随盘功课帖~

dingding5188

中国公司投资者指南。
在本期Cross-Connection：中国中，我们向大家准备了中国主要大企业的所有权结构和交叉持股情况，共分三个部分。第一部分集中关注国务院下属的国资委，它拥有并管理着这些国有企业。第二部分着重介绍四大支柱产业，即银行、保险、石油和电信，我们将为大家介绍一下这些行业的大体情况和监管体系。第三部分包括了UBS中国研究范围内的具体公司的持股结构。

国家主导。
中国的上市公司有一个共同的特性：中央计划经济所带来的国有企业主导。在过去，国有企业在一个垄断的本土环境内运作，导致了行业过度分散。由于竞争，国有企业正处在走向全国性大规模运营的阶段。我们相信这种竞争过程会出现三种方向。

三大方向，两种结果。
全面了解“哪一方拥有什么资产”能帮助投资者在下面的机会加以利用：
（1）国有企业私有化。私有化在很多时候只是一种商业决策而不是一种政策选择，正如竞争加强使得有效监督和管理国有企业的问题更为突出。“抓大放小”的策略表示国家努力加强在战略性大行业中的控制力，并从竞争充分的部门退出来。国家将保持国资委直属的155家企业中的控股地位，我们相信这些国有企业将通过IPO被介绍给小部分个人投资者。最近媒体报道称在2010年央企数量将被减少到100家。
（2）集团公司整合。从历史上来看，许多集团公司把母公司和子公司分开上市，例如，中国石油，吉林化工，辽河油田和锦州石化（译者著：已吸收合并）。然而，最近有些企业出现了明显的整体上市趋势，如东风汽车、宝钢、武钢和鞍钢。集团公司整合意味着大型国有企业的上市吸收合并。
（3）行业整合。竞争与盈利的压力可能会使许多过分分散的行业，如啤酒、水泥和钢铁，进行行业整合。这意味着潜在的收购兼并和净利润的提升。

为什么资产注入能提升价值？三个关键原因：1）资产出售方和购买方的估值方法差异：出售资产的母公司通常采用成本或账面价值的方法。股票市场则看重未来收益，比方说，在10%的收益率下基于账面价值进行估值，交易时给予10倍PE。如果上市子公司以10倍上的PE进行交易，此类资产注入就能增厚业绩；2）少数股东投票权增加价值：一项母公司资产注入需要少数股东投票通过。不能增厚业绩的方案很有可能被否决；3）协同效应：通常，资产注入会产生协同效应，即1+1>2。市场对1997年资产注入大潮曾有期望，但一些资产注入并未带来协同效应，由于注入的资产与收购方主业不能融合而破坏了价值水平。

为什么母公司要注入资产？我们强调，在中国，国有企业私有化、集团公司整合和行业整合是三大主题。私有化一家国有企业并同时完成集团公司或行业整合的办法是资产注入。中国宏观经济从1998年以后一直强劲，出售资产的母公司应该能发现越来越多的未上市的资产来已达到上市所要求的净资产回报率（ROE）门槛。这些趋势下的主要结果就是越来越多的IPO和收购兼并活动。一个效率效果兼备的股票市场是这些进行资本活动所必需的。



民间观点:


　央企整体上市就是私有化 － 不要在大事件结束后才恍然                          



国企真正归民众所有

对整体上市和资产注入的理解需要进一步加深。股改只是前奏，真正的大戏和目的是央企及国企整合，让我们把一些事件串联起来，就可以清楚其重大意义。

上世纪70年代，英国经济陷入滞胀，既当时流行的“英国病”。GDP年均增长只有2.2％，而通胀率则高达12.5%，国家财富大面积缩水。1979年撒切尔首相上任后，开始放弃之前所奉行的凯恩思主义，通过市场化手段来改造经济。最先推出的就是实施大规模国有企业改造，将盈利的，有优势资源的国有企业通过公开上市实现私有化，把国有资产的拥有和管理权出让给民众。

撒切尔夫人执政17年，英国经济一改颓势，重新振作。在这期间私有化涉及约50个行业，2／3的国有企业，英国公司的竞争力和业绩在私有化后得到显著提高，出现了像英国石油（BP）、英国航空、英国电信等全球行业巨头。

值得一提的是，英国私有化的过程也是一个“全民炒股”的过程，大众投资意识和股票市场知识得到空前提升。据统计，私有化中，持有股票的人口比重从1979年的7％上升到1991年的25％，小股东数量从300万猛增至1100万人，真正实现了藏富于民。

现在，当年英国的私有化运动正在中国上演。在刚刚结束的17大会议上，“创造条件让更多群众拥有资产性收入”这一提法非常关键，投资百科网更加相信中国在未来5年之内将实施空前的央企及国企改造，通过资产注入、整体上市、兼并重组等手段将原本由国家全部拥有优质资产所创造的财富与全民分享，而国家获得的回报是，国有控股企业通过上市不仅可以获得大笔发展资金、做大做强，整个经营管理理念将和激励机制将更加市场化，增强国企竞争力，并可图谋全球扩张。这是国家的盘算。

对于普通民众，通过持有国企股份，每年可以获得可观分红，以及股价增值，个人财富增长得以多样化，可以有效抵御通胀。对于积极股票投资者，央企整合将提供巨大且丰富的投资与交易机会，至少在未来2年内，资产配置与回报将会有很大一部分来自与资产注入与整体上市类型股票。这就是当前A股市场的当道策略和盈利法则

+++++++++++++++++++
呵呵~

dingding5188

007年第4季度行业与个股趋势分析

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华夏大盘 ：报告期内的业绩表现和投资策略
（1）本基金业绩表现
截至2007年9月30日，本基金份额净值为7.013元，本报告期份额净值增长率为49.37% ，同期业绩比较基准增长率为37.17%。
（2）行情回顾及运作分析
经历了2季度的大幅震荡调整后，在超出预期的上市公司中期业绩以及持续流入的资金推动下，3季度股票市场出现了几乎单边上涨的行情，但在指数不断创新高的同时，成交量却有所减少。虽然央行收缩流动性的力度不断加大，但在CPI不断走高、实际利率为负以及人民币持续升值的的背景下，资产价格上涨的局面难以逆转。具有资产注入题材的个股成为资金追逐的热点，周期性行业如煤炭、钢铁、有色、航空航运等表现突出。随着指数的上涨，市场的风险在不断积累。扣除投资收益后，上市公司的业绩增长并不足以支撑目前市场整体的高估值水平。美国次级债危机的爆发增加了未来世界经济增长的不确定性，也为金融体系防范风险提供了警示。华夏大盘精选基金在3季度降低了股票仓位，以控制系统性风险。
（3）市场展望和投资策略
4季度市场面临诸多的不确定性。随着QDII产品的陆续推出，境内资金的投资渠道有所拓宽，对国内股市的资金构成分流。如果投资境外市场的财富效应显现，对国内股市将产生明显的抑制作用。股指期货的推出短期内将加剧市场的震荡，长期而言有助于促使市场整体估值向合理水平回归。投资策略上华夏大盘精选基金将着眼于在控制风险的基础上为明年的投资布局，选择未来成长性有望超出预期而估值合理的长线品种。
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博时主题：  报告期内基金的投资策略和业绩表现
截止2007 年9 月30 日，本基金份额累计净值为3.859 元。报告期内，本基金份
额净值增长率为39.08％，同期上证指数增长率为45.32％。
市场回顾
由于调整世道良好的表现，流入共同基金的资金以令人惊异的速度增加。基金业
的净值规模在短短的1 个季度内净增加1 万多亿，总规模已突破3 万亿。基本面虽无法
支撑现有的股价，但不断增加的资金推动了市场的走高。航空、航运、银行、保险、地
产、有色、钢铁、煤炭、汽车等行业涨幅明显。

三季度基金组合管理回顾
三季度，基于对市场高估的判断，我们采取了保守的策略，资产配置上着眼于防守，
希望在大潮退却时还能有所盈利或损失较小。我们增加了相对低估的大盘蓝筹公司如中
石化、联通、工行以及交通运输、电力等公用事业行业的配置，降低了金融地产行业的
配置。三季度本基金发生了大规模申购，出于审慎的目的，我们将仓位保持在低水平。
市场发展展望
A 股总市值迅速把GDP 甩开，三季度末已超过25 万亿。如考虑在海外上市部分的
市值，我国市值与GDP 的比例已超过150%，处于全球较高水平之列。A 股市场的市盈率
和市净率都处于有记录以来的高端。全球前10 大市值的公司，中国与美国各占4 家。
现有估值水平下，我们对未来的回报率持谨慎看法。我们希望持有人调低预期，后面将
继续采用防守型策略，维持低仓位比例。










[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-10-29 12:37 编辑 ]

dingding5188

采“金”炼“钢” “煤”飞“色”舞
   2007-10-26 08:01

   基金巨手推四大行业

　□本报记者 易非     
　　
根据天相投顾对基金重仓股数据的统计，基金对金融、钢铁、有色、煤炭等行业的龙头股进行了增持，对食品、饮料、零售等行业的股票进行了大规模减持。在基金增持的龙头股中，有中国远洋、万科、中信证券等一批三季度涨幅惊人的股票。

　　证券银行保险成为基金至爱

　　天相投顾统计的基金三季度增持前二十大重仓股显示，金融股成为基金增持最多的股票。其中，中信证券排名第一位，增持市值高达350亿，招商银行、中国平安、浦发银行分列增持的第二、三、四位。除此以外，在增持的前二十大重仓股中，深发展、工商银行也赫然在列。而在基金新增的前二十大重仓股中，建设银行、交通银行、北京银行也成为基金新宠。
　　基金如此看好中信证券，主要是基于中国证券市场已经进入黄金发展期，在人均GDP突破2000美元后，资本市场作为财富管理和财富创造平台的定位非常明确，券商也将成为牛市行情的最大受益者。而在券商股的行情中，机构投资者显然更为看好市场格局重新分配及盈利模式优化为一线创新类券商带来的投资机会。
　　在基金增持的前二十大重仓股中，银行股占据了四席，研究人士认为，这是因为其增长前景明朗。在利差不断放大的背景下，银行自然受益，另外，中国银行业的ROA还有很大的提升空间，其重要来源在于扩充零售和各种非息收入。有关报告显示，2007至2008年银行业整体利润仍将高速增长，预计这两年上市银行整体净利润增速将分别达到46%和34%，多家机构给予其增持评级。


　　钢铁煤炭有色继续受关注

　　在基金三季度增持的前二十大重仓股中，除了金融板块以外，钢铁是另一个亮点。宝钢股份、武钢股份、唐钢股份、鞍钢股份占据了这二十大重仓股的四席。而在基金新增的前二十大重仓股中，酒钢宏兴、马钢股份、西宁特钢、南钢股份、八一钢铁与以上四大钢铁股共同构成了三季度崛起的钢铁板块。在机构的眼里，中国的钢铁属于朝阳产业，虽然也面临出口等风险因素，但在基本面趋好预期和对估值洼地的驱动下，钢铁股仍然会超越市场。其中，宝钢等龙头公司拥有抵御原材料价格上涨的采购方式和能力，拥有在整合并购中的政策支持，有长期成长性；西宁特钢等钢铁公司则具备资源属性、整体上市或者抵御行业周期的能力。
　　煤炭、有色等行业的龙头股则构成了另两个基金增持的重点行业板块。西山煤电、云南铜业、锡业股份成为基金增持最多的煤炭股、有色股，而在基金新增的前十大重仓股中，恒源煤电、江西铜业、云铝股份也受到了基金青睐。在三季度中，煤炭股成为支撑大盘不断创出新高的重要力量，有色板块也不断走高，这与通货膨胀有一定关系。煤炭、有色等资源类产品处于产业的上游，相关上市公司在一定范围内有较强的垄断能力，定价能力强，所以在通货膨胀环境下这些公司都会从涨价中受益。而从外部环境看，国际能源、有色价格处于涨势之中，这种价格上涨也会通过进口的方式传导到国内。

　　基金推手力度大


　　在三季度增持的重仓股中，锡业股份、中国远洋、云南铜业等股票让我们见识了基金大力推手的力度。锡业股份三季度涨幅高达207.6%，中国远洋三季度涨幅高达146.77%，云南铜业三季度涨幅也高达172.30%，其涨幅远远超过其他基金的重仓股，显示其正是基金集中火力轰击的目标。
　　在三季度减持的重仓股中，双汇发展、伊利股份、五粮液等一批食品饮料股以及恒瑞医药、东阿阿胶、同仁堂等一批医药股受到了基金的减持。但值得注意的是，这一批股票可能在四季度重又受到基金增持，不少基金经理在三季度工作报告中表示，因为包括食品饮料在内的消费品业绩增长预期明确，在四季度将进行适当超配。
　　另外，天相投顾对基金三季度重仓行业数据分析显示，基金在三季度的重仓行业前三名分别是金融保险业、机械设备仪表、采掘业。其中，基金三季度重点对金属非金属行业、金融保险业、采掘业进行了重点增仓，正是在基金的大力推手之下，以上三个行业在三季度的涨幅达到了67.90%、52.84%和89.36%，进入十月份以来，这三个行业则出现了涨跌不一的走势，金融保险行业10月份以来涨幅为8.35%，采掘行业则为2.92%，显示出基金有可能对这两个行业尤其是金融保险行业继续增仓，而金属非金属行业10月份以来则下跌了5.44%，说明基金有可能对其进行了减仓。








[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-10-29 12:48 编辑 ]

dingding5188

至10月25日，沪深两市共有660家上市公司年露三季报，QFII目前已在93家上市公司前十大流通股东名单中现身，合计持股量达到5.35亿股，比一季度增持了1.74亿股，增持幅度达到了48.27%。面对市场的高估值，国内的基金、社保、保险三机构在三季度对仓位进行了减持，但QFII的操作思路却跟他们正好相反，三季度QFII呈现不减反增的局面，次新股成为QFII增持的对象。

　　目前，QFII新增44只个股，包括獐子岛、威海广泰、东力传动等，合计持股量达到了1.46亿股，QFII集中增持趋势明显，次新股成为QFII增持的主力军。獐子岛被海通－汇丰－MERRILL LYNCH INTERNATIONAL、UBS AG、海通－中行－富通银行等三家QFII新进仓，持股量分别为135.33万股、101.53万股、137.71万股，合计占公司流通股本的7.09%；威海广泰被汇丰－MERRILL LYNCH INTERNATIONAL、香港上海汇丰银行有限公司等两家QFII新进仓，持股量分别为114.06万股、86.59万股。

　　QFII新增仓股数占比较大的南宁糖业、吉林森工、山东药玻、祁连山、美锦能源、江西水泥、盐湖钾肥、康缘药业、青岛碱业、东力传动、江山化工、华北高速等12只股票。QFII增仓的股票有14只股票，包括沈阳机床、平高电气、中兴商业、焦作万方、三一重工、天通股份、长城电工等股票。其中，QFII增持沈阳机床2561.9万股，目前持有该公司股数为3204.47万股，占流通股比例10.65%；QFII增持平高电气1576.46万股，目前持有该公司股数为2164.99万股，占流通股比例11.1%；QFII增持中兴商业1124.75万股，占流通股比例12.38%，持有该公司股数为1720.78万股。减仓个股的21只个股，分别是漳泽电力、晋亿实业、大同煤业、ST啤酒花、昆百大A、山东黄金、天威保变等7只个股减持数量超过200万股，除这些之外，还有14只股票平仓。

　　从二级市场走势来看，国庆节之后市场再次创历史新高，上证综指一举突破六千大关，股指最高为6124.04点。统计显示，QFII持有93只个股中，9月末持股市值为161.89亿元，三季度市值增幅高达50%；目前最新持股市值为154.75亿元，10月来QFII持股市值减少7.14亿元，幅度为-4.41%。由于受市场整体跳水的影响，QFII重仓股也出现了普跌的现象，尽管目前市场处于弱势，但QFII依旧赚了个“盆满钵满”。

　　三季度QFII依旧投资具有高景气行业的龙头股，而且QFII重仓股二季度业绩好于整体A股市场，660家上市公司加权每股收益为0.35元，QFII重仓股加权每股收益为0.55元。其中，三季度每股收益超0.5元的有26家公司，每股收益在0.2元-0.5元之间的有37家公司，每股收益元在0元-0.2元之间的个股有27家。显然，QFII投资股票都是绩优股，且个股的成长性良好。在行业配置上，QFII重仓股主要锁定在机械、医药、化工、电力等四大行业。(任小雨/证券日报)

dingding5188

1  上证海证券报29日最新报导-循环经济项目投产
四巨头砸300亿合造大型化工基地  
[] 来源： 2007-10-29 01:38  

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　　亿利能源化工循环经济产业基地昨在内蒙建成投产
　　⊙本报记者 贺建业

　　

　　昨天，总投资300亿元的亿利能源化工循环经济产业基地项目在内蒙古自治区达拉特旗建成投产。除牵头者亿利资源集团外，该项目联合了神华集团、上海华谊和冀东水泥等巨头。

　　

　　强强联手造大基地

　　“亿利能源化工循环经济产业基地的股东均是国内行业的巨头。”据亿利集团一位高管介绍，该项目是由亿利资源集团与我国最大的煤炭企业神华集团、我国化工行业的领军企业上海华谊集团、我国水泥行业的排头兵唐山冀东水泥公司等共同打造。

　　作为项目的牵头者，亿利资源集团公司以能源重化工循环经济产业为主导产业，目前拥有资产总额73亿元。

　　亿利资源集团董事局主席、总裁王文彪介绍，此次投产的亿利能源化工循环经济产业基地一期工程从2005年4月开工建设，目前已完成投资130亿元。主要包括五大项目：一是与神华集团以49：51合作投资70亿元建设了1000万吨煤炭开采和4×200MW煤矸石自备电厂，二是与上海华谊、神华集团分别以41：34：25的股权结构投资43亿元建设的一期40万吨聚氯乙烯（即PVC）和40万吨离子膜烧碱项目，三是与河北冀东水泥集团以股比41：59建设的120万吨工业废渣制水泥项目，形成了“煤-煤矸石发电-精制盐-离子膜烧碱-PVC-工业废渣制水泥”的一体化循环产业链。

　　

　　循环产业链“变废为宝”

　　王文彪介绍，规划并构筑了以PVC为主线的1000万吨/年煤炭开采，100万KW煤矸石发电，100万吨/年精制盐，100万吨/年环保电石，100万吨/年PVC，100万吨/年离子膜烧碱，100万吨/年环保水泥、10万吨/年氯化苯、10万吨/年高等级PVC深加工项目、100万吨/年销售物流等，最终形成一个煤-煤矸石发电-环保电石-精制盐-离子膜烧碱-聚氯乙烯（PVC）-剩余氯气氯化苯-工业废渣制水泥-PVC销售物流为一体的产业链。

　　“我们的大循环产业模式将生态环境保护放在第一位，上游产业的‘废物’全部变成下游产业的原料，在基地里面就可以变废为宝，并通过生产要素的科学配置和再生资源的综合利用，体现了‘绝对成本、投资递减、资源综合利用、生产要素优化组合’等四大优势，实现了绿色制造、绿色排放和绿色增长。”王文彪特别指出。

　　有关专家指出，这一项目采用了世界领先的生产技术、生产工艺和机器设备，将提升我国能源化工行业技术水平，在我国能源化工发展史上具有里程碑意义。尤其以煤电化工联产的方式替代了石油乙烯法生产PVC，为我国能源产业的综合利用和可持续发展开创了一种全新的模式。

　　定向增发  亿利科技将实现转型

　　⊙本报记者 贺建业

　　

　　作为亿利资源集团旗下上市公司，亿利科技也备受市场关注。

　　10月中旬亿利科技公告称，将定向增发以向大股东购买部分资产。而目前集团公司装入上市子公司亿利科技的仅是其医药和无机化工两块业务。

　　业内人士分析，日前亿利能源化工循环经济产业基地项目的建成投产对亿利科技具有十分现实的意义。

　　根据此前公告，亿利科技拟非公开发行股票42749万股，购买的正是其控股股东持有的能源循环经济一体化项目的相关股权资产。其中包括上述的神华亿利能源49%的股权、亿利化学41%股权及亿利冀东水泥41%股权。

　　定向增发完成后，亿利资源集团持有亿利科技的股权比例也将从目前的50.19%提高到85.60%。

　　而在亿利科技看来，此次定向增发不失为一个很好的契机。因为将控股股东已培育成熟的能源化工循环经济一体化项目股权资产置入公司，终会使公司形成以PVC产业为核心，向煤电能源产业和水泥、精细化工等上下游产业进行延伸的循环经济产业链架构。

dingding5188

证券代码：000799 证券简称：S*ST 酒鬼 公告编号：2007-74
酒鬼酒股份有限公司
关于召开股权分置改革相关股东大会的通知
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，
没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
特别提示
2007年10月10日，中皇有限公司已收到中国证监会行政许可申请
受理通知书，中国证监会对中皇有限公司《豁免要约收购酒鬼酒股份
有限公司》行政许可申请材料、中皇有限公司《酒鬼酒股份有限公司
收购报告书》行政许可申请材料进行了受理审查，决定予以受理。
本公司在发布《关于召开股权分置改革相关股东大会的通知》（简
称“本通知”）时未收到中国证监会正式批复，若在本次股东大会召
开日前收到中国证监会批复，公司将刊登中皇有限公司《酒鬼酒股份
有限公司收购报告书》全文，将按照本通知如期召开股东大会；若在
本次股东大会召开日前未收到中国证监会批复，本公司将延期召开相
关股东大会。
酒鬼酒股份有限公司非流通股股东中皇有限公司、中国长城资产
管理有限公司提议召开股权分置改革相关股东会议。现将会议的有关
事项通知如下:
一、召开会议的基本情况
1、会议召开时间
（1）现场会议召开时间为：2007年11月27日（星期2）14:00。
（2）网络投票时间为：2007年11月23日、26日、27日。其中，通
过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2007年11
月23日、26日、27日的上午9:30－11:30；下午13:00－15:00；通过深
圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2007年11月23日
9:30至2007年11月27日15:00任意时间。
2、股权登记日：2007年11月19日；
2
3、现场会议召开地点：酒鬼酒股份有限公司酒文化陈列馆；
4、召集人：公司董事会；
5、会议方式：本次相关股东会议采取现场投票、委托董事会投
票、网络投票相结合的方式，公司将通过深圳证券交易所交易系统和
互联网投票系统向流通股股东提供网络形式的投票平台，流通股股东
可以在网络投票时间内通过上述系统行使表决权；
6、参加会议的方式：公司股东只能选择现场投票、委托董事会
投票（征集投票权，下同）和网络投票三种方式的任一种方式行使表
决权。
7、提示性公告
本次相关股东会议召开前，公司董事会将发布两次相关股东会议
和董事会征集投票权的提示性公告，提示公告刊登时间分别为股权登
记日的次一交易日和网络投票第一日，即2007年11月20日、2007年11
月23日。
8、会议出席对象
（1）凡2007年11月19日下午交易结束后在中国证券登记结算有限
责任公司深圳分公司登记在册的公司股东均有权以本通知公布的方
式出席本次相关股东会议及参加表决；不能亲自出席本次相关股东会
议现场会议的股东可授权他人代为出席（被授权人不必为本公司股
东），或在网络投票时间内参加网络投票。
（2）公司董事、监事和高级管理人员及聘请的律师等。
9、公司股票停牌、复牌事宜
本公司董事会将申请自相关股东会议股权登记日的次一交易日
2007年11月20日起至改革结束之日公司股票停牌。
二、会议审议事项
《酒鬼酒股份有限公司股权分置改革方案》。
根据《上市公司股权分置改革管理办法》规定，股权分置改革方
案需经相关股东会议审议。本次议案须同时满足以下条件方可实施，
即经参加表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决
的流通股股东所持表决权的三分之二以上通过。
三、流通股股东具有的权利和主张权利的时间、条件和方式
3
1、流通股股东具有的权利。
流通股股东依法享有出席本次相关股东会议的权利，并享有知情
权、发言权、质询权和就议案进行表决的权利。根据《上市公司股权
分置改革管理办法》规定，本次相关股东会议所审议的议案须经参加
表决的股东所持表决权的三分之二以上通过，并经参加表决的流通股
股东所持表决权的三分之二以上通过。
2、流通股股东主张权利的时间、条件和方式
根据《上市公司股权分置改革管理办法》规定，本次相关股东会
议采用现场投票、委托董事会投票与网络投票相结合的表决方式，流
通股股东可在上述网络投票时间内通过深圳证券交易所交易系统或
互联网投票系统对相关股东会议审议议案进行投票表决。流通股股东
网络投票具体程序见本通知第五项内容。
根据《上市公司股权分置改革管理办法》规定，上市公司相关股
东会议审议股权分置改革方案的，该上市公司的董事会应当向流通股
股东就表决股权分置改革方案征集投票权。有关征集投票权具体程序
见本通知第六项内容。
公司股东应充分行使表决权，投票表决时，同一股份只能选择现
场投票、委托董事会投票和网络投票中的一种表决方式。如果重复投
票，则按照现场投票、委托董事会投票和网络投票的优先顺序择其一
作为有效表决票进行统计。
（1）如果同一股份通过现场、网络或委托董事会投票重复投票，
以现场投票为准。
（2）如果同一股份通过网络或委托董事会投票重复投票，以委托
董事会投票为准。
（3）如果同一股份多次委托董事会投票，以最后一次委托董事会
投票为准。
（4）如果同一股份通过网络多次重复投票，以第一次网络投票为
准。
敬请各位股东审慎投票，不要重复投票。
3、流通股股东参加投票表决的重要性
（1）有利于保护自身利益不受到侵害；
4
（2）充分表达意愿，行使股东权利；
（3）如本次股权分置改革方案获得本次相关股东会议表决通过，
则不论流通股股东是否参与了本次投票表决、也不论流通股股东是否
投了反对票，只要其为本次相关股东会议股权登记日登记在册的股
东，就均需按本次相关股东会议表决通过的决议执行。
四、现场会议登记方法
1、登记手续：
（1）个人股东应提供本人身份证或其他能够表明身份的有效证件
或证明、股票帐户卡；委托代理他人出席会议的，应出示本人有效身
份证件、股东授权委托书。
（2）法人股东法定代表人出席会议的，应出示本人身份证、能证
明其具有法定代表人资格的有效证明、法人营业执照和股票帐户卡；
委托代理人出席会议的，代理人应出示本人身份证、法人股东单位的
法定代表人依法出具的书面委托书、法人营业执照和股票帐户卡。
异地股东可采用信函或传真的方式登记。
2、登记地点：酒鬼酒股份有限公司董事会办公室
地 址： 湖南省吉首市酒鬼酒工业园
邮政编码： 416000
联系电话： 0743-8312079
联系传真： 0743-8312178
联 系 人： 李文生 易尧江
3、登记时间：2007年11月20日至11月26日8：30—17：00；2007
年11月27日8:30—14:00时。
五、参与网络投票的股东的身份认证与投票程序
本次相关股东会议，公司将通过深圳证券交易所交易系统和互联
网投票系统向流通股股东提供网络形式的投票平台，流通股股东可以
通过交易系统或互联网投票系统参加网络投票。
1、采用交易系统投票的投票程序
（1）本次相关股东会议通过深圳证券交易所交易系统进行网络投
票的具体时间为：2007年11月23日、26日、27日的上午9:30－11:30；
下午13:00－15:00。投票程序比照深圳证券交易所新股申购业务操作。
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（2）本次相关股东会议的投票代码：360799 ；投票简称：酒鬼投
票。
（3）股东投票的具体程序为：
①买卖方向为买入投票；
②在“委托价格”项下填报相关会议议案序号，1.00 元代表本议案，
以1.00元的价格予以申报。如下表：
议 案 申报价格
《酒鬼酒股份有限公司股权分置改革方案》 1.00元
③在“委托股数”项下填报表决意见，1 股代表同意，2 股代表反
对，3 股代表弃权。
2、采用互联网投票的身份认证与投票程序
（1）股东获取身份认证的具体流程
按照《深圳证券交易所投资者网络服务身份认证业务实施细则》
的规定，股东可以采用服务密码或数字证书的方式进行身份认证。申
请服务密码的，请登陆网址：http://www.szse.cn 或
http://wltp.cninfo.com.cn的密码服务专区注册，填写相关信息并设置服
务密码，该服务密码需要通过交易系统激活成功半日后方可使用。申
请数字证书的，可向深圳证券信息公司或其委托的代理发证机构申
请。
（2）股东根据获取的服务密码或数字证书可登录网址
http://wltp.cninfo.com.cn 的互联网投票系统进行投票。
（3）投资者进行投票的时间
投资者通过证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：
2007年11月23日9:30－2007年11月27日15:00任意时间。
3、投票回报
深圳证券交易所提供交易系统投票回报，投资者可以通过证券营
业部查询投票结果。投资者也可于投票当日下午18：00之后登录深交
所互联网投票系统（ http://wltp.cninfo.com.cn ），点击“投票查询”
功能，可以查看个人历次网络投票结果。
六、董事会征集投票权程序
1、征集对象：本次投票权征集的对象为截止2007年11月19日下
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午收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的
公司全体流通股股东。
2、征集时间：2007年11月20日至11月26日期间的上午8:30－12：
00，下午13:30－17:00；2007年11月27日期间的上午8:30－12：00。
3、征集方式：采用公开方式在指定的报刊（《证券时报》、《中
国证券报》、《上海证券报》）和网站（巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn）
上发布公告进行投票权征集行动。
4、征集程序：请详见公司于2007年10月30日在《证券时报》、
《中国证券报》、《上海证券报》上刊登的《酒鬼酒股份有限公司董
事会公开征集投票权报告书》。
七、其它事项
1、出席本次相关股东会议现场会议的所有股东的费用自理。
2、网络投票期间，如投票系统遇突发重大事件的影响，则本次
相关股东会议的进程按当日通知进行。
特此公告
酒鬼酒股份有限公司董事会
二○○七年十月二十九日
附件
授 权 委 托 书
兹授权 （先生/女士）（身份证号： ），代表本公司（或本人）
参加酒鬼酒股份有限公司股权分置改革相关股东会议，并委托其全权
行使会议表决权。
特此授权
（个人股东） （法人股东）
股票账户号： 股票账户号：
7
持股数： 持股数：
委托人签名： 法人单位盖章：
身份证号： 法定代表人签名：
签名：
++++++++++++++++++++++++++++++++
: 偶滴酒鬼:*29*:

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为期两天的“第二届中国能源战略国际论坛”今天在此间闭幕。中国石油大学(北京)副校长庞雄奇在论坛上表示，目前学术界的主流观点是，中国将在二0一五年迎来石油峰值，峰值产量为每年一点九亿吨。

　　天然气峰值将在二0三五年到来，峰值产量是每年一千二百亿方。

　　所谓“石油峰值”，是指石油产量达到顶峰并从此开始下降。这一理论近年来在国际能源研究领域风行，许多中国学者也运用各种数学模型，预测中国的石油峰值时间，推出了多个不同的预测版本。

　　庞雄奇说，越过石油峰值后，中国将面临巨大的挑战：首先，油气短缺的问题会进一步加剧；其次，石油消费将更加依靠进口，而随着进口油量的增长和油价的升高，花费的外汇将更多；第三，石油短缺会导致煤炭消费的增加，而由于煤炭的高污染性，环境保护的压力会更大。

　　事实上，并非所有学者都认同“石油峰值”理论，世界能源巨头BP公司首席经济学家彼得·戴维斯就认为，不存在绝对的资源极点。对此，庞雄奇表示，世界上许多国家的油气工业发展史，表明了石油峰值的客观存在和必然到来。例如美国，早在一九七一年就越过了石油峰值。目前，全世界已跨过石油峰值的国家有六十三个。

　　“第二届中国能源战略国际论坛”由中国石油大学(北京)、北京大学中国产业发展研究中心等机构联合主办。（周兆军）

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随着国税局《关于做好2007年度年所得12万元以上个人自行纳税申报工作的通知》的下发，个人转让股票所得是否需要纳税，重新成为人们议论的焦点。

　　个人转让股票所得是否要纳税呢?1980年9月10日，第五届全国人民代表大会第三次会议通过《中华人民共和国个人所得税法》。它没有关于财产转让所得应该纳税的条款。因此，在柜台交易时期和证券交易所成立初期，个人转让股票所得毋须纳税。根据1993年10月31日第八届全国人民代表大会常务委员会第四次会议《关于修改〈中华人民共和国个人所得税法〉的决定》第一次修正后，《中华人民共和国个人所得税法》第二条即规定：“财产转让所得”“应纳个人所得税”。根据1999年8月30日第九届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议《关于修改〈中华人民共和国个人所得税法〉的决定》第二次修正和根据2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议《关于修改〈中华人民共和国个人所得税法〉的决定》第三次修正，均未涉及上述内容。1994年1月28日中华人民共和国国务院令第142号发布的《中华人民共和国个人所得税法实施条例》第八条规定：“财产转让所得，是指个人转让有价证券、股权……以及其他财产取得的所得。”2005年12月19日，《中华人民共和国个人所得税法实施条例》随《中华人民共和国个人所得税法》有相应修改，但未涉及上述内容。因此，就法律法规的规定看，早

　　在14年前，我们就要求个人的股票转让所得应予纳税。这样，我们就不难理解国税局《关于明确年所得12万元以上自行纳税申报口径的通知》细化的计算口径，为什么直截了当地指向“股票转让所得”。

　　不过，个人的股票转让所得事实上一直未纳税。经报国务院同意，财政部、国税局分别于1994年6月20日、1996年2月9日下发《关于股票转让所得暂不征收个人所得税的通知》、《关于股票转让所得1996年暂不征收个人所得税的通知》。目前执行的是财政部、国税局1998年3月30日下发的《关于个人转让股票所得继续暂免征收个人所得税的通知》。该通知规定：“为了配合企业改制，促进股票市场的稳健发展，经报GWY批准，从1997年1月1日起，对个人转让上市公司股票取得的所得继续暂免征收个人所得税。”这一“暂”就是10年以上。但就发文单位看，它仅仅是一项部门政策。更何况，当前的市场环境至少已经不再需要通过对个人的股票转让所得继续暂免征税，来配合企业改制。

　　2007年度年所得12万元以上个人自行纳税申报，与个人转让股票所得的纳税并不直接挂钩。《关于明确年所得12万元以上自行纳税申报口径的通知》规定，股票转让所得的计算口径是：“以一个纳税年度内，个人股票转让所得与损失盈亏相抵后的正数为申报所得数额，盈亏相抵为负数的，此项所得按‘零’填写”。但国税局并未考虑年所得12万元以下个人股票转让所得的因素。《中华人民共和国个人所得税法》第三条规定：“利息、股息、红利所得，财产租赁所得，财产转让所得，偶然所得和其他所得，适用比例税率，税率为百分之二十。”上述所得并不是以金额大小来区分纳税与否的。居民获取1元储蓄利息，也需要缴纳0.05元所得税。因此，以年所得12万元为分水岭，作出是否需要自行纳税申报的规定，显然与是否需要纳税没有直接关系。如果让全民都自行纳税申报，操作难度就更大，而实际作用却有限。我看，做好2007年度年所得12万元以上个人自行纳税申报工作的目的，在于贯彻执行《中华人民共和国个人所得税法实施条例》第三十六条“年所得12万元以上的”“应当按照规定到主管税务机关办理纳税申报”的规定，进一步增强高收入人群的依法纳税意识。

　　从法律法规的要求看，免税政策究竟“暂”多久，我们尚难给出量化判断。《关于个人转让股票所得继续暂免征收个人所得税的通知》的法律效力不及《中华人民共和国个人所得税法》和《中华人民共和国个人所得税法实施条例》。由于法律法规有明确规定，部门规章就不会把这个“暂”字去掉。不仅如此，就纳税申报口径而言，还必须包括“股票转让所得”，以体现我们的法治意识。而“暂”字的存在，终归像达摩克利斯之剑，使股票投资者有所顾虑。

　　从发展趋势看，我们要重视股票转让所得个人应予纳税的法律法规规定。税收是调节个人收入分配的重要手段，有其存在的必然性及操作上的可行性。让年所得12万元以上个人自行纳税申报，有利于税务机关加强税源管理，掌握高收入者的各项收入，进而有利于强化对高收入者的税收调节力度，缓解收入分配不公的矛盾。H在十七大报告指出：要“深化收入分配制度改革……。保护合法收入，调节过高收入……。扩大转移支付，强化税收调节，……整顿分配秩序，逐步扭转收入分配差距扩大趋势”。因此，我们要从加快推进以改善民生为重点的社会建设的目标，要从推动建设和谐社会的目标，来认识个人股票转让所得暂免征税的问题。

dingding5188

如果石油产出不能继续增加，对于中美等主要能源消费国来说无疑影响深远。上周六，有能源战略专家在北京举行的第二届“中国能源战略国际论坛”上预测称，这一时刻可能在2015年到来。而在这一年到来之前，油价高位运行态势还将继续。这也让中国等主要能源消费国在开发新型替代能源等领域面对更为紧迫的时间表。

　　多因素预示能源峰值

　　截至上周五，纽约商业交易所（NYMEX）原油期价创下91.86美元/桶的结算价历史新高。而在这背后是主要产油国增产缓慢、产能潜力不足以及石油增产和勘探速度不匹配等多种原因。PFC能源咨询公司上游领域合伙人Michael R Rodgers认为，这都是石油峰值即将出现的迹象。

　　所谓石油峰值也就是石油生产的顶峰，一个地区或全球的石油产量超越石油峰值后，产量会持续下降。

　　1953年，美国地质学家哈伯特创造出一个石油枯竭模型，宣称美国石油产量将在上个世纪60年代末至70年代初达到顶峰。他的预见在1970年果然变成现实。石油界由此把这种情形叫做哈伯特顶点(Hubbert’s Peak)。 一些专家根据修改过的哈伯特枯竭模型指出，全球将于2004年至2015年间达到哈伯特顶点，最可能发生在2008年。

　　“美国在1970年达到石油峰值，目前世界已有63个国家越过了石油峰值，”中国石油大学（北京）副校长庞雄奇预测，中国甚至全球的石油峰值将在2015年左右出现。

　　替代能源早考虑

　　石油峰值的到来似乎近在眼前，而美中等国的石油消费量却持续增长，这意味着石油供需缺口将越来越大。应对石油峰值的到来，开发替代能源已成为刻不容缓的选择。石油峰值研究会（ASOP）主席、瑞典Uppsala大学教授Kjell Aleklett认为，2015年石油峰值即将到来，2020年之前各国必须考虑可替代能源。

　　尽管中国有较为充足的煤炭资源，且曾有人提出通过“煤变油”等煤炭综合利用技术实现对石油消费的替代，但庞雄奇对记者表示，煤炭本身储量也是有限的，煤产量的峰值也会到来。所以应对石油峰值问题，还应该寻求可再生的新能源。

　　路德维希·博尔科系统技术咨询公司的Werner Zittel博士说，目前70%的能源消耗依靠化石燃料，而可再生能源的比例仅为30%。其中太阳能所占的比例尤小。但在德国《能源节约法》颁布后，他对欧洲未来太阳能的需求状况十分看好，并认为相关产业将蕴含巨大的投资机会。

　　在能源替代方面，中国也有着自己明确的目标。政府在今年8月公布的《可再生能源中长期发展规划》中提出，力争到2010年使可再生能源消费量达到能源消费总量的10%，到2020年达到15%。其中还对包括水电、生物质能、风电、太阳能，以及地热和海洋能等在内的各种新能源的发展提出了具体目标。

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由于季节和国际油价上涨等因素，部分地区出现民用液化气价格上涨。发改委昨日发出通知，要求加强液化气价格管理保证市场供应，各地企业不得擅自提高出厂价格(10月26日《第一财经日报》)。

　　由于我国液化气三分之一依靠进口，特别是沿海发达地区，进口比例更是高达60%以上。国际油价的上涨，是国内液化气价格上涨的主要原因。

　　国家发改委针对市场民用液化气价格上涨的问题，要求中石化、中石油两大巨头，一方面保持价格的相对稳定，一方面要开足马力，保证市场的供应。

　　应该说，这两项措施在短时间之内可能是有效的。但是，如果国际市场油价持续上涨呢？必须及早采取切实有力的措施，避免液化气价格成为新一轮价格上涨的导火索。

　　笔者认为，就目前而言，一要加大市场整治力度，对那些趁机乱涨价的经营者，进行严厉处罚；二是督促两大石油巨头加大生产力度，以保证市场不出现严重的短缺；三是严禁两大石油巨头随意涨价；四是加大进口力度，以保证市场供应。同时，建立国家补偿机制，对进口液化气企业进行适当补贴或出台相关的税收优惠政策。

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英特集团将划归中国中化集团。昨晚，英特集团发布公告称，公司实际控制人浙江省石化建材集团有限公司(下称“石化建材集团”)与中国中化集团已签署《合作意向书》，就石化建材集团整体改制、引进战略投资者事宜达成合作意向。

　　公告显示，英特集团将通过增资扩股方式，引入中化集团作为战略投资者，将石化建材集团改制成为多元产权主体的有限责任公司。改制后石化建材集团由中化集团绝对控股、持有新公司51%的股权，浙江方持有新公司49%的股权。中化集团在石化建材集团的资本金不低于4亿元。未来合作具体事宜以双方签订正式协议为准。

　　“中化集团是看中了石化建材集团的氟化工资产。”一位业内人士曾表示。作为石化建材集团的出资人，浙江省国资委2006年就着手制定集团的改制方案。石化建材集团由浙江省石化厅和浙江省建材工业局在机构改革时翻牌成立而来，2004年1月1日起正式运营，注册资本45800万元。2005年，石化建材集团实现主营业务收入38亿元，利润2亿元。目前，该集团拥有十多家全资和控股成员企业，主要从事氟里昂替代品、新农药研发生产的高科技化工和房地产开发、医药流通三大核心业务。

　　石化建材集团控股的英特集团是浙江省最大的药品和医疗器械的批发、零售经营企业。英特集团原名凯地丝绸，2001年12月资产重组后，主业转向药品零售。但英特集团的业务转型并不是很成功，近几年，英特集团每股收益仅5分钱。改制似乎给英特集团带来新契机。

　　英特集团停牌前最后一个交易日―――10月25日报收于16.3元。

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由于美国伊朗关系重新紧张，引发市场对中东原油供应问题的不安。上周五纽约原油期货历史上首次突破每桶92美元。
   　　美库存量大减
   　　本周美国原油、汽油和柴油价格全面下跌，让市场交易商始料不及。美国能源部报告显示，上周美国原油库存下降529万桶至3.166亿桶，为今年1月以来最低。在欧佩克一些成员国有意向促成第二次增产后，上周三早盘国际油价持续下跌。然而美国原油和成品油库存紧缺的报告出笼后，瞬间国际油价大幅度反弹。此前，分析师普遍认为在美国炼油厂检修季节，市场对原油需求下降，因而美国原油库存应该继续增长。然而，美国原油和成品油进口量下降导致了这次库存意外全面下降。另外，上周美国炼油厂开工率降至87.1％，为近四周以来最低。美国原油库存进口量下降了130.5万桶，达到了33周来最低水平；美国汽油进口量下降了25.5万桶，达到11周以来最低水平。
   　　短期油价将冲击100美元
   　　目前市场有关三位数油价的讨论已非常热烈。在某些市场上(如新加坡航煤市场)，成品油价格已达到或突破100美元／桶水平。巴克莱资本分析师保罗·霍内尔撰文称：“问题似乎已不再是(原油)价格会否达到100美元／桶，而是何时达到100美元／桶。”
   　　欧佩克方面，该组织秘书长巴德利甚至在本月发布声明称，欧佩克“对最近油价上涨感到担忧，”但该组织强烈认为并非基本面因素支持油价上涨。欧佩克选择今年内不再增产备受争议，巴德利为此进行辩解说，原油供应并未发生中断。由此可见，欧佩克的目的就是促使油价越走越高，因为高油价能够给该组织成员国带来丰厚的利润。
   　　笔者认为，为了保持美国经济持续向好发展，避免中东产油国操纵油价拖累美国经济，美国或将希望尽快解决伊朗问题。因此，在美伊关系紧张之际，国际油价短期可能冲击100美元大关。

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等中石油上市再冲啊~

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国家核电技术有限公司副总经理马璐28日说，中国引进第三代核电技术并不排除与法国、俄罗斯等国家合作。
   　　马璐在此间举行的“中国-东盟电力合作与发展论坛”上说，中国首台引进美国西屋公司开发的第三代先进压水堆(AP1000)技术的核电机组将于2013年12月正式投入运营。
   　　中国于2003年启动第三代核电技术招标工作。美国西屋公司、法国阿海珐公司，以及俄罗斯原子能出口公司等都参与了招标，西屋公司最终胜出。2006年12月，中美两国政府签署引进第三代先进压水堆技术转让谅解备忘录。
   　　2007年2月28日，国家核电技术公司与西屋签订框架协议。7月24日，国家核电技术公司与西屋在北京签署了第三代核电自主化依托项目合同，包括浙江三门和山东海阳两个项目将引进四台AP1000机组，首台机组将在浙江三门组建。
   　　马璐表示，中国在选择引进第三代核电技术时，从商用、技术、法律等多个方面进行了综合考虑，并强调技术引进和自主化。目前，中国第三代核电技术采用引进AP1000技术，并进行技术消化吸收和再创新。
   　　中国在“十一五”规划中明确将核电发展战略由“适度发展”调整为“积极发展”。到2020年，中国核电运行装机容量计划达到4000万千瓦，占全部发电装机的4%。目前中国核电总装机量约为800万千瓦。
   　　马璐表示，中国到2020年要实现既定的核电发展目标，还需要很大容量，中国并不排除与法国、俄罗斯等国家合作，引进第三代先进的核电技术。
   　　目前我国正在运行的11座核电机组以压水堆技术为主，其中3座国产、两座从俄罗斯引进、4座从法国引进，还有从加拿大引进的两座重水堆，这些核电技术基本属于第二代。
   　　国家核电技术公司于今年5月正式成立，是由国务院出资60%，中国核工业集团公司、中国电力投资集团公司、中国广东核电集团有限公司和中国技术进出口公司各出资10%共同投资组建的。国家核电技术公司由国务院授权并代表国家对外签约，受让第三代先进核电技术，通过消化吸收再创新形成中国核电技术品牌，是中国实现第三代核电技术引进、工程建设和自主化发展的主要载体和研发平台。

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美国25日宣布，对包括伊朗国防部在内的20多个伊朗政府机构、银行和个人实施资产冻结，并禁止美国境内团体及个人与这些被制裁的机构和个人进行金融往来。舆论认为，此举可能成为双方爆发更激烈对抗的导火索。而在伊拉克，土伊边境局势日益剑拔弩张。
   　　中东两大“油桶”境内局势紧张，再度挑动了国际油市的敏感神经，加上美国商业原油库存大幅下降、欧佩克暗示不急于再次增产等因素的“煽风点火”，纽约原油期货价格继25日收盘首度站上90美元大关，收于90.46美元。昨天亚洲交易时段继续冲高，最高达到92.22美元。
   　　制裁
   　　冻结伊朗三大银行在美资产
   　　美国国务卿赖斯和财政部长保尔森25日联合召开新闻发布会宣布，美方将对包括伊朗国防部在内的２０多个伊朗政府机构、银行和个人实施制裁。观察人士指出，这是1979年以来，美国对伊朗采取的范围最广范的制裁。
   　　根据这一制裁举措，伊朗政府机构、银行和个人在美国的资产将被冻结，美国私人团体或个人不得与这些被制裁的伊朗机构或个人进行金融往来。“这批制裁措施非常有力，旨在向伊朗表明，他们会为自己付出代价，”一名高级官员对《华盛顿邮报》说。
   　　据悉，在此次美方的计划中，针对伊朗三大银行的制裁将是“大头”。保尔森称，美方将制裁伊朗国家银行、伊朗国民银行与伊朗出口银行，禁止美国公民与这些银行进行业务往来，并将冻结这些银行的在美资产。同时号召“全世界负责任的银行和企业”终止与上述三家银行、企业以及伊朗革命卫队附属企业的关系。美方指责说，受到制裁的这三家伊朗最大银行均为伊朗核活动或支持恐怖活动提供便利。
   　　除了三大银行，赖斯还透露，伊朗革命卫队及隶属革命卫队的“圣城旅”也处于美国制裁范围之内，因为“圣城旅”支持恐怖主义，伊朗革命卫队则进行扩散大规模杀伤性武器活动。保尔森则称，伊朗每年都要拨出数以百万计的美元从事恐怖活动，与伊朗做生意很可能就是在同伊朗革命卫队做生意。赖斯称，美国的这一制裁举措将会对美国和其他国家的公司发出“强大的威慑”，迫使它们断绝与伊朗的生意往来。
   　　美国媒体指出，美国此举也向同伊朗做生意的其他国家发出了警告，即它们如果继续同伊朗有生意往来可能会招致麻烦，这表明美国意图把伊朗从国际金融体系中排挤出去。
   　　针对白宫的新措施，英国很快表示了支持。英国首相布朗还表示，英国将领导推动联合国对伊朗实施第三轮制裁，同时也支持欧盟采取更为严厉的措施。
   　　目的
   　　实际效果有限主要意在施压
   　　尽管美国方面为新制裁方案大造声势，但各界对此的质疑声却不断，俄罗斯方面更是公开表示，此举类似于“疯子”行径，只会带来反效果。
   　　有分析认为，由于伊朗２０余年来同美国经贸上少有往来，新制裁经济效果不会很明显。白宫官员说，给革命卫队及“圣城旅”贴标签，更大意义还是在于向伊朗政府施加更多政治和心理压力。
   　　卡内基国际和平基金会的一位伊朗问题专家表示，此类措施的实际效果很有限，“如果‘圣城旅’是和华尔街的高盛或摩根大通作生意，会因为这些措施而陷入经济瘫痪，但事实却不是这样。”
   　　有关人士指出，除了美国的企业外，欧洲的金融机构也与伊朗有着比较多的业务往来。今年夏天，美国财政部负责反恐及金融情报事务的副部长利维专门访问了欧洲，旨在敦促银行撤出伊朗市场。但是，不少欧洲银行都倾向于主张根据自己的决定或联合国的决议行事，并且已经部分限制了与伊朗的联系。分析师认为，美方最新的制裁措施不大可能迫使更多欧洲金融机构自动采取回避态度。
   　　伊朗外交部对美国的新制裁作出了强烈反应。伊外交部发言人侯赛尼25日晚谴责美国当天早些时候对伊朗实施一系列新制裁的决定，称这些举措“注定”要失败。侯赛尼对美国指控予以严厉驳斥，称“这种荒谬的指控无法把美国从其制造的伊拉克乱局中拯救出来”。
   　　正在葡萄牙访问的俄罗斯总统普京也批评了美国的新措施，他表示，解决伊朗核问题最好的办法是继续进行谈判，对伊朗实施新的制裁将是“冒险的做法”，只会把问题推向“死胡同”。
   　　普京还以朝核问题为例说，不久前人们还认为解决朝核问题是不可能的，但是通过和平谈判，现在解决朝核问题的进程取得了很大进展。他将美国的举动比喻为“像疯子样拿着剃须刀跑来跑去、胡乱挥舞”。
   　　■新闻观察
   　　油价飙升 新兴经济体面临严重考验
   　　⊙本报记者 朱周良
   　　让很多关心油价的人欣慰的是，今年北美的飓风似乎格外“温柔”。然而，油市的气象总是变化莫测。最近一段时间，随着中东地缘政治形势骤然升级，加上美国商业原油库存大幅下降以及欧佩克表示无意很快进一步增长，国际油价再次“火箭发射”，从本月初的80美元下方飙升到90美元以上。受美国宣布新的对伊制裁措施刺激，纽约原油期货在短短两个交易日涨了逾5美元，昨天亚洲交易时段最高达到92.22美元。
   　　利多因素集中爆发
   　　在过去的两个交易日，纽约油价累计上涨了5.19美元，两天的涨幅分别高达2.1％和3.9％，为近期罕见的连续强劲上涨。油价再度“发飙”，绝非简单的某一个因素所致，而是多重利多因素叠加的累积效应。
   　　24日，美国能源部公布了最新的油品库存数据。报告显示，在截至10月19日的一周里，美国的原油商业库存骤降５３０万桶，而市场原来预计可增加３０万桶。同时，汽油库存也下降了２００万桶，市场原来预期会增加１１０万桶。大大低于预期的报告出台后，纽约商交所油价应声大幅上扬。
   　　对油价带来影响的还有持续跳水的美元，美元疲软会使得以美元计算的油价更便宜，因此，石油生产商必然要求更高的价格，体现为油价与美元走势相反。随着更多疲软的经济数据和企业盈利预警出台，市场对于美国下周降息的预期空前高涨，甚至有人认为降息50基点也并非没有可能。昨天亚洲交易时段，美元进一步走软，欧元对美元再创新高，达到1.4374。
   　　而欧佩克秘书长巴德里25日关于没有考虑再次增长的讲话，也间接推高了油价。巴德里称，并未进行任何新的进一步原油增产的讨论，同时市场也并不短缺原油。此前有报道称，欧佩克一些成员国可能在11月中旬的欧佩克首脑峰会上推动产油国进一步增产50万桶。
   　　当然，促使油价在25日飙升近4％、并在昨天亚洲盘突破92美元的直接“导火索”，还是美国对伊朗的新制裁。市场担心这会带来伊朗和美国更强硬的对抗，从而影响到国际石油供应。而伊拉克和土耳其边境的剑拔弩张，更进一步加重了这种忧虑。
   　　新兴经济体需警惕
   　　一旦中东局势变得更加紧张，甚至爆发武力冲突，可想而知油价还可能冲击更高的水平。投资大师罗杰斯最初抛出“百元油价论”时，很多人都嗤之以鼻，现在看来，这一预言似乎在年内就可以兑现。实际上，在一些市场交易员和分析师看来，目前的问题已不是“油价会不会涨到100美元”，而是“会以多快的速度冲击百元关口”。
   　　油价屡创新高，究竟会对世界经济带来何种影响？是灾难还是“小菜一碟”？对此，业界仍存在广泛争论。
   　　委内瑞拉总统查韦斯昨日表示，油价高涨部分原因应归咎于美国的外交政策，如果美国继续威胁产油国，原油价格将继续上升。欧佩克的巴德里则认为，如果90美元的油价持续较长时间，欧佩克将开始感到担忧，但目前并不以为然。英国《金融时报》最近的一篇报道指出，在前两次石油危机期间，高油价导致发达国家出现严重经济衰退和股市熊市，但目前油价飞涨却并未导致类似的情况出现。但文章也引述相关研究指出，如果油价进一步大幅走高，市场将难以承受。如果价格维持在目前水平上下甚至继续冲击100美元大关，那么全球经济将更难消化高油价所产生的影响。
   　　但是，有一点可以肯定，油价上涨正在给全球带来更大的通胀压力，这种压力不仅仅是在能源上，而是已经渗透到了广泛的领域。中科院预测科学研究中心国际市场预测部副主任余乐安日前表示，作为基础性商品的原油，其价格上涨必然会增加其下游产品的成本，与其相关产业的大宗商品也会受到不同程度影响，从而带动整个商品价格上涨。
   　　国际货币基金组织则在10月份发表的《世界经济展望》报告中指出，“不能排除油价因剩余生产能力有限而进一步暴涨”。该组织特别提到，发达经济体的通胀已有所得到控制，但许多新兴市场和发展中国家的通胀压力却持续上升，原因就在于能源和食品价格上涨。
   　　华尔街投行高盛近期也注意到了“金砖四国”趋于上升的通胀风险，其中的俄罗斯目前正忙于控制国内飞涨的粮价。泰国财长昨天则表示，油价走高将影响泰国经济增长和通胀。
   　　■新闻延伸
   　　冲突不断升级
   　　产油重地可能战火重燃
   　　⊙本报记者 朱周良
   　　作为全球石油储量排名第二和第三位两个产油大国，伊朗和伊拉克近期不约而同遇到了麻烦。分析人士指出，从目前的形势发展来看，不能排除在中东地区发生局部武力冲突的情况，进而可能使得国际油价出现更剧烈波动。
   　　美伊对抗或有动武可能
   　　美国主流媒体认为，新措施反映布什政府对围绕伊核问题的外交谈判进展缓慢愈加感到沮丧。尽管白宫官员称，新制裁措施依然显示布什政府承诺继续使用外交手段，但考虑到美国国内对伊朗使用武力的呼声不断，有观察人士担心，此次的金融制裁可能成为更激烈武力冲突的先兆。
   　　近来，美国政府官员不断散布“伊朗威胁论”。美国总统布什１７日表示，伊朗获得核武器对世界和平将是“极大的威胁”，要防止第三次世界大战的发生就必须阻止伊朗获得核武器。副总统切尼２１日称，伊朗寻求获得核武器将面临“严重后果”。赖斯２４日在国会作证时强调，伊朗“可能对美国安全构成了最大的挑战”。美国一再指责伊朗以和平利用核能为掩护暗中发展核武器。伊朗对此坚决予以否认，并强调自己拥有和平利用核能的权利。
   　　据部分美国媒体报道，有关美国对伊朗采取军事行动的说法近几个月来尘嚣日上，特别是一些鹰派人士希望看到布什在2009年1月离任前能对伊朗采取军事打击。
   　　而包括赖斯和盖茨等人近期的讲话也都为军行行动“预留”了空间。“我们对任何事项的会谈敞开大门。但如果伊朗当政者选择对抗道路，美国将与国际社会联手抵制这些威胁，”赖斯说。美国国防部长盖茨则表示，美国如有对伊朗采取军事行动的任何军事计划，都属于“常规”。
   　　而包括民主党总统候选人爱德华兹和库钦奇在内的政坛人士则指责布什政府谋划对伊战争。“今天，布什和副总统切尼又在鼓舞他们的士兵，向对伊战争前进。”爱德华兹说。库钦奇说的更是直白：“这次制裁举动只是在试图把美国骗进另一场战争——这次是和伊朗打了。”
   　　美国的中东局势评论员帕斯则认为，布什政府的新举措是试图遮掩其在伊朗强硬派面前的“败局”。“新的制裁决定只会使美国和伊朗拖入互相憎恨的深渊，这将使华盛顿新一届政府在处理对伊关系时更为棘手。”
   　　土伊边境战事随时爆发
   　　在伊朗遭遇美国新制裁措施的同时，作为近邻的伊拉克也面临着来自土耳其的经济制裁。不仅如此，两国边境的局势日趋紧张，战事随时可能爆发。
   　　正在罗马尼亚访问的土耳其总理埃尔多安25日重申，土耳其有权打击盘踞在伊拉克北部地区的库尔德工人党武装。他透露，只要形势需要，土安全部队将“毫不犹豫”地进入伊拉克北部地区打击那里的库尔德工人党武装。土议会已经授权政府在伊拉克的行动，“我们的目标仅仅是恐怖组织库尔德工人党”，不会对伊拉克领土完整和当地公民构成威胁。
   　　今年春天以来，大批库尔德工人党武装人员自伊拉克北部地区越过伊土边界，在土耳其境内频繁实施袭击行动。本月１７日，土耳其议会高票通过了政府提交的对伊北部库尔德工人党武装实施越境军事打击的动议。连日来，土总理和外长分别出访欧洲和中东地区一些国家，争取国际支持。
   　　土耳其军方25日证实，库尔德工人党武装２４日对土伊边境一处土耳其军事据点发动越境袭击，但被土军击退。居尔同一天说，土耳其在打击库尔德工人党武装问题上正“失去耐心”。据称，土耳其在多山的土伊边境集结10万大军，准备随时越境剿灭库尔德工人党的约3000人武装。土耳其安全部门消息人士已确认，尽管安卡拉方面声称，仍然倾向外交斡旋方式，避免大规模地面入侵，不过自上周日以来，已有土耳其战机及地面部队陆续进入伊拉克领土的行动。自库尔德工人党武装上周末杀死12名政府军士兵后，公众要求土耳其政府采取行动的压力不断增加。
   　　石油可能成为有力武器
   　　另据土耳其官方媒体报道，土耳其政府曾表示，可能会对伊拉克采取经济制裁，不过，类似的行动可能会遭到伊拉克的“以牙还牙”。
   　　在叙利亚访问的伊拉克议会议长马哈茂德·马什哈达尼日前说，如果土耳其制裁伊拉克，那伊拉克政府会切断供给土耳其的石油。“不能向伊拉克北部施压，”马什哈达尼说，“伊拉克是个富裕国家，如果有经济压力，它会切断通向杰伊汉的输油管道。”马什哈达尼指的是通向土耳其港口城市杰伊汉的输油管道。伊拉克每天通过那里出口大约３０万桶原油。
   　　伊朗和伊拉克一直都是全球最主要的产油国，其石油储量仅次于沙特阿拉伯，排在全球第二和第三位。截至２００６年年底，伊朗已探明石油储量已增至１３８４亿桶，而伊拉克目前已经探知的石油储量约为1160亿桶。
   　　国际知名咨询机构IHS公司今年早些时候发表的一份报告指出，如果将伊拉克西部沙漠地区的石油计算在内，伊拉克的石油储量将会是战前估计的两倍，整个储量可能超过2000亿桶。如果这些新增的石油储量得到证实，那么伊拉克可能超过沙特阿拉伯，成为世界上仅次于伊朗的第二大石油储备国。
   　　除了本身对世界石油供给的贡献外，两伊所处的地理位置也非常敏感，特别是伊朗。担负着全球石油贸易量40％、海湾地区石油运输量80％的霍尔木兹海峡，就位于伊朗和阿曼半岛之间，是波斯湾通往印度洋的唯一水道。正因为如此，该海峡也一直被视为伊朗手中握有的牵制美国的最大“战略武器”。

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目前，专家和媒体对整体上市给予了很高评价。普遍认为，股权分置改革是我国证券市场发展的一个里程碑。有专家把资产注入式的整体上市看作是与股权分置改革同等级别的一场变革，并预测这将在1-2年内彻底改造中国股市的微观结构。还有的专家把中央企业整体上市称作是继股权分置改革之后的又一次革命。证券市场上的机构和股民对整体上市也普遍看好。整体上市特别是中央企业整体上市已经成为当前股市的热点。有人评价，中国股市孕育着一个历史性的转折，即中央企业重组和上市的方式已经从分拆上市进入了整体上市的新阶段。
　　企业上市的主导方式从分拆上市转向整体上市，既有必要也有可能。一是股权分置改革后，控股股东、大股东与上市公司的利益一致了，上市公司的市值与控股股东、大股东的利益密切相关，这使企业有了整体上市的内在动力。二是资本市场的容量大幅提高。近1-2年来，一批大型国有企业在A股市场整体上市，一批在境外上市的大型国有企业到A股市场上市，新股上市节奏加快，都没有对股市产生重大冲击。目前A股市场的市值已相当或超过GDP，同时，社会资金十分富裕，可以源源不断地进入股市。三是机构投资者有了长足的发展。四是国有企业经过多年的改革调整和加强管理，加上推进主辅分离、辅业改制、清产核资、分离办社会职能、政策性关闭破产等，国有企业的资产质量大幅提高。2005年全国国有企业净资产收益率为6.0%，国务院国资委管理的中央企业净资产收益率为10%，达到了证监会规定的企业首次公开上市（IPO）的标准和要求。可以说，一批大型国有企业整体上市的条件基本具备，时机已经成熟。
　　推进相应配套改革
　　整体上市作为深化国有企业改革和完善资本市场的一项重大措施，需要进行相应配套改革，同时对涉及到的一些问题需要进行认真研究。
　　一是国有企业整体上市后的持股机构问题。
　　企业整体上市后，谁代表国家持有国有股，这是目前理论上和法律上都需要进一步研究的一个问题。作为国有资产出资人的各级国资委，根据中央和各级人民政府的批复，是一个特殊法人，工作人员是按公务员进行管理的。按照大陆法，作为政府特设机构的国资委应属于公法人，应属于行政诉讼法的调整对象，而作为上市公司的投资机构应属于私法人，应属于民事诉讼法的调整对象。新加坡淡马锡投资公司在法律上是一个民事主体，国资委作为特殊法人目前不具备对企业普遍进行直接持股的条件。因此，实现整体上市的中央企业都留有一个母公司作为持股机构，例如，作为中央企业的中国交通建设投资集团其资产的99.96%都进入了上市公司-中交股份，但仍保留了中交集团，这样做不是因为未进入上市公司的资产无法处理，而是考虑到各种复杂因素，国务院国资委不宜直接持有中交股份的股份。省市国资委有持有上市公司股份的情况，例如，上海市国资委直接持有上市公司-上海国际港务（集团）股份有限公司的股份，但这种情况在全国仅有几例。企业整体上市后，持股机构是国资委还是国有资产经营公司，即国有资产管理体制是二层架构还是三层架构，或是其他模式，这个问题有待于在实践中继续探索。
　　二是整体上市后母公司的定位和作用问题。
　　企业整体上市后，如何界定母公司的地位和作用是一个需要关注的问题。如果母公司的全部资产都进入一个上市公司或多个上市公司，母公司实际上成为类似于新加坡淡马锡的投资（控股）公司。母公司作为投资公司，主要职责是向上市公司派出董事，关注和分析上市公司的财务状况，不直接经营管理旗下企业的事务。中国交通建设投资集团作为中交股份的控股股东，不设业务职能部门，不从事经营业务活动，不进行对外投资活动，作为母公司的中交集团不管理上市公司的任何生产经营活动。如果是主营业务资产全部进入上市公司，由于通常存在存续企业，母公司在对上市公司行使"投资者"职能的同时，对存续企业还要行使"经营管理者"的职能，这种双重角色容易产生错位和带来一些矛盾。对不少大型国有企业包括中央企业来说，这种模式往往是不得不采用的，因为全部资产无法符合上市的条件和要求。如果母公司要真正成为投资（控股）公司，需要对存续资产不断进行整合、改造，将具备条件的资产不断注入上市公司，将不具备条件的资产逐步剥离出去。
　　三是整体上市如何促进公司治理结构完善和经营机制转换的问题。
　　从证券市场的形成来看，企业上市的主要目的是筹集发展资金、分散投资风险、优化资源配置等，但证券市场的发展对完善公司治理、公开信息披露、严格市场监管等提出了越来越高的要求，这对现代企业制度的发展特别是公司治理结构的完善具有积极的推动作用。在我国，加快大型国有企业股份制改革和完善国有企业公司治理使证券市场在这方面承担了更多的历史使命。完善公司治理结构和转换经营机制面临一些深层次的体制机制问题，整体上市为较好解决这些问题提供了重要契机。应利用整体上市的机会，力争在完善公司治理结构和转换经营机制方面取得实质性进展。从目前的情况看，整体上市企业在完善公司治理结构方面作用比较明显，但仍有不小的差距，在促进企业转换经营机制特别是实现职工能进能出方面进展不太明显。从建立现代企业制度的要求出发，一方面应尽可能选择内地上市+境外上市的途径，另一方面应尽可能在集团层面实现国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制企业。不能将搞好国有企业的希望全部寄托在整体上市上。整体上市为解决国有企业的体制机制问题提供了可能，真正搞好国有企业还必须在制定正确发展战略、增强核心竞争能力、完善内部控制制度、提升全体员工素质、提高经营管理水平等多方面下工夫。
　　四是整体上市与双层或多层上市公司的关系问题。
　　许多大型企业集团在整体上市时往往旗下已有多个上市公司，一些大型中央企业旗下上市公司能达到10个甚至更多，部分企业的三级公司还是上市公司，一汽集团现在旗下也有一汽轿车、一汽四环和天津夏利三个上市公司。企业集团整体上市时面临着这些已上市公司如何处理的问题，如果整体上市后旗下还有上市公司就会出现双层或多层上市公司结构的问题，即使处理完的企业，由于在企业发展中存在着收购企业等因素，很可能会再出现双层或多层上市公司结构的现象。双层或多层上市公司的好处是，多一层融资平台，有利于筹集资金；便于发展新业务，有利于多元主业的发展；便于投资者的选择，有利于公司价值的显现。不足之处是，母公司的控制力可能减弱，公司整体运作速度减缓。从提高企业集团执行力和内部一体化管理水平考虑，企业整体上市后下面二级或三级公司不宜上市公司过多。具体如何选择，要根据企业的实际情况和发展阶段来确定。
　　五是职工在上市公司中持股的问题。
　　我国在一段时间内，对内地上市公司曾实行过允许本企业职工持有原始股的政策，实践证明，这一做法带来的问题大于正面作用，之后，花了很长时间才消化解决这一做法带来的诸多问题。为推进产权制度改革，调动职工积极性，部分国有企业在下属企业中搞了职工全员持股或普遍持股。根据有关监管规定，不允许职工作为发起人直接或间接持有拟上市公司的股份，因此拟整体上市的公司下属企业已搞了职工全员或普遍持股的几乎不可能通过发行上市的审核。要做好拟上市公司清退职工已持股权的工作，既要维护职工的合法权益，又要防止损害国有权益。对已上市的公司，国资委会同有关部门已出台了上市公司股票期权激励的文件，不主张用已上市公司的股权搞职工全员或普遍持股。国有企业职工持股的问题十分复杂，国资委已拟定了规范职工持股的文件，近期将征求有关方面意见。
　　六是整体上市与辅业改制的关系问题。
　　国有企业要提高竞争力，必须提高主业的竞争力。这几年，中央企业在主辅分离辅业改制方面取得了积极进展，但还有不少工作要做。企业要实现整体上市，就要进一步做好辅业改制工作。辅业改制事关职工的切身利益，涉及企业的稳定，由于整体上市部分的资产都是主营业务资产，盈利能力较强，注入上市公司的资产大多是优质资产，这将加大辅业改制企业职工心态的失衡，加大辅业改制的难度。辅业不改制，集团公司不可能真正实现整体上市。从已实现整体上市企业的做法看，一般都是先辅业改制，后整体上市。企业在推进整体上市时一定要处理好与辅业改制的关系，确保企业改制工作的稳步推进，确保企业和所在地区的稳定。
　　整体上市的意义和作用
　　为什么对整体上市这一方式各方面都给予了肯定和支持？整体上市这一变革到底具有什么意义和作用？我认为，整体上市对国有企业改革和资本市场发展的重要性和必要性主要体现在四个方面。
　　（一）整体上市有利于国有企业加快股份制改革步伐和建立现代企业制度。
　　关于整体上市对国有企业改制的重要性和必要性，我认为有必要强调的是，我们应从建立中国特色社会主义的高度来看待。我国要建立的是中国特色的社会主义，经济上的一个重要特征是坚持公有制为主体。实现公有制与市场经济的有机结合，这是摆在我们面前的一个重大历史课题。为此，必须探索公有制的多种有效形式，探索与市场经济相适应的国有企业的体制和机制。这个问题不解决，公有制的实现形式、公有制为主体、中国特色社会主义市场经济，都谈不上。从国际上看，大面积搞好国有企业的国家不多，这说明在市场经济条件下搞好国有企业不是一件容易的事，但也有搞得比较好的，公认比较成功的是新加坡国有的淡马锡投资公司。成立于1974年的淡马锡投资公司是新加坡政府全资的国有资产经营和管理公司，以控股方式管理着20多家国有企业，包括新加坡航空公司、新加坡电信集团、新加坡科技集团、新加坡能源公司、港务局集团等。淡马锡投资公司管理的国有企业无一亏损，普遍经营良好，30多年来的平均投资回报率超过18%，被誉为"淡马锡模式"。芬兰、瑞典的国有企业经营的也不错。从这些国家搞好国有企业的做法可以看出，市场经济下国有企业也是可以搞好的，关键是国有企业的体制和机制必须与市场经济相适应，必须充满活力和具有竞争力。
　　（二）整体上市有利于完善资本市场和促进证券市场的持续发展。
　　股份制与证券市场的发展是密切相关、相辅相成的。股份制的发展离不开证券市场的完善，股份制的发展又推动证券市场的发展和资本市场的完善。
　　第一，整体上市可以进一步夯实证券市场稳定发展的基础。我国企业在采取资产剥离的方式包装上市时，母公司大多是国有独资公司或国有独资企业，没有通过股份制改制形成投资主体多元化，没有建立起规范的法人治理结构，同时国有控股的上市公司又大多存在着国有股权比重过大的问题，许多人习惯称之为"一股独大"，再加上股权分置，控股股东或大股东与上市公司的利益不一致，造成上市公司与控股公司之间存在着极为密切、极不规范的财产关系和利益关系，为证券市场的规范运作和健康发展留下了极大隐患。前几年我国股市普遍存在的控股股东侵害上市公司利益和中小股东利益的问题，屡屡披露的上市公司违规为控股公司提供担保或拆借资金、控股股东违规挪用上市公司资金等问题，都可以从分拆上市中找到体制性原因。母公司整体上市后，这类问题产生的体制性原因可以得到较好解决，证券市场健康发展就有了较好的微观基础。
　　第二，整体上市可以减少不公正的关联交易。不公正的关联交易过多是我国证券市场的一个痼疾。不少上市公司的控股公司通过关联交易输送利益，转移利润，损害上市公司和中小股东的权益。企业整体上市后，大股东利益与上市公司利益趋于一致，大股东通过关联交易等转移上市公司利益的动机将不复存在，这将有利于消除过多的关联交易，并使企业的价值和利润得到更好体现。
　　第三，整体上市有利于证券市场的长期健康发展。国际资本市场的经验表明，大盘蓝筹股是股市稳定发展的基础。大盘蓝筹股的表现往往决定资本市场的成熟度。大盘蓝筹股是美国资本市场主板市场的主流，占全部市值的70%。这些蓝筹股长期增长，有稳定的收益，股价被操纵的可能性较小，对市场的稳定发展起到了中流砥柱的作用。企业整体上市特别是优质大型企业整体上市还有利于大型投资机构进入主板市场并享有更大的运作空间，改善市场运行的基础，为证券市场的平稳运行创造条件。
　　第四，整体上市有利于提升整个上市公司的经营业绩和估值溢价。据中国社会科学院工业经济研究所2005年度《企业竞争力报告》，上市公司的资产质量还不如规模以上企业非上市部分资产的质量。到2006年底，中央企业资产总额达12.2万亿元，净资产3.6万亿元，实现销售收入8.1万亿元，实现利润7500亿元。同时，中央企业控股的上市公司（A股）的资产总额为2.6万亿元，净资产0.7万亿元，实现销售收入4.9万亿元，利润4000亿元。大量优质资产通过整体上市注入股市，无疑将会大幅提升中国股市的内在价值。
　　（三）整体上市有利于企业进一步做大做强。
　　整体上市不仅有利于促进国有企业深化改革，而且有利于促进国有企业更好发展。
　　第一，整体上市可以使企业筹集到大量发展资金。证券市场的一个基本功能是帮助企业筹集资金。股市是企业融资的一个重要渠道和重要形式，相当于银行贷款和发行债券，上市融资不存在还本付息的压力。企业整体上市，由于发行规模大，可以募集到更多资金。中国工商银行在香港通过IPO融资达1249亿港币，在A股市场融资406亿元。需要注意的是，不能把整体上市变成"圈钱"的捷径。中央企业一定要讲究社会责任，树立良好公众形象。
　　第二，整体上市有利于企业加快并购重组的步伐。并购重组是企业尽快做大做强的重要途径和手段。通过并购重组，企业可以增加股东价值，实现规模经济，实施竞争战略，加快技术进步，参与全球竞争等。正因为如此，国际上许多大公司都十分注重并购重组。过去10年中全球并购总额达到23.6万亿美元，2006年创历史新高，达到3.7万亿美元。2003年11月，国资委组建第一年和联合国工业发展署联合召开的国际性会议就是"企业并购重组高峰论坛"，可见国资委对并购重组是很重视的。企业间的并购重组离不开证券市场，相当一部分并购重组是通过股票买卖或股权置换来完成的，联想集团收购IBM公司个人电脑业务就是通过6亿美元现金加6.5亿美元股票完成的。企业完成股份制改革特别是实现整体上市有利于集团层面的并购重组。这种巨额跨国并购没有集团公司的股份制改革和上市是很难实施的。
　　第三，整体上市有利于提高企业集团的控制力。近年来，美国学者保罗·托马斯的《执行力》一书在我国特别是企业界风靡一时。执行力离不开控制力。如果集团公司对所属企业不能进行有效控制，集团公司从上到下的执行力从何而来？由于种种原因，国有企业包括中央企业"集而不团"的问题不在少数，即集团公司对所属企业控制不力，应该由集团公司集中管理的权限没有集中起来，集团公司的决策不能得到有效实施，这是影响国有企业包括中央企业更好发展的一个带有普遍性的问题。从提高集团公司的控制力来说，职能部门或事业部制+分公司的模式比较有利，即集团公司层面实现投资主体多元化，有条件的整体上市，下面公司大多是分公司。研究跨国公司的管理体制可以看出，股权多元化主要指集团公司这一层面，并非层层多元化，许多跨国公司的二级公司形式上是子公司，但实际上内部是按分公司进行管理，采取子公司的形式主要是为了对外投资和经营的需要。目前我国一些企业在集团公司下面有不少上市公司，作为独立法人，上市公司有自己的公司治理，集团公司作为控股公司只能按照出资额行使权利，如果集团公司下面的二级三级公司都是独立法人甚至是上市公司，或者集团公司的控制力可能会受到一定影响，或者集团公司可能会越权干预上市的合法权益。借助于整体上市，集团公司可以调整权限划分，理顺内部关系，提高集团公司的控制力和一体化管理水平。
　　第四，整体上市有利于企业内外资源的整合。提高资源配置效率是证券市场的又一基本功能，也是企业提高竞争能力的一个基本要求。企业通过证券市场可以实现产权的流转、重组和融合，一方面可以进入更有发展前景的行业和领域，转换企业的经营业务，保持企业的持续增长和盈利能力。美国通用电气公司（GE）握有强大的现金流，有的年份买卖企业高达100多起，这是近几十年来GE能够持续快速增长的一个重要原因；另一方面企业可以通过整体上市实现内部业务、组织、品牌、文化等方面的重整，使公司发展和竞争能力在整体上有一个质的飞跃。受分拆上市的制约，不少大企业所属的企业存在同业竞争的现象，有的企业内部上下游产品供应链断裂，主营业务被分割。以整体上市为契机可以较好地解决企业内部同业竞争和产品链断裂等问题。武钢股份通过整体上市，原来集团与上市公司之间断裂的产品链得到整合，上市公司的业务结构更加完善，为武钢的持续发展奠定了基础。
　　第五，整体上市可以促进企业走向国际化经营。整体上市特别是到境外上市有利于提高企业的国际知名度，提升企业的品牌价值，还有利于企业通过国际资本市场进行跨国重组，在全球配置资源，更好地利用两个市场，两种资源。经营国际化是一汽集团确定的今后几年的战略目标之一。国资委多次强调，到2010年中央企业要减少到80-100家，在此基础上加快形成30-50家具有国际竞争力的大公司大集团。我理解，这30-50家企业应属于跨国公司。一汽集团按销售收入已经进入世界500强，但离经营国际化的目标还有一定差距，离跨国公司的标准即按在国外建的企业和实现的销售收入、利润等指标衡量还有不小的差距。一汽集团应善于利用资本市场实现经营国际化，并尽快成为具有国际竞争力的跨国公司。
　　（四）整体上市有利于优化企业融资结构和防范金融风险。
　　我国企业资金来源主要依赖银行贷款，一方面增加了企业融资成本，另一方面使经营风险过度集中于银行，既增加了金融风险，也不利于形成以资本市场为基础的企业价值评价机制。在规范、透明、加强监管的基础上让更多的企业直接到资本市场上融资，不仅可以优化企业的融资结构，而且可以减少银行的风险。
　　整体上市的模式和途
　　从目前我国企业整体上市的做法看，企业整体上市主要有四种模式：
　　第一，再次融资+资产收购，即上市公司通过再次融资来收购母公司的资产以实现整体上市。再次融资包括增发、配售股票和发行可转换债券等形式，增发新股则包括定向增发和非定向增发两种形式，定向增发又可以分为向母公司增发和向其他股东增发两种方式。再次融资+资产收购是目前企业整体上市时采用较多的一种模式，如果是面向二级市场增发或配售新股，特别是如果新注入的资产盈利能力低于拟收购的上市公司的资产盈利能力，则往往不会受到机构投资者和股民的欢迎。上海汽车股份公司整体上市时采用的就是再次融资+资产收购的模式，具体做法是上汽股份向控股股东非公开发行股票以购买上汽集团的资产实现核心资产整体上市，由于没有向二级市场募集资金，同时注入的是整车核心业务，置换的是零部件非核心业务，因此，受到投资机构和股民的欢迎。
　　第二，股票置换+吸收合并，即母公司通过所控制的几个上市公司之间换股的方式进行吸收合并，实现母公司资产的整体上市。这种模式适合于同一母公司旗下有两个及两个以上的上市公司，并且几家上市公司的经营业务相同。通常的做法是以一个上市公司为平台通过股票交换吸收合并其他上市公司的资产，该上市公司保留法人资格，其他上市公司则失去法人资格。上海百联集团整体上市采用的就是股票置换+吸收合并的模式，具体做法是百联集团旗下的上市公司--华联商厦按一定比例转换成百联集团旗下另一上市公司--第一百货的股份，第一百货改名为百联股份并实现整体上市。
　　第三，现金收购+吸收合并，即通过现金收购的方式完成资产的吸收合并，实现集团公司的整体上市。这种模式又可以分为两种形式，一种形式是上市公司用现金收购母公司的资产，采用这种形式要求上市公司现金较为充足，并且母公司需要现金；另一种形式是母公司用现金收购上市公司公众股并实现整体上市，同时已上市公司退市，这种形式适用于整体上市时或整体上市后要消除在同一证券市场上的双层或多层上市公司结构的企业集团。对于那些能够持续发展和盈利的企业集团来说，由于资产、收入和利润都会不断增长，退市时的股价一般比上市时股价会有较大上涨，因此退市成本往往远大于上市时的融资。中石化集团主营业务资产整体上市时就采用了母公司用现金收购旗下上市公司资产这一形式。2004年以来，中石化通过现金收购方式使旗下6家A股上市公司退市，合计收购资金支出是融资额的4.4倍。
　　第四，集团改制+首次上市（IPO），即集团公司整体改制为股份公司并首次公开发行股票，其资产全部进入上市公司。这种模式适合于旗下没有上市公司的集团公司，或处于快速发展阶段对资金需求较大并要求使内部资源得到有效整合的集团公司。中国工商银行、中国人民建设银行、中国银行上市时都是采用的这一模式。
　　如果按上市地分,整体上市可以分为内地上市、境外上市和内地上市+境外上市三个途径。内地上市+境外上市即在内地和境外分别发行股票，母公司资产全部进入上市公司。内地上市地选择上海或深圳都可以，境外上市地可以选择香港、新加坡或其他国家。2002年以前，不少大型中央企业选择美国作为上市地，2002年7月《萨班斯法案》出台，受该法案404条款的影响，这几年中央大型企业还没有到美国纽约证券交易所上市的。近些年香港已成为大型中央企业和国有商业银行境外上市的首选地，到2006年底在香港联合交易所上市的内地367家企业中，中央企业和国有商业银行占了31%。已经在境外实现主营业务资产整体上市的，可以选择回归A股的做法，如中国铝业股份公司、中国建设银行股份公司等大型国有企业走的都是这条路。选择内地上市+境外上市作为整体上市的途径，一方面可以使国有企业接受国际资本市场的检验和监管，另一方面也能使境内的投资者分享到国有企业改革和发展带来的好处，有条件的大型中央企业应积极选择这一途径来实现整体上市。
　　以上几种模式是企业整体上市的基本模式，实际上企业在选择整体上市的模式和途径时，往往是根据企业自身的实际情况综合运用这些模式和途径。东方电气集团实施整体上市时，综合运用了增发新股+资产收购和股票置换+吸收合并两种模式。2006年底以来，东方电气集团（母公司）控股的A+H公司--东方电机向母公司定向发行股票收购其资产，同时发行A股要约收购东方电气集团控股的另一家A股公司--东方锅炉，以此实现了主营业务资产整体上市。
　　整体上市的不同模式和途径为企业提供了选择的多样性，企业可以结合自身的实际确定整体上市的模式，也可以进行金融创新。从这几年一些企业整体上市的经验教训看，至少有三点需要把握：一是资产能够全部进入上市公司的应尽可能进入，对无法进入上市公司或与上市公司无关的资产，尽可能先剥离出去，再整体上市，最好不要留存续企业；二是分步实施整体上市时，一定要慎重选择部分资产先行上市，除特别需要一般不要搞某一主业的小部分资产先行上市，因为这样做，很可能使下一步整体上市付出较高代价，特别是当母公司被迫用现金收购上市公司股份进行整体上市时付出的代价更高；三是有条件的应尽可能选择A+H的途径，即按照同股、同时、同价的原则在内地和香港分别发行股票，这是国资监管部门和证券监管部门都认可的整体上市方式，因为这种方式既可以达到整体上市的目的，也可以推动A股市场的国际化以及让香港投资者分享内地经济发展的成果，还有利于扩大香港联交所在国际资本市场中的影响，提升香港国际金融中心的地位。（季晓南）

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内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于”伊利CWB1”认股权证行权第一次提示公告

公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。
重要提示：
本公告日前一个交易日，伊利股份正股收盘价为29.50元/股，”伊利CWB1”认股权证收盘价为20.623元/份，权证行权价格为7.97元/股。鉴于从本次公告日（2007年10月30日）至”伊利CWB1”认股权证最后交易日仅为7个交易日，特提请广大投资者注意相关投资风险。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称”公司”）认股权证发行方案已经公司第五届董事会临时会议审议通过，并经2006年3月31日召开的2006年第一次临时股东大会暨相关股东会议审议通过。根据方案，全体股东按其持股数每10股可免费获派3份认股权证，共计发行数量154,940,935份。公司有限售条件的流通股133,554,278股获派的40,066,283份认股权证不上市流通，仅能持有至行权期行权；无限售条件的流通股370,915,506股获派的111,274,652份认股权证可以上市流通；用于追加支付安排，天驰亿阳投资咨询公司持有的12,000,000股获派的3,600,000份认股权证暂不上市流通；若追加支付对象为流通股股东，则对应权证可以上市交易及行权，若追加支付对象为公司激励对象，则对应权证不能上市交易及行权；同时，权证存续期间，第三方账户中的权证不得上市交易及行权。
鉴于”伊利CWB1”（代码580009）认股权证即将到期，现特提请广大投资者认真关注”伊利CWB1”认股权证行权的有关问题和投资风险。
1、”伊利CWB1”认股权证的存续期为2006年11月15日至2007年11月14日，共计365天。
2、根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》的规定，权证存续期满前5个交易日终止交易。”伊利CWB1”认股权证最后一个交易日为2007年11月7日（星期三），从2007年11月8日（星期四）开始停止交易。
3、”伊利CWB1”认股权证的行权期为5天，为2007年11月8日至14日期间的5个交易日。
4、”伊利CWB1”认股权证经分红除息调整后的行权价格为7.97元/股，行权比例为1:1。投资者每持有一份”伊利CWB1”认股权证，有权在2007年11月8日至14日期间的5个交易日以7.97元/股的价格认购一股伊利股票（股票代码”600887”），成功行权获得的股份可以在次一交易日上市交易。
5、”伊利CWB1”认股权证行权终止日，尚未行权的”伊利CWB1”认股权证将注销，由此产生的损失由投资者自行承担。
6、”伊利CWB1”认股权证的行权申报要素为：
行权简称：ES071114
行权代码：582009
买卖方向：买入
申报价格：7.97元/股
申报数量：一份的整数倍
申报数量不得大于持有的权证数量，并且有足够的现金支付行权。
请投资者行权后及时查看、确认行权是否成功。
7、本公告日前一个交易日，伊利股份正股收盘价为29.50元/股，”伊利CWB1”认股权证收盘价为20.623元/份，权证行权价格为7.97元/股。鉴于从本次公告日（2007年10月30日）至”伊利CWB1”认股权证最后交易日仅为7个交易日，特提请广大投资者注意相关投资风险。
如有疑问，请拨打电话：0471-3350092。
特此公告

内蒙古伊利实业集团股份有限公司
董 事 会
二00七年十月三十日

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尽管美联储官员并没有对本周三的货币政策决议保证或者暗示过什么，但是外汇市场“义无反顾”地料定美联储会降息25个基点，昨天美元兑欧元继续刷新历史新低。
   　　尽管美联储的政策制定者都在避免暗示打算在10月31日降息，相反美联储官员已经多次强调，经济前景有多么的不确定，对于货币政策的制定是多么的具有“挑战性”，但外汇市场已经完全消化了降息预期，投资者的风险偏好也因此提高。
   　　昨天欧元兑美元(1.4400,-0.0027,-0.19%)盘中创下1.4438的历史新高，截止到北京时间19：38，欧元兑美元上涨20个基点，报1.4414；澳元兑美元(0.9195,-0.0014,-0.15%)上涨43个基点，报0.9228；英镑兑美元(2.0602,-0.0032,-0.16%)上涨93个基点，报2.0616；而美元兑日元(114.51,-0.0900,-0.08%)却因套利交易头寸增加，而上涨59个基点，报114.78。
   　　除了美联储的降息预期，另外一个打压美元的因素，就是其他地区加息的前景，或者高利率的现实所构成的利差预期。
   　　10月24日公布的澳大利亚三季度环比核心消费价格指数创16年以来最大涨幅。经济学家广泛预期，澳大利亚联储会在11月7日宣布加息0.25%，从现在的6.50%提高到6.75%。
   　　相对于英国央行的降息倾向，欧洲央行也可能在短期内维持4.00%的基准利率不变。凯雷集团欧元区高级经济学家Stuart Bennett表示：“随着美联储在本周降息，利差作用进一步体现。”
   　　欧元走势还受惠于欧元集团总裁容克的评论，他曾在上周参加卢森堡金融市场论坛时表示，相比弱势欧元，他更赞成强势欧元，强势欧元有助于遏制通货膨胀。
   　　“市场最大的风险就是由于美联储本月没有降息而失望，”澳大利亚联邦银行驻伦敦的首席外汇策略师Divyang Shah表示，“但利差扩大的前景并没有改变，市场的情绪也发生改变，以前看多美元的投资者，现在都大批涌入做空美元的队伍。”

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法国《世界报》日前援引一份调查结果报道说,到2006年为止全球原油储量的一半已被开采,今后原油开采量将呈逐年下滑趋势。
   　　根据报道,能源观察机构(Energy Watch Group)公布的一份调查报告称,2006年全球原油开采已经达到顶峰,全球原油储量的一半已被开采。该报告预计,今后原油开采量将每年减少近3%,到2030年全球原油日产量将从今天的8100万桶下降到3900万桶。能源观察机构专家认为,全球可开采原油储量并不是目前公开宣称的1.2万亿桶,而是只有8540亿桶。他们指出,这一差距主要缘于中东5个产油大国原油储量数据有误,它们的原油储量只有3400亿桶,而并非它们自己宣布的6300亿至7100亿桶。这5个国家分别是沙特、伊朗、伊拉克、科威特和阿联酋。报告指出,中东产油大国的原油产量近期就将开始其下降趋势,而到2010年俄罗斯、墨西哥等非石油输出国组织产油国的原油产量也将开始出现下滑。
   　　能源观察机构这些结论与国际能源组织的预测恰恰相反。报道称,国际能源组织预计全球原油产量在今后20多年内仍将逐渐增加,到2030年全球原油日产量将达到1.2亿桶。能源观察机构专家认为,世界经济已经开始结构性转变,而国际能源机构的预计过于乐观,是在给政治家、工业家及普通百姓传递错误的信息。
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:*18*: 老巴抛中石油的一个原因之一~

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朱子庆 我的大悲大喜炒权证生涯
我把权证叫作“影子股”。它们的确像凌霄花，是依附性的存在，无论价高价低，都是借A股的高枝“炫耀自己”（舒婷语）。在这个特殊的证券门类里，在这个“衍生”品种上，的确机会多多——暴涨暴跌似乎就是它们的本性。暴涨暴跌，套利的空间就大了。

　　一、胆怯是要计入成本的

　　在炒权证里，我体验了什么叫大喜大悲。前文我说过，为了陪一把志文，我曾买入100份招行CMP1，后来该权证被套牢，为拯救“大兵瑞恩”，我开始滚进更多的资金。那一天的炒作获利是40％有多，这一结果，使我军心大振。遗憾的是投入太少，所以次日便全仓干上了。

　　这天招权于停牌一小时后高开，随后便在高位振荡。因为成交量过大而停牌，开牌后依旧“大干快上”，这背后，究竟藏有些什么样的玄机呢？成交量大自然是因为有大资金建仓；而高举高打，则说明主力有恃无恐。想清楚后，我“啪”地一敲确认键，全仓买进。这是在上涨20％的高位买进的呀，仿佛是站在悬崖上，一点风吹草动，都会眼晕心惊。曾有几次股价跌破均线，有一次整整下跌了10％，我不想说谎，我被吓了出来！但随后的反抽所透出的果决，使我在股价回升3点多后，又一头追了进去。指数的大幅下跌使我坚信，我没有买错方向。几经周折，尾市，股价收到了均线上方。因为我那一出一入，是日亏损4万余元。那天好像是收在上涨约19％（1.588元/份），而我的成本价却是1.715元/份。胆怯是要计入成本的——如果在胆怯之下有所操作。

　　二、焉知明天天会不会塌下来

　　第二天，招权小幅高开继之以高走，形势一片大好。由于我持股坚决，收市大有斩获：获利24.66％呀！这天照例是拉高后横盘，激动人心的时刻在2点30分之后，主力于11点上方起步，一气拉升16点，该股高见27％之升幅，后略微回落报收。记得当时我是持有39万多份，在涨到26％时，我留下20万，那19万及零头全部抛出，理由是：落袋为安，焉知明天天会不会塌下来！又不全抛，当然是因为大盘跌局已定，明天依旧是空头的天下。

　　次日果然又是高开！股价走高到10点多的时候，我想：升幅巨大，可别乐观过头，该走就走吧！

　　也确实走的是时候，出来后，招权就进入调整。昨天退出的资金，早市买了打开涨停板的南航认沽（差点买成中国远洋呢，那天它刚上市）；刚刚出来的资金又抄入了一把认购权证；一切都那么顺手。账户资金已升水16万！当我把这两只权证都卖掉，资金尽归马钢认购，我心里竟不免有些洋洋自得了。

　　三、拉升只是一个“诱多”姿态

　　时间已来到2点30分附近，这是个敏感时区。朋友志文，昨天就是在这个时候卖出了10万份招权，从而踏空了后面15％点多的大行情。今天早上，我出掉招权后知会过志文，志文未跟，一天都挣扎在振荡里。这时，他忽然来电，招权突破整理平台，又升了！怎么办？老经验加上一个预判，使我立即答道：“怎么办，捂着呀，主力维持了一天，要拉升了呗！”但这一回坏事啦，拉升只是一个“诱多”姿态，所谓引而不发，跟着的却是主力疯狂杀跌出逃，一波接一波，弹起来再砸下去，恨不得把老底砸穿，把我看得都呆了。理性告诉过我，权证的跳水凶险万分，但我仍估计不足。我没有及时出逃，我重重地跌在地板上了。16万盈利顿时灰飞烟灭！用培训界喜欢说的一个词，叫做“归零”。

　　四、冲动也是要计入成本的

　　至于那个“预判”嘛，是这么回事：我曾跟志文分析，此拨主力成本，大约在1.3元，因而目标位应该看到2.6元。所以，主力的“诱多”动作，被我理解为意犹未尽，向2.6元进军。

　　那时我全部资金屯在马钢认购，我是即刻出脱该权，冲入招行CMP1，全陪主力跳水！

　　收市，马钢CMB1报收：上涨11％。

　　思谋这次的教训，不是胆怯，而是冲动；而冲动过后，如果有所动作，也是要计入成本的。

　　从以160余元买入100份招权开始，三天时间，我大进大出，方死方生，悲极而乐，乐极生悲，我的心得是：在权证上玩“蹦极”，必须有一颗强健的心脏。

　　然则，我该怎样拯救我的“大兵瑞恩”？

　　——失去的虽说只是利润，但在我，并非无所谓。

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中移动或购南非最大移动运营商
  
信息来源：上海证券报    作  者：张韬     时间：2007-10-30 00:10     
  
  
　　市值超过3000亿美元的中国移动（0941.HK），其进军海外市场一举一动都为外界所关注。昨日外界传出消息，继斥资2.84亿美元成功收购巴基斯坦移动运营商后，中移动有可能迈出进军海外市场的第二步，中国移动可能会成为南非第一大移动运营商MTN的潜在收购者。受此消息刺激，MTN股价上周五（26日）大涨逾6％。
   　　不过，记者致电中国移动，其相关人士表示对于传闻不会做出任何评论。MTN发言人诺兹普赫-贾奴里-巴蒂尔（Nozipho January-Bardill）在一份声明中说：“MTN对市场传言不作评论。”
   　　南非Cadiz African Harvest公司投资组合经理拉杰·阿贝卡尔说：“我认为，MTN股价上周五大涨，是市场推测MTN也有可能被收购所导致。此前市场有推测称，中国移动正在考虑收购MTN。”中国工商银行周四宣布了以56亿美元收购标准银行20%股份的计划。”