特变电工长期踪

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特变电工长期踪

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：gaogh 浏览：6758 回复：28

价值投资及题材投资的电力设备类股票，为了方便大家长期投资跟踪，在此发贴！

[ 本帖最后由 gaogh 于 2009-7-4 12:05 编辑 ]

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电源电网投资拉动作用低于市场预期。我们认为09年完成投资计划得可能性比较大，而2010-2011年完成剩余投资计划可能没有预期那么好；从09年国网3次中标情况看，也证明这一点。因此输变电设备增速相对放缓，我们关注09年后几期国网的招标情况。

　　新能源战略地位的确定为电力设备注入新的增长动力。国家层面即将出台的新能源规划对风能、太阳能、核电规划目标大幅扩容，地方新能源规划相继亮相，智能电网建设规划引人遐想等，这些都将为电力设备行业注入新的增长动力。

　　“追风”仍需技术实力提升。根据目前国内风电项目建设速度看，2010年达到3000万千瓦的装机容量可能性很大，在市场规模确定、竞争白热化的初期，具备较强订单获取能力、关键零部件配套能力和技术优势的企业将会在竞争中胜出。

　　随着二季度欧洲气候转暖，海外市场信贷紧缩的松动以及各国对新能源政策的支持，全球光伏市场有转暖趋势。目前制定中的新能源规划对2020年国内光伏发展的规划目标是20GW，超过目前全球光伏装机总量。应该注意的是，技术和规模仍是制约国内光伏企业发展的软肋，我们看好拥有产业链整合能力的光伏企业。

　　随着核电建设规模的扩大以及自主化进程的加快，国内核电设备企业面临巨大市场份额，订单和技术实力是分享市场的法宝。

　　“坚强智能电网”成为新能源发展的平台。智能电网和特高压电网建设是我国未来电网发展的方向，由于特高压有前期研发和建设基础，因此我们预计2009-2010年其投资进程将加快，高压变压器、高压开关、数字变电站等将获得更多订单。

　　考虑到输变电和新能源设备的高景气，我们维持电力设备行业“强于大市”评级。通过寻找子行业分化下高安全边际，我们推荐天威保变(35.17,-0.69,-1.92%)、东方电气(40.91,0.25,0.61%)、金风科技(30.90,-0.29,-0.93%)和特变电工(18.96,-0.04,-0.21%)。注意高估值和下半年大量限售股解禁的风险

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盈利能力提高。

　　综合毛利率水平上升1.12个百分点，09年原材料大幅涨价的可能性较小，毛利率将保持在较高水平。期间费用率下降2.15个百分点，一方面是增发资金到位缓解财务压力，另一方面也得益于费用控制及规模效应的显现。

　　维持买入评级。

　　增发项目达产后，产能提高，缓解产能压力。盈利能力最强的沈变、衡变股权比例分别提高至100%、98.09%，增厚盈利贡献。电网投资继续增长，输变电产业还将保持景气；随着政策积极推动国内光伏市场启动，公司新能源业务将面临机遇。我们预计公司未来三年保持30%以上的增长速度，给予09年 30倍市盈率，合理目标价为23元，维持买入评级。

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公司是国内规模最大的变压器企业，在国内高端变压器市场目前占有30%份额，500KV直流换流变压器、750KV平波电抗器等产品具有国内垄断地位。公司拥有国内最优秀的变压器生产制造技术和研发能力，是中国变压器行业技术标准的主要制订者，成功地承担了代表世界输变电设备最高水平的1000kV 特高压交流变压器及电抗器的设计和制造任务，拥有明显的技术优势。

　　公司主营业务成长迅速

　　近年来公司的主营业务高速增长，盈利能力仍保持较高水平。2004年—2007 年，变压器业务增长2 倍，国际工程业务增长6.3 倍，2005年—2007 年，太阳能业务增长3.6 倍。其中公司在特高压领域屡次中标国网公司的大额订单，显示出了公司在该细分领域的优势地位和与国网公司的良好合作关系。在国际工程中，公司的高端产品已进入“美国西部电网改造工程”、“欧亚洲际电网改造工程”等国际重点工程，显示出了公司一定的国际竞争实力。我们认为，未来公司的特高压业务和国际工程项目业务将是公司成长的重要支撑。

　　出口业务增长迅猛

　　08年前三季度，公司海外市场营业收入较上年同期增加45%以上，保持了较快的增长速度，这主要是由于公司加大了国际市场开拓力度，公司与苏丹国家电力公司等海外客户签订了大量变电站项目工程合同，其中塔吉克斯坦共和国500kV输变电工程项目销售收入已经确认，此外，太阳能光伏组件出口较去年同期增加也较为显著。

　　资本运作稳步推进

　　公司08年3季度完成增发8800万股，募集资金净额151,766.94万元，衡变公司的技改工程即将完成，沈变新区正在建设，新变扩张产能项目也已经向集团公司购买了土地，预计到2010年形成1.8亿千伏安产能。同时，公司2008年8月完成衡变增资扩股达到71.1%股权，7月收购湘能的3628万股，目前占衡变股权为78.02%，2009年6月21日收购中国对外贸易信托10513.69048万股后，在衡变的股权将到达 98.09%;沈变完成增资，并收购8000万元股权后，实现100%控股。沈变、衡变是盈利增长主要来源，股权的增加也就增加了母公司的利润。

　　二级市场上， 该股近期呈现回调整理走势，量价配合良好，今日该股小幅高开，盘中呈现震荡走势，短期该股企稳迹象明显，有望在量能配合下重拾上行，投资者可重点关注。

[ 本帖最后由 gaogh 于 2009-7-4 12:03 编辑 ]

gaogh

对巴式投资者来说投资策略基本上已经很清晰明了，唯一争论较多的也许就剩下对长期持股的具体定义和高估时的策略问题。这也许没有最标准的答案，也无所谓是否正确，关键是做任何决定时都要拥有稳定的心态和保持理性。最近我与一些网友就前面的问题进行了探讨，现在整理汇总供参考。由于是节选汇编所以有点凌乱，但应该较有参考价值。
　　
　　Laoba1
　　许多人用可口可乐的例子批驳长期持股，不要忘记长期持股的预设前提之一是企业的基本面保持优秀，长期持股应该是在企业的成长期，而不是缓慢增长期。包括可口可乐在内的许多美国大公司经过全球扩张的成长期后，进入了成熟期，成长性开始下降，成为缓慢增长型企业。这样企业的基本面实际已经发生了变化，当然不会有很好的回报，也不是最佳的投资标的。那为什么巴菲特仍然持有一些进入缓慢成长期的大象型企业，而使总回报率降低呢？一方面，巴菲特拥有源源不断的庞大现金，他常常手握数百亿美元苦苦寻觅投资机会，很难找到足够的投资对象容纳这些资金的投资。另一方面虽然这些大象型企业成长性降低了，但它们拥有坚实的行业壁垒，良好的现金流和分红，稳定的回报，巴菲特只好选择继续持有。若剔除这些由于资金原因而持有的缓慢成长型企业，也许巴菲特能获得更加令人侧目的成绩。
　　长期持股肯定不是盲目的，只有那些具有广阔的市场空间和处于成长期的股票才属于值得长期持有的标的。长期持股并非永远持股——相信几乎没有任何企业值得永远持有，而是在企业的成长期内尽量长时间地持股，充分享受企业发展带来的价值成长，当基本面发生改变时——企业进入缓慢增长期甚至衰退期，则毫不犹豫地选择卖出。当然，卖出还有另一种情况，就是极度高估。
　　长期持股不是思维僵化，“找到更好的投资标的”也是卖出的三种情况之一。长期持股只是较优的获利手段，而不是目的，不会为了持有而持有，价值永远是衡量的标尺。
　　过度高估是卖出优质股票的条件之一，只有在过度高估的情况下卖出股票才能保证未来有机会在低于卖出价的合理价格重新买入。界定过度高估（不是普通程度的高估）是超级难题，没有标准答案，也许巴菲特也难以给出准确的答复，这也是投资的艺术性的表现形式之一。
　　要判断是否过度高估，首先要计算出企业的内在价值，这已经是令人头痛的事情。巴菲特曾说利用DCF估值法只能对极少数的企业进行大致的估值，而且这种估值是动态的（计算时通常只选十年到十五年作增长率预测，后面的都按永续成长率，所以不同时期算出的内在价值也许不同）和模糊的。DCF估值法计算内在价值理论上是最科学的，但在实践中应用十分困难。
　　实际操作中合理价格的确定可以是根据某些参数如PE、PEG和基本面信息以及市场经验进行综合判断。超出合理价格多少才算是过度高估？这跟个人的风险偏好和股票本身的基本面相关，可以把它模糊地简化定义为：远远超出自己认为的合理价格数倍才可能是过度高估。具体计算时可以根据不同行业和复合增长率按PE进行大概的估算。例如，常态合理PE为25倍，40倍时不算是过度高估，可以定义达到80－100倍以上为过度高估。另一种方法是，按股价透支业绩的程度进行估算。例如定义股价需要三年或五年后的利润才能支持PE在合理范围内，则是过度高估。这些方法都是很主观、很个性化的，也是模糊和不准确的。
　　因此当你没有较大把握对优质企业做出结论时，就应该选择不判断，一直持有。最坏的结果也只是把因市场的非理性额外奖赏交还给市场而已，但能稳稳当当地赚取企业成长所带来的利润。
　　过度高估是如此地难以把握，茅台、苏宁自2005年以来每次翻倍都引来市场包括许多主流机构的批判，但直到现在仍然不断创出新高（并非说茅台能一直这样涨上去，现在已经接近或达到过度高估的区域，是否卖出仍然是个性化的选择）。所以除非把握性很高，否则尽量能免则免，一生仅做几次这种决定就可以了。
　　
　　危柳
　　DFC估值要求企业未来10年20年的产业稳定性高，可容易预测，否则非常不准确。即使稳定性高容易预测，也不容易计算准确，不过我想巴菲特至少应该会算最保守的情况是怎样。
　　对于投资者来说，如果资金的投入最后不能产生现金的回报，那不管企业怎么增长，是没什么意义的，特别是最后如果所有的投入和盈利再投资都变成了一堆没有什么盈利能力的资产的话。所以巴菲特强调自由现金流，强调企业产生自由现金的重要。
　　关于过度高估的话题，如何算是过度高估？该卖出还是继续持有？我想这应该是一个有些个性化的问题，每个风险偏好和投资风格不同的投资者有不同的答案，大家可以根据自己的看法和经验一起来讨论，互相学习吸收，但之后大家各自的答案可能还是各不相同。
　　而比过度高估的问题更重要的还是投资者自己的心态：
　　1.不要奢求买在最低和卖在最高；
　　2.买了就跌和卖了还涨是很平常的事；
　　3.不断学习和改进是必须的，但不要强求自己一定要学会所有大师的各种投资方法；
　　4.做好自己就可以，不要总与其他人比较；
　　5.通过学习和经验总结不断改进自己的投资方法，但不必太强求收益最大化，关键是方法一定要适合自己，一定要自己把握得住，平常开车不是非得要跟赛车手比速度，也不是非得一定要开足马力达到车子最大速度，关键是自己能掌控得住；
　　这是一种比较稳当的做法，特别是持有的是市场里最优质的企业时。
　　当然，投资者也可以选择卖出，但也要做好股价一直高估，卖出后不跌甚至继续上涨，最后损失大段利润的最坏结果。
　　不管选择持有还是卖出，不管结果是好的还是最坏的，关键还是要保持理性的良好心态。
　　至于老巴为什么不在98、99年股价高峰期卖掉可口可乐，前几天在但斌blog上看到文章所提的产融价值链模式，我觉得这也是一个原因：可口可乐给他带来很大的正现金流，拿着这个企业，每年都能赚回大把现金，这样的企业去哪里找？已经不单纯从股价价差收益来看问题了。当然，这只是个人的看法，我看了那文章，老巴的很多相关言论、操作等再读的时候就有种豁然开朗的感觉。
　　是不是可以这样比喻:
　　1.格雷厄姆做的是静态价值投资,买进的那一刻,价格明显低于价值,他考虑的是到未来卖出的那一刻,企业的价值不变,一般格老的持股时间不太长;
　　2.巴菲特融合了费雪的理念,加进了合理价格买进超级明星股的方法,认为企业的价值是动态变化的,超级明星股的未来价值会提升,买进的那一刻虽然价格跟价值差不多,但随着时间推移,该买入价格对于未来一段时间之后的价值是低估的.这样可以理解为动态价值投资.当然,超级明星股的选择条件是比较苛刻的,这样企业未来的发展才好把握.
　　关于巴菲特选股的几个要点:
　　1.产业吸引力:产业的平均投资收益率要有吸引力
　　2.产业稳定性:在一片总是动荡不安的经济土壤上,不太可能建造一座固若金汤的城堡似的经济特权
　　3.经济特权:企业是否具有真正竞争优势,竞争优势是否能长期持续保持
　　4.ROE:投入是要有足够的产出的
　　5.自由现金流:产出是真正能分到手的或者能用来再投资到高产出地方的真金白银,别赚了1个亿,结果其中有9000万必须得用来更新设备和技术,不然经营不下去.
　　6.成长:企业最好有成长空间,可稳定持续增长,如果成长不大,能产生高自由现金流也不错,就象你开个饮食店,每天生意红火,不开分店,虽然没有成长,但源源不断每天都稳收一堆真金白银也不错.
　　每个人的心中都有自己的一杆秤，每个人的思考哲学体系不一样，甚至同一个人不同时刻的思考哲学体系都可能有很大差别。
　　事前，你怎么知道某个企业一定会是沃尔玛、星巴克、微软、GOOGLE，而不会是四川长虹、深科技？你可知道，当时一直持有四川长虹的不少投资者也认为它就是沃尔玛、星巴克、微软、GOOGLE，我们事后回头来评论别人对错总是容易的。
　　还是那句话，“把握”
　　不管荡秋千还是继续持有，关键在于你的把握，因为同样的事物，不同的人同一时刻很难有完全相同的认知。
　　你对某个股继续持有有把握，就继续持有，持着持着也许就持成了星巴克。还有你也可以通过资产配置来支持你的持有，使得即使持成了四川长虹也不怕。
　　而如果你对该个股荡秋千更有把握，那就荡秋千。
　　目标个股不一样，每个投资者的对相同目标个股的认知也不一样，是继续持有还是荡秋千，答案也不一样。
　　时候看不清，迷惑，可以通过资产配置来抵御可能的风险。
　　比如，记得大概今年年中的时候，林园说，他已经把他30%的资金撤出A股，布局到其他市场，预计这30%的配置在未来2、3年将带给他几倍的收益，那么即使剩余70%在A股里全亏完了，他也不怕。
　　有时候，我们也可以考虑通过资产配置来坚定支持我们对某些自认为是超级明星个股的持有。
　　
　　凌通
　　一般的价值投资者，都能判断产业成长结束，然后卖出，难的是产业没有结束但阶段高估，比如现在的中国市场！
　　
　　丰富
　　这可能是问题的要害。长期持股不是目的，只是表相，跟随成长期的持股才是本质。巴菲特持有可口可乐的背景应该是二战后美国的强势文化向世界扩展和冷战胜利带来的新的海外市场，这造就了可口可乐长时间的成长期，使巴菲特获利丰厚。
　　现在，中国的大市场正在形成，应该可以为一些优势企业提供较长的高成长的背景。茅台、招行似乎较明显的处在成长期，而周期性明显的万科较难判断。其他行业也应该有潜力巨大的企业，但我们个人投资者没有调研的条件，希望laoba1兄具体分析一二。
　　总的感觉是如果把中国看成一家公司，中国本身就处在成长期，机会很多，战略上是该做多的。具体把握上，最近网上看了几个投资报告，机构确实才有发掘的优势。
　　
　　沙漠卖水商
　　其实真正的价值投资者一直推崇的是长期坚持价值投资理念!而非坚持长期持有某个具体股票!
　　
　　laoba1
　　市场是否过热不能成为卖出股票的依据，因为市场过热不代表所有股票都过热。个股是否过度高估才是卖出的理由。
　　不确定性永远存在于投资的每个细节，只能根据事情发生概率的高低判断投资机会。


　　buffteryoung
　　很多人也说自己时价值投资者，不过究竟怎样才是价值投资了，多年学习巴菲特理念让我得出：价值投资的核心用六个字表达：就是：”持续，稳定，增长”，持续表达了长期性，稳定表达了确定性，增长表达了价值的最终体现”。从这个观点来看，那些买进周期性行业股票（如钢铁）的投资者可能就不太算是价值投资了。
　　巴菲特的价值投资理念从早期的格雷厄姆到费雪的转变，可见其对企业的增长的重视，但只有具有持续，稳定特性的增长才有意义。
　　价格的过度高估是一个难确定的概念，过度高估本身并不改变企业的特性，但它却减少了其投资的安全边际，对与价格的过度高估的股票如何操作那是一个问题，因为现在的高估在未来一段时间后就不再高估了，持有可能是最好的策略，但我们不要忘了，巴菲特也曾再市场价格的过度高估是出清股票！

gaogh

跟踪成功名人的投资来看，我们会发现，其实从投资中获取成功并不像想象的那么神秘，他们也是遵循着一些很简单很基本的原理来投资，概括来说就是：成功须遵循三大法则——安全，常识，专注
　　李驰对话索罗斯中就有相关的阐述：
　　“虽然索罗斯被称为投机家，但是他非常注重安全，从小就是这样，他的理念是，生存下来才能发展，安全是第一位的”。

　　另一法宝是常识。“常识，用英文讲就是common sense，投资需要常识，要从常识出发，不能违背基本的常识”，李驰谈到，其实很多的投资者之所以投资失败，就是因为没有从基本的常识出发，比如一只股票，明明市盈率很高了但仍然去买。

　　专注，是第三个法宝。在与大师的对话中，李驰问索罗斯是否还记得以前来中国时候的事儿，索罗斯回答说“我的脑袋里只有未来”，“一个79岁的老人还在谈未来，他的脑子里没有与投资无关的事儿，非常专注”。

　　在与新浪财经的对话中，李驰谈的最多的就是四个字：安全、 常识。这也是他与投资大师近距离接触后最受益的。在对话的最后，李驰再次提到了这两点。

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6月30日，国网公布了09年第四次中标数据。第四次中标数据与前三次并无明显差异，但特变电工500kv变压器的中标数量明显提高，前四次500kv市场占有率达到42.6%。
　　评论
　　国网前四次招标数量统计
　　从招标数量看，第四次招标依然维系着前三次的情况。变压器方面，220kv、500kv变压器分别同比下降41.2%、36.1%。
　　组合电气GIS方面，252kv、550kv GIS分别同比增长-33.4%、142.9%。我们依然维持原来的观点，550kv组合电气之所以增长，主要是因为更高电压等级变电站由于对土地和安全性的考虑，更新换代的需求更加明显（将传统断路器、隔离开关替代为GIS）；而252kv电压等级则基本上完成了更新换代的需求。
　　总体上讲，从第四次招标数据看，国网招标数据并没有好转的趋势。但由于550kv设备的交货期基本上都在2010年（交货周期约为8～10个月），所以第四次招标数据对09年的影响不大。
　　企业中标情况分析
　　在这里我们依然重点分析特变电工、天威保变、平高电气三家公司。
　　变压器方面，虽然国网09年前四次总量下降较多，但特变、天威无论是市场占有率，还是绝对数量都有明显的提升。特别注意的是特变电工第四次招标中 500kv变压器市场占有率达到75%，累计同比增长176%,市场占有率提高32个百分点，达到42.62%。这也验证了我们前期的观点：当电网投资增速趋缓的情况下，国网将会对行业龙头企业更加倾斜，市场集中度将更加明显。行业的龙头企业依靠自身的产能和服务优势，依然可以保持高速增长。
　　同时我们需要注意的是，由于国网09年第三、四批招标的500kv变压器需要到2010年确认收入，所以特变、天威在2010年的业绩很可能会出现超预期的增长。市场普遍担心的业绩无法持续的忧虑，也得到了充分的缓解。
　　组合电气方面，252kv和550kv依旧出现了不同的发展趋势。平高电气在252kv领域仍然具有领先优势，市场占有率依然保持21%的水平。而在 550kvGIS竞争中，虽然招标数据增长56%，但平高东芝的市场占有率则从36%下降到27%。我们认为造成这种情况有两方面因素：（1）平高东芝受制于产能的限制，无法充分享受产品增速所带来的收益；（2）由于市场的容量的增长，山东泰开、西开等企业的市场占有率明显提升，市场份额更加均衡。
　　虽然252kvGIS的招标数量趋于平缓，但随着第二条交流特高压线路招标在即，平高电气在GIS方面的盈利也将明显增强，具有明显的业绩改善预期。
　　风险提示
　　随着铜价、取向硅钢价格的回落，目前变压器的招标价格也出现了10%～20%的回落。虽然特变、天威在招标数量方面有着快速的增长，但收入增长低于招标数量的增长。
　　09年特高压的建设以基建为主，预计设备需求的高峰出现在2010年。近期第二条交流特高压线路（淮南－上海）即将招标，各企业的中标情况也决定了未来的盈利情况。

gaogh

投资亮点：



1、08 年收入增长40.17%，净利润增长78.74%。2008 年度，公司实现营业收入125.19 亿元，归属于上市公司股东的净利润9.63 亿元，分别同比增长40.17%、78.74%。基本每股收益0.84 元，全面摊薄后的每股收益为0.54 元。一季度收入与净利同比增长39.54%、58.49%，每股收益0.17 元，业绩好于我们的预期。



2、各项业务均快速增长。变压器：受益于输变电产业景气，需求旺盛，同比增长了41.31%。成功研制出特高压交直流变压器、电抗器、互感器，并在超临界、超超临界大型火电机组、70 万kW 大型水电机组、百万千瓦大型核电机组等领域有重大突破。电线电缆：同比增长19.91%。基本符合预期。主要原材料铜价下跌，使得电线电缆毛利率提升。光伏：同比增长119.96%。但由于受全球金融危机的影响，光伏行业产品价格大幅下跌，公司产品太阳能硅片、光伏组件营业利润较上年同期下降。建造合同工程：同比增长65.24%。主要是塔吉克斯坦500kV 输变电线路工程本年根据完工进度确认收入增加所致。目前订单充足，未履约订单近170 亿元。



3、盈利能力提高。综合毛利率水平上升1.12 个百分点， 09 年原材料大幅涨价的可能性较小，毛利率将保持在较高水平。期间费用率下降2.15 个百分点，一方面是增发资金到位缓解财务压力，另一方面也得益于费用控制及规模效应的显现。



4、增发项目达产后，产能提高，缓解产能压力。盈利能力最强的沈变、衡变股权比例分别提高至100%、98.09%，增厚盈利贡献。电网投资继续增长，输变电产业还将保持景气；随着政策积极推动国内光伏市场启动，公司新能源业务将面临机遇。

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gaogh

随着沈变、衡变、天变等募投的完成，预计09年底，公司变压器的产能将达到1.7亿千伏安。同时，由于公司220kv、500kv国网中标份额的明显增长，预计未来两年公司变压器业务将维持年均30%的增长。
　　
　　俄罗斯电网改造项目对公司来说是个长期利好。公司生产的变压器、电缆均为最受益品种。并且从地理位置考虑，新变、沈变均与俄罗斯距离较近，运输的便利也是我们看好公司的重要原因。
　　
　　我们不能奢望海外业务立即给公司带来利润，但这却可以令整个电力设备行业的预期发生变化，从而带动估值水平的提升。我们预计，俄罗斯电网改造项目将会在2011年为公司带来收益。
　　
　　近期电网投资增速放缓，主要是因为火电上网电价上调导致电网利润受损所致。我们认为，随着我国经济的转暖，以及CPI回升的需求，2010年我国有上调销售电价的预期。考虑到特高压电网建设的加快，以及水电及大型坑口电站配套建设，预计2010年电网公司投资增速达到20%～25%。
　　
　　公司09业绩的增长主要是毛利率通过闭口合同的提升，而2010年则看重的是电网投资增速和市场占有率的提升，以及特高压业务占比增长对毛利率的修复。预计09、10年，公司销售收入分别为149.4、205.6亿元，归属母公司净利润分别为15.3、18.8亿元，实现EPS0.81、1.00元。
　　
　　通过 DCF估值计算，公司的内在价值为 27.3元。维持“增持”评级。

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中国将承接俄国斯千亿美元电网改造市场：2009年7月10日，中国光彩事业国际投资集团公司与俄罗斯电网股份公司签署经贸合作备忘录，中俄双方同意拟以中方银出口信贷的形式提供融资，俄方政府和银行提供信贷担保，中方承接俄罗斯国家电网1000亿美元的改造工程并供应电力设备产品，帮助俄方在未来十年内改造其日益老化的电网。

　　俄罗斯电网老化严重，己无法满足国内运行与能源外送需求。俄电力系统改革的实质就是打破垄断，建立对投资者有吸引力的电力市场，以改变近年来设备老化引发的电网运行安全问题。电力市场开放后，电价将比现在有所提高。整个电力工业改革预计8年到10年完成。正好契合了此次十年电网改造的预期进程。

　　输变电行业景气向海外市场延伸：俄国斯电网近80%存在设备更新与电网重建的需求，预计2010～2020年间投资总额近1000亿美元，即为中国电力设备行业提供了近7000亿元的新增市场空间，年均700亿的新增海外订单占国南两网年均电网投资比例的20%，我们判断出于俄方电网架构特征与技术要素，超特高压的关键设备(交直流主变、互感器、高压开关保护设备、电线电缆、数字化变电站)厂商受益最为显著，关注具备海外工程经验和区位优势的优秀企业，如特变电工、天威保变、平高电气、国电南瑞等上市公司，短期内体现为电力设备板块交易性机会。

　　风险提示：输变电企业的海外经验更为缺乏，政策面风险与国际市场商业与交易风险均需谨慎面对；此外，俄国斯电网改造工程的实施进程尚不明确，对国内输变电行业的具体受益程度与方向有待进一步观察。

ftyeah

hao 的等到庄家炒才能长

千陌

支持楼主的pp，我也有089，让我们共同坚持1:*19*:
顺便说一下，价值投资的最可靠的凭据就是过去的平均和稳定的财务数据，模糊的正确也是好的，未来确实不能确定，我们还有更好的办法吗？！

gaogh

2009年8月，特变电工新能源公司自主研发的100kW太阳能并网逆变器成功投运。

    2009年5月份，特变电工新疆新能源股份有限公司接到特变电工新疆硅业公司100kW光伏并网示范电站控制器的研发任务。该项目要求单机容量达100kW，输出为三相并网，其转化效率、功率因数，谐波含量等关键技术指标要求较高，系统要求可靠、稳定、安全运行，确保在两个月内完成整个系统研制和产品测试验证。

    对于大容量并网电站特变电工新能源公司之前尚未尝试研制，为此，公司接到100kW并网逆变器的研发项目后，立即成立项目小组，并召开工作会议，会议讨论确定了整体方案思路、项目具体推进实施计划，随即便投入了紧张的研发工作中。

    功夫不负有心人，经过2个月时间的努力，项目小组成员先后完成了信号电路、驱动电路、控制电路优化设计与改进，在理论仿真与实验模拟的基础上，确定了电流闭环控制、光伏阵列最大功率跟踪、孤岛效应的主动识别等算法，随后完成数据采集、统计及显示监控功能，支持RS485总线、远程通讯，大屏幕液晶显示功能，三相同步并网、关断控制和电流并网控制，目前已正式在特变电工新疆硅业公司一次性挂网成功，经过监测运行性能稳定，效果良好。

    在国际市场上，2007年世界安装光伏电池4GW，光伏累积容量达到12.65GW，在2006年8.65GW的基础上增加了46%，德国、日本、西班牙等发达国家是主要的光伏市场。到2010年中国光伏发电的累计装机将达到300MW，2020年将达到1.8GW。并网型光伏发电系统，特别是大规模和超大规模光伏并网电站的发展十分迅速，截至2007年底并网型光伏发电容量占光伏累计容量的比例上升为80%。据不完全统计，08年初世界范围内大型光伏电站（≥200kW）累计装机容量已超过900MW，其中1MW以上的光伏电站有350多座，10MW以上的光伏电站有11座，预计2010年的安装容量将达到14GW，在2020年将达到200GW。

    目前单机容量超过100kW的光伏并网逆变器将是将来光伏并网应用的主要需求，具有广阔的市场空间和良好的市场前景，到目前为止，新能源公司已成功完成单机容量已经达到150kW的太阳能离网电站。

    至此特变电工新能源成功建立了拥有自主知识产权的100kW光伏并网示范电站，形成了在行业中的核心竞争能力，通过太阳能示范电站的成功运行，不断成熟并网发电技术，不仅为后期即将建设的MW级太阳能并网电站，积累了技术、运营、电网安全等方面丰富的经验，同时也为后期开发大规模和超大规模光伏并网电站奠定了坚实的技术研发基础。

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　引题:一次中标10台550KV变压器,金额3.14亿元

本报8月13日讯(通讯员肖锋刘贺)8月13日,三峡国际招标有限责任公司传来喜讯:在金沙江溪洛渡水电站550KV变压器及其附属设备招标采购项目中,特变电工衡阳变压器有限公司一次中标10台550kV变压器,合同金额达3.14亿元人民币。

溪洛渡水电站是金沙江下游4座巨型水电站中最大的一座,总装机容量为1260万千瓦,装机容量仅次于三峡水电站,为全国第二大水电站。该电站建成后年发电量为571.2亿千瓦时,相当于3个半葛洲坝水电站。该电站总投资792.34亿元,主要供电华东、华中地区,兼顾川、滇两省用电需要。

近年来,特变电工衡阳变压器有限公司以技术创新为依托,自主创新能力大大增强。据了解,衡变每年的科研投入达到企业销售收入的5%左右,新产品产值占企业总产值的90%左右,每年都有一批代表我国变压器先进水平的新产品投放市场。目前,衡变已成为长江以南研发实力最强、产能最大的变压器制造基地,其装备和研制能力已处于世界领先水平。

此次承担金沙江溪洛渡水电站主设备的制造任务,是特变电工衡变公司多年来注重打造品牌的结果。此前,衡变已中标多个国家级重点建设项目,逐步确立了衡变品牌在客户心目中的良好形象,为公司的快速健康发展奠定了坚实的基础。



[稿源:湖南日报]


[作者:通讯员肖锋刘贺]

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全景网8月17日讯 特变电工(17.13,-0.74,-4.14%)(600089)周一盘后发布中报，公司上半年实现净利润7.94亿元，同比大幅增长77.16%，因受惠国家政策，且公司采取多项措施提高效益。

　　期内公司实现营业收入70.55亿元，同比增长30.28%；实现每股收益0.44元，同比增长9.42%。

　　期内公司盈利大幅增长的主要原因是，受益于国家拉动内需政策，且公司采取控制成本等多项措施提高效益。(全景网／周蓓)

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公司的新能源产业值得期待。公司公告称1500吨多晶硅项目试生产成功，预计明年开始量产。公司的新能源产业链较为完整(1500吨多晶硅、64MW硅片、183MW组件)，由于公司拥有煤炭资源(总资源储量超过130亿吨，可采60亿吨，公司正在进行槽勘剥离，尚未取得采矿权，公司初步计划达成300万吨的生产能力，将来超过1000吨，2009年产量可能达到100-200万吨)未来可以通过自备电厂发电而具有成本优势。

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东方证券8月18日发布投资报告，针对特变电工（600089.SH）公布中报，上调评级至“买入”。

　　报告期内公司实现营业收入70.55 亿元，营业利润9.41 亿元，归属于上市公司股东的净利润7.94 亿元，同比去年分别增长30.28%、47.31%和77.16%。实现每股收益0.44 元，超出东方证券的预期。

　　公司毛利率水平有所提升。综合毛利率提升 1.73 个百分点至23.57%，公司主导产品变压器和电线电缆销售收入分别实现43.51 亿元和11.45 亿元，毛利率分别提升2.33 和4.07 个百分点至28.78%和18.02%，变压器毛利率的提升主要受益于公司产品结构的调整，而电线电缆更多的源于原材料价格的下跌。

　　报告期内管理费用率和销售费用率分别下降0.54 和0.21 个百分点，这也是公司净利润增长超预期的又一原因。而公司少数股权损益下降76%，主要原因在于公司所持沈变、衡变股权比例增加，公司子公司少数股东享受的所有者权益同比下降6712 万元。

　　从国网公司的招标数据来看，2009 年前4 次招标数量同比2008 年前4 期有40%左右的下降幅度，而同时我们也看到公司的市场份额在不断提升，公司在220KV 和550KV变压器招标中市场份额分别有不同程度的提升，（220KV 市场份额由2008 年全年的12.76%提升到20.87%；550KV 市场份额由2008 年的12.73%提升到42.62%）尤其对于550KV 产品来说，公司在国网前4 次招标中中标数量已经超过2008 年全年数量。市场份额的提升是公司业绩增长的关键。

　　公司未来业绩增长看特高压工程，晋东南-荆门交流特高压目前项目运行良好，一旦发改委验收，交流特高压将大规模启动。根据国家电网的规划，2020 年前我国特高压交流输变电投资将超过5000 亿元，直流输变电合计将超过4000 亿元，即交直流合计投资（包括线路投资）超过9000 亿元，由于我国特高压建设已经处于世界领先水平，因此这一市场基本不对外开放，而根据示范工程，特变是国内企业中市场份额的最大获得者，未来无疑将受益特高压行业景气提升。

　　公司公告称1500 吨多晶硅项目试生产成功，东方证券预计明年开始量产。公司的新能源产业链较为完整（1500 吨多晶硅、64MW 硅片、183MW 组件），由于公司拥有煤炭资源（总资源储量超过130 亿吨，可采60 亿吨，公司正在进行槽勘剥离，尚未取得采矿权，公司初步计划达成300 万吨的生产能力，将来超过1000 吨，2009 年产量可能达到100-200 万吨）未来可以通过自备电厂发电而具有成本优势。