个 人 投 资 杂 记

神股际国

:) :) :*31*:

好好学习!

收音机是浪版不多见的、较严谨的品种了，也是偶喜欢的风格:*19*:

aoejdgluv

原帖由 大象73 于 2008-7-30 07:27 发表
繁荣早已耗尽了自身的力量，可是为了避免一次大萧条，它的生命周期被人为地延长了 ---索罗斯

:*19*: :*19*:

收音机

后市既使再出抵抗性中继也难改新的下跌推动本质了.俺继续远离股票.

嘘。0

原帖由 收音机 于 2008-7-31 20:52 发表
后市既使再出抵抗性中继也难改新的下跌推动本质了.俺继续远离股票.

:*29*: :*29*: :*29*: :*19*: :*19*: :*19*:

绿色奇迹

我顶你个肺:*22*:

塞翁失驴

收版厉害:*22*: :*29*:

[ 本帖最后由 塞翁失驴 于 2008-7-31 21:17 编辑 ]

大象73

原帖由 收音机 于 2008-7-31 20:52 发表
后市既使再出抵抗性中继也难改新的下跌推动本质了.俺继续远离股票.

:*19*: :*19*:
收版好

tuoniao88

收版的抵抗性中继也许就是奥运行情:*22*:

阳光棕榈

原帖由 扬韬 于 2008-7-31 20:01 发表

大小非的十大财技与小散户的十大费用

大小非的十大财技

中国股市陷入了前所未有的困局，因为大小非的解禁。市值超过10万亿元的大小非，即便减持20%，也意味着有高达2万亿的筹码要流通，要被投资者接过去。就目前能量看，包括基金在内的机构投资者和普通投资者根本无力承接。未来可行的做法也许就是“鼓励长期资金入市”，包括养老金、社保金的大规模投入。如果长线资金能有1万亿陆续入市，或可带来新增1万亿资本，股市的长期稳定就有了基础。

但我们必须看到，对大小非来说，可以运用的手段并非只有抛出限售股一条途径。扬韬综合归纳了一下，在现在市场环境下，大小非有十大必杀技，可以从股市中轻松捞钱。

1、新股发行。IPO所隐含的利益输送是惊人的。几乎所有大小非在设立企业的时候，都是按照1元的注册资金如数出资的。出资后，企业逐渐发展，赚到一些钱，分掉一些红利，剩余的部分就转化为企业的净资产。无疑，净资产也是按照1元为单位核算的。如果不发行新股，企业不上市，企业家的物质财富也不过就是净资产而已。但所有企业IPO的时候，都不是按照净资产定价，而是按照过往的企业净利润，乘上一个发行市盈率，由此推导出IPO定价。为了提高定价水平，企业都会把前几年的业绩做一下调整，确保最近一个会计年度的净利润水平最高。于是，一个注册资金1亿元的企业，净资产也许只有2亿元，但由于上年度净利润1亿元，新股发行价往往就定于20元左右，企业家的物质财富陡然增长10倍以上。新股上市后，往往还会再高开高走，开盘价平均也在30元左右，企业家的物质财富增长15倍。由于普通投资者以30元的价格购买，新股投资者以20元的价格购买，但大小非的成本往往不到1元，这意味着他们的物质财富因上市而增长20-30倍。等到大小非解禁的时候，几乎可以百分之百保证自己稳赚不赔。这种机制，使得股市变成了摇钱树，企业有充分的积极性花费巨额成本来上市。中国的所谓亿万、百亿富豪几乎都从股市中诞生，也正是因为如此。所以，普通投资者要想从股市中赚钱，首先就变得遥不可期。人家成本1元，你的成本30元，你再拼命炒作，也赚不过人家嘛。

2、大小非抛售。新股上市后都有一个自愿锁定期，期限一过，原来的限售股变成了可售股。对大小非来说，当初的成本只有1元，股价就算只有10元了，他也只需要卖出10%的筹码，就可以撤回全部投资。如果卖出20%，则抽回全部投资的同时，还有一倍的利润。根据最新数据，大小非解禁后的抛售量占到其持股量的30%。即便如此，他仍然免费享有一家企业的控制权，还有形形色色的利益可以获得。相比之下，原来在IPO买进的机构，损失可能达到50%，二级市场开盘价买进的投资者，损失可能达到67%，而大小非却仍有10倍的利润。这就好比散户是蚂蚁，大小非是大象，大象碾死一个蚂蚁，还需要费神吗？

3、关联交易。绝大多数上市公司的大小非都不只是拥有一家上市公司而已，他们都还有各种各样具有关联交易的企业。关联采购和关联销售为他们从上市公司圈钱创造了条件。有的上市公司一年销售100亿元，但与关联企业的采购金额和销售金额合计150亿元，其中哪怕只有1个百分点的利益输送，也意味着上市公司的1.5亿元利益转给了大小非。随着公司治理结构的日益完善，随着监管力度的加强，需要公开的关联交易在降低，但大小非隐形的关联交易却也许永远查不出来。比如，张三的上市公司与李四有买卖，看起来完全合理，但李四也许只是一个股东，背后的真正主人却就是张三自己。

4、高额分红。现在大家都在提要强制企业分红，其实这正中大小非心意。为什么？因为大小非持股才是最多的，分红，对他们有百利而无一害。强制分红，可以强化他们的利益。想一下，人家的持股成本是1元，每股分红5毛钱，年度分红率能达到50%。而投资者的持股成本20-30元，分0.5元，股票还要除权，任何意义都没有。当然，从长期看，分红才能使企业有投资价值。可是，如果10年下来，每年分红0.5元，合计分红5元，大小非获得了5倍的原始投资收益，股票早已是白得的了。而散户投资者呢？5元钱只降低了成本20%左右，就算股价长期稳定在20-30元没有波动，其年化收益率也只是2%，怎么可能有胜算呢？

5、增发新股。全流通后，上市公司增发新股成为时尚，而且条件变得宽松。对大小非来说，增发新股是一种原始的冲动。为什么？因为它提高了企业的含金量，使得自己的股权价值提升；它又同时强化了二级市场的高成本，使得自己持股成本进一步具有比较优势。如此一来，大小非更加可以立于不败之地。所以，无论二级市场的投资者如何反对，大小非总是会千方百计增发新股再融资，因为利益机制不一样。对他们来说，增发一次，就意味着财富提升一次，何乐而不为呢？

6、收购关联资产。增发新股、发行可转债等方式募集到的资金，往往又是要用来收购大小非的关联资产。此时，一个巨大的漏洞出现了：大小非倾向于无限提高关联资产的估值水平，增值10倍、20倍乃至30倍以上的屡见不鲜。对大小非来说，出售关联资产，可以收回真金白银，又减轻了自己辛苦劳碌的负担，还可以获得巨大的收益。即便被收购的资产不是自己的，也可以通过私下约定，收购他人资产而获得好处费。

7、对自己定向增发。有的大股东为了实现自己资产注入上市公司的目的，达到所谓整体上市，还会通过向自己定向增发的方式实现巨额利润。比如，假设某项目净资产1亿元，大股东评估之后说它已经升值到30亿元了。此时，企业股价11元，他们可以按照10元的价格定向增发3亿股。消息公布后，股价涨到20元。此时，大股东的持股市值将高达60亿，利润率能达到60倍以上。个别案例中，大股东的利益甚至超过百倍。一次增发，造就一批十亿级的新富豪。几年后，这些股份可流通了，如果股价跌到10元，大小非只需要减持增发部分的三十分之一即1000万股，就可以收回全部投资。而此时，人家账面还有29亿的利润。

8、转移资产。上述项目装入上市公司后，经营一段时间，利润从2亿元降低到2000万元，大股东会说这块资产不值钱了，为了提高效益，决定卖给张三李四，评估之后，企业的价值2亿元。由于大股东绝对控股，这样的方案不可能不通过。于是，原来按照30亿给上市公司的东西，被以2亿元价格卖掉，上市公司形成的损失只能由中小股东承担。而大股东呢，所谓的张三李四其实是自己人，重新包装一下，评估之后又值20亿了，可以再发一次新股，再圈一次钱。

9、高抛低吸。限售股解禁后，大小非可以先把报表做得漂亮至极，让股价高高在上，比如30元，然后卖出一部分股票套现。套现之后过一年，再逐渐把报表做得差一点，让股价跌到10元。此时，大股东出来稳定股价了，又在10-15元之间买回同样的股份，再把报表慢慢做得好看些，股价回到30元，再如法炮制。至于操纵报表的手法，相信不是难事。

10、金蝉脱壳。公司搞得好，可以卖股票。公司搞得不好，可以卖壳，而且这种卖壳还能得到各种政策支持，也能得到投资者欢迎。股价从30元跌到5元了，没有办法不卖壳吧？卖掉壳之后，原股东成功套现出局，新股东再把上面的手法重新玩起来，股价又回到30元，太阳照旧转，日子天天新。

扬韬粗略总结一下，大小非的财技就至少有上述十种。至于内部人控制所导致的高额薪酬、奢侈消费、私账报销都是小儿科，是所有企业经营者都会做的，就不算了吧。

全流通，带来新变化。这些变化，投资者准备好了吗？有人一直在提倡对投资者进行教育，其实，最应该教育的就是大小非在新形势下的财技，让中小投资者不要上当受骗。而监管者呢，真的准备好了吗？对这些财技的监管能到位吗？就算到位了，那些大小非们怕吗？

小散户的十大费用

与大小非十大财技相比，中国的中小散户注定是砧板上的肉，他们有份付钱没份享受，永远处于市场的最底层。在股市低迷的时候，他们被称为是“为国民经济做贡献的人”；在股市火爆的时候，他们被称为“疯狂的投机股民”；在监管者那里，他们是需要“被教育”的群体；在名义上，他们是需要“被保护”的群体；但在实质上，他们是这个市场的最终买单者。他们买单，主要通过以下十种模式：

1、缴纳开户费。中小投资者要入市，第一项费用是开户费。目前，每个账户要缴纳开户费40元给证券登记结算公司。按照现有账户超过1亿来计算，这笔费用合计已经超过40亿元。其中，2007 年新增A股开户3422万，投资者要支付的开户费是13.68亿元。

2、抢购新股。新股IPO是中国股市的永远热门。大股东靓丽的报表、公关公司的巧妙宣传、机构投资者的鼓噪、投机资金的追捧，都使得新股定价看起来永远是便宜的。再加上新股发行的门槛高、监管严，一般投资者都会毫不犹豫地得出结论：买新股能赚钱。所以，高峰时候全国有3万亿资金抢购新股。与某些机构动辄数百亿甚至上千亿的资金相比，小散户中标新股与被闪电击中的概率差不多，他们所分享的利润也相当有限。但由于新股上市后往往被投机者疯狂拔高，随后股价就会下跌，其中的下跌损失最终也是小散户买单。所以，发一次新股，就是对小股民财富的一次洗礼。只不过，很多人在乎的是眼前利益，不会想到现在赚了以后可能会亏。而实际上，这么多年来被迫退市或者接近破产边缘的股票，哪只未曾被疯抢过呢？2006年，中国A股市场IPO规模1640亿元，2007年则达到4470亿元，两年就有6100亿元新股资金从市场中流失。

3、参与配股。IPO结束，并不是圈钱的终止。中国上市公司的大股东骨子里有持续再融资的疯狂需求。为了再融资，大股东们想尽了各种办法。包括定向增发、公开增发、比例配股、发行可转债、发行可转换债券、发行认股权证等等。这些配股，让中小投资者无所逃避，因为他们都会“优先”向中小股东按照比例配售。如果你不参与配股，则股价自然除权，损失加剧。所以，尽管很多小散户被严重套牢，根本没有钱参与，但为了摊平成本，往往要么卖老股，要么追加资金。以前，配股价格都定得比较低，多以净资产值作为配股价的基准，所以，参与一次配股，股价自然降低一些，投资者的风险可以相对降低。但“市场化”以后，配股价基本与二级市场相当，投资者降低风险的希望渺茫。比如2008年7月31日要增发的特变电工，收盘价17.55元，配股价却高达17.73元。老股民的“优先”配售比例为1：0.12。配与不配，随你选择。2007年全年共有190余家上市公司实现再融资。其中，增发融资3025.91亿元，配股融资232.54亿元，债券融资280.28亿元，总额接近2006年再融资金额的4倍，也超过了前6年之和，创下了沪深股市的历史最高记录。

4、缴纳印花税。买不到新股，就必须到二级市场买股票。只要你买进，就必须要卖出。而买和卖都必须缴纳印花税。2007年的时候，印花税税率最高曾达到千分之三，后来为了降低成本，比例降低到千分之一。尽管世界多数国家已经不再收印花税，2007年，我国的印花税规模却高达1826亿元。2008年上半年837亿元。按照这个趋势预测，2007-2008年两年，我国的印花税收入将超过3000亿元。

5、缴纳佣金。股民买股票，必须通过证券公司。证券公司要按照成交金额的千分之三为上限收取交易佣金。尽管一笔交易不论大小，证券公司付出的劳动都相当，但按照交易金额收费的习惯却始终如一。在美国等地，交易佣金有的按照交易股数计算，有的按照每笔规模计算，但大额交易费用很低廉，有上限。我国的情况则特殊，不管什么人，不管交易量大小，一律按照比例来缴纳。小散户多数是千分之三，也有被优惠到千分之二的。而基金管理公司和其它大户，交易佣金最低可以达到万分之三。相比大户和基金，小散户的交易成本要高出近10倍。所以，他们买卖那天起，就注定成本比较高。目前，券商交易佣金的平均水平约千分之一点五。按照沪市2007年成交30万亿元、深圳成交15万亿计算，投资者交易佣金总量1350亿元。

6、缴纳经手费。在投资者缴纳的佣金中，有一部分是证券公司要缴纳给交易所的。沪市按照成交金额的万分之1.1双向计算，深圳按照成交金额的万分之1.475计算。由此计算，2007年两家交易所收取的经手费分别达到33亿和22亿，合计55亿元。再加上交易所收取的席位费、上市初费、上市维持费等等，两大交易所的年收费将超过60亿元，即便扣除上缴的证券交易监管费，交易所实际所得也超过40亿元。当然，这笔钱怎么花，是不用我们操心的。交易所员工的薪酬之高，则早已是业内公开的秘密。看看两大交易所自主拥有的大楼，就知道中国最赚钱的单位就是交易所了。也难怪各地都在争着抢着上交易所。

7、缴纳过户费。上证所与深证所不同的是，投资者要按照成交面额的千分之一缴纳过户费（起点1元），双向计算。这个奇特的费种一直没有被取消，曾一度引起许多投资者的反对。只不过这笔钱按照规定是属于登记结算公司的。按照这个费率标准，如果一只股票的价格是0.5元，投资者买进100股，需要花费50元，要按照千分之一缴纳印花税，即5分钱，但过户费却要达到1元，是印花税的20倍。如果投资者有零股，比如正好卖出1股，每股价格1元，那么，投资者除了缴纳各种税费外，再扣除1元的过户费，账户到款竟然是负数。2007年，沪市成交A股2.4万亿股，按照双向计算，过户费合计达到48亿元。这笔钱，甚至超过了证券交易所收取的经手费。考虑到登记公司相比交易所规模更小，因此，对登记公司来说，这可以算一笔巨款了。

8、缴纳监管费。投资者买卖股票，除了给国家交税、给券商交佣金、给交易所交经手费、给登记公司交过户费之外，还需要给证监会缴纳证券交易监管费。2003年之前，这个费用是按照千分之0.045收取的，由交易所缴纳。2003年之后，这个标准下降到千分之0.04。表明看，这笔钱是交易所缴纳的，归根结底，还是羊毛出在羊身上，也是由投资者缴纳的经手费承担的。有一点可以佐证：监管费下调后，交易所的经手费也同比例降低。按照2007年成交45万亿计算，证券交易监管费可达到18亿，大约每个交易日800万元。实际上，除了这个收费之外，证监会还要收取债券交易额的0.01‰、发行审核费每家企业20万元，基金16万元，每家证券公司和基金公司缴纳最高30万元的机构监管费、期货经纪公司每家最高5万元的机构监管费、期货市场按照交易额的0.002‰缴纳。这些钱，其实也是由投资者最终承担的，因为除了上市公司外，这些缴费单位自身不创造价值。合计估算一下，证监会2007年的收费估计能达到20亿元左右。（顺便说一下，这笔钱其实不算多，银监会收取的监管费要高于证监会，这都是属于行政事业收费，不纳入财政收入和支出预算。）

9、缴纳管理费。有的投资者觉得自己水平差，想委托基金进行管理，那么，他首先要缴纳申购费，赎回要缴纳赎回费，被基金公司管理期间，要按照1%-2.5%的水平缴纳管理年费。按照这个水平推算，2007年投资者缴纳的申购赎回费、基金管理费超过500亿元。对基金管理公司而言，不管赚多少，也不管亏多少，这个费用是照收不误的。

10、缴纳所得税。目前，尽管中国没有征收股票交易利得税，但投资者在股市中要缴纳的所得税却至少有三项：证券交易保证金按照活期利息计息，虽然钱不多，但必须缴纳利息税，尽管国家已经下调利息税到5%，但一些券商仍在按照20%征收；上市公司分红，要按照实际分红额的20%缴纳所得税，由上市公司代扣，尽管上市公司已经缴纳过各种税费，分红税却不能免；上市公司如果要送股，尽管送股后股价自然除权，但上市公司还是要按照送股比例的20%代交所得税，即如果一家公司股本10亿，流通股5亿，10送10，则上市公司必须缴纳1亿元的所得税，也正是因为如此，多数上市公司采纳了转增股本的方式而不是送股，因为没钱交这个所得税。当然，未来中国究竟会不会征收资本利得税，还不好说，迄今没有明确说法。

最后粗略估算一下，2007年各种资金流出：登记公司开户费13亿、过户费48亿，合计61亿元；上市公司新股发行4470亿元，配股增发再融资3500亿，合计7970亿元；国家印花税1826亿；券商佣金1350亿；交易所经手费40亿；证监会监管费18亿；基金管理费500亿；分红送股所得税80亿。以上合计流出资金11845亿元。2007年，上市公司分红1174亿元，其中属于个人投资者的约400亿元，扣除分红税，剩下320亿元。但他们为了得到这320亿的红利，付出的交易成本是3230亿元。按照赔率来算，正好是1赔10。所以，如果股市不跌，让新股继续那么发，让老股那么再融资，让交易继续那么大，那么，中国股市现有流通市值(个人持股不到5万亿)也许不用5年就会被消耗得一干二净。

以上十大费用，都是合法的、经过批准或者审核的，是小散户不可避免的费用。当然，这些费用与小散户在股市中是赚还是亏无关。除了这些费用之外，投资者个人还可能要支付买报纸的钱、找咨询机构咨询要交费、交易股票还可能有其它费用。但即便如此，他们也未必是赚钱的一群，因为股市最底部的时候，散户最少，股市顶部的时候，散户蜂拥。底部持仓的散户如果赚10元，顶部蜂拥的散户就要亏100元。事实上，中国股市的绝大多数流通市值损失是由中小散户承担的。根据数据，过去一年多里，个人投资者持有的流通股股数稳定在55-68%之间，股市每损失1万亿市值，个人投资者就要承担约6000亿。即便损失再多，他们也不会得到税费的减免，甚至，得不到同情。  

中国股市的这潭水很深哦 :

[ 本帖最后由 阳光棕榈 于 2008-7-31 22:11 编辑 ]

denver0706

收版的抵抗性中继也许就是奥运行情:*22*: :*22*: :*22*: :*22*:

大象73

原帖由 好好学习! 于 2008-7-30 23:04 发表
收音机是浪版不多见的、较严谨的品种了，也是偶喜欢的风格:*19*:

:*25*:
收音机是人！不是品种！
高手哈:*29*:

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-8-1 16:37 编辑 ]

绿色奇迹

收音机是收音机:*25*:

收音机

原帖由 收音机 于 2008-7-29 05:14 发表
手里持仓开始高估,昨天狂减仓,现不足一成仓了,再盼暴跌和低吸机会.
大盘半小时线己盘出反弹通道,小心点没错.

原帖由 收音机 于 2008-7-29 20:21 发表
俺觉得新一轮下跌推动开始了，离场观望去了。:*27*:

原帖由 收音机 于 2008-7-31 20:52 发表
后市既使再出抵抗性中继也难改新的下跌推动本质了.俺继续远离股票.

俺认为5.6日3786以来下跌推动的3来了。:*22*:

aoejdgluv

:*22*: :*22*: :*22*:

小胖13

:*22*:

嘘。0

:*22*: :*22*: :*22*:

leo-ymk

原帖由 收音机 于 2008-8-4 19:24 发表






俺认为5.6日3786以来下跌推动的3来了。:*22*:

:*10*: 不会吧，别吓我呀

闲云野鸖

:*29*: :*29*: 俺顶你个肥啊