关于B浪反弹的存在性！—对本轮下跌及“底部”的系统看法
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：theone2001
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在MACD一年多来，我见证了从06年底到07年的这轮疯牛过程。每天的静心潜水，看众多高手的帖子让我学到了很多。如今，大盘似乎经历了一个完整的轮回，近乎又回到了当年疯牛启动之初的时候，在此，看着每天论坛大量的水贴，众多MACD的朋友们陷入迷茫与失望的时候，我觉得有必要发表一些自己的想法和观点，希望我的帖子能给大家提供一些参考，有助于对当今市场进行正确判断，也作为我长期在MACD学习的贡献。（在下面的论述中，我回避了波浪理论的东西，因为我觉得个人并没有完全掌握它）
1，本轮下跌的性质—熊市的确认
在07年7月23日，上证指数跳空高开，突破了530后形成的箱体，随后开始了530后冲向6124的行情，可以说，07年7月20日放量大涨及随后7月23日形成4062~4091的跳空缺口有非常重要的意义，至少可以被认为是一轮新的上涨行情的开始。从6124开始调整以后，特别是大盘从08年1月份开始加速下跌并有效跌破07年12月初形成的双底后，07年7月23日这个跳空就显得更加重要，因为这关系到998点以来牛市存亡的问题（这里限于篇幅不详细论述），在那段时间里，我们也可以见到很多高手在论坛里有许多争论，并有很多“见底”的帖子出来。可以说，在大盘2月1日见到4195点反弹的时候，尽管跌幅巨大，但大盘的“牛气”还在，在两次批准发行新基金这样的利好下，都发生了8。13%和2。1%的上涨（在现在是根本不可能的），如果在2月~3月政府公布较大的利好进行救市的话（当时大盘在4195以上的形成了一个箱体），是可以挽回牛市的。
2007/7/23的跳空突破
然而，在2008年3月12日，这轮牛市正式宣告结束了，当日大盘在较大的利好下，一路高开低走，收出了一个墓碑线，有效击穿了从2月1日形成的箱体，同时也可以观察到，60日均线已经不可避免的要向下穿过250日线了（在最近10多年主要股指的走势观察到的，一轮大牛市中，如果60线向下穿过250日线，几乎所有的后果都是牛市结束），并且那天已经可以确定要回补去年7月20日形成的4062~4091的突破缺口了。更加糟糕的是在第二天，3月13日，上证指数直接跳空低开，形成了4068~4055的新缺口，这样，就与07年7月20日4062~4091这个缺口形成了一个4000点以上巨大的岛型！股指已经告诉我们了，6124以来的调整就是熊市的主跌！而07年7月20日开始的6124行情，是一次衰竭性上涨，也可以认为，4000点以上，是大盘的一次完美诱多。4000点以上天量成交堆积的筹码，在3月13日以后，变成了一个巨大的阻力，不用说6124了，4000点将会是很多年都无法逾越的大顶，孤岛上的套牢盘要想解套，一定要等到下轮牛市了！（盘面上各股的活跃状况也能看出，今年2月~3月是题材股最活跃的时期，然而自从3。12击穿箱体以后，题材股的活跃周期越来越短，热点切换越来越快，赚钱也变得更加难了）
3/13以后大盘的下跌过程
随后大盘开始了新的一轮下跌，我们现在可以回想到，当时市场上的人们，对3404点的支撑有很大的希望，当3404点破了以后，3000点大关及07年1月调整时形成的支撑，又在激励着抄底的人们，并且随着大盘的下跌和熊市的确认，B浪反弹的呼声也越来越高了，反弹逃跑，这是遭受巨大亏损人们最后的希望，大盘在下跌到2990的这段时间里，夹杂着很多阳线，成交量一直没有明显的大幅萎缩，表明不断有抄底盘进入，属于抵抗性下跌，现在看来，这些K线已经成为当时一批又一批抄底者的墓碑。事实上，3404只是一个心理上的点位而已，真正的支撑就在4062~4091点的跳空缺口，那个缺口是真正有资金和筹码支持的。正是那个缺口，使大盘在2月初在4195点探底后维持了一个多月的箱体震荡，而一旦突破这个缺口，牛市的根基就毁坏了，后面根本就没有支撑！（盘面的状况：从那时候起直到现在8月，盘面上各股老主力也意识到大盘已经不行了，大多开始了出货阶段，通常逆市放巨量拉升的股票，随后都会开始大幅的跳水，每次根据底部放量去追涨，多半都要被套）
后面大盘的走势，限于篇幅就不详细说了。
2，在这里我主要还是讲一下B浪反弹的问题
到底有没有B浪反弹？在此我不想从波浪理论的角度来说这个问题。每段下跌，都会有反弹来进行修正，这点是毫无置疑的，至少，这是股市最基本的规律，牛熊交替的体现。因此，当大盘大幅下跌，进入熊市以后，大家最盼望，最关心的问题，就是波浪理论中的B浪反弹（也就是大反弹）什么时候展开。很多老股民基于大反弹的观点，最实际的例子是04年初的那段行情。就算是1929年的道指，在崩盘后也出现过一次大的反弹行情。当然，这里长篇讲述的大反弹，指的是能够突破年线，并有一定持续性一定涨幅，至少好几个月以上上涨行情的反弹。（简而言之，就是一次大规模诱多行为，多数看多误判见底，吸引大量人开始进场）
事实上，当我们依据规律来说明有大反弹行情的时候，我在此也能举出几个崩盘以后没有反弹行情，而一路狂跌的例子。
因为我的海外行情软件重装了，这里借用一下手术刀版主在他帖子里提供的图例
1929年崩盘以后的道指，从381点到40点
2000年崩盘以后的纳指，从5132到1108
90年崩盘的台股，从12500点到2500点
这些股指有一些共同的特征：
1，在崩盘发生前，经过了短期非理性的暴涨。
2，在下跌的初期，都有过一次较大规模的反弹，然后在随后的下跌过程，几乎是没有大规模持续性质的反弹
3，最终见底的底部，也是以几乎一次性单底形式存在的，不存在多次的探底
4，最终的跌幅在80%左右。
5，在泡沫发生时都属于幼年发展期的股指。
6，在国家经济不出现巨大问题时，熊市的调整时间并不会十分漫长。（道指是因为国家经济基本面发生了大变化）
注：有这样例子的还有香港恒生指数在70年代的走势，最后的跌幅超过了90%，但调整时间并不长。而日本股市在90年的泡沫并不完全属于此类，因为日本股市在80年代的所用时间达到的涨幅，远不如以上的例子。当然，日本股市长期熊市，是与其经济基本面发生巨大变化有很大关系的。
让我们再看看熊市中存在持续性大规模反弹的共性
上证指数01年-05年的熊市，从2245-998
标普500在科网泡沫后
事实上，大家随便翻一下，多数成熟市场的大型熊市都是这种走法。
这些市场的熊市也有一些共同之处：
1，筑顶经过一个非常复杂的时期。
2，牛市的属于慢牛型，上涨时间持续长且过程中多有曲折。
3，下跌多表现为抵抗性下跌，在下跌途中有大量的反弹和盘整期。
4，见底后多会二次或多次探底。
5，持续时间有时会很漫长（道指从60年代到80年代，经历长期的慢熊走势）
当今，与99-01年那轮行情有本质上的不同，中国股市正进行着一场史无前例的大熊市，从6124以来，除了在去年底到今年1月出现过短暂的上涨行情，几乎都是一路下跌的崩盘式走法，到现在最大跌幅已经达到63%。本轮的上涨行情短暂，涨幅极大，且中间没经过充分的调整，每次对上涨行情进行的下跌修正时间都越来越小，属于逐渐加速式的上涨。这与99年5。19行情是有本质区别的，而且见顶的过程也差异极大。因此，当我们研究这轮熊市时，01年-05年的那轮熊市是没有多少参考意义的，反而，2000年科网泡沫破裂以后的纳指，倒是值得我们借鉴的地方很多。当然，要确定本轮下跌属于刚刚两种情况的第一种，则必须要满足跌幅大于2/3，且跌穿60月线，也就是2245点一定要破，从各股的表现来看，我觉得这个条件很快就要满足了，至少市场上大多数主力，并不认可2245点就是这轮调整的底部。事实上，2245点除了心理上的意义外，在资金和筹码方面，起不到任何支撑的作用。
从基本面分析，随着商品市场的泡沫破裂，通胀的压力将开始减弱，然而最致命的是，之前政府大量的从紧货币政策，正在逐渐开始发挥效用，在09年以后，中国经济将进入一个通货紧缩的时代，而众所周知，股市的发展，需要宽松的货币政策，通胀的条件下，有大量的资金流入，才能促进股市的发展，对于上市公司而言，通货紧缩，一定会影响公司的业绩，不利于大多数企业的发展，这样股市就缺乏了上涨的原始基础。至于大小非问题，我觉得只会中短期影响股市的供求关系，对于A股的长期走势，是不会受太大影响的。
因此，A股应该属于上面所举的第一种情况，在下跌途中，不会有大规模的反弹诱多行情，而很有可能是会采用类似于休克疗法一样，一棒子打死以后一次见底，跌幅大概在80%左右。
3，我们所要面对的底部
事实上，我们应该对这场史无前例的股灾表示出应有的欣慰。这次下跌，将是中国A股由幼年向成熟转型所要面对的伤痛。也带给了我们最大的机会，这个机会，或许在有生之年，我们只有这一次，在成熟的市场中，理性的机构投资者是不会让股市发生如此剧烈的波动的（除非国家遭受巨大灾难），当70年代香港股市崩盘以后，长江实业的股票价格只有2元多，而在去年达到了100多元，还是除息后的价格。在不久以后，我们会大量看到2~3元的股票，它们在10年以后，必定会涨到几百元，同时我也相信，按照中国经济的发展速度，上证指数，在10年之内，将会登上10000点。如果到那时我们才去想着买股票，就算是再大的牛市，获取的收益，也最多就是几倍（汇丰控股在03-07的5年港股牛市，最大涨幅不到100%），我们在那时已经错过了上市公司在黄金时期的成长性，而这次大熊市，很可能是对1000点的最后一次确认了。
但是我们怎样才能判断底部？当我们确认A股走的是第一种情况，确认了下跌的幅度，那结合市场心理和一些技术分析，得到底部就不会困难了。首先，我们要确立的是，本轮的大熊市，将会形成一个上证指数非常重要的底部，这是由本轮调整的幅度和中国股市的转型这几个宏观面所做决定的，按照预想的下跌幅度，大盘的最终点位将会在1200点左右，我们先假设一下在1200点，大盘将会是一个什么样的情况，从基本面来看，如果中国经济不出现较大的问题，考虑上市公司增长减缓，那么市净率将大约会在1.5-1.6倍（结合在2300点时市净率在2.8倍），市场上将会出现低于1元的股票，上证的成交量按照现在的趋势，将会出现100亿以内的成交量，这与05年998点时的见底是有一定的相似性的（没有参考作用的是见底过程，但是从01-05年熊市调整来看，998一定是上证指数一个重要的底部，因此两者肯定是有相似性的，998将是重要的参考），6124以来A股进行了扩容，因此100亿的量对于当年30亿的量，是相似的。总之，从估值水平上，可以粗略的判断出，1200点左右与998点是有非常大的相似性。再从上证指数运动趋势来讲，1700点从来就没有形成过重要的底部，反而是重要的顶部，而1300和1000点，在很多次调整中，都形成过上证指数重要的底部，在此是有非常大的支撑作用的，如果在本轮调整中上证指数跌破1300点，则其意义将与跌破1000点一样重要，可以认为是对一个重要底部的确认，而本轮下跌破1000点的可能性和实现性，几乎是不可能的（若跌破1000点，则必破998无疑,那可以得出998-6124的上涨是衰竭性和诱多性质的).因次这也证明了本次熊市最终目标,就是对1300点重要底部的确认。当然，1300点必须类似于1000点那样短期内跌破，不能停留太久形成有效击穿，不然以上的假设就不成立了。从心理上讲，当击穿1300点以后，中线的抄底资金（应该是从1700点开始大量建仓），将大量并且长期被套牢，动摇其持股信心，只有不存在大量的中线资金抢筹，大盘才会见底。
从时间上判断大盘的见底，情况应该是在2009年下半年以后，因为大多数小非的解禁是在09年，并且可以预计上市公司的资金链在09年受货币政策的影响，将会非常紧张，同时配合大盘跌破2000点，所有看多者绝望以后，小非很有可能成为大盘在低点的砸盘主力，低价套现进行公司融资，而且09年下半年到2010年上半年，很可能是上市公司状况最坏的时候，如果今年大盘跌破2000点，那在明年下半年到达1300点，也是极有可能的，虽然2010年是大小非解禁最多的一年，但是10年主要是大非解禁，因为有控股权的问题，因此减持的高峰应该在09年下半年。
这里再列举一些见底前可能的状况：
1，大盘的成交量很长时间不创新低，并且相当一段时间均量保持平稳状况
2，基金重仓庄股跳水，基金的资金链断裂
3，部分权重股横盘，长期没有创新低
4，新股上市即破发，股市基本丧失融资功能，市场已经长期没发行新股。
5，绝不会出现百元股，见到1元以下的股票。
6，超过20%的上市公司跌破净资产，特别是钢铁行业，几乎要全部破净。
结论：大盘将在1250~1300点左右见底，以单底形式出现，时间将在09年下半年以后，本轮熊市跌幅虽大，但持续时间不会很长。
4，关于底部投资和长线基本面的看法
本轮的下跌将为长线投资提供一个最大的机会，但是，怎样选股也是一个很大的问题，事实上，今后下一轮牛市的上涨，很难再出现像998-6124那样的行情了，纵观05年~07年的牛市，我做了一个粗略统计，从998点到6124点以来，涨幅最大的三个主要行业是券商,有色金属，地产，达到35倍，33倍，25倍，涨幅最小的则是超级大盘股，高分红股，垃圾股，行业划分则是交通，水利，电力，这些。
其实由于本人是学习相关专业的，因此也可以给各位详细解释一下，同时也想在此立贴，看看自己的预测能力。
券商没的说，只要股市好，业绩是最直接受益的，也是最有可能大幅提升的，同时在熊市中，也是业绩下降最快的，对于普通投资者来说，看好股市，买入券商股，就绝对没错，券商股在股市中是杠杆最高的。
有色金属是在本轮行情中爆发出来的，过去一直默默无闻，本人认为有色板块是本轮上升中泡沫最大的，在6124见顶的有色类股票，今后很有可能是世纪大顶，很多有色类股永远不可能创出新高了，从本质上来说，有色是借助本轮行情最大的概念，商品原料上涨而炒作起来的，炒作类似于2000年的网络股，事实上有色金属行业，属于传统行业，是很难做到业绩暴增的，估值应该与钢铁相似。
地产行业的长线是非常看好的，一个国家进入人均GDP3000美元以后，城市化过程将大幅加快，再加上中国的国情，不用过多解释了，而且中国地产行业的集中度很低，今后发展潜力巨大，特别是龙头的地产公司，通过这次地产的冬天，将会大量兼并小型地产商，今后业绩持续高增长是肯定的，地产板块的劣势也是明显的，就是极易受到国家宏观调控的影响，导致股价剧烈波动。
至于那些基础行业类公司，根本不可能做到长时间稳定的业绩暴增，因此涨幅肯定大大落后，垃圾股没有业绩支撑，短期内可能会被爆炒，但是长线的涨幅，是远远落后领先板块的，而且市场趋于理性以后，垃圾股将更加被资金冷落。至于高分红股为什么会涨幅较低的原因，也正是因为高分红，大量的利润没有用于积累再投资，净资产上不去，股价自然不行。这也告诉了我们一个道理，炒股以赚差价第一，分红为次。
顺便再说说我最熟悉的金融行业，事实上，海外的股市的高价股，金融行业和科技行业的股票是占了很大比重的，很少有钢铁股，有色金属这些能达到百元，至于中国被基金追捧的酿酒业，也很罕见高价股。说实话，能支持股价高的，只有其高增长的净资产，而在中国能做到业绩稳定持续高增长的，事实上只有保险和地产。金融类股中，论成长性排序：券商>保险>信托>银行，当然它们的稳定性是成反排序的，但是，炒股以赚成长，赚差价为先，那我们该选谁，就很清楚了。
最后，在这轮下跌中，祝愿大家能抄到大底，当然，我刚刚所提到的几个高增长性行业，它们的股价在大盘见底的时候会跌到你难以想像的地步，如果你现在去买，将会被套的死去活来。但是当10年以后，中国的百元股，一定会有保险，地产，券商的代表。还忘了一条，预言601857将会是本轮下跌当中最早见底的几个大盘股之一。
[ 本帖最后由 theone2001 于 2008-8-24 11:43 编辑 ] | 
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发表于 2008-8-24 05:59
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