谦虚的新乡化纤
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：guxue365
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新乡化纤以产品结构合理及赢利能力强著称于行业内，但新乡化纤自己却总是处事低调，脚踏实地，从不浮夸，防风险于未来，这样的公司，放心。
今举一例，你看了后，定会改变对新乡化纤的看法。
公司通过大量调研，决定上马4万吨短纤和1万2千吨氨纶项目。注意，是“高品质差别化短纤”和以20D、40D为主的差化氨纶。一般的差化短纤比普通短纤价格高900－－1200元左右；20D氨纶丝现价12万6千，40D氨纶丝现价7万5左右，折衷一下，这两个规格的氨纶丝均价在10万元/吨。另外，公司在可行性分析时，称，自己的产品质量较好，应用广一些，销价略高于市场。
那么，这两个项目每年能给公司带来多大收益？可行性报告这样说的：4万吨短纤可实现销售收入7亿2千万，营业利润1亿3千万；12000吨的氨纶，可实现销售收入7亿，营业利润1亿7千万。－－－及新增营业利润3亿元。
但这是按什么价格计算的呢？短纤是按7.2亿/4万＝18000元/吨计算的，氨纶是按7亿/1.2万＝58300/吨计算的。这与现价相差深远，短纤现价为21000/吨上下，氨纶价格在上面提到了，均价为100000元/吨！这说明公司在决策未来的同时，已充分考虑了产品价格调整可能带来的风险。
我们现在来考虑两情形：一是依据公司的可行性分析报告（较保守稳当），二是依据现行产品价格（近期已调整过的）。
1. 按报告称，新增收入14.2亿，新增利润3亿，那么新增净利润在2.5亿左右（注，07年净利润2.6亿）
2. 按现行价格计算。短纤收入20500乘4万＝8.2亿（未考虑差化产品应高900－1200），氨纶收入10万乘1.2万＝12亿。根据当前毛利率，短纤新增利润在1.5亿以上，氨纶利润在4.5亿左右，加起来是：7亿左右，新增净利润5.2亿左右！（07年是2.6亿），年净利润将达8.8亿！！！
值得注意的是，这种匡算是在当前产品价格已经有所调整，利润空间已经有所收窄的情况下计算的。
结论，新乡化纤未来业绩将保持高速稳定增长，抗风险能力极强。倘若粘胶行业未来几年保持稳定（即使不涨价），新乡化纤净利润将达到8.8亿，每股业绩将是1.5元以上！ | 
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发表于 2008-2-10 11:29
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