TCL集团
来自:MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者:情人草
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TCL集团:收缩战线 张驰结合
投资评级:“谨慎推荐”。我们认为,国际化业务收缩,手机和通讯业务复苏,影响公司经营的因素正在朝正面转化,公司在2007年将有望扭亏,我们预计公司的2006、2007和2008年业绩分别为-0.204、0.111和0.155元,给予“谨慎推荐”评级。
TCL集团股份有限公司创办于1981年,是目前国内最大的消费类电子集团之一。TCL集团主要以彩电、移动电话、数码电子和空调为主要支柱,根据2006年公司中报这四类产品占集团总收入的87.72%, 其中,彩电是最重要的产品,占总收入的57.94%。
从TCL 产品在国内的品牌影响力来看,我们认为TCL 的彩电在国内处于第一军团的尾端, TCL 彩电在华中、华北地区有相对强的品牌影响力,在西南地区的影响力最弱;TCL 目前疲于应付国际化带来的各种问题,品牌影响力止步不前。
公司国际化发展战略决定公司未来发展走向,我们认为,TCL的国际化战略在一定意义上是规模和收入驱动型,不是利润驱动型,所以国际化战略的快速实施必然带来规模的扩张及资金的损耗而不是利润的增长。
在北美,2006 年上半年TMT的销售量和销售额都与去年同期相比有不同幅度的增长,同比大幅减亏,T CL彩电北美业务在第三季度也首次扭亏,这标着TCL国际化业务的逐渐成熟和对国际化业务的理解,是国际化征程上的关键一步。
欧洲业务的快速“止血”将缓解公司的资金压力。TTE欧洲业务的新模式将主要以OEM的形式出现,欧洲业务将通过中国内地和香港的平台进行运作,可以有效的对其成本进行交易核算,提供包括研发、战略等后台支持,不需要在欧洲保留管理平台、渠道和支持团队,这将大大降低运营成本,这将对公司扭亏起到至关重要的作用。
在对国际化战略进行调整后,公司财务状况有好转迹象,公司的经营性现金流虽然依然为负值,但是比去年同期出现大幅度的好转,减缓了公司经营压力。
手机业务已逐步复苏,经过国际化并购后的结构调整、文化整合,中国市场业务首次达到季度收支平衡,连续二个季度获得整体盈利改善。
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