恒瑞医药:增长大超市场预期

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恒瑞医药:增长大超市场预期

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恒瑞医药:增长大超市场预期
2007-04-12

　　恒瑞医药(600276)一季度净利润同比增长48%，大大超出市场此前30%的增长预期。鉴于
恒瑞医药良好的经营势头，招商证券周锐将公司07年的EPS调高到0.65元，将08年的EPS调高
到0.82元，维持强烈推荐A的投资评级。   
　　1季度公司的主营利润率从06年同期的80.3%提高到84.9%，环比也有大幅提高。主营利润
率的变化原因有二：1、公司通过节能降耗压缩成本，使得公司生产成本下降。2、公司通过
调整产品结构，压缩了低毛利率的抗感染药的销售，同时提高了高毛利率抗肿瘤药的销售。
主营利润率的提高使得公司净利润率达到18.42%的近期最高水平。公司的营业收入只增长18
.96%，但实际上公司的多西他赛等核心品种同比增长幅度都超过了30%，缓慢增长的只是低毛
利率的品种。   
　　与此同时，06年全球抗肿瘤药物市场增长迅速，抗肿瘤药物有希望在未来几年超过心血
管药物成为最大的一类用药领域。在这个过程中，恒瑞医药作为国内最大的抗肿瘤用药生产
厂家将继续做大，而去年以来国内的政策环境的变化使得公司继续维持其领先地位。