资产价格暴跌或通货膨胀恶化——泡沫破灭后面临的选择(10.19)
来自:MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者:梦之子
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市场是否存在泡沫,在现在已经不是一个问题。既是泡沫,就必会破灭,研究泡沫破灭后的经济运行状态,才是一个有价值的课题。
凡资产泡沫破灭,资产价格下跌初期,政府必然评估价格震荡对整体经济造成的影响。当资产价格下跌严重拖累经济,政府可能会采取减息、下调准备金等宽松的货币政策,严重的,则向银行注资为高估的资产价格买单,所有这些都是为了保持市场资金的流动性。另一方面,由于之前信贷规模的扩张,市场资金流动性泛滥,往往造成由资源价格上涨为表现形式的通货膨胀,为了防止通货膨胀走向恶性,就需要保持银行存款的正利率。所以,防止资产价格下跌和防止通货膨胀,是矛盾的两方面,说穿了就是经济衰退的两种表现形式,是所有政府面对经济衰退时可以选择的两条道路。
最近的一次泡沫破灭,是几个月前的美国次贷危机。摆在美国政府面前的仍是防止资产价格下跌和防止通胀恶化两条路。结果是,她选择了前者。经过美联储的多次向市场注资,终于稳定了股票和地产市场,而换来的则是黄金、原油价格的历史新高,以及美元的持续贬值。
很快,中国政府将面对同样的难题。政府可以向美国人学习,从而缓和房地产和A股市场的下跌,但这样会造成一个严重后果,就是CPI全面飙升!美国人可以忍受通货膨胀,他们本来就掌握了大量的石油资源,他们可以忍受甚至欢迎美元贬值,因为可以趁机甩掉大笔的美元债务,让其他国家央行的美元储备缩水,事实也证明他们蓄意这样做。但中国呢?在还存在近八亿农民、众多下岗等低收入阶层人士的今天,CPI的每一次向上的跳动,都为社会的不稳定因素带来一次严峻的考验。央行官员也多次表示,利率的调整,更多是为整体经济、CPI服务,而非资产价格。中央提倡的和谐社会,实质就是保障大多数人的利益,维护政治的稳定。所以,我们可以预期,中国政府将会选择第二条道路,防止通货膨胀恶化,保证低收入阶层的利益,而让资产价格硬着陆!对于资产价格暴跌而引起的危机政府早就有所准备,三令五申压缩房地产投资规模,执迷不悟的资金就只能自食其果了。
当然,在美国的放任态度下,中国政府力保通货膨胀不恶化的目标,是非常严峻的。我们预期未来商品大牛市仍会持续,而坚决做多以农产品为首的商品期货,直到它们创出历史新高,直到创出天价,并继续往上到达一个不可思议的高度。如此,相信必然可以在经济衰退的背景下获取丰厚的投资收益。 |