到有些绝望，还不时听到某同事割肉的消息，就在这时国家出政策救
市，指数6天从333点几天就张到711点，第七天大跌110点，收621点，我果断的决定买进
了。
买什么呢？当然是陆家嘴，我跟踪它已经很长时间，当时我对企业基本面的研究主要理念
就是是否能够吹气泡，也就是是否有足够的魅力吸引大众，那时浦东的发展刚刚开始，陆家嘴
金融区人们寄予了厚望，非它莫数了，在1993年底的行情中它也曾表现突出，1994年8月9
日600663陆家嘴收盘价为14。99元，这当时可是股票的贵族，但我一向相信便宜没好货的道
理，我决定第二天一开盘以15。50元报单，当时价格波动没涨跌停板，波动很大，我之所以
多添5毛因为我志在必得，而我的好友看上东方明珠，因为没多报价而未成交，因小失大。当
时支持我果断买入600663陆家嘴的理念很简单：趋势一旦形成短期不可逆转， 上升趋势买回
档，选股要选领涨股，这几条在我脑海里非常清晰.，是我长时间揣摩的心得，当你的理念正
确而清晰时，你将很少犯错，错误常发生在一些理念的摇摆之间。
当天该股开盘15。10 最低14。80 最高18。10 收盘18元，那时候是手工报单，我虽然
多报了几毛钱，开盘就报单，可还是到10点多钟才成交。第二天去查询成交，将交割单拿回
来，真是高兴，一天就已经有20%的帐面利润了。接下来就简单了，就是持股了，因为我以接
受持有才能赚大钱的理念。
剩下的钱不多了，过了几天我又凑了一些有2000多元，于1994年8月15日以10。05元
买入隧道股份200股。当时它是从7月最低的4元多涨起来的，这只股票也是我长期跟踪的，
它是上海的一家比较特殊的市政工程公司，在隧道工程上有经验和技术。但相比陆家嘴我对他
的信心不很坚定，果然当我持股到8月30日，在许多股票都大幅上涨后，它仅涨到11元左
右，我终于忍耐不住，于1994年8月30日早市以11。55元将200股600820隧道股份卖出，
就在当天600820收盘12：16收盘，随后八天一路上涨到22。30元。
我第一次尝到踏空的滋味，为因为我的资金主要在600663上所以这次教训没有引起我的

足够重视，我没从600820的踏空中总结任何经验。在600663上面虽然在22元左右也盘整了
两周时间，但我没被清理出局，一方面我已经有很高的涨面利润，心态好，此外也对600663
了解的比较多，信心较足，持股靠信心，看来没错，当时我的一位同事也有500股的陆家嘴，
不过他是过去套牢的，股价到了22左右就解套了，之后它没有持住，在22元卖掉了，长期套
牢之后心态会变得很坏，容易失去正确判断力，作为散户最好不要在反复的长期套牢中学习股
票。
卖掉699829隧道股份后我当天又买入600635浦东大众，不过资金只够买100股了，价格
是15。7元，浦东大众以前关注的不多，因为是浦东概念股，所以就买了，这种不经过仔细思
考仅凭组类股较强就的冲动在后来的投资中好有过多次，不过李鬼到底不是李逵，结局都不大
好。不过这次600635到还是赚钱的，因为那时侯市场太小了，可供选择的股票实在不多，如
果现在的市场，看什么类股强就冲进去随便买一只可没那么幸运了。
从1994年8月30日到1994年9月14日的这两个星期里我处在亢奋无知的快乐中，看着
自己的股票价格日日大幅攀升，心中是狂喜不已，无法静心读书，无法静心思考，智力水平大
幅下降，过去在低迷市道中常有的那份沉着冷静都随着价格的上涨不见了，消失的是那么快，
大约到1994年13日前后我心理感到有些不安，当时600663陆家嘴已经涨到36元左右，指数
也突破了1000点。

天涯黑客

1994年9月14日早晨看到路边有一位老人拿着行情表在研究股价时，猛然想起那句格
言：“连老人和孩子都入市时―――”心里顿时咯噔一下，那一刻我决定立即卖股，1994年9月
14日我买出全部股票，300股陆家嘴价格34元，100股浦东大众价格24。21元，事后看几乎
卖在最高价附近。
随后很快股市开始下跌，特别是在国庆节后指数狂跌，其中有一天最多下跌近200点，指
数跌到500多点后市场大幅反弹，我冲进去了，这次没什么深思熟虑的交易理念在支持我的交
易，唯一的想法是短期再赚一小笔，当时的凌桥股份反弹幅度很大，把大家的胃口都吊起来
了，可是当你买入以后，感觉到的只是不安与焦虑，期望着出现一点利润就卖，反弹时大家经
常都这么想。
1994年10月20日买入600663陆家嘴400股25．99元，看看便宜了许多我心里想应该
可以小赚一笔，套住你的股票许多都是曾让你赚过钱的股票，又常常套在它的反弹途中，这种
事情太经常了。
第二天，又买了100股的黄浦房产，14。46元，为了提高资金的使用效率，我总是喜欢
资金帐户的小余额再买上一点赶兴趣的股票。把贪婪的欲望演绎在最后一份资金上，这个习惯
10年后才有所改变。
1994年的时候交易场所很少电脑，对价格的分析我依靠报纸，对指数的波动可以说还没
什么经验，我的注意力一般集中在选择股票上，并时刻准备割肉止损，所以不大在意指数的短
期波动。
买入陆家嘴和黄浦房产后的6天后，卖出两只股票损失近10%，这是我的第一次止损，为
什么要止损呢？理由简单股票下跌了、不能让损失继续。我还没学会其他控制风险的方法，只
有通过不断的止损来总结教训了。股票买卖很容易让人上瘾，在不停的交易中寻找各种心理感
觉，难已自拔，一个月后我又入市，损失一点的伤痛很快痊愈了。
1994年11月9日我又买入500股外高桥价格21。58元这也是一家浦东概念股，流通股
不多，想短期赚一点，至于为什么这个价格买，只是觉得便宜可以上涨一些，很快我期待的上
涨没有到来，我决定退出市场，不再等待大的损失出现，11月15日卖出外高桥价格21。60
元，糟糕的是我并未在这些损失中学到太多。
1994年11月15日我第一年的交易结束了，第一次的成功也使我信心百倍，几次频繁的

交易，虽使我损失了不少，但都是在信心承担之内，但最最重要的是我已深深的爱上了这一
行。当然我感到还有很多事情要学，一定会损失很多钱去交学费，毕竟刚刚开始，但最庆幸的
是可以用赢利去买教训了。
未结的困惑—我的1995
1994年第一次交易的成功使我信心百倍，不过我对于自己是否持续盈利，并不自信，因
为我感觉还没有一套系统的方法，不过最重要的是我已深深爱上了股票，我相信方法会找到
的，不过谨慎起见，我拿出本金5000元买了一一台冰箱和洗衣机放在在自己住的集体宿舍
用，
这样我就不担心盈利回到市场了，我可以放心用利润的继续花钱买教训了。我后来的几年
的过度交易和我一直使用自己的利润在操作有关系，毕竟不是血汗赚来的，不大小心珍惜，虽
然有时损失很大，但如果获得深刻的教训也是值得，我一直这样认为，不过经过10的交易犯
了无数错误以后，这个想法该改变了，为教训不能再付出过高的学费了，10年过去了，学习
方法也应该提高一些了。
1994年的成功交易以后，我试图总结出一些系统的经验方法，在笔记本上记了不少想
法，但还是不满意，还是集中在利用止损来挽救错误保障利润的认识上，其次就是寻找容易引
起大众兴趣的概念股上，对什么是真正的企业价值从没想过。
９５年初经过长期的下跌，上证指数跌到500多点，并开始有上涨迹象，春节过后我继续
密切关注股票，新上市的600873西藏明珠引起我的注意，当时它的股价已经从上市的4元多
涨到10元左右，我觉得概念独特，有大资金进驻，1995年3月7日、3月8日分两次买入
600股600873西藏明珠价格10。07元，并将止损定在10元，那时自己对价格波动的观察水
平非常有限，只知道简单的设置止损位，很快价格跌破止损位，3月13日我以9。85元全部
卖出，4月5日我看着西藏明珠上涨到11。80元，心理很后悔，赶紧重新买入500股，价格
11。45元，一直持有接近一个月，而600873还没有上涨的迹象，最后我失去耐心，
在4月27日以11。80元将它卖掉。
就在卖出之后一个月，国家宣布关闭国债期货，1995年５。１８股市大涨三天，在反复
的踏空中我的心态失去控制，赶紧选择股票，一家已经上市的新股引起我注意，中山火炬，我
看了它的介绍是搞科技园区建设，我觉得这是个可以吹大气泡的概念，认为有更多人会追捧，
终于在指数大涨后的第三天1995年5月22日，以１９。５０追入600872中山火炬500股，
几乎买的最高价，
很快股市一路下跌，到6月22日中山火炬已经跌到14。95元，我决心卖出200股，但还
期望剩余的能在反弹中卖出，但股价无情的继续下跌下去，我的心理压力难以承受，6月30
日我终于下决心全部卖出其余的300股价格13。19元，足足损失接近４０％。
我的自信出现危机，特别是对止损交易策略，我感到困惑，不知道自己到底以后该选择怎
样的策略来交易，在6月14日卖出600872中山火炬的时候，经过前期的一些思考，我开始尝
试不用止损的长期持有潜力股票的策略，6月14日我买入600800天津磁卡600股价格6。63
元。我当时的观点认为磁卡市场未来总会发展起来，从长远看投资是值得的，它当时的每股税
后利润大约0。20元，经常分红，流通股也不多，价格当时在6元左右，我想尝试不用止损来
长期持有一个潜力股看看，但很快随着它的下跌，6月30日我只好将500股天津磁卡卖出价
格6。15元。
对于长期持有不采止损的策略，我感到无法有信心去用，因为我从来没有用它赢钱的经
验，不知道如何去控制风险，其实我现在觉得对于在股市里有10年以上的市场价格经验，对
判断企业价值有长期的一套经验，或着对要买的企业经营管理能够有条件非常熟悉的人，只要
控制投入资金的比例，采取一定的投资组合，不采用止损的持股是可以的。当然这样的条件不

好满足。起码我现在还很难做到，因为我如何判断企业的价值还没什么可靠的经验，此外因为
资金不多，我也经常买一只股票，对于企业的研究仅局限于一些公开资料，对于内部经营管理
很难了解，所以我还必须有采用止损的方法控制风险，只不过我用的时候，前提是将主要经历
放在选择一个潜力的企业，在等待一个合理的价格，尽量减少频繁的交易，在此基础上采用止
损策略控制风险，争取将短期损失控制在7%以内尽量长期持有有潜力的企业，我对买入价格
也不采取等待突破上涨的策略，一般是用可靠的价格盘整区间或者下跌之后的可能底部区域逢
跌分批买入，随后观察是否有上涨迹象，逐步验证自己的判断，来考虑是否减半，或是继续持
股，或是推出等待下一次可靠的时机，但我的前提是下一次依然是要买我经过深入研究的这家
企业，而不是随意变换，如果价格继续下跌，当然机会就更大了。不过这个策略日后用的怎样
还有待验证。
不过1995年的我可没想的这么多，在困惑之中，我开始疯狂的买投资书籍，一位在华尔
街搞投资的中国人郑博仁写的《股市赢家》一书，，我读后如获至宝，因为它系统讲述了选择
超级成长股的方法以及买入持有买出的策略，它是系统的经过作者长期实践检验的实战方法，
虽然书上关于买卖细节还有许多未讲明确的地方，但我觉得已足够了，我想那些细节在实践中
我会漫漫弄清的，我开始重新恢复交易的自信。
1995年7月5日发行东方电机价格4。1。元，我去申购，一般我很少去申购，因为我觉
得资金太少概率很低，我忙于在二极市场的交易中实践总结经验，不过这次我去了，因为发行
方式不一样，每人100股，这唯一次平均主义的尝试值得回忆。10月10日我将100股17。10
元卖出，获利1300元，参加申购的人人如此。
1995年7月26日我又开始了交易，我对《股市赢家》的买卖系统策略开始了实践，经过
损失，我变的异常小心。
1995年7月26日买入600678四川金顶100股，5。30元，买入600801湖北华新100
股，价格5。26元。我选择了购买水泥股，那些年水泥可是紧俏货，但我不知道那只股票走势
会更强我就各买了100股观察。
7月28日再次买入600678四川金顶200股，5。62元，买入600801湖北华新200股价格
5。76元。
之后湖北华新走势强劲，我开始增加买入，8月2日、3日、4日每天200股，共计买入
600股。至次共计持有600678湖北华新900股，经过两个月左右的持有，我在9月27日卖出
100股价格7。51元，而后在10月10日我利用东方电机的利润我又贪婪的买入200股价格
7。33元，
但很快价格经过哉元左右的盘整开始下跌，我决定全部卖出10月16日卖出500股价格
7。07元，10月20日卖出500股6。93元。
至此我第一次有意识的应用系统交易方法在实践中获得自信。除了追加的200股是错误
的，以外整个交易很完整。值得反复回味。从买入到卖出我持股2个月左右，这是最长的一次
获利持股，很大的增强了我对未来的交易信心， 我觉得已经有一套系统的方法了，以后的问
题主要是如何改进适应自我的风格，一些基本的策略实践看是信得过的。
我于1995年9月14日卖出7月28日买入的600678四川金顶200股，价格6。11元我感
觉走势不强，不过也持有了近两个月，也增强了我不少的持股经验。卖出四川金顶以后，我又
选择了几只股票短期操作，当时的出发点是觉得自己的交易经验不够，多选择一些不同的饿对
象交易一下增强自己对市场的感觉。
1995年9月14日买入000535猴王A 300股价格3。83元，9月18日3。78元全部卖
出。

9月14日买入000029深深房200股价格4。05元，9月18日继续买入700股价格4。21
元，9月20日再入200股价格3。90元，9月26日27日分两次将000029深深房1100股全部
卖出，价格3。85元。
9月15日买入200股4003蓝天基金200股价格1。33元，9月27日卖出200股蓝天基金
价格1，21元。
当时没有条件看电脑，只通过信息早报一周看一次图表，通过每天的饿报纸看行情，不过
现在看那种感觉似乎更好，起码对价格不那么敏感，我当时就一个人在集体宿舍晚上做以上这
些决策的。这些频繁的交易满足了我不断交易的欲望，也使我初步开始意识到减少交易必要
1996年和1997年我的交易次数明显减少。
卖出湖北华新以后我信心开始恢复，本来想停止交易一段时间，不过看到600869青海三
普送股的消息忍不住在10月23日买入400股价格14。80元，，一直持股到11月2日还不上
涨忍不住卖掉200股14。49元，而后盘整中又看似要上涨，就再次10月10日买入200股价
格15。20元，并热切盼望除权后大涨，可惜除权后迎来的是下跌，12月14日我将800股青
海三普全部卖出，价格6。54元。相当除权前的13元左右。
在买卖青海三普期间我又于11月6日买了000582桂新力300股价格9。78元，11月7
日全部卖出价格9。29元。12月13日买入000585东北电A600股，价格6。02元，12月14
日全部卖出价格5。64元。那段时间我是丝毫不管大势，频繁的买卖，实践着自己的随时产生
的一些关于交易的想法，当然因为资金不大，心理压力也不大，损失靠自己的平时的一些积蓄
足以填补。重要的是我想获取更多的交易经验。终于1995年结束了，对于继续频繁交易的欲
望也终于停止了。
我一直在想频繁交易除了因为经验不足缺少交易理念外，其实它可能还是人潜意识里无法
消除的欲望，以频繁的买卖来满足不断下注的欲念，要想遏止这种欲念另一个极端的办法就是
拿出一点资金疯狂的交易，不管盈亏，直到你疲惫不堪对交易下注产生深深的厌倦，这可
能是里一种治疗频繁交易的心理疾病的一种特殊疗法。
1995年过去了，虽然经过对止损交易策略的困惑之后，我终于找到了一套可行的交易策
略，不过关于买卖600800天津磁卡时另一种策略的思考，以后几年一直常来困扰我，关于相
关问题的思考也依然让我困惑至今：如何理解投资以及如何来实践投资。
悄然的春天--我的1996
1995年底我结识了几位刚到证券公司工作的几位年轻校友，他们对股票也非常感兴趣，
我经常去他们租住的宿舍，宿舍里挂着大幅的上证指数图，我的房间也有一幅，这幅图从
1992到1996初整个一个大三角下跌，我有时指这涨图对他们说未来的行情将也出现一个大三
角的上升，如对称原则所讲，自己经常这样憧憬着，但没想到这个春天已经悄然而至了，不过
我直到1996年下半年才对此意识到。

天涯黑客

在1996年初的早春时分，当时的我通过对《漫步华尔街》《股市赢家》和报纸连载的
《战胜华尔街》《九大基金访谈录》的揣磨学习，已经开始初步有了一个系统的交易方法，并
不断的在自己的笔记本上总结修改，虽然这个系统方法还主要是模仿《股市赢家》里的，自己
的东西不多，但通过1995年的实践，特别是1995年下半年的小行情中，我应用它买卖湖北华
新已经取得了一些成功，已经有些自信了，不象1994年底的时候，自己想总结一些交易方
法，可是脑子中除了一些简单的技术分析理念没有什么别的东西。这套系统方法虽然是模仿别
人的，但我已经开始不断理解修正为我所用，这对于在1996年的行情能把握好时机起到了关
键作用。

1996年我的交易要从600886湖北兴化讲起，1996年2月春节后的几天，春节放假我好
好的研究了当时的股市，春节前指数刚突破30日均线，根据我总结的观察方法一波行情可能
到来，那时股市周期短，30日的平均线就算很长了，我开始抓紧研究股票选择目标，节假日
研究股票是我的习惯，总感觉这时心境平静。也正是大众容易掉以轻心的时候。
1995年四川长虹表现不错，当时绩优股已经让引起我的关注，所以我对刚上市了一家业
绩不错的企业600886湖北兴化开始关注，它流通也小，背依荆们石化，使之成本很低（现在
看关联交易行为），报纸上特地吹它如何节约，每股税后1。00元，看起来还是相当不错的。
而且低部很符合凹平台结构。
那个时候我对时机的观念就是寻找价格的第一个底基，而且是凹平台形态也叫锅把形
态，因为椐书上讲这种形态的支撑最坚固涨升潜利最大，而对企业方面我开始接受寻找小盘股
的交易方法，还接受了《《股市赢家》所称寻找超级成长股的理年，只是这些理念我还从来没
有实践过。
1996年3月月一开市，我筹集好了自己的全部资金1.7万元转存入证券公司，准备买入
600886，1996年3月5日我买入600886湖北兴化700股价格12。30元，第二天3月6日继
续大涨我追高再买入700股价，价格12。70元，这在当时它可是股市难得的高价股。
这么多年的交易我一直比较喜欢买高价股，特别是行情刚来时更是如此，股市的长期低
迷，使大众对高价股敬而远之，殊不知一分钱一分货，贵自有贵的道理。即使大盘指数已从底
部涨升不少，因为畏惧高价，使真正有眼光的资金能买到便宜货。
之后股价进入盘整，虽然跌的不多大约在12，50元左右盘整，但一直在我的成本之下，
心理上自然着急，接着我持有两个多月，当时深圳市场的股票上涨迅速，特别是深发展，许多
人赚到不少钱，我开始沉不住气，还好4月底它开始上涨。
4月25日我又筹集了一些钱在4。70元最追高买入200股，在持股过程中，因为“跟价止
蚀”保障利润的措施使用不当，过早出局，就在出现大幅上涨的第一突然回调中我以16。50元
全部卖出，之后几个星期大涨一倍，虽然这次没有损失还赚了钱，除了持股的经验不足外，失
去耐心踏空跟原来的追涨买入之后的急迫心态有很大关系。 这次的踏空使我身受打击。不过
我从这次的教训中获取了宝贵的经验，之后，我深深反思策略，开始注意锻炼自己的长线眼
光，使我在接下来一年多的市场里经受住了多次下跌的考验。
虽然被震荡出局，但是还好，当时毕竟是一个大牛市的开始机会很多，在持有600886的
过程中我一直在寻找其他的投资对象，君安受益就是其中之一，1996年的行情由深圳引发，
3-4月发生了一次基金暴涨，一元左右的基金大多涨到1，5-2元，不过君安因为原本价格高
相对上涨的不多，那时我对君安证券的管理层很钦佩，自然对其管理的基金也加以研究了，通
过看财务报表，我了解到该基金至1995年底大量的现金储备而这在别的基金中几乎看不见，
大多数资金都被套住了，这一点给我印象深刻，
君安基金规模2亿，现金1亿，看着1996年初由深圳股市引发的牛市，这意味着什么
呢？稍加思考也会明白，这么小的基金规模，如此多的现金，在这种大涨的行情里简直如鱼得
水啊，而其他基金得资产大量套牢在房地产上，只能望“牛”兴叹了， 当时，君安受益得价格
涨到2。8元左右进入强势盘整，净值1元左右，我思考再三认为：在深圳得股票普遍恢复性
上涨中，它得收益定是不凡，虽然2-3年之后可能清盘，经过2-3年股市发展，净值也不致低
于2。8元，既然没有后顾之忧，那就大胆买入吧。我无行中利用了一次证券之父得“安全边
际”原则思想，只是那时我还没深入接触他们得闪光思想。果然 君安受益1996年中期每单位
净值增长0。5元，独到的观察与思考给我带来了一次有把握的好机会。
1996年5月31日、6月3日、6月4日我共计买入4006君安受益7500股价格平均2.83
元，4006开始上涨后我于7月8日7月15日又筹集了一点资金买入1300股价格平均3.5

元，果然中期报告显示基金净值增长50%，在公布中期报告前后我于1996年8月2日8月5
日分两次全部卖出君安受益9800股。价格平均年4.15元。
卖出4006后因为短期内没什么可靠的选择我就寻找了一家大盘股600609金杯汽车，看
着它的价格走势很象凹平台，我就开始买入了，1996年8月6日、8月7日分两次买了3000
股价格3.77元，还好买的不多，很快它开始下跌我于1996年8月27日28日止损以3.25元
全部卖出。
那时我的胆量还不很大，没什么大把握的知道投入少一点资金，而后来几年感觉自己对
市场了解的很透彻以后，常常头脑一热就全部买入，犯下大错。要敢于抓住大机会，更多的时
候是更要小心谨慎。这是个我长期需要克服的弱点！
那时股市正在炒业绩优良的股票，长虹 海尔 发展 不绝于耳。对此我一直提不起太大兴
趣，我不喜欢跟随大众的眼光。我又目光放在新股上，当时我常用14RSI指标来检索寻找股
票，看看有没有股票上涨中14RSI高于80的股票，当时我没电脑，偶尔去证券公司用钱龙静
态选择，有时也用买来的证券时报上印刷的小图表寻找，观察是否有14RSI曾第一次高于80
的，当时我观察了1996年大幅初上涨的股票，他们在第一次上涨时许多14RSI都高过80，之
后又2次3次的上涨，这很符合许多书里提到的强者恒强的道理。
我通过检索，在通过基本面的筛选我发现了两家感兴趣的企业，600887内蒙伊利和
000555深圳方大，在卖出600069时我已经打算买入600887，当时我在600887内蒙伊利和
000555深圳方大之间想了许久，因为我的资金不多想买一只股票易于跟踪，通过财务上面的
比较，产品市场潜力的比较，虽然两家企业-销售成长与利润都同部大幅成长 我倾向买
600887， 因为伊利企业小，却拥有独具的竞争优势--呼和浩特地区的天然牛奶资源未来乳品
市场潜力巨大，而方大玻璃幕墙产品属于光污染一类容易受到环保政策的限制，产品市场潜力
小。我已经倾向买600887。
我同时也注意到它的价格了，自1996年初上市的8元左右已上升到15元左右，股市当
时震荡较大而它的价格波幅很小几乎1-2个月都在15元左右，没超过15%波动，我彻底动心
了。
虽然决心买入600887但我觉得它上涨还早，就在1996年8月卖出600609金杯汽车后，
虽然当时我已经有了长期持有伊利的打算，但还是怀着侥幸短期赚一点的心里去买了600731
湖南海利，贪婪的本性总是跟你理智作对并常常能居上风，
我粗略的研究了一下，600731它当时上市不久，是一家新兴农药公司，就于1996年9
月5日买入3400股湖南海利价格10.90元，第二天它的价格下跌到10.40元，而这边的伊利
却有上涨的迹象，我赶紧在10.40元全部卖出600731，并于当日就是1996年9月6日买入
600887内蒙伊利2200股。理智总在贪婪的错误之后很快告诉你做错了。还是要好好感谢理
智。我放心的开始了我的充满信心而又不安的的持有。
不安的原因是600718东软股份，让我最难忘的的一次选股就是600718东大阿派，我看
了多本国外的投资书籍，很崇尚成长企业，对于微软的成功的故事很早就知道了，1996年5
月，听说中国第一家软件公司要发行股票，我激动不已，我近可能找到足够的资料，仔仔细细
读过几遍招股和相关资料后，对于东大阿派所背依的东大国家重点计算机实验室以及从美归国
的学术带头人刘积仁博士让我感到信心，所开发的应用软件产品市场潜力也巨大，公司成立没
几年，上市前几年的快速发展更让人印象深刻， 拳头应用软件的市场占有率也是不错，对这
支股票我选择时没用任何的技术分析。它大约在6月上市，我当时正好回东北老家探亲。
1996 年6月的一天上市了，我站在家乡的一家证券营业部，那时候人可真多，开盘了，
价格当天就从12涨到15元，那时对每股盈利不高的成长股定位都不高，即使是小盘股，我是

即高兴又担心，担心错过这个好机会，不过我不喜欢追新上市的公司，一方面没经验对把握新
股的走势还没经验，另一方面我想等冷却一段时间司机买入，果然上市后的几个月都在15元
左右徘徊，我开始紧密跟踪它的价格，很怕它创出新高，一飞冲天，我等待着着这个时刻，时
间越久我越发不安心。
11月我的600887开始上涨，600718也开始活跃，但随后有一个随着指数的下跌600718
有一个很急迫的下跌，我直觉可能这是最后起飞的前奏了，可是我手里都是600887，我没有
任何资金，那时我多么希望一笔钱啊，为填补心理的遗憾，那几天我到处推荐东大阿派，向一
切我可以遇到的人，同事、 朋友、 股友、 陌生人。 我心里相信那一刻的价格将成为历史。
为使我心稍安，1996年11月14日我卖出600887内蒙伊利200股，价格18.90元，又
凑了一点钱，买入600718东软股份400股，价格15.40元，终于拥有了600718，我心稍安。
在密切关注着600718时，我正持有内蒙伊利，它表现相当不错，我一直舍不得，12月
600887上涨到28元左右，而600718也到了22元左右，就在这时人民日报社论加上股市宣布
涨跌停板制度，股市大跌三天，不过600718的跌停迅速打开，所有抛盘悉数被收走，我当时
正在证券公司看盘，到处推荐人去买不过没人理会。600887也随着大盘下跌不过随后几天迅
速回到28元左右，几乎没跌，我当时我手上依然只有400股东大阿派，看着东大阿派在三个
跌停中拔地而起时的表现，我越发的觉得时间不多了，那几天见到过我的人一定会认为我受了
什么刺激，到处推荐600718，也不管认不认识，接着一两周600718在22-24元波动。股价在
盘整中所显示的背后那股强大的力量让我的呼吸急促。
就就在这时刚去日本学习的女朋友将积攒的助学金从日本寄来，我换成1万八千元人民
币于1997年1月7日买了600718东大阿派800股，价格22.88元，我终于拥有了1200股的
600718。但我心理依然无法安定，因为我舍不得内蒙伊利，我当时已经有很强的饿长期持有观
念，我不希望破坏，而且伊利企业确实不错，股价也强劲，而我又觉得600718我买的远远不
够，我面临痛苦的抉择思考，那些天夜不能寐，思绪再三 我想错过600718这个机会一辈子都
会后悔的，而伊利却不会这种感觉。
我下定了决心，在1997年1月9日卖出600887伊利1500股价格29.25元，同日买入
600718东大阿派1600股价格23.95元，1997年1月13日卖出600887伊利500股价格28.90
元，同日买入600718东大阿派600股价格22.97元，我的一位好友没及时将600887换成
60718后悔至今。
终于在1997年春节前我将伊利全部换成了阿派，那个春节我过得非常安心。总计我拥有
600718东大阿派3400股，市值约近8万元，1996年我原始投入的资金有女朋友寄来的1.8万
元，和我积攒的2.2万元共计4万元原始资金，到年1996年底有了一倍的利润，不过当年的
指数也上涨了近一倍多，所以也没什么特别的，但是可贵的是我开始树立长期持股的观念，拥
有了许多选择股票的实践经验，并且我已经拥有600718东大阿派3400股，它在1997年出色
的表现使我后来居上。
极端的自我--我的1997
我早期看一本《投机的狂潮》书里面讲，牛市的顶部成长股常常被疯狂炒作，而当时我
觉得不少小盘成长股还没引起大众的注意，成长还没成为激动人心的概念，市场的还不够危
险，在1996年特别是后半年，我为何敢于持有股票的一个原因，当然更重要的是我选的企业
确实不错我了解的比较多，有信心持股。

天涯黑客

1997年春节前我将自己手中的股票全部换成东大阿派，心理非常塌实的度过了哪个春

节，在春节前收市时它已经价格上涨到26元左右，那段时间我刚好买到一本《胜券在握》的
书，是讲巴菲特的成功投资策略的，我更是身受鼓舞，结合自己的1996年的几次成功选股，
我感觉自己好象走上了一条光明大道。我对于投资的理念的推崇也达到了及至，其实那只是一
种凭借简单成功经验的一种狂热而已，自己对真正的投资的理解差的实在太远了，只能说有了
一点朦胧的意识，在彻底了解股票前，在经受各种诱惑和考验，深入掌握投资这门艺术之前很
难说你具有牢固的理念，因为你的理念常常在市场的各种波动冲击下迅速的消失无踪影，随之
而来的又一种看似不错的想法。
1997年1月13日2月17我分两次再买入600801湖北华新1200股价格7.00元，，为
什么买呢？因为手中又有了一万元资金，而600801在1995年让我赚过钱所以很有感情，1997
年3月3日又买入湖北兴化400股26.75元，也是以上的理由，而对于买入的对象我并没有什
么深入的思考分析，其实我依然没有什么自己牢固的交易原则，而想尝试各种机会的想法潜意
识里一直是我最顽固的敌人。
春节过后600718东大阿派快速上涨，10送7除权后达到26.50元，我卖掉了480股在
26.50元买入了我一直在关注的000055深圳方大，我1996年7也句开始关注它，在600718
上涨以后依然在17元左右盘整涨幅不大我买入000055深圳方大600股，价格17.80元，我先
买一些观察验证一下，3月13日我又买了100股蓝星清洗价格22元，找找感觉，我那时侯有
个想法倒不错，当有自己喜欢的饿对象时就买一点试一下，可惜后来胆子大了，这种谨慎也就
不见了。
1997年3月14日这一天我的交易习惯似乎开始有很大的不同，开始大进大出，自信膨
胀，我卖了所有手上的持股，00598蓝星清洗100股，价格22.00元，600801湖北华新1200
股8.15元，600886湖北兴化400股价格27.90元，600718东大阿派6000股价格26元，共计
资金17600余元投入，包括1996年初投入的本金2万多元和1997年1月的2万元和1996年
3月投入的本金2万元共计6万元本金。同日也就是1997年3月14日买使用全部资金买入
000055深圳方大10900股26.00元，
1997年3月24日当时它在25元左右盘整，我用剩余资金买入600718东大阿派100
股，我那时候一直想拥有更多的600718股份，等出现平台再次买入，1997年5月14日深圳
方大上涨到30元左右下跌到26元我将10900股全部卖出，当日在33元左右的平台买入
600718东大阿派8300股。其实当时指数已然见定，但我凭着对600718的狂热继续着大胆的
交易，其后上涨中的600718放巨大的成交量，有朋友提醒我注意，但我没理睬，那时候我对
成交量没什么太多概念，但对价格的涨跌比较敏感。
不久一家新股郑州客车又引起我的兴趣，因为对于高速公路的大规模建设会大大增进对
优质大型客车
的需求，它的利润也不错，1997年5月19日我卖出东大阿派100股，不久在1997年6
月3日买入600066郑州客车100股价格25.63元，东软逆市越过40元，我心花怒发，已经忘
乎所以，很快600718跌破40元，6月9日我卖出800股38.57元，买入1300股郑州客车价
格25.10元。不久郑州客车没如我所愿上涨开始下跌。我的信心开始有些动摇，在7月2日将
东大阿派7700股全部卖出，价格38.50元，郑州客车1600元，23.63元。共计资金326380
元。
1997年7月2日我卖出股票后当日又全部资金买入600690青岛海尔10200股价格32.30
元，为此我还到不少商场看海尔的销售情况，说实在的当时的我为买一只股票基本面想的还是
比较多的也尽力去研究，只是那时候还没理解研究企业固然重要，更重要的是相对它的基本
面，什么价格是可以接受的，而不是仅仅因为形成了一个看似盘整结实的价格平台，
《股市赢家》里将要在一个好企业的第一个价格平台中买入，其实也蕴涵着不要付出高
价的道理，而当时的海尔已经经过1年多的上涨，实际的已经经过了3、4个价格平台的盘整
上涨，当时价格已经很危险了，这些经过长期上涨后成为人气十足的股票的价格平台最危险，

比如98年的四川长虹。2001年的东软股份长达一年的价格平台，维系他们价格的只是过去的
辉煌和长期积聚的人气，实际企业的经营已经大不如前。1996-1997年还有一只股票也值得回
顾一下，虽然我没买，它就是天津磁卡，
记得在1993年它刚上市，其独有的行业，就让我一见钟情，上市时近10的价格仍记忆
尤新，1993-1995市场低迷，它的股股价基本在4-9间波动，那几年各类磁卡 信用卡刚刚出
现，市场还在拓展阶段 ，看着自己钱包里的“卡”从无到有，从一张到几张，对它的关注也更
多。 1996年以后信用卡 磁卡的使用正从沿海开放城市全国普及，速度很快，而有造币公司
背景的天津磁卡其产品的占有率特别是信用卡几乎处垄断地位，利润随销售的大幅增长而大幅
增长，1996年它的价格创出993年上市以来新高，突破10元，多空进行了巨量换手，随之价
量开始超强盘整，到达17元左右后价格盘整坚固成交稀少，几次大盘调整中表现不错，不久
它准备大量配股（含转配），我当时对配股很不喜欢，到今天我也没参加过一家公司的配股，
因为我对国营企业的资金使用效率向来怀疑，不想让自己的资金落到他们的口袋。我就不想参
加配股所以没买，但我推荐了给许多人。 天津磁卡于1997年春节后紧随东大阿派成为科技股
的领涨者，其后在1998、2000年的行情中表现也非同寻常，不过自从1998年开始的年报里开
始大吹大擂，已经失去了以往的低调形象。现在已经沦为市场里低级一族了，我们的企业就是
这样，我们的股市就是这样，虚浮的东西太多太多，能持久的东西少，新中国成立后，随着私
有制的消灭，诚实信用也同时被消灭，缺少诚信，是我对股市里企业的最大担心。
1997年7月2日我卖出股票后当日又全部资金买入600690青岛海尔10200股后，持有
了一段时间海尔出现下跌，我迅速在30.50元左右全部卖出，，在1997年7月28日我又买入
600718东大阿派3000股29.81元，就是这样，人们总是对自己赚过钱的股票念念不忘，好象
它是你的小情人，不时的想去碰一下，这可能也是强者恒强的一个大众心理原因吧，因为赚钱
效应而再次买入投入更多的资金。
1997年8月5日我将600718卖出价格29.12元。当日我买入河南思达14000股20.77
元，当时我对小盘科技股已经着迷，我发现000676河南思达有大资金关注，在一个底部整理
之后从15上涨到20多元，我追涨买入20。77元，以为这么少流通的股票应该随后在20元以
上盘整，很快大盘下跌它也下跌到16-17元，已经超过我的10%损失心理防线，但因为是小盘
股我想再等等看，不久心理还是不安在17元左右卖掉了一半，不久看到有上涨痕迹又在18元
重新买入，直到1998年2月12日解套在21元卖出，这是10年中我被套最久的一次。我以为
对企业多了解一些，对大资金跟踪的准确一些，就可以追涨了，其实当时的我片面总结过去的
成功经验，走上了一条很极端的道路，迷信大资金、迷信小盘股，还有不谨慎的大进大出的不
良交易习惯，经过一系列的交易我的胆子越来越大，小笔交易已经引不起我的兴趣，我喜欢大
进大出，这使我饱尝教训。
其实600887、600718、600800的成功选股与当时他们所处的信息乳品产业刚刚兴起，人
们对这些小企业认识不多，而且价格相对他们的成长确实不贵，东大阿派上市不过15元，而
且是1800万的流通股，伊利上市8元，天津磁卡1993年上市10元，流通股都不大，再看看
现在的市场随便一个所谓小盘科技都要20几元，而且现在的产业环境早已不是1996年的时
代，那时候有几个人懂得软件是何物。所以真正投资的最佳机会一般都是人们对这个产业不了
解的时候，对成长期望不高的时候，这样他们的价格不会过高的透支对未来的成长预期，当成
长股的泡沫彻底破灭的时候市场才迎来好机会。
而我对成功选择的原因没有深入探究，倒对一些表象的特征越来越感兴趣比如小盘有实
力的资金等等，渐渐的已经误入歧途。
频繁的交易—我的1998
1997年底我去日本探亲，在日本名古屋呆了2个多月，闲暇的时候我自己一个人去当地

的一家证券营业部，不大的一个地方，没有大屏幕，只有几台看行情的电脑，因为不会日语无
法交流，我拿了一些资料走了，那时候日经指数是12000点，而今是7000多点，真是一年不
如一年，这件事给我很大震动，如果中国的经济增长有一天停止不前（肯定有那么一天），可
要当心了，可能你要彻底离开市场了，不要让你多年的盈利都还给市场。这件事情我一直念
着。在名古屋的两个月我经常去名古屋大学的图书馆，带着我从国内带来的两本书美国管理大
师迈克波特的《竞争战略》《竞争优势》，我买来很长时间，一直静不下心看，现在有机会
了，没有行情干扰，不需要工作，可以在那明亮的阅览室里精心的漫漫阅读，开始我读的有些
吃力，这种书确实要细细咀嚼，但坚持读下去，收获不小，两个月很快过去，我又回到了市
场，让我不放心的是我走的时候套牢的000676河南思达，我全部的资金都在那里，虽然套的
不多，但套牢的滋味是一样的，何况对这家企业有了解还不够多让人不那么放心。
回国不久，000676随大盘上涨，跃过21元，经过5个多月我终于解套了，1998年2月
12日11日两天分两批将13000股的000676河南思达以21。20元全部卖出，随后我将资金全
部转出想彻底离开市场一段时间读书学习投资总结经验。
这段时间我仔细阅读了一本美国欧内尔的书《笑傲股市》这是我去日本之前买的，当时匆
匆看了一下，直觉告诉我，如果用此方法持有真正的成长股可能买入时机不好把握，因为有了
600718东大阿派的成功经历，我当时的观念可是非超级成长股票不买，其实当时我的感觉很
极端，在有了000676套牢教训以后我又重新找出这本书，突然发现这本书讲的系统交易方法
是可行的，只是在买入时机上所讲的技巧需要不断在实践中摸索，过去我在〈九大基金经理访
谈录〉里接触过欧内尔的一些交易策略，觉得非常不错，我自己实际交易也应用了很多，比如
小盘成长创新高等，但关于技巧不如《笑傲股市》里讲的详细，其实从1995年我阅读郑博仁
的《股市赢家》开始我就钻研过这些技巧，郑的方法与欧有相似之处，但郑讲的很简略，总之
我忽然迷上了《笑傲股市》，认为终于找到了一套简单使用的方法了。我渴望开始实践。

天涯黑客

1998年3月20日新任总理朱开记者招待会，大谈扩大公用开支促进经济发展，让人振
奋，这时候市场已经在1200点震荡了许久，我感觉人气可能很快聚集了，决定星期一入市，
买什么呢？600800天津磁卡，当时它已经公布年报利润大幅成长并10送5股，距离最低点已
经上涨了不少，从17左右涨到22左右，这只股票我跟踪的时间可久了，1993年就因对磁卡
未来前景看好而开始关注，1995年还买过一次，在1996年的行情里我向朋友大胆推荐长期持
股，他们获利不少，不过1996年我当时因为全部资金都在600887内蒙伊利和600718东大阿
派上，我一直没机会买它，现在机会来了，它在22元已经盘整了3个月，所谓坚固的平台阶
段，1998年3月23日我果断买入天津磁卡11000股，价格23。4元，第二日涨停，1998年3
月30日以27。2元全部卖出，我无法持有太久，因为当时的市场经常有涨停出现，短线风气
盛行，我也希望多锻炼一下对价格的敏感，并且有了600800的经验我很自信，所以开始了不
停的寻找短线时机里，以至把我最最宝贵的投资哩念长线理念渐渐忘记！
随后我在短期时间里不断寻找机会，主要本着几个原则选股如要有可靠的价格平台、有炒
作题材企业素质不错等，在这样的理念下我进行了一系列的短期操作，
1998年3月30日买入600856长春百货38800股价格7。30元，原因有地产重估重组可
能，两个星期后还未明显上涨1998年4月13日以7。88元全部卖出，
1998年4月13日买入600867通化东宝24000股12。45元原因该股有基因药物概念，
1998年5月7日卖出600867通化东宝24000股15。68元，
1998年5月7日买入600870厦华电子20100股17。53元，原因一位亲戚声称可靠消息
长虹合并厦华，这是10年唯一一次听别人的意见而买股，因久不见消息落实，1998年5月15
日卖出600870厦华电子5000股价格17。30元，1998年5月18日卖出16000股价格17。11
元，

1998年5月15日5月18日又买入祥龙电业20800股，1998年6月5日8日分两次全部
卖出祥龙电业价格17。5元。
从3月到5月18日经过几次短线操作，我的资金已经从25万炒到40万，而6月5日正
是那一波行情的顶点，接下来我就没那么运气了，其实我入市4年多一直没怎么花心思去研究
大势特别是顶部，我主要的精力主要花在研究个股上，在 1996年-1997年的长期上涨趋势行
情中我选择我喜欢的股票操作一路持股，如果发现更好的强势股我就换股持有，不理会指数的
涨跌，除非我手里的股票下跌，我感觉我手里的股票就是风向标，这个方法很成功，1998年
我自然依然沿袭过去的风格，没出错之前人们总相信自己过去的经验。可是在这种小行情里可
就危险了，特别我又频繁寻找短线机会，最终我在不断的短线获利里我已经不知不觉的对大势
失去最基本的判断力，落到了自己挖的陷阱里。
1998年6月5日6月8日我分两次买入600894广钢股份8万股，不断的成功已经让我放
低选股标准，只要有可靠的价格平台就可以，而实际上6月5日前后已经大势见顶，许多价格
平台都是上穿下跳成交量异常的走势，做好陷阱给你跳，这些陷阱对于长线投资者很容易避
开，因为操作少头脑清晰，有自己的原则，不容易上当，长线投资的最大优势就是容易把握退
出时机而且退出坚决，不容易被一些反弹引诱回去，而短线做的越多目光就越短浅，越缺少多
大方向的准确把握，很容易被消灭在下跌途中。
1998年6月11日600894广钢股份突然下跌我迅速止损卖出8万股，价格4。8元，损失
不小。当时引起我的一些警觉，就将资金转出10多万用于买房子装修房子，但频繁的交易已
经无法停止，就象滚动的车轮一样。我忍不住要继续交易下去。
1998年6月18追高买入12500股18。17元，毕竟即使我做短线也不喜欢最高的，买入
以后心理就虚，1998年6月19日赶紧趁高全部卖出价格18。85元，可见当时我对自己的交
易多么的放纵。
紧接着如同很多短线投机的人我把眼光投向新股，渴望在新股中再次短线搏杀，1998年6
月19日买入600070浙江富润8000股11。40元，1998年7月2日卖出600070浙江富润8000
股价格11。82元，。
1998年6月19日买入买入600161天坛生物8800股价格21。40元，6月22日买入3100
股天坛生物价格21。20元，当时60016上市没几天，我买入的几天之后开始下跌，6月26
日、7月1日、7月2日分三次止损卖出600161价格19。19元，
我还于6月24日、7月1日买入600820隧道股份2900股价格17。39元，1998年7月
24和27日我又分两次买入隧道股份4100股价格19，53元， 1998年8月12日全部卖出隧道
股份7000股价格19。01元。
1998年7月8日又再次买入浙江富润20000股价格12。42元，1998年7月21日、7月
31分两次又卖出全部600070浙江富润价格12。62元。
我就象一名火中跳舞的人，不停的变化着脚步，希望跳出优美的舞姿，还庆幸自己的脚法
是多么好，直到自己的脚被火烧伤才肯罢休。
1998年7月30日我再次买入600121郑州煤电1万股价格11。29元，，1998年8月11
日在其大幅下跌中止损以9。98元卖出。再次的大幅损失依然没让我觉醒，因为我的一只脚还
能跳下去。我是多么愚蠢啊，我现在几乎都不记得当时这些买卖的原由，当时的情形与随意在
赌场下注没什么分别了。
1998年9月1日我卖入22000股600068葛洲坝价格9。10元，10月27日29日分两次止

损全部卖出价格8。10元，终于两只脚都烫伤了。我停止了交易。
虽然扣除损失实际1998年我依然是盈利25%左右的，而且我转了10几万用于结婚买房子
装修，我已经将自己投入股市的全部本金和一倍的利润全部取出，再投资下去心理压力也不大
了，但在那段频繁交易的日子里，我已经失去了许多宝贵的坚定的投资原则，为后来更大的失
利埋下根源，我本来只想多获取一些价格经验以牢固我以有的那些理念，可是最后的结局却是
我连如何回去的路都忘记了。
吞钱的机器—我的1999
如果说1998年的频繁交易还有想获取价格波动经验的话，99的交易几乎已经开始完全依
赖行情机，而对过去树立的投资理念似乎连自己都觉得陌生，1998年以前我花了许多时间收
集资料，订过许多报纸，我分类将许多家企业的资料放在我集体宿舍的床下，连1993年天津
磁卡招股书我都留着，有时半夜想起什么就爬起来看看，那种对企业研究的饿热情后来都消失
在机器的屏幕里了。
1997年我买了电脑装了钱龙软件，开始对价格波动不熟悉所以不怎么用它来决策买卖，
有了1998年的交易经验，我开始依赖电脑行情，自然对收集企业资料也懒惰起来，还因为上
市公司越来越多已经无法依靠手工了，我就到网上寻找，可是那时收集年报招股书的网站很
少，不象现在很容易查到你想要的各种资料，在这些资料里我最喜欢读招股书和年报，而不是
什么投资报告一类的东西，这样比较有利于独立思考，在1999年有时想阅读年报都没地方
找，后来由于越发依赖电脑，也觉得自己对价格的敏感已经很有经验了，就渐渐的关于基本资
料只看看钱龙的F10或者买来的一些投资手册中关于年报的简单分析，而我也满足于此认为足
够了，因为不足的地方有我的深入的技术分析来补充。我过去研究股票的内心的充实感也随之
消失了，随之而来的随着价格波动心境大起大落，目光越发短浅。
1998年10月29日，我结束了频繁的交易，经过短暂的修养，我又准备入市，没什么长
远的投资想法，过去一年的教训似乎并不深刻，就是这样止到有一天你的损失一半，才会痛心
悔恨，何况1998年我还赢利，

天涯黑客

1999年1月我又开始入市，再次买入了念念不舍的600161天坛生物，1月15日买入
600161天坛生物7400股价格20。16元，为什么老惦记他呢？因为我对生物概念抱有很大兴
趣，希望大众也象我一样疯狂，实际是600161一上市一直就被如我一般的大众追逐着，股价
上串下跳，只是不涨。不久股价下跌，1月25日我全部卖出600161，价格19。80元。
春节期间我看了一下又感觉有一波行情了，在开市前几天又投入了选股之中，那时正好我
安装了网上行情软件核新可以看到过去的分时走势，结合看的一些观察价格波动的小册子，我
以前很少买这些书，那段时间买了好几本。
我对寻找资金进出的细微痕迹突发兴趣，在对新股的研究中，我发现000908天一泵业在
上市那几天大单不断，而那几天股市是比较低迷的，我确定有大资金进入，从基本面粗略看了
一下觉得还可以，现在看其实它是一家七拼八凑起来上市的公司，我那时对企业的基本面要求
已经很低，1997年对企业苛刻的寻找精神荡然无存，心智彻底迷失。
1999年3月1日我买入000908天一泵业18000股价格8。00元，很快上涨，我为此高兴
的好几天认为我的技术分析水平又近一步，实际我已经离我要成为投资者的初衷越来越远，而
离一个赌徒越来越近。
1999年3月8日我卖掉000908天一泵业18000股价格8。77元，因为我发现短期价格有
下跌的痕迹，而且这家企业自己心理没什么底。

随后我又以寻找价格平台的方法在1999年3月8日买入000016深康佳8900股价格17。
54元，1999年4月1日买入西安民生700股6。70元。
随后4月7日将西安民生卖出，并于当日买入4003蓝天基金3800股。1。27元。
4月19日4月20日我分两次卖出深康佳，价格18。10元，又于1999年4月19日买入
岳阳衡立20。36元，它当时公布了里大大、量送股，而后在价格高位横盘，这种素质差的企
业高送配只是玩数字游戏渴望等拆细后价格便宜吸引散户买入，不过我当时对企业素质已经不
大看中，已经越发迷信资金的实力，当然明眼一看这种股票是有大资金的，我这种错误1995
年低也在青海三普上犯过一次，不过那时是无知，而这次是愚蠢。1999年20日我亏本卖出岳
阳衡立价格19。50元，没有等待它的除权，而1995年那次可是除权后亏本卖的。
1999年4月22日我又买入4003基金104200股，1。46元，因为当时大势不好基金比较
活跃，而且1995年我也买过蓝天基金，经过长期的下跌，感觉它的价格在底部区域，我已经
彻底成为一个追涨杀跌的投机者。5月11日我亏损卖出108000股蓝天基金，价格1。39元，
1999年大使馆被炸后突然的利好机构奋力拉升，我急忙入市当时对000029深深房跟踪过
一段时间价格比较熟悉，1999年5月25日匆忙买入深深房35000股价格4。23元，随后我感
觉这是一个比较大的行情，我开始思考更换股票，争取买到领涨股，在这些短期交易的时候，
我依然没放弃看看有什么素质好一点的企业，从一些投资手册中看到对000682很推崇，其实
我在1997年研究小盘股的时候我就注意过它还花了不少心思，但看到它同时有计算机键盘生
产也有电力系统成套设备生产觉得主业不够专一就放弃了，我那时候选择企业可挑剔了，唯以
600887内蒙伊利和600718东大阿派做参照。
1998年这只股票在经过高送股的除权后盘整很长时间又大幅上涨，当时政府决定扩大公
用开支，大力投入电网改造，证券媒体介绍鼓吹它的文章日渐增加，我也开始转变过去的看
法，对它的成长深信不疑，当时我并没仔细看它的年报，只是看了一些间接的研究资料，我已
经彻底放弃我的好习惯，从原始的第一手资料中寻找自己的观点，而开始懒惰的依赖那些可能
别有用心的间接研究资料，甚至还觉得很高兴自己找到的一个符合简单而实用的好方法。
1999年5月27日我卖出000029深深房35000股价格4。44元，之后我抓紧寻找能大涨
的股票，对于那些一飞冲天的网络概念股，我不喜欢，虽然从1998年开始我的脑子里充满短
期思想，但我还是保持了不喜欢追涨的习惯，我终于将目光放在了000682上经过对他的基本
面的简单思考和价格走势的分析，它很符合《笑傲股市》里欧内尔所讲的时机与对象，还有欧
内尔特别强调的大资金持有，当时安系基金可持有非常多，我跟踪了几天后发现它的价格25
左右盘整越发强劲，我决定不要拖过周末再买入，1999年6月4日我买入000682东方电子
5700股，价格25。99元。
1999年7月7日我卖出了000682东方电子5700股，价格50。50元，我更加相信我找到
了一个简单而不用花太多时间研究企业就能赚大钱的方法，对欧内尔也更加崇拜，并疯狂的又
去买了多本他的《笑傲股市》收藏。
卖出000682后我退出了市场一段时间，这期间我用赚来的钱买了一台新电脑和激光打印
机，还有5000元价格的分析家软件，我以前不知道有这样的软件，那段时间我一发现，赶紧
如发现珍宝一样买下来，因为我正苦于在跟踪价格时无法选择强者恒强的股票，分析家有强大
的自编公式平台，可以检索任意区段涨幅居前的股票，搜索创新高或者接近新高的股票，
对价格任意排序，长期走势复权分析，我真的如获至宝，因为这些都是我通过研究〈笑傲
股市〉里的方法所需要工具。那段时间我买了一本〈华尔街投资宝典〉一书，书里用统计的方
法说明过去美国股市如果买业绩成长和价格强势的股票平均收益最高，看，多科学的结论，更
让我深信找到了一条赚钱捷径。

我已经越发相信吞钱的机器，而不再相信自己，把自己的选股与交易交给了机器与软件，
很快炒股彻底失去了往日思考的乐趣，自己成为一个机器的傀儡。不断的开始自觉将钱让他吞
噬。
1997年7月21日在再赚一点小钱的心理驱使下，我买入600138中青旅13900股18。88
元，
7月27日全部卖出价格20，20元。
很快我又冒出长线的思想，但这已不是过去严谨的投资思想，而仅仅是一时被投机行情刺
激下的心态，看着过去关注的股票许多都大幅上涨，很容易产生这种念头，如很多股民那样轻
易听信长期持有赚大钱，而实际并不懂真正着这句话的道理，懂得具体如何去做。
在这种心理作用下1999年7月28日在没有深入研究长期价格跟踪的情况下，仅凭过去的
好感，匆忙买入600718东大阿派7400股，之后下跌被套牢直到2000年1月19日以33。40
元全部卖出。
由于对企业有盲目的信心，和基于过去研究的好感，并且它下跌倒30元附近就停止了，
下跌的不算太多，所以在持股过程中心理压力还不大，不过被套以后心境还是变坏了。
在这些没有交易的日子里，我更加将精力投入到利用分析家软件选择强势股票的研究中，
不断的分析测试，试图总结出更好的一些选择技巧。希望冰冷的机器为我的交易提供一劳永逸
的服务。将我的大脑解放出来，还好没成功，不然我现在的脑子可能已经退化成猿人的水平
了。
网中的青蛙—我的2000
新世纪的到来，使我的投资进入一个新的阶段，一个遭受连续而不断的投资挫折的时代，
经过2年多的思考，现在的我损失的伤痛渐渐痊愈，我想或许只有如此的挫折才能将我的迷失
的理念彻底挽救回来，毕竟我离投资的初衷已经走的太远，而离一个赌徒越发接近。能让我不
回避挫折继续学习下去的心理力量是我对股票的兴趣与爱好。
1999年的所谓网络概念股票大涨，开始时对我影响不大，我并没有关注太多这些股票，
因为我看那些所谓网络概念太玄了，根本没有什么实际意义，仅仅是背后黑手操纵股票价格的
借口，这么多年，我不去寻找内幕消息，也不买重组股票，只是尽量从公开的信息中寻找可靠
一点的对象，这一点，在我变成越发依靠价格波动来交易后也改变不多，我觉得去买那些股票
等于自己愚弄自己，因为明知是骗局， 我宁可多研究那些业务简单容易理解的，有长期可靠
经营历史的企业，有兴这一点理念还是坚持下来了，当然一样遭遇了000682这样的骗局，但
我还是相信好企业的发展是推动市场进步的基石。只是自己要更加谨慎提高识别这些骗局的鉴
别能力。

天涯黑客

2000年1月19日我将套牢了半年多的600718东软股份7400股卖掉价格33。40元，损
失10%左右，当日我买入000400许继电气10100股，价格24。15元，为什么买它呢？因为根
据大资金介入的原则，我发现它持股很集中，经过分析家软件检索一年来走势也强，还有因为
和东方电子是一类股票，业绩不错，这些都促成我将600718换成000400，而后它在上涨中回
荡很大，与我过去持有的许多筹码集中的股票很不同，我重新看了一下走势感觉在盘整的底部
就曾大量放出，走势异常，我开始对自己的判断怀疑，2月18日我将000400全部卖出价格
24。30元。之后休息了几天，指数依然缓慢上升，000400也在大幅回荡中缓慢上涨，看着这
些，我心理有些失落。自己对当时的市场已经没什么主见，为什么呢？因为近几个月我都在忙
于测试分析家的符合选择强势股票，过分依赖机器，自己已经很少对市场和个股做深入的观察
思考，而以前我是依靠自己的观察，长期跟踪发现强势股票的，研究的时间很长，观察细致深
入，再加上对企业的长期了解，所以交易很有信心。而现在我的心理是空虚的，只想如何尽快

入市挽回失去的机会，现在我觉得盈亏之间保持平和的心态最难，而平和的心态是理性决策的
前提。所以一旦感觉你的心态起伏太大，就千万别交易了，不管行情怎样，指数是否上涨，你
已经身处危险之中。许多错误不是因为你经验不够，不够精明造成的，主要是因赢利与亏损引
起心态失衡，一时冲动之下使你的判断力丧失。
2000年3月15日我追涨买入ST海虹3000股，我在79元买了它，几乎是它的最高价，
在它上涨了20多倍以后。立刻我就被套住，随后立刻下跌，在还来不及下决心止损时，已经
出现大幅损失，这种情况，1995年追中山火炬时很相似，在出现近30%的损失后我决心卖掉，
3月21日700股价格74。96元，4月3日卖出2300股价格55。80元，
这个错误发生也不是偶然的，因为从1999年开始我就经常上网，已经接触过联众游戏网
站，那时候联众玩四国的在先线最高还不过2000多人，后来一段时间我很迷联众游戏，经常
去玩四国大战，此外随着网络神话的出现，我也经常看美国网络股的行情，虽然我不屑于国内
这些网络股，但对于雅虎和美国在线等还是很向往的，而迷联众游戏以后真的感觉网上游戏是
一个很有前途的产业，所以就越发对联众游戏感兴趣了，后来看到ST海虹上涨才知道是它收
购了联众，一个个涨停激发了许多人购买欲望，我也是如此，对网络游戏无限憧憬，而忘记它
大涨20倍的事实，满心的渴望它越过100元，我想那时背后一些利用收购联众游戏操纵股票
价格的所谓资本运作高手，看看狂热的我们\正在得意的冷笑呢。
损失以后我休息了一个月，而不停缓缓上涨的指数将我挽回损失的念头不断勾起，从损失
中我没总结过多的教训，只是感觉自己不应该追涨，而应该找一些比较可靠的价格平台，其实
那时整个股市价格太高，那里有可靠的价格盘整，都是一些长期爬升后的陷阱，我通过分析家
检索选择强势盘整的股票又开始了交易。
2000年5月24日买入000713丰乐种业，6700股26。40元，5月25日以25。45元全
部卖出。
2000年5月25日买入000517甬成功， 6700股25。12元，5月26日以25。02元全部
卖出。
2000年5月26日买入000519银河动力，5300股，价格31。07元，6月8日除权后以
价格16。60元将9540股全部卖出，又一次大量送股而损失。
不断的损失我的心态已经彻底失去平衡，可我总以为凭借我的经验可以挽回一些损失，况
且当时的指数还在漫漫爬升。2000年6月18日我经过简单的分析认为600886湖北兴化经营
上会有转机，同时也认为经过几年的大幅下跌应该止跌回升了，还一个原因是过去买过它研究
过它对它有些感情与自信，就这样6月18日追高买入600886湖北兴化14500股，价格10。
68元，6月20日又全部卖出，价格8。28元。
我经过反思觉得还是要研究企业的基本面买入一些竞争力强的企业，经过长期盘整的坚固
价格平台，而我那时跟踪了两家这样的企业600256广汇石材 和000962东方钽业，我从网上
下载的分析资料，了解到广汇石材在高档石材上拥有独到的资源优势，我觉得不错，而且高档
石材产业前景也不错，（而实际它的许多利润来自地产关联交易），此外一家是也有类似的特
点具有一定的资源垄断性，因为是电子信息产业我最后选择了它，而且它经过上市后半年的盘
整价格坚固，不过就是贵了点45元左右，不过我的观点是便宜没好货，电子元器件产业我也
跟踪很久，是从1999年裕阳基金持有风华高科开始引起我的注意。我觉得世界半导体产业的
新一轮增长，各类电子产品的更新换代，为元器件产业提供了很好的契机，而且基金裕隆新增
了不少持股，企业所具有的技术国际竞争地位和资源优势与同期上市的中科三环，安泰科技相
比都胜过一筹。当时我认为东方钽业的弱点是这种稀有金属钽的储量太有限了，高成长恐怕难
持久，而且销售主要三家国际客户，销售价格难自己掌握。
2000年6月21日买入000962东方钽业2600股，价格47。50元，一直持有到8月21日
除权，当时我正忙于工作，而且毕竟对东方钽业的了解都是一些研究报告中知道的，自己并没
看原始资料，心里不够塌实，结合我多年的经历我觉得如果你对一家企业的观点不是根据原始
资料独立研究得出的，那么你很难坚持下去，很容易受市场各种观点的影响。而在长期持有一

只股票上就很不容易了。除权后000962一度下跌，经过不断的损失我的交易自信已经不强，
很容易被震荡出局，在8月31日、9月1日我将000962全部卖出价格31。30元，仅获利
15%，随后它大涨到40元左右。
2000年6月23日我依然怀抱着对网络游戏的憧憬买入0000503海虹控股100股，价格
55。60元，9月1日将其卖出价格53。09元。
在卖出000962东方钽业踏空后，心理很受打击，原本我就对它的上涨期望很高的，希望
能靠它挽回一些损失，看来又落空 了，我退出了市场，而指数依然一步三回的爬升。
两个月后看着依然舰艇的指数，我的交易念头又起，2000年11月8日、11月9日买入
0000503
海虹控股5900股，价格24。78，当时它已经经过大量送股除权，12月11日在渴望的上
涨没出现之后，我赶紧于12越1日全部5900股卖掉0000503价格25。90元。至此我的资金
从年初的245765，下降到151668元。损失接近40%。
除了贪婪的念头促使我盲目交易以外，。想在技术分析方法上获得更多的经验，掌握所谓
看起来更细微的技巧，也是我无法停止交易的一个非常重要的原因，因为许多股票从我对基本
面的一般了解，我是不会发生兴趣的，但当时我看了《日本K线图技术》《图表炒家》《分析
家公式》等技术分析的书籍，我对于其中感兴趣的技巧都渴望一试，如K线十字星、周
MCD 、等等，好奇心强是我的一个优点，使我学习股票一直兴趣不减，可惜过多的好奇心放在
技术分析的学习上真是个灾难。特别是买了强大的分析家软件之后。在获得足够的教训以后，
我对技术分析重新的思考。
我对技术分析的兴趣使于1993年，那时市场有卖《短线法宝》一类内容的小册子，我翻
翻不怎么想买，我想买一本有思想深度的技术分析之书，很幸运我买到了美国约翰墨菲的《股
价（期货）分析预测学》，真是一本好书，作者无私的把30年的技术分析经验倾心传授，其
后的几年里我只看这本书，对于技术分析我深受此书影响。这本书还是不错的因为它主要探讨
的是技术分析的思想而不是过多的技巧，对许多技巧提出了忠告和反思。而特别强调基本技术
思想在交易中应用。
技术分析奉行三条法则：1。市场价格包含一切。2。价格沿趋势变动。3。历史会重演。
对于第一条我认为市场虽然许多时候价格包含一切，但也有很多时候都是过度反映，价格并没
有正确反映一切。这点提醒我不能过于迷信价格波动。更不能用“市场价格包含一切”来作为借
口，不去好好地思考企业的基本面。对于第二条价格沿趋势变动。我认为应从长期理解，长期
趋势比较容易识别，但在相当的时间里价格呈随机分布。明显的趋势变动只占1/4时间，也是
最易获利的一段，把握确实有一定难度，我认为这要求你尽可能持有股票，以时间和等待把握
住机会，因为明显的趋势变动只占1/4时间。对于第三条历史会重演。过去的价格波动模式对
现在和未来有一定指导作用，它的假设前提是股票投机市场本质变化不大，人们投机中的贪婪
恐惧心理保持不变，但历史不会简单的重演，开放基金 计算机交易 交易信息成功经验的快速
传播，已经很大改变了大众参与市场的方式，新成长起来的年轻一代和市场老手之间是有名显
心理区别的等等，研究这些变化不同，才会看清重演的历史。
技术分析的规则有相当多是基于保证金交易和期货交易而设计的，因之对短期时机的要求
很高。但对股票市场，特别是使用全额投资的自有资金使用者，我们可以从更长角度去理解使
用技术分析，这样就规避了它的严重缺点--目光短浅。技术分析从几十年的角度去观察，它的
基本思路和基本分析相一致。如果使用时避免目光短浅，技术分析是基本分析有益的补充。要
认清技术分析最大的缺点：目光短浅 频繁交易。如果你的方法以技术分析为主，想避免这个
弱点，十分困难。对于准备长期投资股市的人，不能以技术为主。基本分析的方法可以是你投
资的心澄静下来，如果再使用少量的技术分析手段，长期投资的时机把握会更好，特别是中小
散户。
我对几个感兴趣的技术问题的思考， 一、 关于“止损”，狭义的止损是以较小的价格损
失代价（如10%以内），换取把握下次机会的可能，“止损” 的效果先取决你的交易方法产生的
交易次数，超过6-7次每年的频繁交易，“止损” 可能吃掉你的全部利润。用好止损先要彻底
减少交易，此外关于正确的买入点选择，我认为需要深入理解企业基本面找到具有价值支撑的
价格区域，尽量不要等带量突破时买进，而学会观察价格要突破前的形态，提前买进。不过这
要求你对价格的长期跟踪，和对企业基本面的深入理解。当利润出现，一般采取”跟价止损”，

我以前也用过，但我的感觉如果不理解深入企业的基本面，深入了解公司产品，股票价格涨升
潜力的原因，采取”跟价止损”常常使你过早出局。这方面我有过不少教训，现在我一般在刚出
现利润的时间里很少”跟价止损”，一般卖出也常采取逢高卖出的策略。当然如果没经过对某一
股票的长期价格跟踪，逢高卖出不好把握，容易犯踏空的错误。此外 “止损”相对于小资金容
易做到，资金的增大，会使你的损失远远超过预期。这要求你对利润的预期不能太低，一般我
认为没有50%以上的价格潜力我是不会买进的，当然能否实现是另一回事，但你必须这样思
考。 “止损”的真正含义就是控制风险，我认为应该多采取广义的止损，如通过减少交易，提
高选股水平，增强价格跟踪时间等等控制风险，。这样“止损”才能事半功倍。对与5-7只股票
以上的投资组合，简单的“止损位”不一定适合，更考虑广义的止损。二、整数位 整数位是观
察价格波动的的实用技巧，在关键整数位，机构的心态 群众的心态是很值得分析的。弱势场
与强势市场整数位的心理预期是不一样的，前者倾向突破即停止或接近即止，而后者倾向完全
突破之后停留一段时间甚至再深入一小段空间，整数位的观察技巧对于在预期底部区域的买进
和预期顶部的卖出时机选择很有帮助。 三、技术分析工具应用的周期，周期越短虚假信号越
多，几年来我都使用平均线、RSI观察市场，不过早期用日、和周线的，现在一般用月平均
线、月RSI，当月线有买卖时机的迹象时我才在日线中仔细研究判别，使用这些指标时不要忘
记，最好的时机常发生在第二第三次。四、技术工具只有在有活跃交易的市场才派上用场，如
果市场彻底沉寂了，长时间几乎没什么交投，那么关上电脑吧，有些事情需要你离开市场好好
想想了。这点千万不要忘记。
2000年底，我觉得当时的市场勉强在支撑着虚化的指数，其实不过是在掩饰市场的心
虚，拖延市场的大跌，并企图引诱那些已经不断退出的资金再回来它的圈套中来。而我如一只
网中的青蛙不断的在跳进跳出，享受着挣扎的痛苦和快乐。经过这些不断的交易挫折，我已经
开始厌倦市场，厌倦所谓的慢牛的指数，对于尝试新的技术分析的兴趣也已消失，我需要的是
一次彻底的蜕变。

天涯黑客

失落的理念—我的2001
经过一小段时间的休整，当时我已经想彻底退出市场一段长的时间好好学习，但心理还有
一点恋恋不舍，我又开始交易，经过短时间的研究600283钱江水利引起我的兴趣，这时它的
价格正从一个盘整的平台上涨，那段时间我忙于工作，还没有充分的心理准备马上交易，但我
一直关注着600283的价格，2001年1月2日有一天我从电话里得知它大量突破一个前期盘整
的平台，我忍不住即刻追涨买入，第二天很快跌回平台，忍痛卖出再次损失15%左右。
之后，我开始认真学习价值投资理念，并用一些价值观点好好审视回顾自己的过去选股选
择价格的经历，开始理解相对价值不要付出过高的价格的道理。许多好书都是我在1998年前
后买的，比如《聪明的投资者》《怎样选择成长股》，但我沉浸在不断的交易中，从未仔细阅
读过它们，我想现在应该是阅读的时候了。
退出市场后的几个月，股市开始大幅下跌，8月8日、8月6日我看到600718下跌到19
元左右，认为实在便宜，赶紧逢低买入，可惜反弹迟迟不到，8月27日、9月27日将其卖出
基本持平。
经过一系列的损失与失败的交易，我彻底承认我无法再交易下去了，我已经失去了交易的
自信，也使我彻底意识到成功的球队不仅要有出色的进攻，更要有出色的防守，而高手的游戏
胜算依靠的往往是后者，我需要的是长时间的休整。而不景气的市场也让我的学习非常安心，
当然我的自信并没完全丧失，我损失的只是我过去累积的一部分利润，我从未损失过本金，因
为本金早已退出股市，我的钱从没来自原始股，我也没靠内幕消息赚过钱，我的资金都来自二
极市场自己的交易，我有信心东山再起，我需要的只是时间来重新开始学习股票，我开始了彻
底远离市场，再一次投入了对投资的潜心学习之中。
投机或是投资？几年来，我也经过多次摇摆与痛苦的思考，我不能容忍没有鲜明的交易理

念，我早期学股票看过一则故事，说一群炒家炒卖沙丁鱼罐头，最后到了一位炒家手里，他打
开了罐头想尝尝味道，才发现沙丁鱼早已经变质，他就找卖给他罐头的上一个炒家评理，那个
炒家笑笑说“谁让你去打开的呢？它不是吃的只是用来炒卖的，炒家从不吃沙丁鱼。”这就是投
机，而我是想吃沙丁鱼的那一类，我有几次游离在这个两个理念之间，既然我无法彻底的知道
企业的真面目，基本的研究还有什么用处呢？况且自己是小股民，仅仅为了买卖获利，只要判
断好价格就可以了，有时又想如果仅仅是价格的涨跌，跟大资金玩捉迷藏的游戏，跟在赌场里
又有什么不同呢？自己是不是有必要在市场里再交易下去呢？这个问题曾长期困惑我使我的交
易策略摇摆不定。或许还要思考下去？
但我现在还是认为股市必然有其投资的一面，不能因为现在的市场的不成熟就否认它，也
不能因为价格的投机行为而忘记它，否则你的一生就真的意味着虚度在赌徒的生涯中了，为自
己的一生负责，回顾自己的教训，我必须从投资的角度慢慢重新思考自己的交易策略，在未来
的时间里如何去理解投资和如何去实践投资。

天涯黑客

真实的镜子-我的2002
2002年我度过了安静的、快乐的一年，未做任何交易。从1994年我开始股票交易，一直
没机会好好休息，在不停的交易中，我的目光变的越发短浅。现在终于可以放松的回顾回顾
了。
先谈谈我为什么要参与股票交易吧。
当然第一是为了钱，谁都想赚钱，这是本能，就不多说了，不过想赚钱可以通过许多途
径，为什么选择炒股呢，我觉得自己主要还是对股票的兴趣，特别是原自于一种发现的快乐，
价值发现的快乐，如当年发现600887 和600718两家优秀企业的快乐。还有就是顿悟的快
乐，我买了许多投资书籍，对前辈的智慧非常钦佩，在不断的投资实践中，在感悟他们的投资
策略思想的过程中我获得了非常的快乐。比如在1996年1997年当我买到一些前辈的投资书籍
的时候我快乐的亲了又亲，抱着他们睡觉，所以在学习各种投资技术的过程中我从不计较金钱
得失。何况我比较幸运，都是用赚来的利润来买经验，当然我也花钱买了许多无用的顿悟。
我现在能如此安心的离开市场，一方面是因为损失和市场低迷的原因，还有一个非常重要
的原因，我是从1993年观察股票市场，1994年入市，到如今市场经历了一个完整的周期，
1993-1994年的毁灭性下跌，再到价值发现的上涨，再到疯狂的投机，再到泡末破灭，在这个
股票张跌周期结束中，我对许多感兴趣的交易理念和交易技巧都进行了尝试获得了亲身的体
会，就象做实验一样，获取了可观的数据，现在我可以安心的思考我未来的理念和策略了。
在这么长的周期里，我阅读了许多投资书籍，其中有《笑傲股市》《股市赢家》〈股票作
手回忆录〉，《克罗谈投资策略》〈炒股的智慧〉〈怎样选择成长股〉， 〈九大基金经理访
谈录〉 《华尔街证券分析》〈 聪明的投资者〉 〈竞争战略〉〈竞争优势〉 《兼并与收
购》，〈把握创新〉〈创新制胜〉〈企业不败〉 《股价（期货）分析预测学》， 〈图表炒
家〉〈日本烛线图技术〉〈艾略特波浪理论〉 〈股价趋势技术分析〉 ，〈与天为敌〉〈计算
机系统交易方法〉〈漫步华尔街〉〈100到160亿〉 ，〈巴菲特的投资组合〉〈巴菲特之
路〉，〈战胜华尔街〉《在华尔街的崛起》〈 超级成长股〉，〈金钱的主人〉〈学以致富〉
〈如何投资〉 〈华尔街股市投资宝典〉你也可以依靠巴菲特致富〉<非理性的繁荣》《华尔街
价值投资》《统计会说谎》 〈价值再发现〉〈华尔街教父〉〈一个资本家的成长〉， 〈经济
学〉《卖空的艺术》《股市发言人》等等，这些投资书籍许多是股票投资企业管理方面的经典
著作，在学习中我获得很大的满足，何况在我们的市场中我还实践了其中许多想法，在实践的
顿悟中我的获得的快乐更多。
我收藏的投资书籍不少，但凡有一些独到见解的书我都买，但真正让我百读不厌并在仔
细的长期研读中获取了无尽的投资智慧和养分的书不多，一本好书改变命运，我觉得要在投资

上获取成功多吸收前人的成功经验必不可少，特别是投资家那些闪光的智慧与思想，而不仅仅
是他们的一些技巧。 我最喜爱的投资书籍有十几本， 第一本 〈股票作手回忆录〉讲述70
年前美国股票投机家杰西李弗摩尔的炒股生涯，对投机行为以及投资心理描述入微，现在市场
上许多投机名言皆出自此书，虽然杰西李弗摩尔最后因破产自杀，但此书公认是关于股票市场
投机的第一经典著作。这本书我在1997年买到，那时有一家出版社把它翻译成〈指点股津〉
很多错误之处，后来海南出版社又翻译出版，质量不错，我经常在自己交易失利的时候看这本
书，医治心理伤害，寻找再次交易的自信，但阅读中有一点我一直不能安心，就是杰西李弗摩
尔最终因投机失利自杀，1940年11月的一天，利弗摩尔走进雪利-尼德兰酒店的洗手间，从
口袋里摸出手枪，把自己的脑子打飞出来。他留下的字条上写道：我的一生是个失败。后人评
价他除了投机他什么也不懂，这对埋头于市场的投机者可是个棒喝。 第二本：〈巴菲特之
路〉 ，此书为巴菲特的一名追随者所写，写巴菲特的书很多，我觉得这本对他的思想阐述的
简明、清晰、易懂，巴菲特唯一一位依靠股票投资成为世界首富的投资人，他结合格雷厄姆和
费雪的投资理论，在二战后经济大发展的机遇中伟大实践， 依靠股票投资成为世界富豪，他
的投资经历不论对投资人还是投机客都是一笔宝贵的思想财富。此外其中巴的一本传记〈一个
资本家的成长〉也值得一读，要真正了解一个投资家应该了解他的成长环境与经历，这样才能
更好的了解他的思想为我所用。
第三本：〈聪明的投资者〉作者格雷厄姆是巴菲特的导师，诞生于1929年美国经济大萧
条之后的这本书，是人们经历了疯狂投机之后，痛定思痛的救世书，提出了安全边际的价值投
资理念，投机的本质是相似的，结局也是相似的，人们往往经历了大股灾之后才想起重温他的
理论。格雷厄姆还写过一本〈证券分析〉作为金融学院的教材，我觉得一般投资者看〈聪明的
投资者〉就够了，它实际上是〈证券分析〉的大众版，特别强调了价值投资的一些基本理念，
简单而易读不象前者那么厚重枯燥。 第四本： 〈怎样选择成长股〉 入选理由：如果说〈聪
明的投资者〉是对过去疯狂投机的悔过之作，那么费雪所写的这本书则是指路之作，二战后经
济大发展，但人们的投资行为则相对保守，因为大萧条的教训太大了，费雪的这本书讲述了许
多观察选择成长股票的方法技巧，鼓舞了投资人刚刚开始恢复的信心，重新燃起了人们对激动
人心的成长的憧憬。他的书里详细讲解了观察长期成长的企业的一些观察技巧，这对我们如何
识别成长的陷阱很有帮助。 第五本 ：〈股价（期货）预测分析学〉
关于技术分析早期的书籍是美国约翰迈吉的书，不过他的书太古老了，也不大系统，虽然
基本原理一样，但当代美国技术分析大师约翰墨菲写于80年代的这本书，结合最新技术发
展，以自己30年运用之经验，将技术分析的教与学达到一个新的水准，此书入选美国金融学
院的教材。我在香港买到它的原版书花费500港币。我也看过不少技术分析书〈江恩华尔街四
十五年〉〈艾略特波浪理论〉〈日本蜡烛图技术〉等等，但我觉得作为技术分析的书，他们都
缺少足够的和基本的思想的力量，约翰墨菲的书对以上几种技术方法都有介绍，并且结合自己
的实践对他们的应用提出非常有益的建议。 第六本：《战胜华尔街》该书作者彼得林奇曾担
任美国最大共同基金麦哲伦基金经理，掌管10几年间基金期间，收益非凡，在此书中讲述了
他管理基金期间的诸多选股经历，对各种类型股票的分析都有论述，其丰富投资经验与阅历甚
值得我辈学习，该书浅显易懂，也是投资入门的一本好书。林奇的另一本书〈崛起华尔街〉也
值得一看，不过投资思想以及内容相似，一个有思想的人其实一生的代表作品常常就一部，而
再多就是不断重复过去了，约翰墨菲的后来的〈图表炒家〉已经远不如第一部〈股价（期货）
预测分析学〉了/。 第七本 〈笑傲股市〉：美国投资家威廉欧内尔以30年投资经验专门写给
中小散户的一本投资书籍，他总结了一套适合中小散户系统的如何选择股票和选择时机的方
法，该书中提到的不少技巧对于我们的中小散呼一样非常有借鉴意义。此外我觉得有两位美国
华人投资者郑博仁写的《股市赢家》唐庆华写的《如何投资-华尔街投资亲历记》以及陈江挺
写的《炒股的智慧》都是不错的散户入门的好书，不过相比《笑傲股市》而言，没有提供一套
系统的详细的散户方法，而欧内尔的方法详细系统，只要稍加改变就可以适应中国股市，不过
要想学到家一样要花很长的实践领悟，花不少学费，并且悟性要高一点，看来天下确没白送的
午餐。 第八本：《漫步华尔街》美国马尔基尔一位学院派的投资家，在用轻松的笔调描述了
股票投机狂潮之后，鲜明的指出--股票价格随机波动，预测是徒劳的。随机漫步理论不管你赞
同与否，它可能都对你已经形成的投资的观点提出严肃挑战，使你不得不重新思考很多问题。
这本书我从1995年开始阅读，迄今仍是非常喜爱，马尔基尔提出了包括四项指导准则的投资
策略：如1。关注在那些看来未来能够持续５年获取得高于平均收益增长水平的公司。2。对
一种股票决不支付高于其内在稳固基础价值的价格。应购买市盈率低于市场平均水平、尚未被
公众发现的具有潜4诔沙で绷Φ墓善薄Ｒ坏┰龀さ靡允迪郑　蹲收呓　峄竦贸杀兜氖找妫煌蛞

辉龀の茨苁迪郑　捎谒　堑氖杏　势　停　虼怂鹗б嗷峤闲 Ｄ切┦杏　矢叩墓善保　捎谑谐
≡缫讶贤　怂　某沙ば裕　て诘脑龀ひ淹耆　从吃诹斯　叩募鄹裰校　蠢慈绻　て谠龀の茨苁
迪郑　敲醇鄹窨赡芩　兜南碌　?。寻求投资者可能寄予美妙想像的概念股。因股市中公众的
心理因素在决定股价上起着重要的作用。无论个人还是机构投资者毕竟都是有感情的人类，那
些能在他们脑海中激起美好冲动的股票，即使尽管其增长仅为平均水平，也可能在未来的某个
时期得以高价出售。4。尽可能地减少股票买卖的次数，频繁地买卖行为只会使证券商赚钱。
我非常欣赏他的投资策略，实际交易中我一般结合长线技术分析手段来尽量持有符合这些特征
的股票。 第九本：金钱的主人〉 该书由美国一位业余投资人撰写，对美国多位重量级股票投
资家的投资理论深入浅出的介绍，并加以比较，提出了自己对不同投资理论的一些看法，此书
是一本研习各投资流派入门的好书。还有〈九大基金经理访谈录〉一书对更多的了解各种投资
思想方法是在实践中如何操作的也很要帮助。 第十本：〈统计的陷阱〉美国统计学家写给大
众的一本小册子，对投资的意义重大，因为你的投资决策过程实际就是在利用一些数据进行推
理、统计过程，你首先要避开许多常识性的错误，来读读这本小册子吧，你发现许多看似当然
的东西根本经不起简单的推敲。对技术分析使用者也将有很大帮助，因为技术分析实际就是统
计的应用。此外〈卖空的艺术〉〈股市发言人〉〈股市传闻〉等也是让我们学会如何辨析周围
的不良信息，避开股市各种陷阱的好书。
其次谈谈我怎样去实践投资，我觉得这跟人生观有关系，我喜欢读书，比较崇尚诚信、正
直的理念，我还觉得没必要和别人的财富攀比，每个人的生活方式不同，我对生活要求不高，
有书，有音乐，有爱吃的土豆就可以了，虽然现在居住的条件好多了，但我觉的自己的感觉还
不如在集体宿舍时的快乐感觉，精神自由而无任何干扰。所以我会选择走投资的道路，这样投
资的过程的乐趣会更多，心境会更放松。
再谈谈我的弱点吧，比较情绪化，在股市里表现就是常常过度自信而过度交易，我想这也
是每个投资者必须面临的问题，如何减少交易，你的控制自大，特别是取得了一些成功的交易
以后。我觉得这需要长期修炼的，修炼有三种途径，一种犯了错误， 简单的总结几句，以自
醒，还有就是制定一些技术纪律来约束自己，不过这两种效果都不好，还是从慢慢学习掌握投
资理念出发来实现减少交易、控制自大，效果持久。下面三个的问题，可以经常的问问自己：
第一 有一天你的生命终于完结了，在你的灵魂随风逝去之前回顾一下毕生之中那些曾用
心追逐的、那些曾拥有的或失去的、那些你获得的与给予的，你感到了曾经生命的价值吗？
第二 人生在世，都有哪些幸福和快乐呢？如果你并不十分富有，你可以得到多少呢？ 如
果有了足够的钱这些幸福和快乐能成倍的增加吗？
第三 世界上那些知名的成功投资家（至少30年的经历）经历了几十年的股市风雨，他们
凭什么控制风险的？多读读他们的书籍，看看他们的基本共同的理念有那些？结合自己的经验
树立自立的长期理念。
了解自己是困难的，但在投资过程中我必须不断深入了解自我，以便在自我的能力范围内
行动，而不去妄想把握看似更多的机会，我跟踪过一段美国那斯达克市场，即使近几个月行情
不佳，每日暴长30% 50% 甚至100%的股票也不少见，若是把握住了，几年下来早是世界首富
了？这给我不少启发。其实不适合自己的机会，不去理睬它，即使上涨，你也没损失任何东
西。“大智若愚”“欲速则不达”“耐力胜过头脑”这些道理自己要经过多次的市场挫折才会彻底明
白呢？
我发现，自己的许多错误都是在想把握太多机会的心态下发生的，教训深刻啊，教训深刻
啊，投资经验越多，越要牢记这一点。保持清醒啊，别再想把握所谓的太多机会，在这方面已
有太多的人，太多的教训。
这段时间把自己过去的交易整理出来，就是想提醒自己不断回顾过去的投资，过去的错
误，在真实的镜子里看清自我。

天涯黑客

我最喜欢诵读的十句股训

一、投机象山岳一样古老。
这句话我是从《股票作手回忆录》上看到的，每次读到这句我内心都为之一震，，虽然短
短的一句话却道尽投机市场的百态，我仿佛看到在漫长投机长河中挣扎的人们，也包括作者投
机失败后的饮弹自尽，投机游戏的本质不会变，人的本性也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂
喜，而结局常常在开始的时候就已经注定。
二、人弃我取，人取我予。
这句话好象来自来自中国《史记·货殖列传》，《货殖列传》蕴含着丰富的中国古代私人
理财思想，“人弃我取，人取我予。”被司马迁列为出奇制胜的重要策略，在证券市场里，我认
为应该把“人弃我取，人取我予。”作为自己一种最基本思维方式来运用，多用这种方式去思考
问题，保持对各种预言的警惕，并努力在别人贪婪的时候谨慎一些，而在别人恐惧的时候大胆
一些。
三、买入靠耐心，持有靠信心，卖出靠决心。
这句话是我早期看的一本大众投资手册上看到的，那本书收集了不少格言，而经过时间
的洗礼，我现在牢记的就是这句，三句话把投资中具体的投资行为的原则讲的简明、彻
底、透彻，回顾自己的投资经历，几乎所有的错误也囊括在这三句话里。
四、只有持股才能赚大钱。
想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否
有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股，如何持股的道理可不象研究指
数、推荐股票那样，几句话就说的明白的，短期内容易提高的，它需要长期的投资经验积累，
心理素质的不断提高，使用控制风险的有效方法。
五、企业价值决定股票长期价格。
这句话是我研究价值投资理论之后的一句简单概括，经过这近十年的投资实践，我觉得要
想既保持研究股票又要保持一颗平常心，自己必须要有一套对股票价格高低的判断标准，即使
使用的是一些简单的判断标准也没关系，重要的是你一定要有，你对市场的价格高低的看法不
能依靠是否在大资金的成本之上下，否则一味迷信大资金的力量，如果你交易的主要理由来自
大资金的痕迹，你不能一边关注价格，却又不交易，你很容易陷入频繁的买入之中，因为你没
有自己的股票贵贱的标准，这样会使你常常去跟随那些其实跟许多散户同样愚蠢的大资金，在
股票市场一般那些以价值发现价值挖掘为出发炒作的大资金才容易成功，才容易实现利润，单
凭资金优势企图控制市场脱离了价值大肆炒作，最后结局不会乐观，证券市场越成熟，这点越
明显。供给与需求创造价格短期波动，企业内在价值决定长期波动方向。
六、不要轻易预测市场。
判断股价到达什么水准，比预测多久才会到达某种水准容易，.不管如何精研预测技巧，
准确预测短期走势的机率很难超过60％，如果你每次都去尝试，错了就止损退出市场，不仅
会损失你的金钱，更会不断损害你的信心，我觉得应该从基本面入手寻找一些有长期价格潜力
的股票，结合一些技术方法适当控制风险尽量长期持住股票，而对于长期的市场走势给予一个
轮廓式的评估。
七，股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象。
这句话是彼得林奇的《战胜华尔街》里的一句，“ 其实股市的下跌如一月份的暴风雪是正
常现象，如果有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的

投资者放弃的廉价股票。”我觉得这句话很形象的说明了股票市场的周期性，人们在春、夏、
秋、冬的轮回中不知不觉，而对股票市场的涨跌却经常感到惊讶，其实股票市场的涨跌起伏是
多么的正常，只是我们的市场有时它的春天太短，冬天太长，我想这对在东北呆惯的人理解起
来倒不会太难。
八、尽量简单
这句话是美国技术分析专家约翰墨菲的《股价（期货）技术分析预测学》一书中在引言
中反复强调的一句话，他的意思是使用技术分析的时候“尽量简单”，我理解所谓的尽量简单就
是掌握核心思想而运用之，如趋势一旦形成短期不可逆转。 选股要选领涨股等。在我的实践
中也常常提醒自己，尽量使自己的投资理念、投资原则简单，事情简单了也会就变得清晰了，
对自己的投资行为约束也就变的有力了，不符合自己原则的事情也就容易抵制了，如阿甘一
般，质朴简单的生活蕴涵着乐趣与真正的智慧。
九、不断的减少交易
这是从我的无数次错误中无数次损失的金钱中理解的一句话，巴菲特曾讲过“钱在这里从
活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多“精力旺盛”的有进取心投资人财富渐渐消失。”其实
不管你的理念怎样，是投机者或投资者，这句话都适用。减少你的错误就先从减少交易开始
吧。
十、远离市场，远离人群。
《乌合之众》一书讲：人群中积聚的是愚蠢，不是天生的智慧。炒股的心态与你与人群的
距离成反比，不要推荐股票、少去谈论股票，与市场的人群保持距离，与每日的价格波动也要
尽量远点，不要让行情机搅混你本已清澈的交易理念。大学时代看过一本日本人的小册子讲如
何体会孤独的快乐，我很喜欢书里观点，孤独是一种特殊的力量，如果你体会到了孤独感并且
是快乐的，那么恭喜你，你的心灵是强大的。在股市这个嘈杂的市场里，是最应该自守孤独的
地方。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。

天涯黑客

寂静的黄昏---我的2003（1）
2001年9月退出市场后我一年多没入市，巨大的损失让我决心离开市场好好反思，此外
1993年-1995年的股市经验让我想起熊市的厉害，我想如果没有观察过1994年的下跌，可能
我想象不出股票最后会跌成什么样子，市场长期看就象一个醉汗，摇摇晃晃总是出人意料的往
前行走，不过其实也是有规律的简单一句就是涨跌总是过头。
虽然我还在关注市场，不过我将许多精力花在和2岁的儿子一起玩上，2002年是我快乐
的一年，也是儿子最开心的一年，有时候到股票论坛走走，看看许多人在谈论指数底在那里，
很投入，其实我也在等待底部，不过我并不坚决看到什么点位，也曾想会跌到1000点以下，
不过我不会单纯观察指数，而是等待着一些我关注的一些素质优良的股票是否有筑底的迹象，
我觉得这个方法更实际一些。 选择几个有发展的行业，从中选择一些有代表的企业，然后长
期跟踪企业股票价格，来观察入市时机，再从指数上找相应的痕迹。当我发现那些有着良好素
质的企业有资金进驻时才考虑行情是否有价值，此外因为我要买的企业一般都是跟踪很久的对
象，即使真有行情我也只会买他们，不会买别的我不熟悉的，所以大盘的走势对我而言不复
杂。几年来这个思路我觉得还是实用的，比单纯猜测指数见底有实际意义，不过这要很丰富的
市场经验。
虽然没有入市但我依然定期阅读着证券报纸，我喜欢中国证券报，因为它离市场远一
些，阅读的人少一些，不象上海证券报，经常成为市场的吹鼓手，2002年底中信证券发行的
消息吸引了我，奇怪它有一半采用网下申购，我好象闻到了什么，那时候我在研究一些新股，
其中几家民营企业吸引了我，这么多的中小民营企业上市是第一次，这些企业许多原本是准备
上创业板的。这意味着国家对民营的扶植力度加大了，希望通过优良的民营企业上市，一方面
提高经济增长的资金投入质量，一方面提高投资人对市场的信心，这几家民营企业的基本面都

是过硬的，其中600571特别引起我的注意，因为我对新兴行业的企业特别感兴趣。我开始收
集他们的资料，仔细阅读他们的招股书，从网上收集资料，到他们的网站上收集，通过朋友了
解，其中600571令我最感兴趣。其企业管理者郭华强是一位靠自己打拼出来的企业家，有思
想有远见富有人格魅力，其企业的产品市场潜力也很大，相比较作为一家发展较快的小型软件
公司，以其每股0。58元的利润其上市后22-26的价格不算贵，反复推敲它的基本面我感觉是
一个很难得的长期机会，从上市后的价格走势看很理想，上市时虽逢股市下跌，但没有象其他
新股高开低走，而是在高换手的情况下走出两波上行，特别是2002年11月14日在股票市场
大幅下挫时，竟然盘中曾长达一小时的死死封住涨停并创出28元新高，看出其资金对它的期
望值不低，也说明看好的人不在少数，在随后的下跌到23元左右过程中成交稀少，综合它的
基本面可以看出是一个难得的长线品种，而且群众基础不错有望成为人气股票，而不象有些小
盘股最后做成孤家寡人股。
同时我对600030 也高度关注，对它的基本情况还是满意的，证券行业正面临一次变
革，对于目前唯一的一家上市公司将是一个机遇，从朋友那里得知600030管理也比较规范，
至于亏损问题，这是行业特点造成的，周期性太强，对这样一家证券公司我还是有兴趣的，不
过下面关键是价格了。从我收集的几家评估预测看价格在6-7之间，也有预测最低5，5元
的，如果上市如大家预期我就想放弃了，毕竟行业处于低潮，而且我不喜欢刚上市去抢购股
票，这么多年我从没这样去作过，大家越来越怕新股，我倒感兴趣了，不过关键是价格，如大
家预期的价格我就是注定放弃的，终于600030上市我看了一下开盘价格5，5左右随后基本稳
定在5元左右，2003年1月6日我等待着600030的开盘，当我听到开盘5。5元，随后下跌
到5元，比我提前在网上看到的各个机构的预计都低，离发行价4。5元只有一步之遥，我毫
不犹豫的在5。16元买入13000股，经过2000年的损失我的本金只剩下12万多元，损失让我
小心，所以只买入了五成的资金。第二天，价格跌到4，85元，距离发行价一步之遥远，当天
许多论坛上充斥了跌破发行价的论调，我想，中信证券如果它跌破发行价，它以后还怎么承销
别人的股票？当晚我仔细翻阅看了一下所有股票的价格，又仔细看了招股书，也向证券公司的
朋友打听了一下，觉得这家公司的资产质量还是不错的，经营也还规范，在看看市场上连那些
最烂的公司价格都在4、5元，中信怎么会不值5元呢？想想它有一半采用网下申购，而今又
压低开盘，看来是别有所图的了，我放心的去睡了。
之后大盘在600030的带动下上涨，我发现许多我跟踪的一批素质不错的企业股票很活跃
有资金进入，我开始不断买入600571，1月10日买入2000股价格23。25元，1月16日我将
13000股中信证券以6。72元卖出，加上从一位朋友处借的5万，当日买入5700股的600571
价格24。91几乎买到了当日的最高价格，那两天指数大涨，我因为有了600030的利润所以我
的信心大增，看到600571上涨立刻耐不住赶紧买入，其实这样的高价股买入机会行情来以后
机会还很多，不过过去在600718东软上的成功，使我沉迷在软件股票里面，不能自拔，经验
式的规律常让人犯大错。1月20日又从老婆那里筹集了2万元买入800股价格24元，2003年
1月23日从银行贷款15万到帐买入6200股价格24。00元，1月27日29 日从私人以股票抵
押形式融资买入8100股价格24。25元，2月10日我又从老婆那里筹集了2万元买入900股
价格24。16元，到此我共计买入600571供给23100股，使用资金
57万余元。
这是我第一次借钱炒股，虽然以前我也曾经想过借钱炒股，但念头很快打消，有一个信
念不断告诉我只有自己不断的学习，提高投资经验和技巧，资金总会有的，但在经验还不成熟
以前不要使用融资，我对欧内尔的一句话记得很牢--“没有十年的经验不要融资，使用融资的
最好时机是多头市场的第一年。”，从1993年到2003年我经过10年的股票经历，在加上
600030获利后带来的一些信心，和对600571的期望，我经过一个不眠之夜后决定使用融资，
因为我还年轻，经历了多次大赚和之后的损失，我获得了足够的经验，而且我过去的许多错误
都是在缺少企业的深入了解下以及为了学习一些技术分析经验而犯的，当我从新走上以企业为
核心的选股之路以及我对时机把握的经验，我相信我会向避免以往那样频繁交易犯错，而且经
过2年的下跌，机会已经大于风险，毕竟中国的经济还在不断增长，我需要一次资金上的飞
跃，
我共计筹集了40万资金，其中5万元是我从一个朋友的那里借来的，因为以前我帮他做
股票赚过不少，所以我放心的向他借了5万元，银行借了15万，银行的朋友是老朋友， 2001

年初开始他成为银行信贷的负责人，当时他对我说可以信用贷款30万给我用，我当时听了之
后大喜，我说我会用的，不过不是现在，我要等到一个好时机，也许一年也许两年以后，我要
等待一个把握的时机。而现在终于派上用场，我从银行贷款15万时间一年，之后我又得知我
所在的证券公司可以帮助从私人融资，抱着对600571的过度信心，我又融入10万元，过了两
天，又融资10万，因为资金不多我提出20万使用3个月1万元的利息，几乎相当于年利20%
多，我为什么愿意付出这么多的利息呢，因为我觉得600571应该在3个月内游60%以上的上
涨，此外因为我融的资金不多，开始只有10万使用三个月，如果利息太低借不到，这是第一
次以股票抵押借钱，我希望建立良好的信誉，借钱的是一个地产公司老板。
我全力买入之后，600571在24元盘整了很久，几度下跌到23。30元左右，我当时觉得
它是在盘整等待时机，经过一段时间盘整，终于600571上涨到26。6元左右，在这段时间我
依然信心十足的持有股票，不断看600571的资料，忽然600571 下跌到25元以下，我心里开
始有点动摇，因为以我的经验一个超级强势的股票上涨后是不容易回到原来的底部区域，过了
一段时间3月20日它公布年报没有送股，而且主导产品并没有想象的增长那么快，我决定将
600571卖出，使我下决心的是主要是因为我感觉到对它的增长潜力我过高的估计了，当然也
有没有送股的原因，我开始检讨自己急功近利的思想，就是希望业绩超速成长，或许是因为对
《笑傲股市》一书的影响过深了，我开始从新反思自己的得失。
2003年3月20日600571我卖出了23000股，价格24元，接近我的成本，不过抵押借
的钱的利息和手续费是不够了，幸运的是我连中了两个新股一个600039四川路桥一个600375
星马汽车，这么多年我从没中过新股，也从未报过期望，竟然中了，我本来是想600030赚的
利润来支付20万借款利息的，3月12 日19日我卖了700股价格24。50左右用来缴中签股
票，3月25日1000股600039在上市第一天卖出价格9。10元，4月2日1000股600375在上
市第一天以25。90元，之后我将抵押的20万本利提前归还，朋友借的5万也提前归还，因为
我融资就是为了600571 ，我已经错了，我不能再错下去。
我又一次想退出市场，因为我发现我关注的软件股票等高技术股票走势并不强，对是否
行情继续延续下去我不报太大期望，我更多的开始读书，重读巴菲特的书，一边彻底的将我
10年的投资经历详细整理，并发表在闽发论坛，一边对我的策略投资行为进一步反思。
1993 年我从《股票投资艺术大全》一书里第一次知道了巴菲特，书中说他是“世界上迄
今靠股票赚到100亿元的唯一一人，投资方法--寻找价值低估股票，买入耐心等待上涨，价值
高估卖出获利” 多简单的方法，我被他深深的引住，但只是是知晓而已，对于他的具体策略一
无所知。 1995年初我买到在华尔街搞投资管理的华人唐庆华所著《如何投资----华尔街理财
实践记》书中从一个实践者的角度对巴菲特的投资方法策略作了简明扼要的介绍，我觉得唐的
介绍非常精彩，因为他本人也是从事投资实践的，书里先介绍了巴菲特的一些理念：选择孤
独，远离喧嚣而在他的家乡一个小城从事他的投资活动，也提到巴非特认为一个成功投资者所
需要的素质如：要能控制自己的贪念，专注于投资过程，不急功近利，享受投资的乐趣。要有
耐性，独立思考。具有以知识为后盾的安全感和自信心。接受你无法知道所有事件的事实。要
有10年-15年的投资经验等等，并简单介绍了巴菲特以具有特质的选股策略，这些都给了我
很深的印象，他的投资思想影响我许多实践的思路，。
1997年，我买到了《巴菲特之路》和巴的传记《一个资本家的成长》，对他的饿成长经
历，投资策略了解的更深入，想理解一个人的思想应该多看看他的成长经历，巴菲特在刚学股
票的时候也研究过图表的，也是一步步走出来的，离开历史一个人的成功是不好准确评价的，
没有一个理性的评价，又谈何正确的学习呢？ 炒股这么多年，我也花过很长时间钻研技术分
析，不过感觉如但为君故所讲钻研越深越无法超越自身的局限，而我一旦开始把精力方在基本
分析上常常精神一阵，感悟到的投资境界非技术分析所能窥见。钻研基本分析会使贪婪的欲望
的得到有效抑制，看得更远，渐渐得会养成脱离股价波动以外，思考投资真谛的习惯，心态自
然平静许多。我觉得基本分析可以从感兴趣的企业入手学习分析产业产品,仔细阅读招股书和
年度报告。一边读相关的书，比较着读，精读6-7份，比较分析，结合网上一些分析资料，渐
渐学会对企业价值的简明判断。经过一段时间对价值投资的学习，我又重新走到巴菲特的身

边，我觉得他的理念与一些策略我能够理解和从内心接受，学习他的投资策略是合适我自己
的，但巴菲特的投资思想与一些方法精髓，想在实践中学习并作为理论武器，不是几年能掌握
学好的，我个人感觉要经历多次的在投机中的搏杀才会渐渐悟到他的思想的可贵，这个时间最
低也要10年，而10年仅仅是个入门的开始，再结合自己的实践个人特点将其投资真谛为我所
用，时间就更长了。虽然我很早就接触了巴菲特的思想，也在实践中受过他一些影响，但谈到
能真的从内心理解他的思想并为我所用，实在还做不到，曾经以为自己领悟了他的思想，其实
经过10年的实践与教训，我还仅仅停留在知晓一些道理的层次上，但现在我的心里倒是越发
接受他的观念。希望在今后的日子里一天天在实践中，我能更多地从他的思想中获得精神力量
与行动指南。
目前阶段必须向巴菲特学习的四点：1。 远离市场，尽量离行情远点，多想想巴为什么
躲在一个美国小镇从事股票投资而不在华尔街找一间办公室。2。 尽量少的交易，要有巴的精
神一生只准备打十二个孔洞，虽然一时还做不到，但经常提醒自己必须这样考虑问题，以此来
打消一个个诱惑。3。 敢于在市场在低迷人们恐惧的时候大胆一点，这是个思维方式，并不意
味人们恐惧的时候你就要买入。4。 深刻认识股票本质，要树立企业的价值从长远看决定股票
的价格的信念，从这个信念来理解几十年的股票价格涨跌，来理解自己在市场中要站在什么位
置上。
参照向巴菲特学习的三点。1。以是否为垄断型消费企业为标准考虑投资的长期现金回
报，以这个理念来衡量一家企业的长期投资价值高低的尺度。我一直困惑用什么标准来衡量企
业的价值，也曾使用过格雷厄姆的成长股计算公式，当然我从未企图想找到精确的判断标准，
我的要求并不过分，我只想要找到一把大约的价值尺子，能把我观察的企业从价值高低来排
序，在我理解投资就是为了获取高过成本的未来的现金回报之前，我一直很困惑，常常被一些
热门的概念以及看似美妙的前景所吸引。在理解了投资的意义以后，其实这个道理是很简单
的，就是我们一般意义上的投资，不过因为自己身在股票市场，反而理解这个简单的道理费了
许多周折，当我理解了以后，我开始理解巴费特选择股票的原则--追求消费型垄断企业的含
义，因为实际上只有这种类型的企业才能比较容易长期获得不断的现金回报，而不需要不断的
增加后继的投资，有些企业看似价值很高，比如象东软股份这种通用不强的软件公司可能许多
年他们能获得回报的现金相比他们的如此多的投入很不值得。远不如贵州茅台的长期价值。理
解了这些我在选择股票上豁然开朗，我知道我该选择哪些企业可以作为10几年投资对象长期
跟踪，耐心等待好时机，而哪些企业只能跟踪1-2年。对我选择考察的这些企业的长期投资价
值有了比较的标准。
2。以第一条的标准尽量寻找长期投资价值高的企业，我们的股票市场里消费垄断型企业
不多，但选择时考虑企业标准时尽量向这个标准看齐，尽量选择这类型企业长期跟踪，在相对
合理的市盈率价格，并有少数基金机构持有认同的情况下，以坚固的价格底部逢低买入。我常
常想如果股市即刻永远关门，价格都下跌的一塌糊涂，我会买那个企业的股票，应该是贵州茅
台，同仁堂。
3。在利用止损控制损失的情况下尽量长期持有股票，适当时机可以逢高卖出逢低买入，
不过尽量少的交易是个基本原则，持续关注企业的经营变化，若发现长期的价值变化不利因素
才考虑长期放弃，这和一般意义上做波段的投资思想不一样，它强调的是长期持有的思想，短
期利用止损控制本金损失，在出现利润的情况下尽量长期持股。小资金做这样做应该是可以
的。将止损控制在7%以内的几点思考,1。长期跟踪关注企业的股票价格走势。2。深入研究企
业，结合大势判断具有长期支撑的价格区间。3。买跌不买涨，在盘整区域逢跌买入。4。找出
买入价7%的位置在哪里。4。分批买入，慢慢观察验证自己的判断。5。分批买入后如发现自
己感到困惑的成交量与价格波动可考虑持股减半。6。如果确实出现意外下跌出现7%的损失前
减半持股。
除了深入投资策略的思考，我还对自己过去的投资一些习惯进行了反思，比如如何对待
网络对待行情等。
我觉得巴菲特的成功，首先靠的是一套与众不同的不同的投资哲学，巴菲特曾经说过，
他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不
由己。所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。 他远离市场，他也因此战
胜了市场。许多理性的行为是在独处的心态下养成的，留恋在人群中、网络中、论坛中是一个

很大危害。想想巴菲特这样一个大投资家宁肯在一个小城市低调生活，我们应该多多反思自
己。
我觉得要远离市场保持好的心态，远离人群、远离网络、远离行情、知者不言，这三个
远离一个不言是必要的。远离人群：《乌合之众》一书讲：人群中积聚的是愚蠢，不是天生的
智慧。炒股的心态与你与人群的距离成反比，不要推荐股票、少去谈论股票，与市场的人群保
持距离，与每日的价格波动也要尽量远点，不要让行情机搅混你本已清澈的交易理念。大学时
代看过一本日本人的小册子讲如何体会孤独的快乐，我很喜欢书里观点，孤独是一种特殊的力
量，如果你体会到了孤独感并且是快乐的，那么恭喜你，你的心灵是强大的。在股市这个嘈杂
的市场里，是最应该自守孤独的地方。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能
虑，虑而后能得。
远离行情：我经常在思考如何离市场尽量的远点，而保持平和的心态研究股票，我在
1997年买电脑之前，没有不时不刻关注的行情，没有四面八方飞来的网络信息，仅在周末看
一下行情，平时看些年报资料，心态是平静的，思考问题想的比较远，而后来的电脑将这些渐
渐改变，我的心越贴近市场，目光短浅，考虑问题急功近利，指数的每次大点的起落都让我费
尽心机去琢磨，结果是看即日盘成瘾，一天不看都会难受，成天看盘，难免手痒炒作。你若把
大量的时间都消耗在股价的日常波动中，就会以为股市每时每刻的行情都是重要的，从而忽视
了行情的大趋势与大机会。正所谓“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。在体力劳动中，你
“努力”的结果是腰酸背疼，四肢不适。在脑力劳动中，你“努力”的结果是头昏脑胀，空乏其
身。大多数人难免会有好逸恶劳的倾向，利用技术分析对价格跟踪，似乎很简单，不知不觉
中，在证券部里，每天享受着空调与盒饭，在传闻和股评的刺激与诱导下，随手敲几下键盘的
“努力”轻松而简单，但若要去努力学习投资理念，努力调研上市公司，努力控制自己的心态，
自我的身心对这一类努力就有些极不耐烦了。一位股票投机者曾说：“设置报价机，等于将老
虎机设在写字台上，后果便是不停地向老虎机奉献，直至山穷水尽为止”。
远离网络：网络提供了便捷的资料信息，但垃圾信息也非常多，人的大脑面对迅速传播
的信息流，常常缺少足够的思考时间，仅仅产生一些错觉知觉和肤浅的理解，不如看报纸看书
看印刷资料来得深入，所以研究股票不能主要依赖网络资料来研究股票，可以把网络作为补充
查询的工具。
知者不言：即使你心理对市场对股票等有了一些自己的见解，也不要轻易对别人发表意
见，这是可能误人误己的事情，古希腊的的智者讲慎言，多言并不就表示理智的判断，去寻找
唯一的智慧吧，这样你就会钳住那唠叨不休的舌头。 池塘里的青蛙，整天整夜地叫个不停，
却从没有人去注意它。公鸡只在黎明前啼叫几声，大家就知道天要亮了。美国曾有三位大师都
在看准一个空头市场而沾沾自喜之后，随之被一个更大的多头市场所淘汰。他们的经历与波浪
理论中的交替原理相吻合。正所谓：大江东去，浪淘尽，千日风流人物。江恩在中青年时也许
自认为是上帝的宠儿，所以曾用神谕般的口气说：“我们拥有一切天文学及数学上的证明，以
决定市场的几何角度为什么及如何影响市场的走势。如果你学习时有所进步，而又证明你是值
得教导的话，我会给你一个主宰的数字及主宰的字句”。但是，他到晚年时，显得十分保守，
非常谨慎，比较低调。这也许是市场教育或修理他的结果。在投机市场中，如果你自以为是
“神”，那么真神一定会好好地戏弄或教训你。”。 也许江恩自己在信用交易中曾吃过大苦头，
也许他通过其他大炒家的沉浮悟到了这一点。反正股市人语中最大的水份是个人的盈利水平与
资产规模，最大的内幕是个人的实际亏损水平与输钱规模。在股市中生存应在言行意三方面都
谨记“谦受益，满招损”。牛顿是物理科学界的巨人，发明了万有引力定律等科学原理。但他却
诚恳而谦虚地说：我就象在海边玩耍的小孩，时常为拣到几块漂亮的贝壳沾沾自喜，却面对真
理的大海视而不见。

天涯黑客

我早期看到《克罗谈投资策略》一书里提到：知者不言、言者不知，这话给我很深的印
象，每次我后悔自己推荐股票时我就想起这句话。
1994年刚入市时，因为陆家嘴的成功，我变的很自信，曾在股票交易营业部的大厅想许

多陌生的人推荐浦东概念股，并到处讲解浦东前景之如何美妙，不断的损失以后我言行谨慎了
许多，到1996年3月我觉得699886湖北兴化潜力很大，在对它上涨不断憧憬中，我又开始在
营业部到处推荐600886，而后我被上升徒中，我被震荡出局，而后开始少去营业大厅，独自
反省了很长一段时间，而后随着选择699887的成功，我又开始推荐600880天津磁卡 600718
东大阿派000055深方大等股票，这些成功的推荐，使我在一定范围声名传播，甚至有了一小
群追随者，我很有一些功成名就的感觉，随着自己推荐的郑州客车等股票的失利，自己又再次
回到一个自我的空间里，反思学习，1998年、1999年以后我很少再向以前那样到处推荐股票
了，不过有时还是向一些同事朋友推荐一些我觉得不错的股票，当然推荐的股票我自己肯定也
会去买的，我推荐的股票都是我自己苦心思考的选择，绝不是随便讲讲，开始的时候，我觉得
自己这样的推荐是很负责任的，而且我自己也一定会买的，告诉别人买入的价格也和我买的一
样，还特别交代别人多少钱以上就千万别买了，别人总是不理解我为什么这样说，因为我一般
都很自信的认为推荐的股票会张到多少多少，他们就会问为什么超过了某个价格为什么就不可
以买了，我说对这样不利于持有股票，错了不利于止损退出，而这些对一般的股民这样讲是很
不好理解的，他们出现损失之后一般会选择等待，经过几次看着我自己止损退出市场，而别人
却有的被套牢，自己真是后悔推荐股票，渐渐的自己不大喜欢谈论股票了，不过有时自己有了
投资研究的收获，再次发现一只自认为不错的股票的时候，又忍不住会推荐给一些亲朋好友，
自以为有能力帮助他们赚一些钱，甚至有两次还是亲戚朋友还拿他们的帐户让我来操作，当然
都是以损失告终，还好他们的经济条件不错，损失也不大，赶紧将帐户还给他们，经历过这些
以后，我对推荐股票的害处有了更深的理解，不想再去重复去犯推荐股票这种误人误己的错
误，为什么呢？我觉得不推荐股票有以下几个原因：
一、我自己研究学习股票很大程度上是基于对股票的兴趣，盈利亏损对我都是件有价值
的事情，而别人一般仅仅是为了赚钱，对他们而言亏损就是亏损，在向别人推荐股票以后，不
仅没增加自己研究的乐趣，反而使我自己研究股票增加了心理负担，担心别人因你的推荐而损
失金钱，甚至连带自己在决策时犹豫，不管听自己推荐的人熟悉或不熟悉，这种心理负疚感都
难已消除。
二、我觉得股票的成功需要一种远离市场的心境，在推荐股票的过程中自己的自大的情
绪很容易不断膨胀，离市场与人群越发接近，很快你将变成大众的一分子，使你冷眼研究股票
的心境受到严重破坏。记住一句话：“在市场中如果你感觉自己很神，那么真神很快就会降临
来教训你了。”
三、股票市场风险很大，自己能够控制住风险获利已经很不容易，想通过推荐股票去帮
助别人是很不切合实际的想法。现在有人问我股票的事，我经常真心的告诉他，离开市场不要
再去买卖股票了，即使未来有一天市场好转，我想我也会这样告诉他。
四、如果真的有朋友需要股票建议，我觉得对一般大众而言，采取投入少量资金，选择
几只有业绩可靠保证或确实是未来前景不错的企业，以较低的市盈率买入组成投资组合，当然
买入的时间尽可能拉长 通过1-2年慢慢的逢大跌买入，之后尽量保持长期持有，逢高也可以
卖出一些。我最成功的一次帮助一位同事买股票，就是在1996年让他买入600800 600887
600718 等几只股票作为投资组合一直持有到1998年然后劝告他离开市场再没有回去。
五、如果有朋友对研究股票也很有兴趣，最好也是不要相互推荐股票，而以交流投资心
得投资技巧理论为好，依靠自己感悟获得的成功才有保证，也才会真正体验到投资的乐趣。
经过以上的思考我更沉静下来，思考我的投资失误，我需要的是近一步的远离市场，远
离网络，研究企业，
向巴菲特学习减少交易，牢固长期眼光，不要急功近利的看待企业，我不再去论坛不在
整日看上网看新闻
看行情，而是背起书包，将我关注的企业资料收集起来随身阅读，每天基本只在收盘后
关注一下自己选择的几家股票的家格，我的心情渐渐的平静起来。

这时我又开始从新看基金的持股，我一向的观点是关注优秀基金的持股，不过因为封闭
基金都跌破面值，我觉得关注的价值不大，我开始有些疏忽，但开放基金我还是关注，特别是
博时公司管理的基金，4月初我拿到了一份它的持股清单，我顿时一惊，发现它持有的汽车和
港口类股票走势强劲，仔细看过它持有的股票的背静资料，发现业绩成长优良，股票价格低
廉，如双汇发展，奖淮汽车，长安汽车等，再看看行情走势强劲，再想到今年增长快速的几个
产业，我的思维一下反转过来，我知道我的错误所在---我疏忽大意了------很明显主导的市
场组类就是汽车钢铁港口等，而开放基金已经扮演着市场的核心力量。在迅速的收集观察了博
时持有的股票以后，我开始倾向选择600418和600双汇发展来做为重点的对象，比较之下江
淮汽车价格强度很高，汽车组类强劲，当我深入了解了江淮汽车的瑞风商务车市场前景以后，
我的决心更坚定在江淮汽车上。这个股票上市一年多几乎就在11多14之间波动，当时江淮汽
车在13多一点，不过我以为它们的行情应该有要等待一段时间，不久股市开始从新回到1500
以上，我依然觉得要等待一段时间再等回调买入600418，这时股市开始放巨量上涨，我还有
些犹豫，这时600418已经到了14。85左右这是它的历史新高附近，但实际上涨并不多。
看着迅速上涨的指数，我开使有些想重蹈旧辙，企图凭借一些经验赚些可靠的小钱，我
考察了基金兴业，因为盘子小，而且价格低，走势看起来也不错，不过在看了它的投资组合以
后我放弃了，都是一些流通性差，素质低，组类弱的股票，我曾经一度在几分钟回味起1996
年行情中炒基金的情景，不过理智告诉我现在的市场已经不是昨天了，价值与安全应该成为我
的坚定信念，我放弃了，之后又看可600519贵州茅台，这家企业真不错，不过成长性差一
些，不过我认为长期看它的利润应该是最实在可靠的，许多所谓成长性的企业，决不会比它赚
的更多更可靠时间更长，很符合巴菲特的理念，我将把它长期作为关注的对象，只是作为市场
对它的兴趣还不大，我想等上一年应该回有机会的，随着中国进入世贸，茅台酒会走上世界的
大舞台，2002年的的出口增长很快，虽然利润比重还不高，我本想买一些，毕竟市盈率不高
19倍，与市场其他企业比价格安全性还是可靠的，不过看着它的价格不强还是放弃了，耐心
等待它变强的一天吧，之后我还考察了ST祆厦新，以它的1。6元的利润可是市场最低市盈率
的股票，不过由于它曾经的业绩起落太大，而且欺骗过大众，大家对它的兴趣不大，看看连好
点的基金都没持有它，对它的业绩的持续性是大可怀疑了，这家企业老板还说要进军其他手提
电脑和电子相机市场等，可能是一款A8成功之后的一时激动的想法吧，想想后自己决定放
弃，虽然短期看也可能有行情，我现在做的是应该更加严格的选择股票，减少交易，控制一年
到两年交易2-3次，对缺少优秀基金认同，组类不强，企业竞争力不强，或利润不可靠的，价
格过高的等等股票坚决的放弃，我使用融资以后更增强了我等待的耐心和决心，我知道我需要
等待，时间长的等待，我只需要可靠的符合我的原则的大的时机。
之后我继续关注着我的选择几家股票，但对突来的指数上涨我还是有点犹豫，想等待日
后回调的时机在择机买入600418，当看到600418在历史新高点的的强劲走势和相关汽车股的
走势，我决定不在犹豫，2003年4月6日我买入600418江淮汽车21100股价格14。99元，
第二天再次抵押融资20万（利息年利12%）半年使用期，买入600418江淮汽车13000股，价
格15。29元，此外我用剩余的资金在9，12元买入200股的ST金盘，这家公司有海南马自达
重组的可能，不过我一向不大关注重组股票，除非重组的企业经营确实可靠，不过不管怎样，
也要等待明确的重组信息一后再说，如果真的企业不错，总会再给人机会，先买200股放着以
待观察。从产业增长与领涨的产业强度判断这是一轮可观的多头市场，经济增长可能支持未来
较长时间走强，但如何选出一只潜力股与如何持住股依然是最重要的问题。
600418江淮汽车，瑞风商务车的会如它的韩国兄弟在欧洲市场的表现一样棒吗？这么多
的基金持有可靠吗？这几天的在历史高位的巨量换手可靠吗？我期待着答案，也期待着它给我
的资金带来一次飞跃。最近读泰戈尔的《飞鸟集》，有句我特别喜欢：“忧思在我的心里平静
下去，正如黄昏在寂静的林中。”愿我我能平静的经历过这段行情起落的日子，也如黄昏十分
的寂静一般。

天涯黑客

非典的日子--我的2003（2）
融资买入600418之后，股价并没如预期短期上涨，而是跌回十四元，我想起巴菲特的话

渴望买了股票下星期就上涨是愚蠢的，虽然我做的是中长期的持股打算，不过近几年以自己价
格经验的增加造成自以为是，总以为可以把握短期价格波动，这个思维习惯一定要改掉。
4月20日休息日，下午我在家检索了一下最近14日RSI高过80的股票，我以前也用这
种方法检索强势股票，不过我现在不再象以前过于迷信这种检索结果，更重要的是看检索出来
的股票是否从基本面上有价格涨升的潜力，以及是否有组类资金流入的迹象，检索观察的结果
还是让我高兴的，感觉广东的电力股票，以及汽车钢铁等类股有不少资金明显流入，我觉得这
些会支持未来的市场较长时间活跃，此外000601韶能股份也引起我的注意，价格走势强劲，
新投产项目氢氧化好锆潜力不错，但自己了解的还不深入，当晚央视发表北京的非典肺炎的情
况，听起来很严重，不过我并不太在意，因为我经历过2-3月广东非典引起抢购白醋风波，很
快就过去了。
4月21日市场大幅下跌，有些恐慌，我也感到很以外，自己心理有点紧张，主要原因是
使用融资的原因，如果不是这样，我想自己应该会感觉更好些，自己好好反思了一些这次使用
的融资策略，联想到许多世界上的金融市场的危机，多半来的突然，让那些自以为很有经验的
人死于非命----市场以外的突然事件，自己确实不过谨慎，一定要牢记这个教训。为保持冷
静，特别是在一个动荡的市场中，我更需要一个人来处理交易的问题，不要与他人谈论具体的
交易行为，低调的成熟的去决策，避免受他人影响，也不要影响他人，每个决策人才对自己的
交易能负责，而不是别人。今天还买入了300股的韶能股份价格8。60元，以增加对它的了解
熟悉。晚上看了盘面，感觉在这种突然的下跌中，机构重仓的汽车银行等股票是无法出局，如
果问题真的严重，这些重仓股票应该一定力度的反弹，我应该在反弹中减仓600418吗？我买
入600418 是不是早了一点，应该等待紧密一点的价格波动平台，前几天它的价格虽然波动不
大，但感觉不够紧密。
4月22日市场还在下跌，我也不断的反省自己，要多多象巴菲特学习，寻找经营简单，
潜力大的企业，在紧密的价格平台底部区域买入，设法长期持股，象000601的业务如此繁杂
的公司我应该无须关注的，000895双汇发展的长期价值更大的多。我应该今年把精力主要集
中在600418江淮汽车上。
4月23日市场继续下跌，我再一次对意外的突发事件带来的金融风险有所认识，特别是
对融资与单一持股。这两天更仔细的阅读了600418的年年报和查阅关于瑞风商务车的资料，
确信在同行中它的竞争优势是明显的，早晨上班途中我看着不时出现在街头的瑞风车身姿，心
理安了许多，它是一款能激发购买欲望的车。
4月24日市场继续下跌，我觉得非典并不可怕，它总会过去，人们依然要穿衣吃饭生
活，让我担心的是我的融资。我不断反省自己的这次融资，反省系统风险和单一持股给融资买
股带来的巨大潜在风险，随着价格的下跌，损失双倍，止损则损失过大，持股则心理压力过
大，很难保持良好的心态。如此大的风险，值得吗？
追求过多的金钱？还是保持好心情的生活更重要呢？使用自己的钱买股票，持久而有乐
趣。巴菲特的理念，欧内尔的技巧，李佛摩尔的教训，我应该从这三人的思想与经历中吸取更
多的养分。
4月25日我开始思考一个问题，如果近期600418发行可转债我是否应该等除权后卖掉
股票来认购，600418这次发行转债很特别，8。8亿的转债对应8800万的股票，全部配售给持
股股东，很显然这样的安排是协商好的，以便于未来股票价格的控制，毕竟机构持有的
600418 的股票太多了。昨天天600418 的股票价格最低到13。10收盘13。41元，离我的成
本15。10元下跌了1。7元，我真的要在反弹中买掉全部或一些吗？我反省自己使用了过多的
融资。 虽然我依然坚持止损的观念，但我已经不在觉得一下跌就卖股的策略就正确，特别是
面对市场整体突然的下跌，面队你经过精心选择的企业和相对有支撑力度的买入价格。
4月29日江淮汽车公布第一季度报告，0。175元，比我预期的低，白天从电话里听了一

下它的价格，感觉走势并不弱，市场对报告的反映还算不错，昨天还未公布的时候盘面的买入
已经很积极，我开始打消卖出的念头。晚上回家仔细看了季度报告，增长还是相当不错的，瑞
风的销售给江淮带来的大幅的利润增长，今天还给本地的瑞风销售代理打了电话，了解到在我
门的城市每月销售10台左右，对于我们这样的海傧小城很不错了，那位销售小姐是我东北老
乡，还透露他们销售代理的老板也买了许多600418股票赚了20多万现在还没卖，我心理越发
安心起来。看来销售代理的老板对瑞风车是有信心的，确实，韩国现代公司凭借这一款车在欧
美市场第一次站稳，而且目前还销售理想是不容易的，此款车是真正有竞争力的，我就喜欢看
到这种现象，我看好的股票，许多了解公司经营的内部人士和社会人士也在积极买入，而不是
象某些庄股除了知道内幕消息以外没有任何买入的理由，也没有什么局外人大量的买入，我最
喜欢看到的是从公开的信息中就已经激发出一些有眼光的散户大户和机构的购买欲望，因为仅
凭借公开的信息就开、可看出相对那些烂积极烂的股票相对于发展的潜力它的价格实在是有些
低了。我已经彻底打消了卖出的念头，更加坚定了持有的信心。最近研究基金持股才发现，同
盛持有的600418也是现在的博时成长开放基金的经理肖华购买的，当时他担任同盛基金经
理，现在同盛和博时是600418的最大持股机构，此外与肖华同样背景（原君安证券）的机构
持有很多。君安证券博时成长开放基金都是我喜欢的饿机构风格，喜欢从相对价格差距中寻找
机会。 此外通过查阅法律规定对ST金盘的重组的进程的难度和时间的了解，以及对000601
韶能主营复杂以及氢氧化锆的理解不够组类不强，我心理开始打算彻底的放弃这两个股票的跟
踪，在未来的一两年中集中精力持有600418，并做好做一次大的波段的准备。我心理对融资
一事也开始有了另一面的认识，毕竟我还年轻，冒一次险是值得的也是必要的，虽然这次融资
35万达到7成比例，不过我通过中长期的银行贷款和抵押贷款的组合，将短期的风险控制在
一定的范围，我还有一处小套价值17万的房产随时可以变现，我和太太都有稳定的工作，最
大的风险是可以预见和承担的。
五一节在家继续思考可转债的问题，仔细研究了已经上市的可转债和正股的走势，比较
以后发现，发行转债后如果正股真的大幅上涨，卖掉正股去买转债是不划算的，转债永远跟不
上正股的上涨，这中间有一定的风险差价，特别是在正股上升迅速，距离转股期还长时。不过
因为是全额配售，不买也太可惜了，我联系了证券公司的朋友，他答应如果真的近期发行可以
帮我融一笔资金专门购买债券，不过后来想想发行应该没这么快，我们的官僚机构效率不会变
的这么高吧，何况北京还在闹非典。五一节也顺便到江淮汽车的网站去看了看，虽然许多信息
都已经知道，但还是反省自己为什么一发现它的时候就去看看，对于研究企业勤快一点只有好
处。
5月10日今天全国非典的病例开始明显下降，这十几天看看网上关于非典各地群众的过
度反应的花絮新闻，联想到世界历史上的一些危机事件和大众的过度反映，观察一下大众的心
理是多么有趣啊，机会就永远存在，那本法国人勒庞写的《乌合之众》真应该再仔细拜读一
下，而美国投资家林奇的一句忠告也可作为心灵的药剂不断诵读：“投资者必须要树立一个根
本的信念：这一信念就是天不会塌下来，世界末日也不会这么快就降临，经济也许会萧条但不
会崩溃，人们还得穿衣吃饭、休息劳作。所以股票市场长远来看总是一个向上的过程。那么，
投资股票还有什么可犹豫的呢？如果真有一天经济的车轮停止了转动，你把钱存在银行里也
好，藏起来也好，与投资在股市中的结果也不会有任何区别。”
强势与弱势---我的2003（3）
1995年在证券报纸上开始看到《九大基金访谈录》的连载，其中对欧内尔的CANSLIM选
股方法，与我看郑博仁的《股市赢家》中的MACRO选股方略基本一致，但更详尽细致，我看后
深受影响，可以说我现在绝大部分许多选股选时的方法都借鉴他们的思路，但结合自己的经验
我对许多他们方法中的一些做法已经有了自己不同的观点。这主要是在投资理念上我更接受巴
菲特的思想，再加上自己的实践经验，结合自己的实际去学习前人的经验，你不可能完全照搬
一个人的做法来成功，特别是大家都在向那个人学习，比如大卫雷恩-------欧内尔的追随者
对欧内尔的方法也有自己的一些不同看法。
而我呢？我不大同意在创新高立即买入，这可能在计算机图表不普及的时候很有用，现在

计算机普及价格，人们操作习惯常常是追涨杀跌，这种方法已经没什么优势了，而一旦判断错
误常常损失不要，7%的损失难以控制，我更喜欢在接近新高点的紧密盘整中买入，此外我也同
意大卫的看法，低市盈率是提高成功率的关键之一，这方面我教训不少，许多利润都丧失在高
市盈率的股票买卖中，还有我特别主张减少交易次数，这也是经历了许多教训的结果，控制交
易风险如果仅仅依靠止损和简单的行业与企业分析，频繁的交易很难避免，而通过深入了解公
司的产品潜力来更加严格筛选股票的标准，增强持有股票的信心，是个控制交易次数的好方
法，我也不同意不购买下跌过多的股票，实际上现在的市场与过去相比震荡更大了，有些股票
大幅上涨后，又大幅下跌，当然一般不会跌回起点，下跌的原因一般仅是随大势上涨之后的回
调，不是什么企业的原因，这样的股票而后一般还有一次大幅上涨，对于你经过深入了解的产
品的公司如此强劲的价格应该不要轻易更换，频繁的更换对象是导致亏损的重要原因，我喜欢
能够运做2-3年的投资对象来使用欧内尔的策略买卖，而且我发现在第二波第三波的行情的时
候，创新高的买入方法就不实用了，而回荡比例，相对价格支撑，紧密的盘整与整数位的技巧
很有用处，还有就是对小盘的看法，欧内尔限定流通数量要很小，我结合实际经验感觉，小的
问题要相对的看，对于汽车企业8000股就是小，对于银行150000也是小，当然如果有些新兴
行业的企业普遍很小，总之学习要灵活而不能照抄照搬，时间情景都不一样要活学活用。还有
我觉得花精力去跟踪判断指数是否见顶和底也意义不大，但考察不同行业以及长期股票市场整
体市盈率高低的变化对把握进入与推出很重要，再结合个股的操作，尽量持有股票，规避风险
不会太难，因为这的市场见顶时想找到低市盈率而高增长率的行业和企业将是十分困难的事
情。
强弱都有个极限，当你跟踪的企业盈利能力下降，产品竞争日趋激烈价格已经经过1-2年
强劲走势，就当心，考虑退出了。强者恒强，而一但企业状况变化，股价也将一弱再弱。经常
检索价格强弱的行业看看经济上是否也相互印证，给你的选股拓宽思路。过去半年到一年的股
票价格涨幅是否居于前20%是个长期的观察方法，配合成交量观察14RSI是否高于80得个短
期判断方法，当然远远比这更重要的是了解他们的产品与市场潜力，否则仅仅依靠相对强度，
你经常会成为事后诸葛亮，买入后也难以作到长期持股，因为市场中有时强势中会放出许多走
弱的烟雾弹，郑博仁《股市赢家》有一句话：“相对强度是衡量你的判断是否正确的的客观标
准”，在跟踪自己的股票时要经常想想这句话。

听香

还没完吧？等待中。。。

天涯黑客

附录：
《九大基金访谈录》：大卫雷恩-------欧内尔的追随者
大卫雷恩不相信买便宜股票。当然，他也不是老是这样的。他记得早在13岁的时候，他
翻《华尔街日报》，偶然看见一只仅要1美元的股票。他马上拿了报纸，奔去问父亲："如果
我到楼上去拿1元钱，我可不可以买这只股票？"他父亲告诉他买股票不能这样做的："你在买
入一只股票做投资之前，要对这个股票的公司做一些研究。"几天以后，他又在《华尔街日
报》上看到一篇有关华特食品公司股票的文章。华特公司是生产"一口
蜜"糖果和"君克"糖仁巧克力糖果排的公司。雷恩看来这是非常好的投资，因为他糖果吃
得很多，尤其爱吃这两种糖。之后，他动员所有的小朋友都去买这种糖果，希望这家公司有更
多的收入，这样他的股票也就会上
涨了。这也是大卫雷恩作为股票投资人生涯的正式的开头。随着雷恩德长大，他对股市也
越入迷。在16岁的时候，他就订阅了股市每周图表，也常参加威廉欧内尔和其他股市分析专
家的各种投资讲座。到他念大学时，凡能找到的有关股市的书，他每本必读。威廉欧内尔是雷
恩所崇拜的天才。1982年他念大学毕业后，就决定争取在欧内尔公司中找到一个工作。他告
诉该公司的接待人员，他对欧内尔公司深感兴趣，只要能踏进公司，什么工作他都愿干，甚至
愿意不拿薪金白干。雷恩获得了雇用。在4年中，凭着自己成功的投资，被任命为最年轻的公
司副总裁，担任一个投资组合的基金经理，以及作为欧内尔的直接副手，从事为大的机构投资
客户选择股票的工作。1985年在美国投资锦标赛中他获得了冠军，这是前斯坦福大学教授若
姆查达发起的竞赛。雷恩开始出了名。他的年投资收益达到不寻常161%。1986年他再次参加
竞赛，又达到年收益160%，实际上重复了上一次的成就，完全证明这不是一个偶然的侥幸。
1987年他又再次获胜，这次达到年收益三

位数的投资回报。这连续三年，他的投资收益倍增，算来达到令人吃惊的1379%。尽管我
所采访的交易者都对交易充满热情，可是没有一个人像雷恩那样显出不可抑止的热情。对他来
说，选股的过程好象玩一种美妙的游戏，按他的说是寻觅宝藏。他至今仍抱着这样的看法，他
这样干不是为求报酬，而是追求觅宝成功所带来的喜悦。将办公室从毫不装饰到华丽精致来排
列，雷恩的办公室显然排名倒数第一。雷恩的工作场所在一间既嘈杂又隔成两层的房间之中。
这地方与其说是一间办公室，不如说简直是间更衣室。雷恩对这种不舒适似乎一点不介意。只
要有图表给他用，有计算机可计算，让他待在客厅的壁橱里，他也不会抱怨。以下是采访录。
问：你最初在欧内尔公司的工作与股市分析有什么关系？
答：没有关系，但是我一进公司，我就开始不断学习。
问：你学些什么资料？
答：我常常浏览股市图表，研究公司过去所作的个股推荐。我研究以前表现杰出的股票的
范例，把他们在行情尚未发动之前的形态深深印在脑海里。我努力找出欧内尔所作的一切依
据，他是我的一切规则的楷模。
问：那时你做不做股票交易？
答：做的，在1982年，我开始工作后不久，开了一个2万美金的帐户。到1983年6月把
我帐户中的资金增至5.2万美元。接着，我又把这一切都输了回去，还亏损了一些本金。到
1984年中期，我的帐户里至剩下1.6万美元。
问：你是否知道你干错了什么？
答：是的，我坐下来仔细研究了我从1983年6月至1984年中期我所犯的每一个错误。可
能，我所犯的最严重错误是：股市已处于相当熊市中，道琼斯指数从1296点跌到1078点，但
我仍然像1982年8月至1983年6月的牛市中一样的干法，继续积极买入。我也犯了另一个错
误，既买入那些跌的过深的股票。我指的是我当时正在买进已经下跌15%至20%的股票。你至
应该买跌离他们盘整区百分比很小的股票，否则风险太大。
问：是否因为你感到自己已经能克服所犯的错误，所以尽管从1983年中期至1984年中
期，你干得并不好，你还是有了信心？
答：是的，因为我研究的很深入，也决定要严守规则，我想我会干好的。所以我也参加了
1985年的全美投资冠军赛。我以161%收益率赢得股票投资冠军。我再次参加后两年的竞赛，
1986年和1987年都获得大大超过100%的投资回报率。我一次又一次地达到同一水平。我只挑
那些具有所有我所喜欢见到的特征的股票。
问：前面你说过你把你所能找到的每本有关股市的书都读了。对于一个真正想成为成功的
股票交易人的初学者，你能开出一个什么样的书目？
答：基础读物的第一本，我建议是欧内尔的《股海淘金》。另一本书是尼古拉特瓦斯所著
的《我如何在股市上赚了二百万》。这本书很有趣，你能学到很多东西，尽管不少人嘲笑他的
书名。在有一本我打算推荐的书是《一个股票交易工作人员的回忆录》。李弗写过一本很薄的
书叫《如何交易股票》。以上所有的都是好书，但你从市场本身学得最多。每次我决定买某只
股票，我写出我买的的理由（他拿出一份装有种种注解的股市图谱的活页夹）。由此，优秀股
票所固有的特点深深印入我的脑海中。也许更重要的是它能帮助我从失败中学到教训。
问：通过自己不断记交易日记，你学到了些什么？
答：应用欧内尔有关选股的规则，不要买跌的过深的股票，要尽可能严守纪律；你越能约
束自己，你的市场表现也就越好。你越打听秘诀，打听小道消息，你越可能亏钱。
问：你能否叙述一下你的选股程序？
答：我从浏览股票姑表开始，写下技术走势强的股票。把所有我想详细研究的股票都记下
来。
问：你的公司对7000种股票都追踪，一般来说你不可能对7000种股票都看一下，是吗？

答：我当然不可能看完7000种，但是我大约一周可以看4000种股票的图表，所以我看了
大半的数据。不要忘记大约有1500至2000种股票交易价格在10美元以下，我一般不想看这
些股票。
问；这是否是一个好的规则：避免低于10美元的股票？
答：我认为是这样，因为他们处于低价总有他的道理。
问：这不是把许多场外交易的店头市场股票排除在外了？
答：是的，许多店头市场小公司的股票。
问：不是有人说：那些人们不注意的股票，有时是最值得买的吗？
答：有时候是这样。但是更多的是这类股票成年累月地总是呆在那里。我宁可等到他们自
己证明能上涨到15美元至20美元价格范围内。
问：在你阅览了图表，记下你有兴趣的股票后，你接着对所挑出的股票怎么办呢？
答：我检查他们五年来的收益增长纪录，以及最近两个季度的收益，并把他们与上一年的
水平相比较。季度收益的比较可以看出收益增长率是否减慢。例如过去五年都有30%的增长令
人印象深刻，但如果最近两季度只有10至15个百分点的增长，这就给你一个警告，是否高增
长期已经过去了。当然，这两个因素，即：五年收益增长纪录和最近两季度收益增长纪录，在
我们公司报告中以归结为EPS一类的数据。
问：对EPS数据，你找什么样的？
答：当然，越高越好。至少达到80，最好90以上。实际上我所买的许多股票EPS都在
99。
问：根据我的经验，股市常常提前反映。对于EPS数据我有一点感到奇怪，往往公司收益
增长的有利情况还没有达到很明朗，股价却早已上去了。
答：那也是许多人的观点。他们说："收益好，这已经是放在桌面上大家已知的事实了，
在买这种股票就太迟了。"然而，对几百位大赢家股票的分析，我们发现，许多情况下，收益
好往往要持续一阵子。
问：有时一只股票尽管收益率好，但股价老是不动，是什么原因？
答：也许整个大市弱，拖住了；但一旦大市减了磅，这些股票就冲上屋顶了。
问：如果大市也还过得去，不太弱，有时什么原因使这类股票涨不起来呢？
答：是因为人们的理解力，人们可能不相信他们的收益增长率仍然像过去几年那样强。
问：除了EPS以外，你还用什么指标检查你所选的股票？
答：相对强度指标是很重要的。
问：你找怎样的相对强度？
答：至少80，最好大于90。
问：我直觉上感到这好象是不是认为它已经太强，不太可能更强了？
答：嗯，并不是它一定不会变得更强，但根据相对强度的定义，对我来说，好象股票凡处
于顶点时，相对强度指标也总是很高。
问：如果你严格只买入具有高的相对强度指标股票，你如何避免有时可能在股票处于顶部
时买入？
答：我一般能够避免。因为我第一步先查阅图表，我往往先把涨的过分远离他们底部的股
票排除在外。那些有高相对强度指标的股票经常一连好几个月一直表现出众。例如微软公司股
票，他在50美元一股时，他的相对强度是97，但他最终涨到161美元。

问：是否意味着相对强度指标越强越好？
答：是的。我宁可挑选相对强度为99的而不挑95的。然而，一旦相对强度指标开始下
跌，我往往就抛出股票。
问：所以你不仅注意相对强度指标数值，也注意相对强度的趋势？
答：正确，一旦相对强度开始打破上升趋势，我就很小心，即使他仍在80以上也不例
外。
问：我想你是以这样的次序来选你的股票名单的，先查EPS，再查相对强度指标，是不
是？
答：我大致第一考虑相对强度指标。许多情况下，在公司很好的收益报告出来之前，相对
强度指标已经跳了上去了。
问：你是否也应用行业相对强度指标来选股票呢？
答：是的。《每日投资报》把各行业股票分成0至200个等级。我一般选择前50名的行
业。
问；在查阅了相对强度指标，EPS，行业相对强度后，你下一步怎么走？
答：我查询流通股数。我找少于1300万股，最好只有500万股到1000万股的股票。数目
超过1300万股的股票都以太成熟了。他们已经送配拆细过几次了。这是一个供需关系：因为
供应充裕，要股价上涨，需要花很多钱。
问：此外你还找什么？
答：还需要看到一些机构持有，因为他们才是真正能够推动股票上涨的动力，但不希望太
多机构持有。我认为，1%至2%的共同基金机构持有是一个理想的范围。
问：还有没有其他选股的重要因素？
答：有的，应有些吸引人们买该股票的新东西。例如雷宝旅游鞋很热门，康柏的便携式电
脑十分好，微软在软件界是老大等等。
问：是不是把以存在好久一阵子的老的公司不算在内了？
答：是的，你不要去玩通用电气公司的股票，因为一般他们没有什么真正热门和崭新的东
西。实际上已靠边站，近来现实他们正在努力摆脱这种困境。
问：对于通用汽车公司，他"新"也许是近来趋向生产高格调车。
答：是的，但大多数情况下，你应该在涌现新的成长性企业中寻找新东西。
问：我想如果你搜索7000种股票，一定有一大批股票符合你的标准吧？
答：平均来说大约有70种符合标准，因为要求他们全部符合条件是困难的，随后我把这
70种删至7种。
问：你如何把他们从70种删为7种呢？
答：我挑选那些满足全部特征而筑底情形甚佳的股票。我也考察这一股票过去的表现。例
如是否股价翻过倍？我所买入的股票有许多在我买入之前已经涨过两倍或者三倍。
问：你事实上要买曾经涨过一倍的股票，认为这是建立在长期基础上的因素？
答：是的，因为这正向我表明有一些不平凡的事正在发生，只要情况正常，涨一倍可能仅
仅是个开始，它可能在翻一番。总之，我挑市场上最强的股票，包括在收益上最强和技术图表
上最强。
问：由于你的选股程序极为严格，你所挑中的杰出股票比例是否很高？
答：不是，大约只占一半，因为我平仓认赔很快。我的最大亏损是7%，往往我会更早抛
出亏钱股票。我一年中依靠很少几只股票赚钱，他们价格翻二至五倍。这些交易所获得利润足

以打发所有微小的亏损。
问：你持有股票一般有多长时间？
答：我一般队最杰出的股票持有6个月至12个月，不是表现强劲的3个月，亏损股票则
少于两周。
问：你对你买入的股票有没有一个价格目标？
答：没有，我一般等股票上涨，盘整，然后突破下跌，我就卖出股票。
问：你是否认为人们只应该使用市价单？
答：在一个不活跃的市场中，只是来回买卖，你可以下限价单。但如果你真的认为股票就
要上涨，这是你买入股票的唯一原因，你就没有理由为了一点价格差而斤斤计较，买就是了。
当股市下跌时，也是同样，认为股价要下跌了，立刻按市价卖出。在1982年，我得到了一个
有关市价单的教训。我打算买入德克斯顿公司的股票，当时价位是15元一股，我想以14又
3/4美元买入。第二天该股跳了1/2点，我前一天可以15元吃进的，现在要我以16又1/2美
元买入，我当然不肯追，结果该股票最终竟涨到45元一股。
问：你的交易风格中的一个要素是你当股价创新高时买入股票。你好象不考虑基本面方面
的条件？
答：在某些情况下，也考虑他们。但是我要买股票，就希望有最多赚钱的机会。当一只股
票离开筑底的底部向高点上涨时，会有许多人早已在高处买入儿抱着亏损等几个月。其中一些
人很想打平手平仓，这就是股价上涨产生了许多阻力线。
问：所以，一只股票冲出新高后具有更多的上升空间？
答：对！由于在你之前已没有其他人处于亏损状态，而希望抓住第一离市机会。每个人都
高兴。
问：但是不利的情况是：你等股票创下新高，可是不多时，市场会再次把它拉回交易范
围。这种情况下，你如何避免被洗盘出场？
答：你可以根据成交量知道许多情况。如果一天股价创新高，成交量增加一倍，情况说明
许多人对这股票感兴趣，愿意买它。
问：所以成交量是作为避免被洗出场的重要筛选工具。
答：是的，如果股票创下一个新高度，而成交量只上升10%，我就会警惕。
问：你在股票突破创新高的第一天买入，还是等它盘整几天后买入？
答：我想股票一创新高就买入。
问：如果在高价区买入了股票，然后股价又拉回原来的区间，在什么点你认为这是一种假
突破？举个实例，假设一只股票交易区间是16元至20元，它突破而上涨到21元，你买入
了。如果两天之后股价回头到19元，你如何处理？
答：如果一个股票重新退回原来交易区间，我有一个规则就是至少砍掉50%的持有数量。
问：你所谓的退回原来交易区间是什么意思？你指的是刚刚低于原来区间的顶端，还是至
少需要一个最低程度的穿越？
答：不，只要他以中重新进入原来区间，就算。有些场合，股票突破向上又返回至原来区
间的顶端之上，但没有重新进入，但没有重新进入，那就很好，我继续持有股票。但是如果一
只股票价格的区间顶端是20元，它跌回到19又3/4元，我就至少抛售一半，因为它已不再保
持原来的冲劲。经常是这样，当一只股票跌回原区间，他常常一直跌到原来区间的底部。举例
说，它从21元跌到19又3/4元，它常会一直跌至16元。因此你要尽快砍掉亏钱的股票。
问：从技术分析的观点，股价重返原区间是否是一个熊市讯号？

答：是的，你一旦买入股票，第一天就应该赚钱。事实上你第一天买入即赚钱，这也是你
在这笔交易中将会赚钱的最好指标之一。问：你是否利用《每日投资报》上的数据表，它列出
股票的成交量上与五十天平均成交量所增加的最大百分比？
答：是的，我用它帮助确定股票将要跳起来。
问：你是否用它来验证你已经挑选出的股票？
答：是的，我常在每周所浏览的股票中选出我感兴趣的股票，有时就耐心等待他们的每日
成交量达到这一栏目的新水平，也将此作为入市讯号。
问：你是否能够做到使成交量成为精确的交易工具？
答：当一只股票上涨后开始盘整，你就要求>
问：因此，在盘整阶段，成交量减少是有利的。如你在这一阶段继续看到较高的成交量，
你是否开始考虑股价有成为潜在头部可能？
答：是的，因为这样显示有许多人抛出股票。当股价突破上涨时需要成交量增加，但牛皮
盘整时需要成交量减少。
问：你还寻找什么其他成交量信号吗？
答：当股市或某一只股票在筑底时，你需要看到成交量在增加的同时，股价不再进一步下
跌。举例说，如果道琼斯指数从2200点跌至2100点，第二天最低成交在2085点，接着收盘
收高，成交量也放大，这就显示有支撑。这种情况提示有许多买方入场。
问：你所叙述的选股方法基本是欧内尔的CAHSLIM模式的方法。你对这一欧内尔的方法是
否添加了你自己认为重要的要素呢？
答：有的，我知道我所挑中推荐的最佳股票，往往他们的价格和收益比小于30。欧内尔
认为P/E率不重要。我却认为较低的P/E率的股票成功的比例较高。
问：我猜想，该是市盈率不太低的股票吧？
答：我所讲的市盈率较低的股票，是指它的市盈率等于或者大于斯坦普尔500平均股票指
数的市盈率两倍以下的股票。如果现在斯坦普尔指数为15，你应该买的股票的市盈率要在15
至30之间。一旦你买的股票市盈率超过斯坦普尔指数两倍以上，你的入市时间就要选得更准
确。买高市盈率的股票你就要准备好可能会犯较多错误。
问：你因此避开高市市盈率的股票？
答：是的，大多数情况下这样做。最有利润的情况是你找到一只股票有很强的盈利趋势，
而市盈率又和整个大市的平均水平相一致的。
问：如果你避免买入高市盈率股票，不久会影响你抓住整个生物医药行业的股票上涨？
答：那种情况有点不同，因为事实上该行业整个的市盈率都很高。
问：这是否对于新兴行业意味着例外？
答：是的，你总不会想把规则搞成僵硬的教条吧。
问：股市的基本行为表现，无论处于80年代，还是处于70年代或是60年代，都没有什
么改变？
答：是的，股票行为的模式，一代一代都仍在起作用，他一点都没有变。你可以任意挑出
一只1960年的最佳股票与1980年的最佳股票放在一起，他们仍显示具有相同的特征。
问：你对沽空股票有什么想法？
答：我对此尚需深入研究和积累更多经验。然而，简单说，我想你应该把我们刚才所谈的
一切特征反过来。你应该寻找前5年收益成长不佳，季度收益正在减少的股票。相对强弱指标

友情转弱，股价又跌破上升趋势线，正在创出新底价的股票。
问：你是否认为，一旦我们进入一个大熊时，要会沽空股票才是获得杰出成果的关键因
素？
答：是的，我想这有助于成功。但是欧内尔会告诉你沽空股票赚钱要比买入股票赚钱困难
三倍。他说它自己在九次熊市中仅两次赚到大钱，他认为在熊市中你能做的最好办法是离场。
问：你如何才能再不太晚的时候，认出市场已处于熊市？
答：可以通过我所选中的股票来表示好坏。如果正值股市上涨阶段，这些优先领涨股开始
涨不动，这常常指示一个熊市正在酝酿中。一旦有五或六只股票一起停止上涨，要注意股市已
扬起警告之旗。
问：你还在什么其他的熊市信号吗？
答：在道琼斯指数与每日ADL线之间产生背离。一般ADL线比道琼斯指数提前一到几个月
先出现顶部。
问：那么在1987年怎样？
答：ADL线在1987年第一季度出现顶部，这比股市于同年8月才出现顶峰早许多天。
问：你当时就因此而找到了股市顶部？
答：我并不是在这一点上找到顶部的，因为当时许多股票都还表现甚佳。使我感到股市真
正到顶的最大提示，是当道琼斯指数从2746点高处跌下来，接着又一个非常无力，成交量很
低的反弹，市场在一次大跌90点。到了那个时候我才决心离开股市。
问：是因为反弹的成交量低？
答：是的，这说明只有很少股票参与了反弹；ADL线也没有上升到反弹的高度。8月下
旬，联邦储备委员会重贴现率三年来的第一次上升也重重挫伤了股市。
问：你从事这一行业时间还不长，你是否有信心能够长期地每年都成功地进行股票交易
呢？
答：有信心。因为我已经很好地建立了一整套交易原则，这位我将来的成功奠定了基础。
我同样打算不停地学习。
问：作为一个交易者，你是否感到越来越好了？
答：是的，如果你努力从你自己的每一笔交易中学习的话，随着时间过去，你只会越来越
进步。
问：你为什么能比其他典型的投资者更为成功？
答：因为我正干我所爱干的事，我感到有劲。每天8至9小时工作后，我回家仍化更多时
间在股市研究上。星期六，我让股市图表传递到家里，星期日化三四个小时阅读他们。我想，
只要你爱上你所干的事，你将会获得更多的成功。
问：许多投资人用了他们业余时间研究股市，还是只能得到不够好，有时甚至是亏损的结
果。
答：那可能是由于他们没有一个严格约束纪律的选股系统。他们读到某篇文章就说："这
看来是个好股票，我要买。"或者，他们就买经纪人推荐的股票。
问：你有什么建议可以告诉一个交易新手？
答：股市最妙的是，寻找下一个可能的杰出股票的过程充满乐趣-----寻找那种具有可能
使它大幅上涨的全部特征的股票。这种美妙感觉至今犹是不变，与当初仅仅买卖500股股票是
完全一样。那种在股票尚未发动之
前，你就能独具慧眼认出来所产生的满足感至今令我神往。

问：你讲起来好象是一场兴高采烈的游戏。
答：是的。它是游戏，对我来说它就像觅宝探险游戏。（他拿出一本股市每周图表集的书
刊说，在这里有一只杰出股票，我要想方设法找它出来。）因袭传统的投资股票赚钱的格言可
以总结为：你买高卖。

天涯黑客

大卫雷恩不苟同。他的哲学是：高卖高卖。在实际操作上他也不买低于10美元的股票。
雷恩的成功建筑在应用一个精确的方法，并且以严格纪律约束自己执行。他的方法主要是从欧
内尔的著作和教导中学来的。随着他的勤奋工作和深入研究，他已能十分有效地应用欧内尔的
交易理念。但交易者偏离了他们自己的规则，就一定走向亏损。雷恩也不例外。在1983年中
至1984年中，他也亲自经历过一段交易成绩非常差的时期。它让以前的交易方式有渗进他的
脑海中，不断地违背自己的重要规则：绝不买入过度上涨的股票，一只股票已远远高过他的最
近的盘整区。这段经验教训给雷恩的印象一直难忘，他再也没有重犯这类错误。一直保持记交
易日记也是雷恩的方法的基本要素之一。每次他买入一只股票，他总是在图表上注上他买入的
理由。每当对股票平仓，或者增加持有数量，就在新的图表上写下新的评语。这种做法使雷恩
能够集中抓住杰出股票的特征。也许更重要的是，不断检阅以前的纪录，帮助他避免重犯相似
的交易错误。
雷恩的方式基本也就是欧内尔的方式。买有价值和强势的股票。他也宁可专注投资最好股
票，而不是着重使投资组合多样化。雷恩有一条重要的观察经验，也许对许多其他投资者有
用，他成功的投资都是那些一开始就赚钱的股票。因此他对亏钱的股票很快脱手，很少迟疑。
任何一笔交易最多亏损7%。许多成功的交易者的交易立法都包含一个基本内容，一个不变的
止损点。
附录：
威廉欧内尔选股艺术
威廉欧内尔是一位毫无保留的乐观之一者，也是一位美国式经济制度热诚的追随者和支持
者。他说："在美国每年都有好机会。你要随时做好准备，抓住时机。你会欣喜地发现一粒小
小的橡实会长成巨大的橡树林。只要勤奋和持之以恒，凡事都可达成。你本人希望成功的决心
才是最重要的因素"。欧内尔本身的经历是他言词的生动的例证。这是一个典型的美国式的成
功者故事。他出身于俄克拉荷马州，正值贫困的经济大萧条时期，并在德州长大。它的成功建
树了两项成就，他既是获得巨大利润的投资家，有是极为成功的企业家。欧内尔于1958年在
海顿一家股票经纪公司任股票经纪人，开始他的金融事业生涯。也就是在该地首先开始了他的
研究工作，日后形成了他的投资策略各要素。欧内尔的投资理念一开头就显著收效。1962年
之1963年他通过卖出考凡脱公司股票，买入克莱斯勒公司的股票及买入辛德克思公司股票的
组合，把投入的原始本金5000美元投资，增值到20万美元。在1964年，欧内尔将他所赢的
钱在纽约证券交易所买了一个交易席位，组成欧内尔公司-----一个从事研究机构投资的股票
经纪公司。他的公司在提供综合性计算机处理的股市信息方面是个先导者，而如今已成为全美
国最受敬重的证券研究机构之一。该公司不仅为超过500家大的机构投资者服务，而且向
28000位个人用户供应每日股市分析图表。公司的数据存储了7500种股票的信息，每一种都
有多达120种不同用途的统计分析。他的最大但的努力，是于1983年敢于直接向权威的《华
尔街日报》挑战，创立《每日投资报》。他从自己的基金中拨款支持者份报纸，他知道要经过
许多年才能使报纸收支平衡。在1984年，报纸刚出版时只有不到3万份，而与之相比，《华
尔街日报》已经超过200万份，对此前景大家疑虑重重。至1988年中期，《每日投资报》订
户达到20万订户，对此前景大家疑虑重重。至1988年中期，《每日投资报》订户的增长已超
过了11万份，报纸收支预算可达平衡的目标已不远了。欧内尔相信，《每日投资报》的读者
最终能增值80万。他毫不动摇的信心来源于《每日投资报》所提供的金融统计数据是独此一
家，如有关每种股票市盈率（EPS），相对强度指标（RSI），成交量变化百分比等等。1988
年，欧内尔把他的投资理念组织起来写成一本书，书名叫做《股海淘金》。该书叙述简洁明
了，有许多精彩而专门的交易建议，是该年最畅销的投资书籍。尽管他拥有多种事业，但并不
影响他作为一个股票鉴赏大师在投资上的出色表现。他的投资每年平均收益超过40%。1970年

的加拿大石油股票上，70年代末至80年代初4?节俭连锁百货公司"及"价格公司"股票上都大
大赚了一笔。他最出名的是他两次在《华尔街日报》上用两页广告篇幅预告大家：大的牛市即
将来临。这两次广告预告时间非常正确：一次是1973年3月，另一次是1962年2月。欧内尔
公司是一个非常平易近人的公司，没有一点金融公司的臭架子。很少看见过这样人员拥挤的办
公室。欧内尔自己并不享有特权，他和其他两个职员合用办公室。这在执行董事总经理中是很
稀罕的。欧内尔给人的印象是一个说话谨慎，自信，固执己见又对美国经济前景极为乐观的
人。以下是采访录。问：我想最好你能叙述一下你的股票投资方法，你的最初投资思想是从哪
里发展起来的？答：我也像大多数人一样经历过同样的过程。我也订阅一些投资咨询报告书，
但发现多数并不怎样。我发现这些建议买入低价股票和买入低的价格收益比股票的理论并不管
用。
问：你在什么时候开始发现那些有用的方法的？
答：回顾起来是在1959年，我的确对当时在市场很成功的一些人士作了一些研究。那
时，屈弗斯基金还很小，只管大约1500万美金。杰克屈弗斯掌管这个基金，他能比所有他的
竞争对手投资成绩好上一倍。我搞来了他们的小册子和季报，精确地按照图表找出每种股票他
们是在何处买入的。我当时把一百多种股票摊在桌上，我这一次真正发现：不只是几个股票，
也不是大多数股票，而是他们买入的每种股票都是他创出新高价位时买入的。所以我的心得是
绝不买入处于低价位的股票，但只要股票突破了它的较长时间形成的底部，产生相对以前价位
更高的新价位时，就买入股票。这样你就能在某个股票开始发动一个大的涨势时及时买入，而
不是买入某种股票后，浪费6个月或九个月去等它上涨，最后有时还不知究竟它上涨还是下
跌。我对过去的一些最佳股票作了充分研究，力图发现他们在行情发动之前的共同特征。我不
让我自己受到先入为主的观念，如P/E率等的限制，我细察了许多种变化因素，根据现实社会
实际发展出一种模型。
问：你是否能够对帮助你选股的模式叙述一下？
答：我用一个字首缩写字来表示这个选股模式：CANSLIM。每个字母都表示一种尚未发动
大涨势的潜在优秀股票的特征。
"C"表示最近一期的每股收益。绩优涨势股票往往在它发动大涨前，在每季度报告时就显
示出季度每股收益率常比去年同期有近70%的增长。我一直感到很惊讶，一些个人投资者，甚
至养老基金经理等，他们常对季度每股收益率显示没有增长或相比有所下降的股票仍然买入。
对于当前每股收益率很差劲的股票绝对没有理由期望它上涨。如果正如我们研究所示，好股票
在它价格大涨之前一定显示出公司有很大的收益增加，那么为什么要去买收益表现平庸的股票
呢？所以我们选股的第一条基本原则是选那些每季度每股收益率逐年上涨至少达到20%至50%
的股票。
A"在我们的模式中代表每年收益。我们的研究表明，表现出色的潜在优质股票，在它发动
行情前，行情前五年的平均收益往往达到24%的增长率。理想的情况是逐年的每股收益应该比
上年增长。显示当前季度收益有力增长，年平均收益也有大幅增长的股票是极为优秀的。在
《每日投资报》上发表EPS数据，我们把所研究的所有股票过去五年的平均收益及当前两个季
度的每股收益增长率放在一起作为对比数据提供给大家。如果某一股票显示ESP数据为95，
他的意思是该股票在当前季
度收益率比其他95%的股票优异。
"N"表示该公司具有一些新东西。"新"的概念包括新产品，新的服务内容，设备上的更
新，新的管理方式或新的管理经理层。据我们研究95%的表现优异的股票都有这一特征。当
然，这一"新"概念也包括某股票创出新的高价。在我们的研究会上，我们发觉98%的投资者不
愿买入创新高价的股票。然而这是股市上最大的似是而非的错误概念，股市上常见的是强者恒
强，弱者恒弱。
"S"表示股票流通规模要小。我们的研究表示95%的出色的股票的总股本少于2500万股，
这些股票的平均股本是1180万股，中间数字只有460万股。许多大的机构投资者限制他们自
己只买股本庞大的大企业股票。他们这样做，自然失落了一些表现最杰出的股票。

"L"表示领涨股票。我们统计从1953至1985年期间，500种表现杰出的股票在他们大涨
之前，他们的相对强度指标平均是87，所以我们另一个股票选择原则是挑选领先股票，而避
免落后股票。我倾向只买入相对强度在80以上的股票。
"I"指有大的投资机构关注的股票。机构投资者至今仍是股票最大的需求者，领先股票往
往有机构作后盾，然而要注意某一股票关照的大机构不宜过多，因为一旦该公司有些问题发生
或是整个股市表现平庸时，这些大机构可能竞相大量抛售。这也就是一些大量为机构投资者所
拥有的股票往往表现较差的原因。当一家公司的经营情况明显良好，而几乎所有机构投资者都
拥有该种股票时，大概已不宜买入了。
"M"指的是股市。当股市已有相当规模的涨跌运动时，四分之三的股票会显示同一方向。
这也就是为何你须研究每日股票价格和成交量，股市是否有到顶的讯号。
一般也许只有2%的股票符合我们的CANSLIM模式。这一选股模式是慎重考虑，严格挑选
的，因为你要买的是最好的股票。
问：自从你使用这一严格的选股模型后，你的股票交易成功比例是否很高？
答：我估计这些年来我所购入的股票其中三分之二是获利了结的。然而我发觉我买入股票
中的仅仅十分之一至二的股票可能成为真正表现杰出的股票。
问：在你的选股模型中并没有许多技术指标，只有像EPS即每股收益及挑选创新价的股票
等这么很少几个。为什么不再股价尚未发动还在筑底的阶段买入，等待他上涨，不是更好吗？
答：我不愿去预测某种股票一定能突破盘整的底部，因为他也许一直不突破上涨。我可能
会买得太迟，也同样可能买得太早。我的观念是在冒失败风险的可能性最小的时候买入。如果
你在它筑底的过程中买入，它在正常的交易波动中也常有10%至15%的上下波动幅度，你很可
能被吓出市场。但如果你买的正是时候，股票的价格波动一般不太大可能下跌超过7%，触及
你的停损点。
问：你刚才提到的那些最佳股票都具有高的相对强度数值，有的达到80以上，虽然高的
相对强度指标可以是好股票的标志，但是，是否有的股票的指标太高？换言之，若一个股票的
相对强弱指标达到99，是否该股票涨得太过分，很容易产生强烈的回档？
答：我需要看了图表才能决定。关键不在相对强弱指标有多高，而在于股价离开最近以来
的底部的位置已有多远。如果一直股票刚刚突破之前盘整期的底部时，即使相对强弱指标数值
较高，也还是可以买入。但我对于那些已经比它的盘整底部上涨了10%以上的股票而相对强弱
指标有较高的就不再买入。
问："H"这个字母在你的选股模型中意味着：股票很少能逆大势而行。但这一原则，道理
上易于理解，而实践上难以做到。请问你有究竟怎样区分股市以到顶，还是仅仅是一个牛市的
回档调整呢？
答：市场头部形态出现一般有两种形式。第一种，一般是市场上涨达到一个新的高度，但
成交量较低。这告诉我们在这个价格高度股票的需求量不大，这一上涨易受挫伤。第二种是成
交量猛冲几天，但每次收盘后发觉价格指数几乎没有或很少上涨。处于后一种情况，股市初次
达到价格顶部后，成交量若维持不变，这表明在上涨中不断有发货的现象。另一种判断大势方
向的办法是注意领涨股票的表现。如果原来发动牛市的
股票开始下跌，这是大势出现顶部的重要信号。再有一个重要的观察股市的指标就是联邦
储备委员会发布的重贴现率。一般当联邦储备委员会连续提高二至三次重贴现率，股市就会遇
上麻烦。每日的ADL线有时也是观察股市是否达到顶部的有用指标。一般ADL线通常落后于股
市平均线，当股市平均线达到新高点，而ADL线未能突破此前的顶点时，它表明仅有很少数几
个股票参与了股市的上涨。

问：当你认为股市进入熊市阶段时，你建议做空还是仅仅清仓离场？
答：我一般不建议人们做融券沽空股票，除非他们是专业交易员。融券沽空是相当男掌握
的。在以过去的九个熊市中我自己也仅在两个熊市中做空赚到大钱。对于股票价格看来太高的
股票决不要去沽空它。正确的观念是不要对股票在他处于顶峰时沽空它，而是寻找适当的时候
去沽空它。只应该发现大势出现做顶部的迹象之后才能进行。最佳沽空股票的时机是当图形显
示这一股票已经连续三至四次上涨盘整再上涨；之后才跌破盘整区时。这只股票要放量跌破原
先的盘整区。当第一次较深地跌穿价格盘整区后，一般往往有机次价格回抽。这时，以前的盘
整区变成了股票的压力区了。因为原来在这一段买入股票的投资者现在都亏了钱，他们中有许
多人急切希望有机会平仓不亏离场。所以一旦股价拉回原来跌破的盘整区就是沽空股票的时
机。
问：沽空股票行为是否具有无限风险的因素，从而引起一些特殊的麻烦？
答：不是。我自己从来不冒无限风险。如果我沽空某一种股票，一旦市场对我不利时，我
往往认亏6%至7%就离场。在你做任何沽空行为前，你应该设定不利情况下的停损点。问：在
你的股票选择过程中，除了CANSLIM模型中，风险的控制明显在你的整个战略中起这重要作
用。是否再谈一些股票交易的其他因素？
答：我的哲学观点是所有的股票没有好的，除非它的股价上涨。一旦他们不张反掉，我非
得尽快斩仓。战胜市场的秘密时你不可能一直都判断正确。事实上，即使你只对一半，你也因
该能赢。关键在于每次你搞错的时候要把损失减到最少。我订了一个原则，对我买入的任何股
票决不让损失超过7%。一旦股价跌倒买入价的7%以下，我就自动把它按市价卖掉决不做猜
测，决不犹豫。有些人说："我不能卖掉，因为我这样就亏了。"如果股价已经比你买入时低，
卖出股票并没有使你亏钱，因为你现在早已亏了钱。让亏钱的股票继
续亏下去使绝大多数投资者最严重的错误。大众并不真正懂得尽快斩仓认赔了结的道理。
如果你没有设定亏损7%就斩仓的原则，那么在一个大熊市中，你有可能把你的股票亏掉70-
80%。我亲眼目睹有些人在这种情况下破产。如果不愿斩仓认赔，你最好不要买股票。汽车没
有刹车装置，你愿不愿易开这种汽车？在我的书中，我曾引用过一个凯利叙述过的故事，他讲
了一个我认为说明一般投资者在做出买卖决定时的拖延耽误情况的典型的好例子。有一个人，
他设了一个秀捕火鸡的圈套，用一连串玉米粒引诱火鸡走入一个门上装枢纽的大笼子。他远远
地用一根绳子连在笼子的门上，当有足够数目的火鸡进入笼子时，它能把绳子一拉关住笼子。
但是一旦他关上笼子，除非他亲自走到笼子前就不可能在打开笼子，但这样会把上在外边的火
鸡吓走。一天，他已见到有12只火鸡在它的笼子里。接着又一直火鸡溜了出来，剩下11只。
他想："刚才有12只的时候我应该拉绳子关上笼子的。也许在等以下，他还会走进去。"当他
等这第12只火鸡进笼子时，有又2只火鸡走出了笼子。他又想："我刚才应该满足，又11只
也好，只要再有1只火鸡跑回来笼子，我就拉绳子。"当他在等机会时，有又3只火鸡跑了出
来。结果他落得个双手空空。它的问题就在于他无法放弃原来已快到手的火鸡数目，想象其中
一些还会跑回去。这种态度正是典型的投资人无法认赔卖出股票。他不断期望股票能恢复原
价。教训是：为了减低股市的风险，停止数你的火鸡。
问：可以了，我们已经知道你使用CANSLIM方式来选股票，也知道一旦你错了，亏损7%
就出场的原则。那么当你的股票在赚钱的情况下，如何决定获利平仓。
答：首先，只要股票表现适当，你应该以支持有他。杰斯李佛说过："这时决不该想着赚
大钱，而该一直坐在那里。"其次，你应该知道你不能刚巧在顶点上卖出。因此，你卖出后股
票仍上涨，也不要自我抱怨。即使你出场后股价一直上涨，也不要坐立不安，因为你的目标是
赚大钱，而你已经做到了。
问：对一些许多人重视的因素，包括市盈率 分红利，股票多元化，以及超买超卖指标
等，你好像不太重视。你可否谈一下传统的理论有什么问题？我们先从市盈率谈起吧。
答：对于市盈率很低的股票在卖出，认为这是低估了股票的价值，这种说法是胡说。根据
我们的研究，我们发觉杰出的股票与市盈率的大小很少有关。当股票大涨时，有的股票市盈率
是10，有的却是50。在我们做调查的33年中，从1953-1985年，所有杰出股票的初步发动阶
段的平均是20，与之相比，同时的道琼斯指数平均市盈率是15。在股票大涨的后期平均市盈
率是45。这意味着，在过去一段时间，如果你只肯买稍高于大市平均市盈率的股票的话，你

自然丧失了绝大多数杰出股票。许多投资者常犯的一个错误便是因为某股票市盈率低而买它。
市盈率低的股票必有其低的原因。许多年前，我刚开始研究股市时，我曾买入过若斯洛普公司
的股票，市盈率只有4，并且自己也不相信地看着他最终跌到市盈率只有2。另一个常见错误
就是卖出市盈率高的股票。我仍然记得，在1962年，有一个投资人闯进我朋友的经纪公司办
公室，大声说施乐公司的股票价钱太高了，因为市盈率已达50。他以每股88美元卖出。可是
后来施乐公司的股票分股拆细，最后达到1300美元一股。
问：你对分红的看法如何？
答：红利的高低与股票的表现并不相关。事实上，公司的分红利越多，它的势态越弱，因
为公司可能由于福红利而握住往往下跌的股票不放的想法太天真。如果你能得4%红利而股价
下跌25%，你究净损失21%。
问：关于超买超卖指标又如何？
答：我很少关注超买超卖指标。我曾经雇用了一个著名的技术指标方面的专家。在1969
年股市正要突破下跌时，我正打算说服基金组合经理们把股票平仓，换成现金时，他却正在告
诉他们再卖已不是时候了，因为技术指标说明市场已极为超卖了。然后，它的技术指标还是超
卖，可是市场却真的加速下跌了。
问：你的看法与传统的股市常识具有显著的不同。有关股票多元化，你又有什么看法呢？
答：多元化是一种对无知的保护伞。我认为你最好不要这样做：拥有股票很少，却把这一
理论考虑得太多。通过仔细挑选， 你可以增加表现出色的股票。你也可以仔细留意这些股
票，重要的是控制风险。
问：你建议一个投资者一般以持有多少种股票为宜？
答：一个投资5000美元的，以持有一至两种为宜；10000美元，三至四种；25000美元，
四至五种；50000美元，五至六种；100000美元以上，六至七种。
问：除了我们刚才讨论的主题外，有什么你认为值得一谈的重要的公众常犯错误？
答：绝大多数投资者认为图表只是糊弄人的障眼法。只有5%至10%的投资者懂得图表。甚
至许多专业人士也根本谈不上懂图表。就像医生不懂得利用X光机和心电图一样，如果一个投
资者不懂得利用图表，那太愚蠢了。图表可以提供你许多其他方法不已得到的有用资讯，它使
你有可能有系统地追踪一大堆不同的股票。
问：现钱，你曾经谈过用成交量做线索，推测大市是否接近顶部。你是否也能利用成交量
作为进行单个股票交易的指标呢？
答：成交量是股市衡量供需关系的工具。当一只股票开始新的高价位区上涨时，成交量应
该至少比进来几个月的每日平均成交量上涨50%。对于一只准备大涨的股票，在关键的电突
破，伴随大的成交量，是特别有意义的。成交量的缩小也是有用的信息。当股价上涨后进入一
个盘整期，成交量应该大大萎缩。换句话说，在盘整区只有少量卖单出现在市场上。在盘整
中，成交量逐步减少一般是能盘实的。
问：碰上连连失手你如何处理？
答：如果你碰上连连失手，者往往并非是你选股或入市时机出错，而是告诉你整个大市可
能正在变坏。如果你碰上五至六次一入市就亏钱，你要收手想一下，是否是你应该离场，换取
现金的时候了。
问："M"这个字母在你的投资模型CANSLIM中强调了适当时机离开股市的重
要性。当一个大熊市中，尤其是持有股票时，由于绝大多数的共同基金，他们的契约有一

定比例的硬性规定，基金在牛市和熊市都必须在股票上保持大量投资。这是否意味着你认为投
资共同基金是一个很差劲的投资呢？
答：我的答案可能会使你吃惊。恰恰相反，我认为投资共同基金绝对是出色的投资之途。
我认为每个人都应该拥有自己的住家，自己的房地产以及个人股票账户和购买共同基金。这些
使你能够获得比工资多得多的收入的唯一来源。尽管我个人认为共同基金是最出色的投资，问
题是绝大多数人不知道如何处理。投资共同基金的成功关键是要坐得住，而不是想得多。当你
买入一种基金，你需要得到鼓励使你能安然稳坐，度过那么三个四个或五个熊市。典型的多元
增长股票基金在一个牛市中往往上涨75%至100%，而在一个熊市中，往往下跌不到20%至
30%。
问：如此说来，你对持有一个基金对待一只股票方式完全不同？
答：是的，非常非常不同。对于一只股票，你绝对要有停损点，以为你绝不可能知道这只
股票回跌多深。我记得一次我卖出一种股票，当时尚值100美元，可是最终他只值1美元。我
也绝响不他大会跌得如此之惨，但是他毕竟发生了。如果我当时仍持有它，你想会发生什么？
一次这样的错误，你九部会再出现在股市上。
相反的，对于一只基金，你应该坐等他度过熊市。由于绝大多数基金都会分散投资于散布
美国各经济领域的100种以上的股票，当股票经历过一个熊市后复苏，这些基金也会复苏，他
们几乎都是这样。不幸的是，在熊市中，绝大多数人给吓跑了，决定转移投资，结果就搞坏了
他们自己的长期投资计划。实际上，一旦一个好的，分散投资的成长基金急跌时，你应该更多
买入。
问：是否可以客观地这样说，一般大众有这样一种倾向：他们对待基金的方法就像他们应
该用于股票的方法；对待股票的方法又错用了他们应该对待基金的方法。我的意思是，他们对
待股票老是抱住亏损不放，但对待基金，一旦急跌就赶快平仓了结？
答：是的，正是这样。由于情绪的因素，人们在股市中所作所为大多数是错的。
问：顺着这个话题，那么什么是一般投资者常犯的大错呢？
答：我的书中有一章，叙述了人们常犯的18种错误。具体如下：（1） 大多数投资者根
本还未入门，他们不会使用好的选择标准。他们不知道如何寻找优秀股。因此，他们常常买到
四线股，那些不值一提乏善可
陈的股票。这些股票在股市中表现不突出，不会成为领先股。（2） 一种保证你最终亏
钱，令你伤心的方法是买股价下跌的股票；由于这些股票价格与他们几个月前相比相当便宜，
所以掉价的股票往往看来像
是真正的便宜货。例如我的一个熟人在1981年3月买入国际丰收公司的股票每股19美
元，由于它的价钱突然急剧下跌，似乎非常值得买。这是他的第一次投资，他犯了一个新手所
常犯的典型错误。他买入的股票这一年一直排名末座。因为这种情况表示这家公司遇上严重的
麻烦而且尚在恶化中，说不定某个时候他可能会破产。（3） 一个更坏的习惯是当股价往下掉
的时候一路平均往下买入，而不是股价上涨时平均往上买。若你以每股40美元买入，然后又
以每股30美元买入，平均以下成本是每股35美元。你就是这样一路随着你所犯的错误和亏钱
往下走，不断把钱赔进去。这种业余投资者的策略能导致你严重亏损，只要少数几次大亏损就
会使你垮掉。（4） 公众一般爱买每股价格很低的便宜股票。他们自以为聪明，这样可以较多
地买入整数的100或1000股这类股票，这么做他们才感到心安，也许他们认为是自己心安最
重要。你最好还是买30股或50股价股稍贵，但更健全的公司的股票。你必须根据你投资的钱
的数目而不是根据你能买入多少股股票的数目来考虑问题。要买最好的可以使用的商品，而不
是挑最次的。每股2美元5美元10美元的股票的吸引力好像不可抗拒。但是绝大多数10美元
以下的股票时由于那些公司不是过去表现低劣就是进来有些问题。股票也像其他东西一样，便
宜没好货。买低价股票往往是你花去更多佣金，却又使你冒更多风险。因为便宜的股票往往比
大多数高价股票可能多跌15%至20%。专业人士和机构一般不买5美元或10美元的股票，如此
你就更成了劣等的，质量差的证券的追随者和支持者了。我们前边已经叙述过，机构的关注是
构成一种股票价格上涨的
要素之一。（5） 初入市的投机客都想在股市上发大财。他们往往想发得多，发得快，却

又不想坐必须的钻研和准备，也不具备基本的方法和技巧。他们希望找到一条用费时费力，实
实在在学些知识而快赚钱的方便捷径。（6） 大多数美国人爱好依据小道消息谣传故事和投资
咨询的推荐之类买卖股票。换言之，他们宁可根据他人的胡言乱语，拿自己辛苦赚来的钱冒风
险，却不愿实实在在地弄懂他们所要干的事情。绝大多数的谣传都是不正确的，甚至即使小道
消息是对的，有许多次，股票偏偏像嘲弄人似的，股价反而往下掉。
（7） 投资者因为股票红利高或因为市盈率低而买入第二流的股票。股票红利并不入每股
盈利这么重要。事实上，一个公司红利发得越多，越可能变得财务衰弱，因为有可能为了分红
而短缺了内部所需资金，为此而不得不为贷款付出高利息。一个股票投资人可能是由于该公司
过去业绩低劣的缘故。（8） 人们常买入他们熟悉名字的公司的股票。只是因为你曾经在通用
汽车公司干过，这并不会是通用汽车股票成为你必须买入的好股票。有许许多多最佳股票的名
字你并不熟悉，但是他们却是你能够也应该了解的，只要你肯花一点时间研究一下。（9） 绝
大多数投资者没有得到正确的资讯和建议。有时即使得到了好的建议，许多人也还认识不到，
运用不来。通常一般的朋友，股票经纪人或咨询服务机构往往成为使你遭受损失的建议的来
源。值得你考虑的在股市上有所成就的朋友经纪人或咨询服务机构总是极少数。杰出的股票经
纪人和股票咨询服务机构就像杰出的医师律师和垒球选手那样少见。即使对一个球员众多的球
队，能获得专业合同的垒球选手也是九里挑一。当然绝大多数刚刚从大学毕业出来的球手都不
够格签署专业合同。（10） 98%以上的人都不敢买这样的股票：股价刚刚冲上新高价位。对他
们来讲，价格太高了。个人的感觉和观点远不及市场正确。
（11） 绝大多数的不老练的投资者，当他们所持有股票损失还小，可以承受时，往往都
顽固低抓紧这些亏钱股票。当他们能够代价不大地摆脱出来时，由于感情上难以忍受，却继续
持有这些股票且期望出现转机，直至损失变得更大，不堪忍受而损失惨重。（12） 相似地，
投资者往往容易小有盈利就将现金落袋为安，对亏钱的股票抓住不放。这种策略是在与正确的
投资方式发背道而驰。投资者往往先卖出盈利的股票，后卖出亏钱的股票。（13） 个人投资
者对保税和佣金忧虑过多。你的关键目标首先是获得净利。对税务的过分忧虑常常导致想到避
税为目的的不健全的投资。有时候投资者为了获得长期资本收益而持有股票时间太长，结果造
成损失。有些投资者更错误地为了省税而压制自己不卖出股票，真是自我意识太强，客观判断
太弱。买卖股票所付的佣金，尤其是通过折扣经纪人买卖股票，相对来说是一个微不足道的因
素。相对重要的是及时正确地做出决定和采取相应行动。拥有股票的优点之一就是比房地产业
所付的佣金低，又可以即时在市场上流通和变现。这时你可以较低的代价尽快得到保护，当股
市继续发动新的趋势时获得较高的利润。
（14） 许多进行股票选择权投机的人认为这是一条迅速致富的途径。当他们购买选择权
时，当他们购买选择权时，又不正确，过分集中购买短期的，低价的选择权品种，这类选择权
比长期选择权风险更高，对于持有短期选择权的持有人，到期时间很有现实非常不利的。不少
选择权投机者也喜欢做出卖出选择权交易，称为"赤臂选择权"也就是只为了博取一些可能的小
利而冒很大的风险的一种，这是一种不正常的投资方式。
（15） 投资新手喜欢在指令单上用限价交易，他们很少用市价单。这种做法是错误的，
因为投资者只是争这八分之一或四分之一美元的小利，而不注重抓住更重要的市场运动。限价
指令单可能使你最厚错失入市机会，也可能使你本应该抛出的股票未抛成，结果无法避免大量
亏损。（16） 有些投资者对做出买卖决定感到困难。就是说，他们下不了决心，老是犹疑不
定。他们拿不准主意，实在是不知道怎么干。他们没有一
个计划一套原则或规则来指导自己，因此，一直不知道什么该做，什么不该做。（17）
许多投资不能客观地观察股价。他们老实期望和买自己喜欢的股票，纯粹依靠希望和个人观点
而不是主意市场的观点，而市场反映的观点却较多正确的可能。（18） 投资者往往受到一些
不是真正关键的东西的影响，诸如送股拆
细，增加红利，新闻发布，经纪公司或投资顾问的推荐等。一般来说，股票交易要成功，
需要具备三项要素：有效的股票选择程序，风险的控制以及对所述的前两项要素严格执行的纪
律。威廉欧内尔为我们
树立了一个成功的交易者的典范。他发明了一种挑选股票的策略，建立了严格的风险控制
规则，并且规定了决不偏离前者的纪律。

天涯黑客

附录：

巴菲特的投资逻辑与理念
长期制胜的法宝：远离市场, 透彻研究巴式方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽
然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用
的。没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投
资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高
等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。所以他最后离开
了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。 他远离市场，他也因此战胜了市场。
５项投资逻辑
1．因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投
资人，所以我成为优秀的企业经营者。 2．好的企业比好的价格更重要。 ３．一生追求消费
垄断企业。 ４．最终决定公司股价的是公司的实质价值。 ５．没有任何时间适合将最优
秀的企业脱手。
２项投资方式
1．卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：Ａ．初始的权益报酬率；Ｂ．营运毛
利；Ｃ．负债水准；Ｄ．资本支出；Ｅ．现金流量。
２．当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的
部分。
巴菲特的四大选股准则
一、商业准则：业务简单易懂吗？公司有连贯的经营历史吗？公司有良好的长期发展前
景吗？
二、管理准则：管理人员的行为是否理智？管理人员是否坦诚对待股东？管理人员能否
抵制“行业潮流驱使”？
三、财务准则：关注净资产收益率，而不是每股收益；计算自由现金流量；寻找利润率
高的公司；对每一美元的留存收益确信至少创造了一美元的市场价值。
四、市场准则：公司的价值如何？该公司的股票能以明显的内在价值的折扣购入吗？
巴菲特十二条定律
1.利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5.只投资未来收益确定性高的企业。
6.通货膨胀是投资者的最大敌人。
7.价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长
只是用来决定价值的预测过程。
8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9.“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对
高的权益报酬率。
10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消
息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。

zjkx

不错，辛苦了！！建议加分鼓励！

riverstock

真长...谢谢!

海纳百川