随盘功课帖~

dingding5188

月30日星期一，在上周因为大量避险抛盘造成金价下跌后，投资者开始在通常疲软的夏季里寻求新的动力，纽约商品交易所黄金期货价格回升收高。

　　在星期五因为日立公司研制出能使清洁汽车尾气用的催化器贵金属用量减半，投资者大量抛售使铂价下跌了3%之后，今天开始走稳。

　　在经过了几周动荡之后，本周平稳开盘。纽约商品交易所新的主要交易品种12月黄金期货价格收盘上涨了4.30美元，收在每盎司676.60美元，交易范围在每盎司671.80到676.90美元之间。

　　在星期二8月期金首次发放到期通知书之前，合同转期已基本完成，此前因为投资者要决定把合同平仓还是转到12月期金而造成市场波动。

　　星期四8月期金触到每盎司652.80美元，是7月6日以来最低价。自星期二创下最高价688.40美元以来下跌了35美元。

　　投资者回避美国恶化的信用市场，美元对欧元和其他主要货币下跌。

　　美国9月原油期货收盘涨19美分，到每桶76.83美元。离上月高位77.03美元不远。

　　估计到美国东部时间2：41为止，纽约商品交易所成交量97160手，包括15581笔转期合同。期权9347手。芝加哥期货交易所电子盘100盎司黄金期货交易成交量21290手。

　　美国商品期货交易委员会在最新公布的交易商委托书中说，在到7月24日为止的一周里，随着金价创下两个半月来的新高，投机商持有的警多头仓位大增54%。

　　瑞银分析师里德说，和近期大量买盘相比，金价上升幅度有限。这是因为央行抛售多，而季节性实金需求低。

　　不过世界黄金协会说，第二季度沙特阿拉伯黄金销售增加了近17%，按金额算则增加了25%。

　　到美国东部时间下午3：01，现货金价报收每盎司664.60/665.40美元，高于星期五的纽约收盘价661.40/662.20美元。伦敦下午定盘价每盎司661.50美元。

　　纽约商业交易所的10月期铂收盘涨10美分，收在每盎司1286.80美元。现货铂价收在每盎司1268/1272美元。

　　纽约商业交易所9月期钯收盘涨3.60美元，收报每盎司367.30美元。现钯收报每盎司360/364美元。

　　世界最大的铂生产商盎格鲁铂金公司说利润大幅增长，但是成本上升，并因为劳动力和安全问题，削减了预期的产量。从原先的280-290万盎司下调为260-265万盎司。

　　纽约商品交易所9月期银价格涨18.80美分，即1.5%，收在每盎司12.903美元，交易范围在每盎司12.685美元到12.90美元之间。

　　现货白银收在每盎司12.85/12.90美元，高于星期五的纽约收盘价每盎司12.68/12.73美元。伦敦下午定盘价每盎司12.73美元。

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还是不太明白~美元~黄金~.......................

目前来看,唯一支持黄金价格走高的合理解释只有战争~~:mad:

dingding5188

如果从传统或占主流的PE（市盈率）估值模式来看，目前A股市场的静态平均市盈率水平已缺乏吸引力，而偏重于从价值重估的角度来发现和挖掘上市公司的投资价值，是目前和未来推动A股市场持续上涨的基本动力。这恰好也是A股市场对国内流动性过剩及温和通胀预期上升的一种客观反映。

    　目前，A股指数（尤其是上证综指）正在形成一股上涨的突破动能。如果从传统或占主流的PE（市盈率）估值模式来看，目前A股市场的静态平均市盈率水平已明显缺乏吸引力，而构成目前A股市场上涨的主要动力来自于对上市公司的价值重估。这恰好也是A股市场对国内流动性过剩及温和通胀预期上升的一种客观反映。

   　　其实，A股市场由原来偏重于PE（市盈率）的估值模式向目前更倾向于价值重估的估值模式转向，这一重大变化绝非中国独有。从国际比较来看，随着近年来国际上对冲基金（Hedge Fund）和私人股权基金（Private Equite Fund）的快速发展，价值重估的估值模式也深度影响了全球资本市场运行轨迹。这一点值得我们关注。

   　　根据Alpha杂志发布的2006年度基金业资产规模调查显示，目前全球对冲基金资产总额约为1.5万亿美元，比2004年增加了一倍多。高盛在3月26日发布的调查显示，包括养老基金、捐赠基金等在内的投资者今年计划将更多资金投入对冲基金，并预计今年投入对冲基金的资金有望比去年增加24%。另外，据英国《金融时报》的报道，在未来四年内，养老基金等机构投资者将向对冲基金注入逾5000亿美元，占对冲基金预期资金流入的一半以上。到2010年，全球机构投资者在对冲基金的投资将超过1万亿美元，将远远高于目前的3600亿美元。这说明，对冲基金主要资金来源已从最初的高净值投资者正在向机构投资者和一般普通投资者开放和转移。这些信息也显示了对冲基金正在吸引越来越多的投资者。

   　　至于私人股权基金发展，根据近日《亚洲华尔街日报》的一篇评论文章来看，在1991年－2006年期间，全球范围内的私人股权基金为包括大学、慈善机构、养老金计划等在内的美国投资者创造了超过4300亿美元的净值。同样，私人股权基金的良好表现，也吸引了越来越多的投资者加入。例如，在2006年，美国规模最大的前20个养老基金向私人股权基金投入了105亿美元资金，迄今它们已投入的资金规模约为1110亿美元。

   　　我们注意到，目前全球对冲基金的投资策略正由原来的传统型（长线与短线结合的投资策略）和套期保值型（利用同类型金融产品在两个市场间的不同价格来获取价差收益的投资策略），向投机型和多元化风险分散型方向转变。也就是说，通过发现世界上不同的汇市、债市、股市和金属、能源以及农产品等期货市场中不合理的市场价格，在短期内获得最大化的投资回报率。同时，目前有越来越多的对冲基金已将业务扩张到了私人股权基金的投资领域。

   　　对冲基金的投资策略变化，对全球汇市、债市、股市和大宗商品期货市场等产生了巨大的冲击与影响。例如，对冲基金大肆操作石油、铜等金属期货，导致金融因素而非市场供求因素主导了这些大宗商品资产价格的持续上涨。这也影响了资本市场上的投资者，使得越来越多的投资者更倾向于按照这些大宗商品的资产价格（价值重估的估值模式），而不是根据相关行业上市公司的经营业绩或基本面（PE估值模式），来发现和挖掘对能源、资源类上市公司的投资价值。这一现象普遍存在于国际股市和A股市场中。

   　　同样，私人股权基金对资本市场的影响也是相当深远的。私人股权基金通过改善它们所投资的企业表现，并创造新的公司价值。从近年来一些国际性私人股权基金对中国企业的投资就可以看到这一影响。例如，美国高盛通过增发方式进入美的电器和福耀玻璃，此种投资模式也被称之为上市后私募投资（private invest-ment in public equity，即PIPE）。

   　　事实上，类似的案例还有不少。如果从传统的PE估值模式来看，一些外资进入的A股上市公司的PE水平是缺乏吸引力的，但国际性私人股权基金就是利用重置成本定价模式来寻求其长期投资的可观财务收益率。由此，也为投资者提供了一个新的投资方式：不是从PE估值模式而是从价值重估的估值模式来深入挖掘上市公司的长期投资价值。

   　　可以说，国际上对冲基金和私人股权基金的快速发展，不仅反映了目前全球性的流动性过剩，而且也促使越来越多的投资者关注价值重估的市场影响。当然，如果全球性的流动性过剩局面一旦改变，资本市场是否会回归原来的主流估值模式（PE估值模式），这是投资者应当特别关注的一个问题。

   　　目前，A股市场也正好处于深受这一估值模式逐渐转变的市场嬗变之中，在一定程度上也反映了国际投资新潮流对A股市场的深刻影响。在人民币持续小幅升值、实施新会计准则及流动性过剩等市场背景下，尤其是按PE估值模式定位的A股市市场已缺乏吸引力的情况下，价值重估的估值模式恰好迎合了目前A股市场寻求上涨动力的市场需求。这就是为何目前能源类、资源类、金融类、地产类及股权投资类相关上市公司会成为A股市场中投资主流的根本原因。

   　　从这个角度分析，偏重于从价值重估的角度来发现和挖掘上市公司的投资价值，是目前和未来推动A股市场持续上涨的基本动力。而国际比较，更是让我们看到了这一趋势在短期内很难改变。

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赞同:*19*: 首先要重估的就是地产!

dingding5188

牛市如同水牛上岸，悠然浮出水面。两市交易量又超过了两千亿元，这意味着投资情绪中的贪婪再度战胜恐惧，股市将迭创新高。中国股市为何不怕加息呢？

    首先，欧美股市有信用交易账户，英文叫做MarginAccount，也就是你买一万元的股票可以只交五千，而且跌幅在20%以内不用担心，上涨20%-40%却可以再买40%-80%的股票。由于有这种自动的股票质押交易，欧美股市中有借钱持股的行为，加息对质押贷款有直接的影响。因为加息会立即增加借钱投资的贷款成本，远期还会降低上市公司的预期盈利，二者共同作用于市场投资人的持股信心。但在中国，股票交易只有现金账户，借钱投资的比例很低，而且由于场内没有自动的股票质押贷款机制，场外借贷利率通常不受利率上升的影响，所以利率上调的影响是滞后的，直到对公司盈利产生影响后才会降低投资人的预期。

    其次，由于利率上调已在市场预期之中，所以会有"利空出尽"的心理反应。并且由于利率上调的原因是通货膨胀，通胀引发的储蓄出笼也是预期，市场对储蓄出笼的期待因此被强化了。对存款出笼的预期在通胀加剧的背景下会循环放大，投资市场的财富效应又会推波助澜，利率上调对股市的心理冲击因此由负转正，进一步强化了"利空出尽"的乐观情绪。

    第三，人们进而预期物价上扬会推动工资水平上升，经济学家所担忧的"工资---价格螺旋上升"会注入一种非理性预期：假如未来的工资水平再像过去24年那样，现在的股票房子和收藏品都太便宜了。过去24年，中高层专业人士的薪金水平的确是每12年加一个零，从人民币月薪80元到800元，现在接近8000元。谁能保证12年后的小白领不是月薪八万呢？如果小白领们年薪百万不是梦，今天的股价房价还算贵吗？

    中国经济的高成长是真实的，而且是可以持续的，与资产泡沫共舞是现代人的生活方式，因为人们惧怕通货膨胀，放弃储蓄抑制消费而选择投资，从而启动了大众投资市场。股市的繁荣会提高上市公司盈利中的投资收益，新增收益会抵消利率上升的负效应，这正是今年上半年中国股市的真实写照，所以股民无惧加息。

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借钱炒股~这也算促进内需吧~不过目前市场还不够成熟,说不定,股指期货出之后,会在那上面试用下~:)

dingding5188

7月26日，ZZJ召开会议，分析研究当前的经济形势和经济工作，会议提出"要坚持把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务……"，我们认为从定性上来看，整个经济形势还是处在"偏快"的范围内。而从趋势上来看，最高决策层居安思危把遏制出现"过热"作为了下一步宏观调控措施的出发点。

    "又好又快发展"是我国今年经济和社会发展的目标和原则，我们回顾和研判宏观调控的作用，首先要以这个原则为前提，才能更好的理解已经出台的宏观调控措施的作用和下一步宏观调控的趋势和措施。

    经济政策或者宏观调控措施会对资本市场产生影响，短期来看甚至是决定性的影响，而在宏观政策中透露出来的关于产业发展的鼓励或限制对具体的行业和上市公司会产生长远影响。不过，对宏观调控也要有具体的分析，很多投资者把宏观调控看作是直接针对股市的措施，往往一个具体的措施出台，就草草决定自己的操作策略，结果是频繁操作很难跟上市场节奏。

    我们始终认为，宏观调控措施不会改变资本市场的长期发展趋势。首先，宏观调控是在经济持续快速发展中进行的。资本市场不同于赌场的最大区别就在于，资本市场可以反映实体经济的发展和分享实体经济发展的成果，虽然我国的资本市场还没有完全做到这一点，但是随着蓝筹股队伍的不断壮大和海外红筹股的回归，以及中小企业板块的不断发展，这种趋势越来越明显。宏观调控立足点是为了宏观经济发展能够做到"又好又快"，投资者没有必要太过紧张，更没有必要恐慌。在这样的前提下，我们需要密切关注的是宏观调控的导向作用，以便在投资组合上有所选择，对国家鼓励和支持的行业加以配置，能够更好的分享经济发展成果。

    其次，目前的宏观调控是在资本市场的牛市格局当中进行的。对于股票市场处于牛市格局，目前大家的分歧不大。股权分置改革使得制约资本市场发展的制度性问题得以纠正和解决，随着大股东和中小股东的利益趋于一致，面对市值管理的理念更新，大股东资产注入和整体上市等做大做强上市公司的积极性得以发挥；同时，在目前流动性过剩的情况下，全球的资产价格都面临上升趋势和压力，我国在人民币不断升值的预期之下，资本的逐利属性必将使得中国市场的吸引力大大增强。

    可见，资本市场的牛市格局与宏观经济息息相关，宏观经济健康发展需要必要的宏观调控。所以，宏观调控并不会改变资本市场的发展趋势，相反还是资本市场健康发展的保证。当然，宏观调控对市场短期也会有影响，使市场的供求力量出现变化，股指出现震荡。但总体来说，资本市场长期将在宏观调控中震荡上行。

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目前格局,震荡~向上~符合ZF预期~
只要指数上涨不过快,8月应该没大问题~
但要时时小心~顺势而为~

dingding5188

昨天发布的一份美国产业报告称，在过去10年中，中国钢铁行业得到了超过520亿美元的ZF补贴，推动了中国的钢铁生产，并让中国本土钢铁消费企业较世界其他国家的企业拥有了一种不公平的优势。

   　　而国内贸易专家认为，美国对中国钢铁业“非法”补贴的投诉证据根本不成立，也违背了国际贸易的基本理论。

   　　美国：中国ZF补贴违规
   　　这份报告称，中国的钢铁产量目前已经成为全球第一，但如果没有中央与地方财政转移支付的“广泛深入影响”，中国钢铁工业不会成长得如此之快，而有些财政转移支付据称违反了世界贸易组织（WTO）规则。

   　　报告称，这些补贴在很大程度上是因为中国最大的20家钢铁企业（占总产量91％）是国有企业。财政转移支付的形式“多种多样”，包括186亿美元的资本注入、173亿美元的优惠贷款及51亿美元的土地租金补贴。

   　　美国钢铁协会是委托制定这份报告的两个美国行业贸易组织之一。该协会主席夏基（Andrew Sharkey）表示，“没有证据”显示中国ＺＦ对国内钢铁企业的财政转移支付程度正在趋缓。

   　　据这份报告称，除非中国ZF结束其对本国钢铁行业的财政支持政策，否则，美国和其他国家应当“加大努力”实行对中国的惩罚，因为中国违反了WTO规则。

   　　中国：美国双重歧视

   　　就在几天前，美国曾宣布对我国钢管出口进行反倾销调查，《第一财经日报》昨天又获悉，美国国际贸易委员会（ITC）已针对我国标准钢管反倾销反补贴案以及中国钢钉反倾销案作出肯定性初裁。中国方面超过40家标准钢管和钢钉企业决定应诉上述案件。美商务部（DOC）也将继续就标准钢管案补贴税率和倾销幅度进行调查，并预计将于8月31日和11月14日分别作出初裁；钢钉案的倾销初裁预计将于11月5日作出。

   　　加上昨天出台的“反补贴”报告，美国对中国的钢铁业开始进行“反补贴”和“反倾销”的双重限制。

   　　对于美国的质疑，中国世界贸易组织研究会常务理事周世俭昨天告诉记者，美国提出的上述三个国家补贴的形式，都没有具体的证据，而且作为国家控股的国有企业，国家在资本注入、优惠贷款及土地租金方面的投资是可以理解的，根本谈不上补贴，只是相当于把钱从“左口袋”放到“右口袋”，而在具体运作上，国有企业都是按照市场经济“自主经营、自负盈亏”在运作。“美国不应该拿对三资企业的要求来要求国有企业，如果国家给私有企业拨款，那才叫补贴。”

   　　商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育也曾告诉记者，对于美国的相关报告不必大惊小怪，美国的钢铁业最善于用贸易保护措施保护落后的钢铁工业，而不注重技术的提升和生产效率的提高。从1969年到2002年，美国对钢铁业实施的贸易保护措施就达179项，占据了所有贸易保护措施的58％。

   　　另外，周世俭也指出，美国之所以频频拿中国的钢铁业“开刀”，是希望通过个案的渐进方式，最终达到修改美国《反补贴法》的目的。2005年，美国众议院曾通过了对于《反补贴法》也适用于非市场经济国家的提案，但该提案一直没有被参议院讨论通过，也就无法得到美国国会的最终通过。美国既不承认中国的市场经济地位，又要将《反补贴法》适用于中国，是对中国的双重歧视，不符合国际贸易的基本理论。

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作为国家控股的国有企业，国家在资本注入、优惠贷款及土地租金方面的投资是可以理解的，根本谈不上补贴，只是相当于把钱从“左口袋”放到“右口袋”!对!

K!无耻的美国!

因此国有钢铁行业整合也迫在眉睫!终于明白了!

dingding5188

次级债危机影响进一步扩大全球信贷闸门呈现收紧迹象

    　　本报讯 继美国次级债危机引发全球股市动荡之后，次级债问题波及面进一步扩大。全球范围内的信贷闸门出现收紧的苗头。

   　　据悉，目前，全球次级债券的发行量跌至近几年来最低水平。汤姆森金融的数据显示，全球投资级债券市场活动大幅减少，暗示这次市场动荡的影响正在扩散。与此同时，信贷市场的危机将打击企业间的并购，全球多宗大型并购交易融资也受到了阻碍。

   　　另外，全球第二大私募股权基金公司———百仕通集团的股价上市以来累计缩水两成。业内人士分析指出，百仕通股票的表现欠佳，主要是由于美国次级抵押贷款市场问题重重，导致投资者对整个信贷市场缺乏信心。种种迹象表明，信贷市场紧缩现象已经出现。

   　　次级债问题对银行股业绩也产生影响。高盛、瑞银和汇丰控股都因次级债的问题而导致巨额损失，使业绩大受影响。相对于这些银行所面对的情况，德意志银行早在两年前推出次级债衍生品合约，作好了应对次级债危机的准备。但有分析人士指出，德意志银行未必真的能通过这种策略而独善其身，美国次级债市场的进一步恶化，次级债危机迅速蔓延，人们对资产价格将下滑的预期也在迅速地增长。

   　　分析人士指出, 信贷市场的危机，将导致全球范围内的信贷闸门收紧，打击企业间的并购。而并购一直是股市近期上涨的重要原因。
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美国信贷造受重创将直接导致其经济的恶性循环~如果美国ZF不尽快缓解,后果将更加严重~
道指也会持续爆跌~因为美国人都是借钱炒股!!!:*22*:

dingding5188

美元汇率在连续五周走低后，上周末开始温和盘升。尽管此前美国财长保尔森高调呼吁"强势美元"政策符合美国利益，但分析师们普遍指出，结构性因素决定美元贬值将是一个中长期趋势。

    经济利好助推美元回升
    27日纽约时间公布的美国第二季度GDP按年率计算增长3.4％，好于外界预期的升3.2％，且为1年多来最快增速。此外，数据显示美国第二季度个人消费支出（PCE）上升4.3％，但核心PCE仅上升1.4％，为2003年第二季度以来最低，这表明美国的通胀压力正在减轻。

    受此提振，美元兑其他主要货币汇率温和走强。30日截至记者发稿时，欧元兑美元为1.367。美元兑日元为118.59。

    美元中长期颓势未变
    尽管美元近期小幅回调，但分析人士指出，中长期看来，"弱势美元"将更符合美国利益。雷曼兄弟日前发布报告认为，由于估值不一、资金流入减缓以及对美国经济的担忧仍在，2007年某个时候美元汇率可能会触底，建议偏向于卖空美元。

    23日，美国财长保尔森重申其强势美元立场，称美元走强符合美国利益，美元币值应由市场决定。然而，保尔森的讲话并没能提振市场人气，美元颓势不仅未见扭转，而且出现继续探底迹象。当日，欧元、英镑对美元比价盘中都刷新了历史最高纪录。

    有分析人士认为保尔森的讲话可能是"摆摆姿态"。花旗银行董事总经理黄益平在接受本报记者采访时表示，美国实际上已经放弃所谓的强势美元政策。目前美元汇率基本上是由市场决定。"美国决策者的态度大概是只要不出现崩盘，他们并不反对美元贬值。归根到底，如果美国要最终解决所谓的双赤字问题，美元贬值就是无法避免的。"黄益平称。

    强势美元时代或已结束
    黄益平认为，美元贬值的最主要的原因可能是次级房贷问题引发企业信用风险重新估价。但目前美企业和金融机构的资产债务表依然十分健康，而且美国总体金融环境指标也仍然相对宽松，对经济增长能够提供一定的支持。

    瑞信董事总经理陶冬在接受本报记者采访时表示，贸易失衡是他看淡美元的最大基础面因素。他指出，美国经常项目赤字的２００６年达到创纪录的８１１５亿美元，占ＧＤＰ６﹒１３％（２０００年时为４１７４亿美元，占ＧＤＰ的４﹒３％）。美国刻意对美元走势保持低调，其思路是在不影响海外资金流入的前提下，推低美元汇率，刺激出口。

    此外，陶冬认为，近来中东国家货币汇率相继与美元脱钩，深层次反映着石油美元对美元弱势的不安和不满。对于世界贸易结算货币来说，可能是一个新的时代的开始。此外各国央行纷纷减持外汇储备中美元的比重，也使得流入美国的廉价资金势必愈来愈少，美元汇率正在失去一个重大支柱。

    在谈到美元贬值对中国影响时，黄益平指出，美元贬值对世界经济的影响将是多方面的。首先美元贬值必定有其他货币要升值，这可能会在一定程度上影响这些国家的出口。对人民币来说，升值的压力就会更大，但对中国来说问题不大。"中国现在迫切需要控制经济增长和贸易顺差上升的步伐，因此人民币加快升值是有益的。"黄益平称。

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强势美元会逐步改变~未来国际汇率浮动会逐渐与美元脱节~那么会由谁来代替呢?
RMB, 欧元, 黄金...:)


如果是黄金.......逍遥GG说的大顶就快到了!!!!!!!

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-8-1 01:00 编辑 ]

dingding5188

由世界经济发展宣言组委会主办，中国国际跨国公司研究会承办的"第四届中国经济形势报告会"将于8月18日至19日召开，会议主题为"全面开放时代，中国经济发展策略"。

    据了解，本次论坛的两大亮点备受业界关注，即权威报告：12部委领导解读中国经济政策；高端对话：与会代表与领导互动指导企业健康发展。

    本次报告会还将举办"中国金融变革与企业融资圆桌会议"，内容涉及股权分置、社会资金与股市发展、企业融资、人民币汇率机制改革、财税体制改革、构建和谐的"金融生态"等。

    会议承办方---中国国际跨国公司研究会会长王茂林表示，本次报告会的目的，是从多个角度解析我国经济发展的政策，帮助企业较为全面、客观、准确、及时地了解和掌握中国的宏观经济发展走向及产业政策，指导企业更加健康、持续地发展。
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8月19日前股市不会有大的波动~

dingding5188

煤炭价格上涨，行业景气度持续向好是第一大动力来源。   
     
     行业集中度提高和强烈的资产注入预期形成煤炭股价上涨的第二大动力。

      在个股配置方面，建议关注三类公司。首先储量价值低估的公司，如潞安环能、神火股份；其次近三年成长性最佳的公司，如神火股份；最后，资产注入预期最好的公司，如潞安环能和兖州煤业等。

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关注中国神华和中煤能源回归,以及大同煤业、恒源煤电将分别募集资金收购大股东煤矿资产，下半年有望取得实质性进展，煤电板块持续的资产注入值得期待。

关注煤炭业整合!但近期已涨的较多,等回调介入


   　　

dingding5188

全球原油市场走势分析

    国际油价逼近历史新高。年初受全球暖冬气候及美元走强影响，国际油价由1月3日的58.32美元/桶跌至1月18日的50.48美元/桶。随后，美国汽油供应紧张以及地缘政治局势动荡等因素致使国际油价持续震荡上行，并在近期稳步逼近历史新高。截至2007年7月18日，纽约市场原油期货价格收于75.05美元/桶，是自去年8月以来首次收于75美元之上，距离78.65美元的历史新高仅有一步之遥。

         上半年国际油价大幅上涨的原因有：
         一是全球石油需求呈现强劲势头。据国际能源机构预计，今年全球原油日均需求量将达到8610万桶，比此前的预测高出42万桶，需求大增将推动油价的上涨。
         二是美国汽油供不应求。今春以来，由于炼油厂故障和事故频发，美国汽油供应处于紧张状态，而夏季驾车出行高峰期的到来也使汽油消费量较大，致使美国普通无铅汽油全国平均零售价屡创新高。
         三是欧佩克的剩余产能严重不足。尽管今年世界原油生产剩余能力较去年略微上升，但仍将处于近30年来的较低水平，而缺乏应对供给突然中断的后备补充能力，也间接推高了油价。
         四是地缘政治危机没有根本好转。作为欧佩克第二大石油生产国，伊朗的紧张局势必然对海湾地区的原油生产和供应产生负面影响，而近期武装分子不断袭击石油设施已导致尼日利亚的石油产能下降70万桶，也推动了油价的上涨。
         五是6月后进入大西洋飓风季节，这将给当地正常的石油生产带来较大的影响与破坏，同时也会连带危及沿岸的各个炼油设施，导致产油、炼油的中断。虽然目前地缘政治趋于缓和，但石油紧缺的基本面可能支撑国际油价在下半年创下历史新高。

    国际银行业走势分析

    首先，英国《银行家》杂志2007年7月刊公布了全球1000家大银行按一级资本排序的最新排行榜，工商银行凭借591.66亿美元的一级资本跃至全球第7位，较去年上升了9位。中国银行排名第9位。在排名全球前10大银行中，美洲银行凭借去年对MBNACorporation和SallieMae的收购，一级资本实力有所增长，以910.65亿美元的一级资本排名榜首，而花旗集团以908.99亿美元位居第2位，汇丰集团凭借878.42亿美元的一级资本，排在第3位。排名第4到第10位的银行依次是法国农业信贷集团、美国JP摩根银行、日本三菱UFJ金融集团、中国工商银行、英国苏格兰皇家银行、中国银行和西班牙桑坦德银行。

    其次，花旗2007年初实施大型重组。在股价长期低迷、2006年财务业绩不佳的背景下，花旗于2007年初宣布实施大型重组。重组的主要内容是削减成本、整合技术平台、在促进美国业务增长的基础上加快国际化拓展、促进增长方式由并购驱动型转变为内生增长与链结并购相结合的平衡增长型。重组的初步效果已经在2007年第一财季显现，剔除重组开支的影响后，今年第一财季的收入增长了15%，费用则只同比上涨了10%。

         花旗重组的启示主要是：普通投资者对上市公司发展具有的影响力不可忽视，削减成本的意义在于将资本分配到更具增长潜力的领域，金融企业的规模优势更大程度地体现在分销渠道而不是研发上，信息技术平台的整合程度和通用性对经营效率具有决定作用。

       第三，国际银行业财富管理业务的国际化拓展加速。

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伊朗问题啊~~~~~~~~`战争!

银行业重组~~~~~~入股巴克莱银行!!!!

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-8-1 01:43 编辑 ]

dingding5188

中国的国际发展正在进入一个高压时期。

    当中国从吸收大量外资，逐渐转向实施"走出去"战略，开始扩大对外投资时，许多国家就对来自中国的资本感到了担忧。就拿最近的例子来说，德国总理默克尔呼吁欧盟要学习美国的做法，对来自主权基金的投资收购实施SC，像美国那样设立一个外国投资委员会，根据情况随时建议美国ZT阻止外国直接投资。有西方媒体称，这类主权基金的来源主要就是中国、俄罗斯和中东产油国家，它们的行动往往有ZZ和其他动机，而不是简单的利润回报。引起默克尔担忧的原因，大概是中国对美国私人股本集团黑石的投资，以及对入股英国巴克莱银行的意向。

    来自汇率的压力早已不是什么新鲜事儿，美国许多ZZ人物一直把人民币的低估认定为对华贸易赤字的原因。这里面的逻辑貌似简单，也很容易从普通大众那里捞取ZZ上的好处。但实际上情况远非这么简单，不谈中美贸易本身，就说贸易赤字，这对美国来说其实未尝不是一件好事。设想如果美国的贸易都实现了平衡，那么流动在国际上的大量美元恐怕会对美国造成难以承受的压力。当年美国亲手MZ自己领导建立的布雷顿森林体系，其实是一个很不负责的行为。而在汇率压力的问题上，最新的发展是法国也加入了施压的行列，新任总统萨尔科齐声称，要欧洲在人民币升值问题上也向中国SY。不过，对此番言论感到担忧的却是欧洲央行，欧洲这个中央银行担心的是，其独立的货币ZC权力会受到有"小拿破仑"之称的法国总统的挑战。

    贸易上的压力是一直存在的，只是花样在不断翻新。从纺织品配额问题，到商品倾销问题，最近又出现了一个新概念，即"WX产品"问题。7月24日，正在中国访问的欧盟消费者保障专员梅格丽娜?库列娃表示，中国ZF将在11月份向欧盟提供被控的中国产品的安全报告。这些被控存在安全隐患的中国产品林林总总，从牙膏到玩具到食品，这么多中国出口商品都被欧盟盯上，甚至被扣上"WX产品"的KB帽子，恐怕会吓跑一大批消费者。

    资源的压力也不新鲜了。只是在中国逐步强盛起来的过程中，能源的议题和花样也在不断翻新，旧的担忧随着时间的发展逐个不攻自破，新的担忧又不断出现。我们只要稍稍回顾一下，就可发现，早期出现的有对"谁来养活中国"的担忧。西方有人担心世界粮食都会被用来填饱刚刚解决了温饱问题的中国人的肚子，从而造成全世界的粮食危机。最新出现的是中国"四处掠夺资源和能源"的种种危言，基本的意思都是"一以贯之"。而现今中国对外的投资又被扣上了不顾当地社会和环境，一心只为赚钱的脏帽子。

    中国的对外发展援助也面临种种猜疑和无理指责。从一个接受援助的国家，到变成一个可以较大规模地进行对外援助的国家，这标志着中国的巨大进步。过去，中国也有对外援助，即使是在我们自身最艰苦的时期，我们也对更需要外来援助的国家提供了力所能及的帮助。也正因为如此，我们和许多发展中国家结下了深厚的、牢不可破的兄弟友谊。但那个时候，似乎"GJ"中国外援的人并不多，而当中国发展了，对外援助增加，规模也越来越大，外来的指责和压力却随之而来，声调还不断升高，人权和环境成了最简单而便利的WQ。

    从贸易到投资，再到援助，中国的国际活动所面临的压力可以说是全方位的，几乎无处不在。好像我们只要动一动，就会有人来施压。事实上，这种外来压力也是正常的，可以理解的。当中国十多年来每年以高于10%的速度发展时，没有哪个国家可以坦然面对如此庞大而又如此快速发展的一个力量。

    这种压力也反映了某些施压方的不知所措，他们拿自己所批判的方法来应对中国，比如贸易保护主义。一方面许多发达国家对此大肆DF，而另一方面又以此为WQ来应对中国的崛起。对我们来说，当前值得注意的问题不是压力本身，而是我们如何应对压力。关键是我们自己在压力面前不能乱了方寸，否则会因小失大，恰好落入施压者的计谋中去。我们必须知道，这种压力将会长时间存在，会伴随着中国崛起的过程，甚至会继续加大。

        从历史上看，任何一个高速发展的国家都会面临着来自旧有秩序的受益者，尤其是BQ国家的强大压力。在这种压力下，有的国家能够顺利地顶住压力，并成功地度过困难期，最终以世界强国的面貌屹立于世界民族之林。这些经验值得总结。

    以笔者看来，日本的昭和三十年代(1955-1965年)就非常值得我们研究。那个十年是日本ZH的一个转折点。从神武景气开始到东京奥林匹克结束，日本承受了ZH的恢复期留下的困难，同样面对在这个十年中日本因为经济高度增长，而受到的国际质疑。比如，西方舆论曾质疑物美价廉的"日本制造"、也曾纷纷夸大因为高速发展而不断造成的各种正常事故、对日本企业的海外行为也是无端ZY。但日本最大的成功经验就在于继续坚持走自己的道路，今天日本的主要模样，都是那个时代出现的，比如说，日本东京大阪的高速道路、新干线、方便食品、彩色电视、东京塔，以及今天摆在书店或者便利店最显眼位置的各种周刊，都是在这十年里诞生并影响着日本人的生活。

    可见，一个国家面临的高度压力期同样是这个国家能力的喷发期，学会承受压力，同样也学会了如何积蓄自己的能量，最关键是如何找到一条真正适合自己国家发展的道路，并坚持不懈地走下去。

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好帖!吸取教训!一步步走出强大!

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-8-1 01:43 编辑 ]

dingding5188

今年第二季度，中国国内生产总值(GDP)与去年同期相比增长了11.9%。许多财经媒体和经济专家们都认为这一数据出人意料——因为这是过去12年来中国经济增长速度最快的一个季度。

    但是，渣打银行(Chartered Bank)驻香港经济学家邰辉对此却不以为然，认为这样的经济增长速度对中国而言当属正常。中国ZF也并不认为这样的经济增长数据有什么不妥。即便6月份中国消费者价格指数同比上涨了4.4%，中国GF认为经济并没有过热。

    一些媒体认为，照这样的发展势头，中国国内生产总值(2006年为2.7万亿美元)今年就将超过德国(2006年为2.9万亿美元)成为世界上第三大经济体。2005年，中国刚刚超越了英国成为世界第四大经济体。

    在一片乐观的气氛下，许多国际机构也调高了对中国经济增长的预期。例如，国际货币基金组织在上周发表的报告中就再次上调了对中国经济增长的预期。

    但是，也有人对中国经济高速增长表示出了怀疑。澳大利亚国立大学的教授们就认为中国经济高达两位数的增长率并不会持续太久，从结构上看，中国经济正面临着越来越大的调整风险。在这些经济学家们看来，中国经济高速增长正面临着以下两方面的威胁：

    一、劳动力短缺问题若隐若现

    劳动力短缺的问题在2006年上半年就已经开始浮现。在澳大利亚国立大学去年出版的讨论中国经济增长是否出现拐点的一书中就明确提到，中国经济正开始出现劳动力短缺问题，那种看似源源不断的劳动力供应实际上已经接近枯竭。

    该校教授Ross Garnaut在今年推出的研究报告中再次强调了这一问题。他说，对中国17个省份的3000多个村庄的调查显示，农村富余劳动力供应已经增长到极点，74%的受访村庄已经完全没有可以去城里打工的富余劳动力。

    中国官方研究机构——社科院的报告也证实了这一点。研究人员在该机构发表的年度《人口与劳动力》绿皮书中表示：劳动力短缺最初出现在沿海地区，现在，这一现象已经蔓延到一些内陆省份。

    在这样的背景下，农村打工人口的工资收入也开始加速增长。2004年，中国农民工平均工资水平增长2.8%，2005年增长6.5%，2006年增长11.5%。

    调查显示，在贫穷落后的中西部地区，例如宁夏等省份，农民工平均工资水平也开始出现快速增长。

    这些数据表明，中国劳动力供应源源不绝的局面正在改变，廉价劳动力时代也即将成为过去。

    二、环境污染将成为经济增长的拖累

    在劳动力短缺对经济产生影响的问题上经济学家们或许会有分歧，但是，环境污染将拖累中国经济增长则没有人持有异议。

    澳大利亚国立大学的另一位学者宋力刚(音译)表示，与中国高速增长相伴左右的是环境恶化和污染加剧。他说，目前中国仍然处在以煤炭为主要燃料向以天然气和液化石油气等清洁能源为主要燃料的过渡阶段。尽管按照人均标准衡量，中国的温室气体排放水平还不算高，但是，中国排放温室气体的总量已经与美国不相上下。

    温室气体对环境的影响已经开始显现，从1990年至2000年期间，中国平均气温已经上升了0.5-0.8度。温度上升导致极端天气和反常天气现象增多，一些地区发生洪涝或干旱。目前，中国每年因为恶劣天气造成的损失已经高达数百亿美元。

    据预计，到2030年，中国平均气温还将上升1.5-2.8度。气候反常变化将导致农作物减产，据一些机构的估计，中国粮食产量可能会因此减产5-10%。届时，粮食供应问题将成为中国面临的一个严峻挑战。


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劳动力成本提高对中国而言并不一定是坏事,对出口会有影响,但对促进国内消费由帮助~
而环境污染及粮食问题,的确要注意!!!!!!!

因此,股市下半年热点还有环保,食品和消费类~

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-8-1 01:49 编辑 ]

dingding5188

保障价格合理的石油天然气供应与国际AQ有重大关系，在今天的能源市场上，供应链中断可造成严重的外交和AQ问题。国际能源问题专家认为，市场稳定和国际合作能够有效应对全球供应中断的WX。

    美国总统布什曾在国情咨文中指出："我们面临一个严重问题，美国高度依赖石油，经常需要从世界不稳定地区获得进口石油。"
    据美国能源信息署提供的资料，美国仍是全世界最大的石油产品消费国，每日消费量为2000万桶。美国使用的能源有70%由美国本国生产。如果美国国内石油生产不断下降的情况继续存在，到2030年美国需每日进口2700万桶石油。

    美国官员长期以来要求能源独立。这个目标可以通过技术进步得到实现。但是AQ和能源问题专家认为，在可预见的未来，化石燃料以及向世界市场提供化石燃料的全球供应链高度集中，将使"能源ZQ"成为21世纪的重大国际问题。

    能源部长塞缪尔·博德曼(Sam u e l B odm an)在2月份的一次讲话中表示："这个挑战的严重性和广泛性对我们的长期安全造成了WX。随着传统能源供应越来越紧张，需求继续扩大，这方面的威胁会越来越严重。"

    国际能源咨询公司剑桥能源研究事务所所长丹尼尔·耶金(D an ie l Y e rg in)对此认为，立法人员不应只注意作为商品的化石燃料。真正的能源独立应充份体现为AQ的系统，这个系统以市场稳定和国际合作为基础，应对全球供应中断的WX。

    多年来，国际社会积极寻求多种供应来源，鼓励市场开放，维持战略储备资源，努力避免供应链中断。耶金指出，这些措施对保障未来能源AQ很有必要，但仍不够。

    他指出如下理由：首先，能源开采正向全世界更偏远和可能更不稳定的地区延伸。即使在主要能源生产地区，如中东和拉丁美洲，未来的ZZ动荡仍可能WJ全球能源供应。

    其次，新发现的供应来源往往位于远离消费国的地区，全世界将看到输送管道、炼油厂和港口等基础设施迅速扩大，可能成为对KB分子、YjWZ和有组织FZ具有吸引力的GJ目标。自然灾害也会对这些基础设施构成WX。

    能源AQ面临的第三个挑战是市场程序缺乏透明度。能源部长博德曼说，全世界石油储备的一半由国有能源公司控制，在适应市场需求方面不如民营跨国石油公司。

    目前在麻省理工学院任教的前中央QB局局长约翰-多伊奇赞同这个观点。多伊奇最近在国会作证时说，国有石油公司可以发挥良好的作用，如沙特阿拉伯通过石油输出国组织促进全球油价的缓解。但国有企业也会产生不好的作用，如有些供应商为达到ZZ目的，以切断能源供应相WX。也有些供应商采取压价竞标的方式排斥民营能源公司。

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美国在对伊朗问题方面越来越急切了!!!~~~~~~~~

dingding5188

提要：今日热点轮动的特点较为明显，银行、地产、钢铁均有表现，但由于短期内大市上升幅过大，热点轮动的做多效应难以有效扩散，市场心理较为谨慎。最重要的是，周边市场的暴跌也A股造成了一定的负面影响。
　　1）今日市场热点评述：今日热点轮动的特点较为明显，银行、地产、钢铁均有表现，但由于短期内大市上升幅过大，热点轮动的做多效应难以有效扩散，市场心理较为谨慎。最重要的是，周边市场的暴跌也A股造成了一定的负面影响。
　　本栏认为，尽管目前盘面仍然没有反映，但西部概念已经值得战略布局。从政策层面上看，西部开发在不断推进，近日国家发改委公布，为深入推进西部大开发战略，贯彻落实《西部大开发"十一五"规划》，国家计划2007年在西部地区新开工10项重点工程，投资总规模为1516亿元。从投资的具体方向来看，相当部分资金主要是集中铁路、公路、机场等基础设施建设。
　　一般来说，西部开发的动力主要来自两方面，一是政策的倾斜力度，包括政府投资、优惠政策等。二是市场自身的牵引作用。对于前者，政府一直有一系列的动作，例如上面提到的07年在西部地区新开工10项重点工程，又如批准重庆市和成都市设立全国统筹城乡综合配套改革试验区等。对于后者，这种牵引作用在不断增强。首先，近年来房产价格不断上涨的背后反映着这样的趋势：在土地、能源、劳动力、环保等要素资源价格上升的情况下，在东部沿海地区的企业面临的经营成本压力明显加大，部分产业向西部转移将成为必然，而这也符合农村城镇化的特点。其次，政府提高了资源税，说明在宏观经济快速增长的背景下，不可再生资源的稀缺性将日益提高。从我国矿产资源分布的情况来看，西部拥有了全国的大部分资源，90%的煤炭查明资源储量集中于华北、西北和西南，70%的磷矿查明资源储量集中于云、贵、川、鄂四省；铁矿主要集中在辽、冀、川、晋等省。因此，资源优势将成为拉动当地经济的又一强大动力。
　　具体来看，新疆区域值得关注，在中国已探明储量的一百七十多种矿藏资源中，新疆就有130多种，其中石油资源量占国内陆上石油资源量的30%；天然气资源量占国内陆上天然气资源量的34%，煤炭占全国储量的40%左右。本栏认为，在国家政策和市场力量双重推动下，新疆区域的开发速度将明显提速。
　　2）近期选股思路提议：在最近的文章中，本栏一直强调要保持一定的谨慎，尽量选择升幅相对不大的个股进行操作，其中最主要的指导思想就是大市已经存在调整的要求，系统性风险明显增加。
　　展望未来，本栏认为大市调整的方式应该是急速的，所以在两三天内可能止跌回稳，重返升势，对投资者而言，这可能是一次低位建仓的好机会。具体方面上，仍然以两类股为主，一是具有资产注入的题材股，最好是具有资源方面的资产注入题材股。二是具备高送配题材的个股。未来的一个月内仍然是中报披露的密集期，具备高送配题材将仍然是市场追捧的主要对象之一。

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新疆众合~

dingding5188

央行警告，证券公司主要经营业务受市场行情影响大，一旦遭遇行情突变，证券公司经营业绩将发生较大逆转
　　"鼓励上市公司通过换股合并、资产置换、定向增发、引入战略投资者等方式，将优质资产注入上市公司，"央行上海总部在昨天发布的《中国区域金融稳定报告》中，首度鲜明地表达了对资本市场并购重组的支持。
　　近年来，央行开始定期发布《中国金融稳定报告》，而此次针对不同区域经济、金融发展特点及地区差异，央行首次发布了《中国区域金融稳定报告》，今后将定期发布。
　　央行称，近年来区域金融稳定的微观基础得到了进一步强化，但应关注各地区具有区域特点的潜在问题。例如东部地区需要较多地关注金融业对外开放、外资金融机构快速发展、房地产金融等问题；中部地区需要较多关注产业结构调整压力进一步加大、农村金融体系结构性缺陷等问题；西部地区需要较多关注中小法人银行机构风险，金融市场规模较小，市场参与主体有限等问题；东北地区需要较多关注资金运用长期化、存量金融不良资产较大等问题。
　　上海商铺过剩迹象明显
　　央行对楼市的忧虑尤甚。报告指出，应关注大型企业集团、上市公司、房地产开发企业的资金链风险；多方位加强风险监测和评估，监测对象包括：房地产市场变化，银行信贷资金流向股市、民间借贷和房地产市场，金融控股公司和交叉性金融工具发展。
　　报告指出，目前，我国房地产开发投资偏重依赖银行贷款，部分地区房地产贷款规模继续扩大，使得房地产市场波动的风险集中于银行体系。同时，在人民币升值预期下，外汇资金开始流向天津、山西、广西、海南、重庆等地的房地产业，需要引起关注。
　　报告专门撰写了一篇题为"宏观调控下的上海房地产金融"的专栏，认为需要密切关注上海商业用房贷款的发展态势，有效防控信贷风险。报告指出，受住宅市场调控影响，房地产开发商尝试多元化经营，投资重点转向商铺等商业用房领域。然而，当前商铺投资的风险已逐渐显现。去年上海商铺供应量已达人均近２平方米，较香港高出0.8平方米，过剩迹象较明显，未来上海商铺发展可能进入较长的调整期。
　　"券商抗风险能力较弱"
　　报告在"总体评估与政策建议"的章节中指出，应鼓励、支持优质企业进入资本市场、上市融资或发行公司债券，充分发挥证券市场资源配置功能。
　　央行强调，应推进上市公司开展实质性、战略性的并购重组工作，全面提升地区内上市公司质量，鼓励上市公司通过换股合并、资产置换、定向增发、引入战略投资者等方式，将优质资产注入上市公司，改善上市公司盈利水平，完善公司治理结构，提高上市公司的独立性和持续经营能力；积极推动企业资产证券化工作，推进多层次资本市场建设。
　　这也是央行首次明确地对上市公司资产重组表示出支持态度。报告指出，从各地区证券公司业务结构看，经纪业务仍然是最重要的收入来源，尚未形成协调发展和较为完善的业务盈利结构，抗风险能力较弱。证券公司主要经营业务受市场行情影响大，一旦遭遇行情突变，证券公司经营业绩将发生较大逆转。
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证券公司上市加快~

dingding5188

英国天然气国际集团(BG Group)有关人士昨日向《第一财经日报》表示，中国人民银行(PBOC)已成为该公司股东。中国人民银行有关人士对此未予确认，该人士同时对本报记者表示，央行不具备作这方面投资的功能。
　　有媒体报道，中国人民银行已购入英国第三大天然气生产商BG集团0.46%的股权。该报道引述一家英国投资银行嘉诚集团(Cazenove Group)的分析师Fred Lucas的话称，一份股权登记资料显示，中国人民银行已经于6月15日到7月13日之间购入BG集团1550万股。
　　6月15日到7月13日之间，BG集团在伦交所(LSE)的股价在经过短暂的回调之后一路走高，从816.5便士上涨到了877.25便士，涨幅达到了7.4%，不过随后价格出现了下滑，7月26日跌到770便士，7月31日交易日收盘报于802便士。截至北京时间昨日21点30分，最新股价为803.5便士。
　　对于报道中提及的入股时间、购买股份数量和比例，上述BG集团人士表示不予置评。她说，这些信息均来自于嘉诚集团。但该投行也拒绝对上述报道中的信息作出任何评论。
　　分析人士称，现在主权财富基金(Sovereign Wealth Fund)在国际市场活动日益频繁，不排除BG集团所称的入股方是国家外汇投资公司或其他机构的可能性。
　　中央汇金公司有关人士向本报记者否认汇金和国家外汇投资公司从事上述投资。该人士表示，汇金目前主要还是专注于国内的投资，而国家外汇投资公司还在筹建阶段。
　　此前，筹建中的国家外汇投资公司以30亿美元购入了黑石集团(Blackstone Group)近10%的股份，这笔投资当时是通过汇金公司全资子公司中国建银投资公司完成的。黑石集团的股价在6月22日上市当天曾经一度达到了38美元，随后一路下滑，7月31日报收24.01美元，目前已较IPO价格下跌了22.5%。尽管如此，有分析认为，此类外汇投资方式，对国家外汇投资公司而言仅仅是个开始。据悉，外汇投资公司可能定名为中国投资公司。
　　根据公开信息，国家外汇管理局储备管理司根据国家外汇储备经营战略和原则，负责国家外汇储备的经营管理。在国务院的安排下，2000亿美元外汇储备将通过特别国债发行等安排进入国家外汇投资公司，国家外汇管理局储备管理司将继续担任经营余下外汇储备的职能。国家外汇管理局储备管理司昨日拒绝接受本报的采访。
　　截至6月底，中国的外汇储备达13326亿美元，扣除掉2000亿美元后为11326亿美元。
　　中国社科院金融所所长李扬认为，无论是哪家机构从事了上述股权投资，最重要的是中国已经迈开了向海外投资的步伐。
　　据了解，BG集团的业务范围包括勘探、开采、运输、分销和供应天然气，目前其业务运营覆盖25个国家和地区。（张喆）

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把外汇用于购买稀缺资源~牛!

dingding5188

中国需重点解决的金融问题系列专栏之一

    自1996年正式编制并公布货币统计口径计算以来，我国正规的货币政策只有11年历史。然而，由于市场化改革使得大量国民储蓄集中于金融体系，货币政策一向就为人们广泛关注，近年来更成为世人瞩目的焦点。

    我国货币政策的历史虽短，但无论是从政策体系框架的完善程度、货币政策的操作理念，还是从具体的操作艺术、从业人员的素质来衡量，其发展、进步都是有目共睹的。正因为如此，货币政策对于保证近年来国民经济持续较快增长，发挥了不可磨灭的作用。

    一个突出的现象是，我国货币政策的操作频率日渐提高。今年才过去7个月，法定准备金率就调整了6次，从9%提高到12%；银行存款利率也调整了3次，1年期定期存款利率从2.52%上升到3.33%；央票的发行也动辄达千亿元之巨。有人说我国央行是世界上最繁忙的央行，此言不虚。

    然而，也应看到，面对极其复杂的我国经济，货币政策的调控效果似乎不佳，政策效力有日渐衰退之势。这一点，已经逐渐成为社会共识。货币政策效果不佳是由多方面因素造成的。

    其一，当前我国经济的高速增长及增长中出现的问题，是一系列高度复杂的因素共同作用的结果。其中，改革的不断深入、城市化的飞速发展、人口结构的变动、长期的高储蓄、以IT革命为基础的"新经济"的扩展、全球化的深入发展、全球经济格局的调整、世界经济增长周期的影响等"风云际会"，综合决定了我国经济运行的当前态势。面对这样一些主要根源于实体经济领域的长期因素，寄望于货币政策这种着眼于短期且主要在短期内发挥作用的政策体系来产生重大影响，是不切实际的。

    其二，货币政策要发挥预期的作用，决定于同其他宏观经济政策的配合程度。在我国，举凡财政政策、计划政策、贸易政策、改革政策等，都处于不断调整过程之中，不配合、不协调的现象在所难免。另外，金融监管职能分设之后，银行、证券、保险领域的监管举措也都具有较强的货币政策含义。监管政策的协调配合程度，也在相当程度上决定货币政策的成效。

    其三，货币政策的确是有用的，但同时也要看到，货币政策并不是万能的。金融理论和各国的政策实践都显示，货币政策只能解决它所能解决的问题。现在，把国民经济所有的问题都压在货币政策头上，实在是勉为其难。

    其四，在我国经济发展中，各级政府特别是地方政府发挥着至关重要的作用，这涉及政府体制问题，同样也是货币政策难以企及的。

    当然，货币政策自身也需要改进。随着经济的增长、经济对外开放程度不断加深、金融市场渗透的领域逐步扩大、金融创新不断深入，货币政策实施的环境发生了根本性变化，从而造成货币政策的传导机制发生了重大变化。如上所有变化，都使得目前以调控货币供应量为主的货币政策范式逐渐失去了有效发挥作用的条件，面临越来越大的挑战，因而必须认真考虑进行调整。

    这种挑战主要表现在如下三个方面。

    其一，货币供应量的统计口径越来越模糊，其"可测性"和"可控性"逐步降低。近年来，虽然央行在控制基础货币供应方面日趋娴熟且成效显著，但货币供应量的计划指标与实际达到的指标之间的差异有增大之势。其中的重要原因在于，由于金融市场发展和金融创新的深入，金融资产的整体流动性在不断提高。这一方面使得货币供应易变性增强、货币乘数不稳定，另一方面则使得能够发挥货币功能的金融资产不断增多。大约1个月前，北京大学的宋国青和高盛公司的梁红都对我国的货币供应统计口径提出了质疑。宋国青认为，经过调整的M2A更符合我国的货币供应的实际；梁红则认为，我国应当增加M3统计口径。他们的质疑是合理的。他们所依赖的理论和举证的事实异曲同工，都看到了货币供应的系列随着金融市场的发展和金融创新的深入而不断变化和加长。

    其二，货币供应量与GDP以及物价水平走势的"相关性"降低，以至于即便对货币供应量实施了有效控制，亦难以实现货币政策的最终目标。这种状况还是由金融市场发展和金融创新带来的。这些发展和创新，不仅增加了可以发挥货币功能的金融资产的系列，而且使得这些货币供应的流通速度不断提高，从而更加加剧了流动性膨胀的局面，致使社会上可贷资金充斥。另外，基于IT技术之上的支付清算制度现代化的影响也不可小视。例如，有研究者认为，2005年央行大额实时支付清算系统的启动，大大减少了金融机构对准备金的需求，也减少了企业和居民的闲置资金，其综合效果就是提高了货币的流通速度，要用数量指标来衡量，这大约相当于降低法定准备金率2~3个百分点。 从实行通货膨胀目标制的国家的政策实践看，这一制度框架比在任何一种框架下都更广泛、全面、深入地关注金融的运行和实体经济的运行。因此，通货膨胀目标制中的目标通货膨胀率本身，就是与其他宏观经济政策目标相协调统一的结果

    其三，主要商业银行的公司化改造，改变了货币政策的传导机制。虽然理论上可以概括出很多货币政策的传导渠道，但通过银行机构的信贷渠道始终都占关键地位。在我国这种以银行为主导的金融体系中，这种现象尤其显著。信贷是银行机构的行为，因此银行体系的改革就不能不对货币政策信贷传导产生影响。总的趋向是，由于利润目标受到强调，商业银行应对央行调控的"对策"层出不穷。

    聊以自慰的是，以上列举种种，并非我国特有的现象，它们在世界上具有普遍性。由于金融市场发展和金融创新的深入，世界各国以调控货币供应量为核心的货币政策操作范式均遇到了不确定的冲击，致使世界上越来越多的货币当局开始摈弃这种货币政策范式。例如，美联储前主席格林斯潘在上世纪90年代初向美国国会作证时就明确地宣布，鉴于对货币供应量的精确调控日趋困难、且货币供应与经济增长的关系日趋疏远，美联储的货币政策操作将放弃货币供应量目标。


    问题是目标转向哪里？人们常常不假思索地回答：转向调控利率（和汇率）。这里存在两个问题：第一，当前世界各国的普遍问题是，经由一个中介目标，无论是"量"还是"价"来实施货币政策，均遇到了调控不力和政策效力递减的困境。因此，从一个"量"的中介目标转向另一个"价"的中介目标，并没有最终解决"工具规则"的失灵问题。第二，在我国，由于利率市场化尚未彻底完成，向利率中介的转变事实上存在着困难。因为，利率手段充分发挥作用，以利率的完全市场化和金融市场的一体化为前提。而在我国，对存贷款利率的部分管制、汇率形成机制的不完善、金融结构的银行主导以及市场分割等诸方面的缺陷，严重地制约了利率手段发挥作用的空间。

    面对困境，或许需要认真考虑上世纪90年代初期开始在世界各主要国家普遍发生的向"通货膨胀目标制"转变的潮流。很多研究者对通货膨胀目标制的看法是不完全的。事实上，通货膨胀目标制度并不只是关注通货膨胀而不关注其他宏观经济政策目标。相反，从实行这一制度的国家的政策实践看，这一制度框架比在任何一种框架下都更广泛、全面、深入地关注金融的运行和实体经济的运行。因此，通货膨胀目标制中的目标通货膨胀率本身，就是与其他宏观经济政策目标相协调统一的结果。换言之，货币当局盯住的目标通货膨胀率，是经过改造和重新定义的，从而包含了大量其他宏观经济信息的目标变量区间。

    在实践上，通货膨胀目标制度是一种货币政策范式，但更是一个操作框架。在这个操作框架中，目标通货膨胀率当然形成约束，但更多地则是给货币当局提供了相机抉择的空间。其实，观察美联储近年来的货币政策操作，便可看出新范式与旧范式的区别。

    新世纪以来，美国的利率水平曾有过两次方向相反的变动，一次是减息，一次是加息。在减息操作时，美国联邦基金利率连续十余次下调；在加息操作时，美国联邦基金利率又连续十余次上升。这种操作方式，若根据过去的工具规则来评价，是几乎不可理解且不能允许的。在这里，美联储决定利率政策的唯一根据只是目标通货膨胀率。为达到该目标，采取何种手段、实行多大剂量，都退居次要了。

    总之，我国目前的货币政策范式面临挑战，确实应当认真思考向通货膨胀目标制转变的问题了。事实上，传统货币政策范式的失效，货币当局早已有比较深刻的认识。央行行长周小川在去年发表的关于我国货币政策多目标的言论等，表明货币当局早已在认真思考这一问题了。

    应当清醒地看到，实行货币政策操作范式的转变需要一系列条件。第一，央行应当有独立性。这里的独立性，包括独立于政府、政府部门、企业、市场等多重内容。第二，应当全面改造和完善我国目前的各项货币政策工具。其中，尽快改革准备金制度，特别是尽快取消对准备金支付利息的制度，使得准备金真正发挥约束银行贷款的作用，具有相当重要的意义。第三，必须加快利率市场化改革，为货币政策传导创造条件。第四，应当尽快清除在各类市场之间的人为阻隔，理顺货币政策传导的渠道。第五，大力提高货币政策的透明度、公开性和可信度。

    毫无疑问，上述各项改革均非一蹴而就。但是，为了使我国货币政策成为宏观调控的有效手段，必须尽可能加快改革。
    （作者系中国社会科学院金融研究所所长）
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理论~有些还是不能理解~

dingding5188

上半年土地市场方面的税收大幅增长，土地增值税完成191亿元，同比增长79.3%；城镇土地使用税完成138亿元，同比增长57.1%。分析人士认为，虽然税收增长幅度明显，但与快速上涨的房价相比，却是"小巫见大巫"。而开发商完全可以把税收成本转嫁到购房者身上，其高额利润并不会因此受到严重挤压。

       国土部昨天公布的数据显示，上半年土地市场方面的税收额大幅增长。但业内分析人士表示，与快速上涨的房价相比，目前土地市场税收的增长量并不大，并未挤压开发商的利润。

      统计显示，今年上半年土地增值税完成191亿元，同比增长79.3%；城镇土地使用税完成138亿元，同比增长57.1%。值得注意的是，去年全年我国土地增值税收入为231亿元，城镇土地使用税收入为177亿元。

      国土部官方网站文章表示，今年上半年我国以税收政策调控房地产市场的力度进一步加大，效果初显。据了解，为加大对房地产相关税收的征管，税务、工商、国土、房管等部门相部协作，及时充分掌握税源信息，依法开展土地增值税的清算工作，并加强税收与经济税源的对比分析，查找政策落实和税收征管中的薄弱环节，采取针对性措施加以解决。同时，各地还开展了对房地产开发企业土地增值税的预征工作，堵塞征管漏洞，提高税款征收率。

    据介绍，自今年1月1日起，城镇土地使用税每平方米年税额在原定基础上提高2倍，外商投资企业和外国企业也纳入了城镇土地使用税的征税范围。中原地产华北区董事总经理李文杰认为，随着征收力度加大，上述税收增长速度会更惊人。

      虽然部分开发商表示企业利润已经受到不小影响，但一位证券分析人士却认为，土地增值税在征收过程中有诸多障碍，短期内并不会对房地产开发企业造成冲击。同时，李文杰表示，在税收政策出台之前，规范的房地产企业已经预先对土地增值税的准备金进行的记提，由此"消化掉部分税收影响。"

    值得注意的是，自土地增值税政策消息发出后，沪深两市房地产板块都出现波动。"然而，随后房地产股又随市场一起扭转了格局，而且在人民币升值、房价持续上涨、北京奥运会临近等因素作用下，房地产股走势普遍强劲。"广发证券房地产行业研究员徐子庆向上海证券报表示，由此可见土地增值税等税政已完全被市场消化吸收。

    同时，徐子庆分析认为，虽然今年税收增长幅度明显，但是与快速上涨的房价相比，却是"小巫见大巫"。"从某种程度上讲，房价如此上涨，开发商完全可以把土地增值税征收成本转嫁到购房者身上。"徐子庆说。

    数据显示，今年以来，我国城市化进程和居民消费结构升级步伐继续加快，房地产市场供需两旺、持续活跃。前5个月，房地产开发投资同比增长27.5%，商品房销售额同比增长28.5%，全国40个大中城市二手房交易额同比增长11.3%。

    房地产交易火爆，房价持续上涨，因此，"虽然税收金额大幅增长，但这也仅仅意味着挤压了开发商的部分利润给了政府，房地产开发商的利润并未受到较大影响"徐子庆说。
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不管怎样,最后买单的还是消费者,改变得了吗,只会越调越高~

dingding5188

第一视频集团旗下的北京互联时代娱乐文化公司日前宣布，已与新华通讯社达成协议，从九月初开始通过第一视频财经中国频道向中国1亿3千万网民在线提供实时财经讯息。

   　　据悉，第一视频财经中国频道之前已与路透社签订了财经信息供应的协议。新华社提供的信息将进一步丰富相关财经信息。

   　　根据协议，新华社所提供的《新华纵横》、《新华社电视报导》及《国际专题电讯视频》节目为成品内容，可供实时播放。相关人士介绍，第一视频财经中国频道服务将分成收费节目及免费节目两个类别，将按客户选择的信息类型而定。收费节目将向投资者提供实时金融行情及A、B股、港股的最新信息行情，免费节目方面，将提供有助于股民作出策略决定的相关信息，宣传政府对股市的相关政策。

   　　据统计，中国现有一亿网民，互联网用户更达1.5亿户，因此该项合作被看作前景广阔。其目标观众包括广大民众、散户和金融机构。


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新华传媒~

[ 本帖最后由 dingding5188 于 2007-8-2 23:19 编辑 ]

dingding5188

国资委昨日发布《关于进一步规范中央企业投资管理的通知》，重申中央企业投资非主业性质的房地产、金融、证券和保险业等，须及时向国资委报告。根据这一通知，央企须对本企业的投资行为进行清理。

    发展主业思路明确
    记者昨天查阅中国人寿（601628）年报发现，在其前十大股东中，除了中国人寿保险集团、及该集团保险产品外，另外八家大股东均是其他行业的中央企业。按照《关于进一步规范中央企业投资管理的通知》的精神，以上八家企业的行为都属于非主业证券投资，需要控制规模或者退出投资。

    另以宝钢集团为例，国资委确定其主业是黑色金属采矿、冶炼及加工；钢铁贸易；冶金工程技术服务。但是截止到2006年底，宝钢还是中国人寿第二大股东。对此，国资委领导接受采访时表示，这类投资属于非主业投资，必须报批。

    国资委领导表示，国资委鼓励央企做大做强产业，而不是简单的赢利。在现阶段国企出资人还没有完全到位的情况下，国资委有必要严格控制风险。今年6月，国资委在已经确立了6批共141家中央企业主业的基础上，又对12家中央企业的主业进行了确认。至此，大部分央企的主业已经被确立。

    在回答当企业的主业边际投资最大化时，是否可以在二级市场进行非主业投资。国资委领导表示，从目前来看，央企的规模距离国资委的要求相差甚远，主业边际投资最大化的局面还未出现。以宝钢、中石油等战略性行业为例，除了整合同行业的小公司外，这些企业还肩负"走出去"的重任，需要大量投资。

    监管难度较大
    《通知》还要求，严格落实责任追究制度。企业投资活动不按照有关规定向国资委报告的，将对企业进行谈话提醒或通报批评，情节严重的将给予相关责任人纪律处分。有专家认为，虽然国资委做出了明确的要求，但是具体落实依然有相当大的难度。

    记者了解到，近年来，国资委虽然在整合方面做了很多工作，但是中央企业的规模庞大，很多企业下属3级子公司甚至还没有进入国资委的监管视线。因此，这些子公司的投资行为就更没有被纳入国资委的监管范围。

    从母公司的层面来说，国资委的人力有限，也很难对155家央企的投资行为一一顾及。何况，利润最大化是市场主体的驱动力，虽然国资委会对央企的主业进行考核，但是由于投资收益可以补充主业收入，在牛市里，央企一样有证券投资的内在动力。

    《通知》还要求，企业违规使用银行信贷资金投资证券和房地产业的，国资委将对企业进行通报批评并给予相关责任人纪律处分；对未履行或未正确履行企业投资决策程序和管理制度，造成重大资产损失的，将依法追究企业相关责任人的责任。有专家认为，以上规定已经被重审多次，再次提出恰恰证明监管难度很大。

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难怪阿宝那么强~
钢铁业整合