小散户对经济基本面的分析资料

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小散户对经济基本面的分析资料

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：aface 浏览：4006 回复：17

以前总是会在网络上看到一些有利于经济基本面分析的资料,
可是大部分的资料看过后,有一些印象后就算了.
没有去收集,也没有去分析与整理.
现在准备开个贴,记录这些材料.
也会增加些个人的看法.
毕竟数据是很重要的一个参考.

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二季度1212亿美元外汇来源不明 伏击楼市股市
( 华夏时报7月18日讯 )
热钱回流炒作路径调查二季度1212亿美元外汇来源不明,伏击楼市股市机会在哪里,钱就流到哪里。

3月以来,在广深列车上,成群结队、操着“白话”口音的背包客又多了起来,而在他们的背包里,可能就放着成捆成捆的刚兑换来的人民币,他们其中相当一部分,都是地下钱庄的“专业换汇游击队”。

就在国内股市楼市双火爆的当口,《华夏时报》记者调查发现,通过私人换汇流入内地市场的热钱,正在以百分之几百的速度增长。尽管私人购换汇有每天8万元的额度限制,但抵不过亲朋好友、专业换汇团的“蚂蚁搬家”,人数众多的个人换汇,主要发生在港深两地的亲朋好友之间。而除了蚂蚁搬家,热钱的另一个通道来自于商务部下放的FDI审批权限,这可能是一个更大更宽广的路径。

在经历了2008年短暂的撤退和观望后,新一轮境外热钱滚滚而来。

根据各部门的统计数据,6月末,国家外汇储备已达2.1316万亿美元,二季度外汇储备增加额度为1778亿美元,贸易顺差为354亿美元,FDI为212亿美元,外储中刨除贸易顺差和FDI,不明来源的（疑似热钱）为1212亿美元。

按照上述计算方式,今年1到6月热钱流入、流出情况分别是,1月流出790亿美元,2月流出120亿美元,3月由流出转为流入147亿美元,4月流入361亿美元,5月流入608亿美元,6月流入249亿美元。

热钱来了就能兴风作浪:经历了一季度的小阳春后,从5月开始,北京、上海、深圳、广州等一线城市房价开始普涨,房价推手资客身影频现。另外,热钱还通过各类投资公司、私募、地下钱庄对外借贷资金进入股市,在充沛资金推动下,中国股市不差钱地步步攀升。热钱的新路径

《华夏时报》记者从 申银万国(行情 股吧)等研究机构的一些研究报告中发现,他们都认为热钱转向的分水岭在今年3月:4万亿经济刺激已经发力,各地政府纷纷出台房地产救市政策,商务部下放了FDI的审批权限。

一位来自上海不愿透露姓名的独立专家对本报记者分析说,2008年下半年以来虽然出现部分热钱撤离迹象,但这些资金逡巡一圈后发现,中国等新兴市场依然是投资与套利的最好乐土。“卷土重来很正常,每一次金融危机都会催生热钱出击新兴市场。”

他还认为,这一次热钱进入的速度比以往更快、规模更大,路径上有新的尝试与突破。“因为这部分热钱属于卷土重来,对中国的投资气候和方式已经熟悉,一掉头的目的就是直接奔赴赚钱领域。”

由于本次热钱的特点是快速进入,因此传统贸易项目下的进出口价格虚报进入路径被抛弃,而技术服务贸易、奢侈品进口、货币互换、个人购汇、资本项目下FDI、地下钱庄成为此轮热钱进入的新路径。

据本报记者了解,技术服务贸易和奢侈品进口属于热钱利用贸易进入,由于其操作隐秘、监管难度大而在较大规模热钱进出时被通常选用。而货币互换则更加隐秘于监管之外,其可以热钱进退双向进行,一般为大型跨国集团利用其各自子公司之间的资金往来,这个路径操作速度更快。通过地下钱庄进入的热钱操作模式与此类似。

特别需要引起监管层注意的是资本项目下FDI有可能成为此轮热钱进入的绿色通道,这位独立专家认为,这源于3月份以来商务部下放权限。

3月11日,商务部发布《关于下放外商投资举办投资性公司审批权限的通知》,《通知》将外国投资者投资设立注册资本1亿美元及以下投资性公司及其变更事项的审批权限下放给投资性公司注册地省级商务主管部门。

这项政策的推出,目的在于缓解内地部分地区的资金饥渴,但当时就有专家指出,这些提供给外资的便利将为海外热钱提供进入内地的快捷、便利操作通道。对外资“热情”的一些地方政府就有可能施加其影响力,跟当地银行打招呼,要求其在外汇结转、财务手续上给出便利。伏击楼市股市

“我们的数据有滞后性,等我们发现蛛丝马迹时,热钱早已经潜伏进入了。”这位独立热钱研究专家表示,目前,热钱伏击的依然是两个中国最容易赚快钱的暴利领域——股市与楼市。

最近一个季度,深圳、广州的房价快速飙升,“疯狂程度比2007年更厉害”,深圳房价从1月份的11000元/平米一路升到6月份的近15000元/平米,而广州中心区内大部分楼盘已经超过了2007年最高位时的价格,炒房投资客身影频频出现,记者采访到的一些市场人士认为投资客比例达到了四五成。

本报记者调查发现,投资客中相当多的买家来自香港。记者认识的一位李先生就是一个活跃的香港职业炒房客,从2007年以来他就在深圳、广州、东莞等地炒房,颇有收获。李先生称,现在他手上还有十几套房子,都是用广州亲戚的名义买的,李先生还发动了香港的很多朋友到广州、深圳买房。

除了楼市,还有股市,A股3000点之后依然扶摇直上,成为热钱套利的重要场所。深圳一家私募基金经理告诉记者,他们手上的一些钱就是香港的一些朋友介绍委托的。而众多潜伏深圳的私募手上运作的资金,经常在香港、深圳之间游走。

据了解,热钱除了直接进入股市外,还对内地提供股票质押融资借贷,这使得他们的资金除了具有杠杆效应外,还可以有更稳定的利息来源。《华夏时报》记者了解到,这样操作的不仅有名目不同的投资公司,还有广东兴起不久的典当行。这个被典当行称为权证融资的业务,往往具备更大的杠杆效应。

广州一家注册资金1000万、开业不到一年的典当行的项目经理告诉记者,他们从3月份以来,已经做了十几个亿的融资生意,操作的方式是与其签订协议后,客户将账户转到他们所在的开户营业部,他们可以提供股票账户市值2-3倍的融资,利率按日收取,为每天千分之一到千分之三。

这位项目经理还介绍说,钱都是公司老板弄来的,老板是香港人,在香港有很多做生意的朋友,他们把公司暂时不用的钱集中借给自己的老板到内地来赚点利息。“融资客户的账户尽管暂时处于冻结状态,但其融到的其他资金完全可以做股票操作。”

来得快!去得快？热钱的危害性不在于来得快,而在于去得快。

根据前文的数据,此轮热钱更加表现为快进快出:一季度热钱还是净流出790亿美元,3月就微妙转向,二季度热钱流入规模就达到1200多亿美元。前述专家认为,两个极端数据说明“热钱掉头转向速度很快”,可能意味着热钱撤退时同样加快速度,防不胜防。

热钱快进以后马上快出的可能性不是没有。事实上,由于中国经济复苏但是不稳固,热钱在内地市场上更倾向于快进快出,赚钱后立刻套现抽身,“他们表现得更具投资套利性。”

记者调查发现,以楼市为例,新一轮的房价上涨已经使得一些2007年被套在高位的炒房客选择卖出套现。进入7月以来的深圳、广州房价呈现出高度的投机气氛,一方面是成交量不断萎缩,另一方面是个别概念板块价格节节上涨。一些房地产业内人士指出,这背后很可能是前期未套现的热钱在操纵市场、拉升价格,寻求接盘者。

股市也因为热钱进入变得炒作气氛更浓,重组概念、增发概念大受市场追捧,一位券商理财产品经理告诉本报记者,一些热钱与上市公司合谋,共同筹划利用重组、增发概念大肆炒作股价的现象重新抬头。此外,一些境外热钱还操作市场定价中枢,利用一些企业在香港、A股两地上市,通过炒高内地股价来在香港市场做对冲获利。

一些专家们忧心忡忡:新一轮炒作,使得房地产绑架国民经济的现象愈演愈烈,热钱泛滥使得中国经济发展的成果大都被外资所蚕食;热钱流入还增加了人民币升值压力,尤其对出口极其不利;而在金融系统的套利,则造成了直接的汇兑损失。

不过,外汇专家谭雅玲对本报记者表示,热钱流进、流出应该是常态,对此不必庸人自扰,因为中国外汇管理并未放开。至于热钱会不会推动房地产和股市泡沫,谭雅玲表示不会,她觉得至今股市仍属于正常反弹。

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新增贷款与股市上涨
(21世纪经济报道7月17日讯 )
今年上半年银行新增贷款达到7.37万亿“天量”，而8个月来，股市从1600点站上7月16日收盘的3183.74点，几乎翻番。

这种“对接”已引起金融业监管层的关注。

“有没有进入股市，真实的情况几乎无法监控。”长三角区域内某商业银行的支行副行长透露，一个月前，监管层就已经下达文件，要求各银行严密监控信贷资金流向。不过，一个多月了，他们并没查到违规现象。

信贷资金与股市行情是否存在着某种隐秘的对接？又是以何种形式避开“监控之眼”的？

近日，本报记者对30余名中小企业主（产值或销售额从5000万到数亿元）进行调查，他们揭开了信贷资金变相入市的多种路径。

变异的账户

本次调查在一个投资圈里展开。记者调查的30多名企业主，绝大多数都称，将银行信贷资金转到股市“非常轻松”。

浙江“××投资俱乐部”以QQ群的形式进行日常联络。群主是 招商证券(行情 股吧)某区域的总经理，入群的资金量号称1000万元起。78个群成员中，大部分身份属于企业主或证券、期货市场的操盘手。

该群成员在证券市场以短线操作，换股频繁，投资者清一色是有实业背景的企业主。接受调查的30名企业主中，有28名承认自己股市有银行贷款资金存在。

高先生就是这股资金流中的一分子。他以21岁儿子的名义开户、炒股。但实际上，这些资金全部来自银行授信。

高是一家电气企业主，10多年来，该企业产品销往美国，经营一直出色。由于以往的信用累积，其的企业已连续三年从国有商业银行获得1亿元的授信。

去年8月起，受金融风暴波及，高的企业基本处于停业状态。由于国外市场不景气，他今年打算继续停业休整半年，并放弃银行的授信贷款。但情况出现了戏剧性的变化，按高的说法，由于银行增加信贷的需求，致使他最后不得不申请。

邵行长就是高进行企业信贷的银行“主理”，身份是一家国有商业银行的支行长。早在2008年底，他告诉高，2009年国家货币政策“适度放松”，今年的贷款任务重，所以希望他的企业今年申请增加授信，帮忙“消化”。

开工之前，高先生从银行所获的授信贷款资金处于闲置状态。邵行长的要求虽然令高为难，但考虑到他之前在企业融资上的帮忙，所以为了维护与银行的“业务关系”，在企业停工的状态下，依然申请了授信额度。

但资金总不可能处于闲置状态，高获得信贷资金后，便转到另一家银行的企业帐户上。

这家企业是高拥有的电气公司旗下的财务公司，主业投资理财。这笔资金于是陆续通过财务公司，划转到他儿子的帐户上，由私募操盘进行操作。

高就被这股信贷洪流卷进了股市。

高回忆说，2月4日，操盘手以7.28元价格购入 中科英华(行情 股吧)（600110.SH），投放了800万元左右入市。从此，他在三只股票上，不断地进行短线操作。入市的资金也随着股市的稳定和指数上涨而不断增加，目前达到了5000多万元。

隐匿的路径

像高先生这样，以企业名义携信贷资金入股市者并非个别。记者在30余企业主中调查获知，其中有10多名均以企业名义开户。

这似乎是一场猫抓老鼠的游戏。

前述长三角区域某城商行支行分管信贷业务的副行长坦承，银行虽然可以监控到信贷资金在本行系统中的流向，而一旦离开本行，他们就失去了追踪权限。

针对于前述高先生这样的信贷资金转入股市的操作模式，他认为，银行其实无法监管，毕竟信贷资金已转入开户在另一家银行上的财务公司，贷款资金被变成了另一家银行的存款。而目前，银行对企业贷款情况可以跨行调查，却不能跨行调查企业的存款。

因此，这名副行长认为，高先生类被银行调查“忽略而过”，是因为目前银行存在的权限所导致。这也给金融业监管层留下了难题。

调查中，几位企业主还向记者透露了一条非常隐秘的“混淆路径”，以规避监管层的追踪。

“银行贷款汇入到我们的帐户后，形成的现金流怎么流转，其实，连我本人都无法分辨清晰。”邱少在上海投资一个娱乐休闲项目。以实业起家的他，目前掌握家族企业的投资权。

邱少说，他和4个朋友以私募形式集聚了5亿元的资金，分散在期货和证券市场。表面来看，他跟家族企业没任何关联。家族企业上月获得银行近亿元的信贷资金后，现金流更加宽裕。

就算不以邱少的方式去腾挪资金，以企业名义同样可以进行证券市场投资。但外界却无法查清楚这部分资金是否来自银行信贷。

浙江从事外贸行业的企业主刘方龙坦承了自己采用的一种路径，“这其实是一种非常普遍的做法，故意为之更容易规避监管。”

由于外贸业务不景气，刘方龙暂时缩减了生产与经营规模，因此，年初从银行贷款获得的资金闲置了。由于前一波行情，刘方龙的企业帐户里尚有300多万元资金被套在股市，2月，他将银行信贷资金转入了股市。

但是，因为和银行的信贷协议上写明这笔资金是“经营周转”，他将银行信贷所得的近1000万元资金划到企业的信贷帐户后，随即划转给他的下家还了货款。

这笔资金的贷款期限为半年。10天后，另会有客户将欠款陆续转进刘先生的企业帐户。由此，这些资金就可以非常合法地进行证券投资。从表面来看，这笔资金与银行无关。 (本文来源：21世纪经济报道 作者：李伊琳)

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"6月末,国家外汇储备已达2.1316万亿美元,二季度外汇储备增加额度为1778亿美元,贸易顺差为354亿美元,FDI为212亿美元,外储中刨除贸易顺差和FDI,不明来源的（疑似热钱）为1212亿美元。"

1212亿好像同2万亿的现有存量相比并不多,
但是这可能只是明面上我们可以看到的情况.
像文中说到的地下钱庄等更多的渠道很难有更为具体的统计数字.
只以1212亿美元来说,也就是近万亿的人民币,
热钱流向又是股市楼市这样的场所,
要掀起一番大风浪也就很正常了.
难怪股市从1664点能够反弹到3000点以上,
而且目前这种反弹还在继续中.
这是资金推动型的股市,聚沙成塔啊.
可是这些资金是否对前一轮国家的调控手段还记忆尤新,
难道还觉得党和政府无能为力吗?
还是它们觉得已经抓住了中国经济的软肋,
可以任意地为所欲为了吗?
让我们拭目以待吧:*22*:

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A股市盈率达28倍 估值分布接近6124点水平(附表)
来源： 证券日报 发布时间： 2009年07月27日 07:08 作者： 赵学毅

  □ 本报记者 赵学毅
　　
　　随着A股继续放量上涨，A股股价重心平稳上移，其市盈率（TTM）也达到28.53倍，与二季度初18.51的市盈率相比提升了54.13％。但值得注意的是，进入七月份，大盘股的市盈率增长速度明显减缓，且A股市盈率分布情况十分接近历史高点的状态。



　　股价重心4月以来上移37.41%
　　据《证券日报》最新统计，截至7月24日，全部A股总股本加权平均收盘价为11.13元，与4月1日8.1元的价格相比上涨37.41%，且7月份以来平均股价重心上移11.3%。本报对大盘、中盘、小盘各取200只股票进行对比，其中大盘股平均总股本为942175.07万股，中盘股平均总股本为39828.28万股，小盘股平均总股本为14787.06万股。数据显示，大盘股平均股价自4月份以来累计上涨39.92%，中盘股平均股价同期上涨34%，而小盘股同期涨幅最小，仅为20.27%。
　　进入7月份，三类股票的平均股价上涨速度有所变化，大盘股月内涨幅为10.39%，小于中盘股11.07%的涨幅，更不及小盘股11.41%的涨幅。



　　A股平均股价全球最高
　　由于近期大盘、中盘、小盘股价涨幅态势的明显逆转，三类股票的估值水平也发生重大变化。
　　据统计，目前全部A股的市盈率（TTM）为28.53倍，较4月初的18.51倍提升了54.13％。其中大盘股最新市盈率（TTM）为25.71倍，较4月初提升55.63%；中盘股最新市盈率（TTM）为47.13倍，较4月初提升51.35%；小盘股最新市盈率（TTM）为51.33倍，较4月初提升39.29%。不难看出，伴随着大盘股估值快速上升，市场估值泡沫情况也日渐加剧。而进入7月份后，这种增长趋势也发生逆转，大盘、中盘、小盘市盈率（TTM）月内增幅分别为9.92%、12.19%、11.03%。不难看出，伴随着大盘股估值快速上升，市场估值泡沫情况也日渐加剧。
　　与国际主要股市相比，A股估值水平明显偏高。目前道琼斯工业指数动态市盈率为13.07倍，纳斯达克指数市盈率为17.16倍；英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数动态市盈率均在11倍左右；日经指数市盈率约22倍；俄罗斯IRTS指数动态市盈率更低，仅为6.16倍；恒生指数市盈率约16倍。不难发现，A股股票是目前全球最贵的股票。



　　估值分布接近6124点水平
　　从沪深A股的市盈率分布看，目前0-20倍的个股有56只，20-50倍的个股有527只，而市盈率在50倍以上的个股（包括负值）达到989只。这种分布状态与2007年历史最高点的估值分布十分接近。
　　当前全部A股估值分布最为密集的区间是100-150倍，这一区间个股数量达到113只，所占比例为10.07%；上证指数在6124点时，这一区间也聚集了大量A股，数量达到141只，所占比例比当前略高，为11.15%。二者差距为1.08个百分点。另一个密集分布区间的市盈率相对较低，当前为20-25倍，在这一区间总计有83只个股；6124点时，这一区间有26只，而更多的股票集中在在40-50倍区间。由此可见，当前还有一部分个股具有相对估值优势。



　　市盈率重心可能会左移
　　不过，与年初相比，A股估值分布发生了结构性变化。年初时20-25倍区间内分布了大量个股，数量达到170只，占比为12.89%，而最新这一区间数量占比降至7.41%。相反，在100-150倍区间，年初时的第二峰值区间落在100-150倍上，当时比例为4.62%，数量为61只；最新统计这一区间数量大幅升至113只，比例升至10.09%。很明显，与年初相比，市盈率在20-25倍区间的个股数量减少，而100-150倍区间个股数量增多，市场估值的抬升主要体现在100-150倍区间段上。
　　有分析人士也指出，用一季报*4这样的财务匹配一定程度上会低估A股业绩增速，等到中报全部披露市盈率分布的重心可能会左移。



　　5大行业被市场“低估”
　　尽管不能用“便宜”形容当前的A股，但不能否认仍有很多板块被市场低估。
　　据最新统计，在23个行业板块中，目前动态市盈率最低的是信息服务，整体平均市盈率仅为16.64倍，也是市盈率唯一低于20倍的行业。金融服务、家用电器、采掘、交通运输四大板块紧随其后，动态市盈率分别为20.58倍、26.52倍、27.32倍、29.65倍。
　　与4月初相比，23大行业板块的估值都有所提高，信息服务、家用电器、医药生物、金融服务、纺织服装五大行业估值提升幅度相对较小，基本上可以认为是“低估”板块。尤其是信息服务板块，市盈率水平由4月初的13.86倍增至16.64倍，增幅为20.06%；家用电器和医药生物两板块市盈率提升幅度均在16%左右。
　　值得注意的是，地产、钢铁、有色金属等行业由于涨幅过大而短期内业绩无法快速提升，因而面临一定估值压力（但地产行业供给压力加大能够提升该行业的盈利预期，从而消化其估值压力）。

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每日经济新闻7月31日讯  银监会的“连珠三箭”，正在对被挪用的信贷资金形成围攻之势。

昨日，银监会发布《流动资金贷款管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），旨在防止流动资金贷款被挪用。27日，银监会才刚刚发布《固定资产贷款管理暂行办法》与《项目融资业务指引》，以确保固定资产贷款资金能真正用于实体经济的需要。

据了解，银监会未来还会出台针对个人贷款的管理办法。

连发三个文件规范信贷

“流动资金贷款中如果存在较多的挪用贷款的情况，很容易对银行业造成系统性风险。”一位业内人士指出。

所谓流动资金贷款，是指贷款人向企（事）业法人或国家规定可以作为借款人的其他组织发放的用于日常生产经营的本外币贷款。

《办法》规定，贷款人应在借款合同中与借款人明确约定具体的贷款金额、期限、利率、用途、还款方式、风险处置和有关细节，不得将贷款用于国家明令禁止生产、经营或投资的领域和用途。

近来，坊间盛传银行信贷资金流入资本市场，国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁日前便曾表示，根据他的测算，上半年有20%左右的信贷资金流入股市，30%左右的信贷资金流入了票据市场。

此次银监会出台该 《办法》，再加上之前的两个约束性文件，无疑将严控银行信贷流向。

采用贷款人受托支付方式

《办法》将贷款资金支付分为“贷款人受托支付”和 “借款人自主支付”。规定单笔支付超过借款合同金额的30%，且超过100万元人民币的，或单笔支付未超过借款合同金额的30%，但绝对金额超过1000万元人民币的，应采用贷款人受托支付方式。审核同意后，贷款人通过借款人账户将贷款资金支付给借款人交易对象。

上述业内人士表示，因为流动资金贷款使用的频率高，对象广泛，在企业的日常经营活动中出现的非常多，所以对于“受托支付”这种方式的限制，要比固定资金贷款稍微宽松些。

值得注意的是，该《办法》加强了对贷款人资金流动情况的监控。贷款人应要求借款人指定资金回笼账户，并对回笼账户进行监控；对回笼账户在其他金融机构开立的，应要求借款人定期提供该账户资金进出情况。

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京华时报7月31日讯 据新华社电近日央行相关负责人重申，当前我国经济发展正处于企稳回升的关键时期，需要继续落实适度宽松的货币政策，并根据国内外经济走势和物价变化进行动态微调。

适度宽松货币政策已得到有效传导

2008年9月份以来，央行适当调减公开市场操作力度，四次有区别地下调存款准备金率，合计调减2-4个百分点。五次下调存贷款基准利率，一年期存贷款利率分别累计下调1.62和1.89个百分点，较大幅度地降低了经济主体融资成本。

在货币政策与积极财政政策及产业政策的协调配合下，我国经济在今年二季度出现企稳回升的好势头。二季度GDP增速已接近8%，较一季度上升1.8个百分点。

在货币、财政和产业政策的拉动下，我国通缩预期已明显缓解，通缩与衰退相互强化的风险及时得到遏制。虽然近期主要物价指数从同比看仍处在负值区间，但剔除季节因素后环比CPI、PPI已分别自3月和4月起出现正增长。

总体看，今年以来，我国适度宽松货币政策得到了有效传导。

通胀预期有所增强物价应保持在合理范围

今年以来，在全球经济总体回暖、货币条件较为宽松的大背景下，国际初级商品价格总体大幅上涨，国内资产价格反弹，这些迹象一定程度上表明通胀预期有所增强。

央行调查统计司日前发布的一份报告指出，在国内需求继续回升、流动性持续宽裕的情况下，当前通胀预期有所显现。预计物价将会在下半年走稳，并存在反弹可能。

“美元在中长期内存在贬值可能，会抬高国际大宗商品价格，这会给我国带来输入性通胀的压力，对此我们应保持高度警惕。”经济学者张其佐指出，货币当局应把物价水平保持在合理可控的范围之内。

不过也有专家指出，当前外部需求疲弱，国内经济回升基础还不稳固，产能过剩及需求不足仍可能构成价格下行的压力。

下阶段继续落实适度宽松货币政策

央行有关负责人指出，下一阶段，中国人民银行将按照党中央、国务院统一部署，继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和物价变化进行动态微调，把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，及时发现和解决苗头性问题，进一步增强调控的针对性、有效性和可持续性。他同时强调，要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长。

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上海证券报7月31日讯 经历6月份高达1.53万亿新增贷款的“井喷”之后，7月份新增贷款出现意料之中的回落，结构变化也趋于明显。

记者从有关渠道了解到，7月份的新增信贷可能低于5000亿元。尽管这一规模较上半年有大幅下降，但与往年相比，这仍属于较高水平。业内人士预计，下半年剩余月份的贷款很可能延续这种下降局面。

贷款虽然大幅回落，但市场无需担心流动性。据统计，7月份央行公开市场操作回笼资金量为6630亿元，而到期释放的资金量却达到8160亿元，回笼量明显低于释放量，公开市场实际向市场净投放资金1500亿元。

这一减一增印证了近期央行分支行行长会议确定的思路，即下半年将保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策。将注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长。

据工行人士透露，随着我国经济企稳回升的势头日益明显，工行已开始调整信贷投放的进度，6月份当月工行新增贷款仅为640亿元，7月份数据可能还低于6月份。建行高层近日则称，该行7月新增贷款应在700亿元人民币左右。

　　商业银行人士告诉上海证券报，由于上半年信贷增长迅猛，近期监管层频频警示相关风险，虽然目前监管机构尚未对银行进行规模控制，但近期一年期央票和定向央票发行也双双重启，加之银行自身对风险的担忧，7月份信贷很可能明显回落。

　　根据近日各家银行对下半年信贷的表态，调结构、控风险的表述正在明显增加。有银行明确提出，下半年将防止贷款盲目过量投放，并将向中小企业倾斜。

　　对于7月信贷增长的数据， 兴业银行(行情 股吧)日前发布的月度经济形势展望预计，当月新增信贷或回落至5000亿元左右，从历史角度看仍属相当强劲。

　　 中金公司(行情 股吧)报告则指出，由于目前贷款的惯性较强，即便政策在四季度开始调整，对于未来的贷款也很难大幅压缩，预计今年新增贷款将超过10万亿元人民币。

　　值得注意的是，央行调统司近日发布的二季度宏观形势分析报告明确指出，当前货币信贷投放存在推动和制约两方面因素。部分业内人士指出，预计信贷增长的制约因素的作用将大于推动因素。

bulaode

谢谢啊，看来一场声势浩大的抢钱战早已拉开了序幕

张一剑

很有用的资料:*P

dyzhzhg

:*19*: :*19*:

songhyekyo

不错啊 ，继续加油

张一剑

不错:*22*:

krry168

坚持做好资料收阅与分析.
小散也要专业.

aface

2008年4900万美国人面临不同程度食品短缺
2009年11月17日 09:57   来源：中国新闻网   李静




在世界最大的发达国家美国，二00八年却有四千九百万人面临不同程度的食品短缺，挨饿人数约占总人口的百分之十四点六。美国农业部十六日公布的报告指出，二00八年，一千七百万儿童所在的家庭时常面临“断粮”的窘境，约占儿童人口的百分之二十一，而其中直接受饥饿威胁的接近一百一十万。　　中新社华盛顿十一月十六日电(记者 李静)在世界最大的发达国家美国，二00八年却有四千九百万人面临不同程度的食品短缺，挨饿人数约占总人口的百分之十四点六。
　　美国农业部十六日公布的报告指出，二00八年，一千七百万儿童所在的家庭时常面临“断粮”的窘境，约占儿童人口的百分之二十一，而其中直接受饥饿威胁的接近一百一十万。
　　这份报告呈现的数据显示，百分之十四点六的美国人二00八年未能一直获得充足的食物，比二00七年的百分之十一上升了近四个百分点，为农业部建立有关调查以来最大升幅。
　　美国农业部长维尔萨克认为，经济衰退是美国挨饿人数增多的一个主要因素。“显而易见，贫困、失业都是让美国人挨饿的原因，”维尔萨克说，“这给我们敲响了警钟，让我们必须认真对待美国的食品安全和饥饿问题。”
　　维尔萨克并表示，尽管二00九年的统计数据尚未出炉，但其结果很可能比二00八年更加糟糕。
　　美国总统奥巴马曾在竞选时承诺于二0一五年前消灭美国儿童饥饿问题，但白宫至今未制订相关的政策和计划。而有调查显示，过去数月里，超过半数面临食品短缺者没有得到任何政府反饥饿和民众营养计划的救助。

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2009年第三季度中国货币政策执行报告(全文)2009年11月12日 07:24   
来源：中国人民银行网站   
内容摘要

    2009年第三季度，在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作用下，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。经济增速逐季加快，投资快速增长，消费需求不断扩大，需求结构明显改善，内需对经济增长的拉动作用显著增强。农业生产形势稳定，工业生产增长进一步加快，经济回升向好的趋势得到巩固。前三季度，实现国内生产总值(GDP)21.8万亿元，同比增长7.7%，第三季度同比增长8.9%；居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%，第三季度同比下降1.3%。

    中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，认真贯彻落实适度宽松的货币政策，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，发挥好货币政策在支持经济平稳较快发展中的积极作用。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。优化信贷结构，防范信贷风险，保证符合条件的中央投资项目配套贷款及时落实到位，认真做好中小企业、“三农”、就业、助学、灾后重建等改善民生类信贷支持工作。加强货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，为经济发展创造良好的货币金融环境。

    总体看，货币信贷保持快速增长，有力支持了经济企稳回升。货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。2009年9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期高14.1个百分点；狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5%，增速比上年同期高20.1个百分点。存款保持较快增长，活期化倾向较为明显。贷款总量保持快速增长，9月末人民币贷款余额为39.0万亿元，同比增长34.2%，增速比上年同期高19.6个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元。金融机构贷款利率平稳运行，9月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为5.05%。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9月末，人民币对美元汇率中间价为6.8290元。

    当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期，仍然面临不少困难和问题。从外部环境看，全球经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，外需不足的局面及影响还在持续。从国内经济看，经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。经济增长的内生动力不足，民间投资意愿不强；产能过剩的问题更加凸显，产业结构调整压力和难度加大；信贷结构不合理，流动性管理难度增加。

    下一阶段，中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，妥善处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期之间的关系，注意防范化解金融风险，提高金融可持续支持经济发展的能力。保持流动性合理适度，引导金融机构优化信贷结构，增强贷款增长的可持续性，维护金融体系稳定。大力发展金融市场，促进民间直接投资。继续推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，加强和改善外汇管理。

    第一部分货币信贷概况

    2009年第三季度，国民经济回升向好的趋势得到巩固。货币信贷继续保持快速增长，货币流动性继续增强，中长期贷款增加较多。

    一、货币供应量快速增长

    9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期高14.1个百分点，比第二季度末高0.9个百分点。狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5%，增速比上年同期高20.1个百分点，比第二季度末高4.7个百分点。流通中现金M0余额为3.7万亿元，同比增长16.0%，增速比上年同期高6.7个百分点。第三季度，现金净投放3147亿元，同比多投放1603亿元。

    前三季度，M2和M1增速逐季加快。其中，M1加快势头更为明显， 9月末增速已超过M2，为2008年5月份以来首次，可能与上年基数较低有关，也反映出经济活跃度明显提升。总体看，货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。

    二、金融机构存款增长较快，企业活期存款增加较多

    9月末，全部金融机构(含外资金融机构，下同)本外币各项存款余额为59.8万亿元，同比增长27.8%，增速比上年同期高9.6个百分点，比年初增加11.8万亿元，同比多增5.1万亿元。其中，人民币各项存款余额为58.4万亿元，同比增长28.4%，增速比上年同期高9.6个百分点，比年初增加11.7万亿元，同比多增5.2万亿元；外汇存款余额为2032亿美元，同比增长7.8%，增速比上年同期低1.5个百分点，比年初增加105亿美元，同比少增172亿美元。

    从人民币存款的部门分布和期限看，居民户存款增长有所放缓，非金融性公司存款保持较快增长，企业活期存款多增较多。9月末，金融机构居民户人民币存款余额为26.0万亿元，同比增长25.0%，增速比上年同期高3.9个百分点，比第二季度末低3.3个百分点，比年初增加3.8万亿元，同比多增5745亿元。受房地产、股票市场相对活跃等因素影响，近期居民户存款有所分流。非金融性公司人民币存款余额为28.3万亿元，同比增长34.7%，增速比上年同期大幅提高19.6个百分点，比第二季度末略低0.1个百分点，比年初增加6.6万亿元，同比多增4.4万亿元。企业存款增加较多，前三季度新增5.6万亿元，同比多增3.8万亿元，企业资金面总体宽松，支付能力较强。其中，前三季度企业活期存款同比多增2.5万亿元，企业流动资金储备较为充足。9月末，财政存款余额为2.8万亿元，同比增长1.9%，比年初增加1.0万亿元，同比多增263亿元。

    三、金融机构贷款保持快速增长，中长期贷款增加较多

    9月末，全部金融机构本外币贷款余额为41.4万亿元，同比增长33.8%，增速分别比上年同期和第二季度末高19.0个和1.1个百分点，比年初增加9.3万亿元，同比多增5.6万亿元。人民币贷款总体保持较快增长，9月末余额为39.0万亿元，同比增长34.2%，增速比上年同期高19.6个百分点，比第二季度末略低0.3个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元。分机构看，第三季度，中小金融机构信贷份额相对提升。城市商业银行和农村合作金融机构第三季度新增贷款占全部金融机构新增贷款的比重分别比上半年上升6.1个和5.8个百分点，而国有商业银行和股份制商业银行则分别下降10.1个和19.4个百分点。9月末外汇贷款余额为3433亿美元，同比增长28.3%，比上年同期回落2.5个百分点，比第二季度末提升20.3个百分点，增速回升较快。外汇贷款比年初增加997亿美元，同比多增505亿美元。第三季度外汇贷款大幅增加479亿美元，其中近50%为进出口贸易融资贷款，对进出口贸易的信贷支持力度明显加大。

    从人民币贷款投向看，居民户贷款增长明显加快，非金融性公司及其他部门贷款保持较快增长。9月末，居民户贷款同比增长34.0%，增速比上年同期高19.0个百分点，比第二季度末高10.2个百分点，比年初增加1.8万亿元，同比多增1.2万亿元。居民户消费性贷款比年初增加1.2万亿元，同比多增8809亿元，增长势头较快。其中，因房地产市场交易活跃，个人住房贷款比年初增加9520亿元，同比大幅多增7089亿元。居民户经营性贷款比年初增加5872亿元，同比多增3333亿元。非金融性公司及其他部门贷款同比增长34.2%，增速比上年同期高19.8个百分点，比年初增加6.8万亿元，同比多增4.0万亿元，主要是中长期贷款增长较快。其中，中长期贷款同比多增2.7万亿元，有力满足了国家重大基建项目配套资金需求；票据融资同比多增7202亿元，但第三季度净下降8262亿元，这与年初票据集中到期、票据贴现利率回升、票据签发量下降及金融机构压缩票据增加中长期贷款投放等因素有关。中小企业人民币贷款较快增长。据中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合统计，截至2009年9月末，我国银行业机构中小企业人民币贷款余额14.1万亿元(其中票据融资9102亿元)，比年初增加3.08万亿元，比年初增长28%。

    中长期贷款主要投向基础设施行业、租赁和商务服务业、房地产业、制造业。前三季度，主要金融机构(包括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行)本外币中长期贷款投向基础设施行业(交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业)、租赁和商务服务业、房地产业、制造业分别为2.1万亿元、5910亿元、4812亿元和4310亿元，占全部产业新增中长期贷款的比重分别为50.5%、14.0%、11.4%和10.2%。

    四、银行体系流动性充裕

    9月末，基础货币余额为13.3万亿元，比年初增加4185亿元，同比增长13.7%。9月末，货币乘数为4.39，比上年同期高0.53，货币扩张能力仍然较强。9月末，金融机构超额准备金率为2.06%。其中，四大国有商业银行为1.80%，股份制商业银行为2.00%，农村信用社为3.96%。

    五、金融机构贷款利率平稳运行

    第三季度，银行体系流动性合理充裕，金融机构人民币贷款利率平稳运行。9月份，非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为5.05%，与6月份大体持平。其中，一般贷款加权平均利率为5.74%，票据融资加权平均利率为2.48%。个人住房贷款利率基本稳定，9月份加权平均利率为4.38%。

    从利率浮动情况看，执行下浮和上浮利率的贷款占比增加。9月份，非金融性公司及其他部门一般贷款实行下浮和上浮利率的占比分别为31.82%和37.57%，比6月份分别上升1.35个和1.74个百分点；实行基准利率的贷款占比为30.61%，比6月份下降3.09个百分点。

    六、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定

    2009年以来，为应对全球金融危机，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.8290元，比2008年末升值56个基点，升值幅度为0.08%；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑9.9659元人民币、100日元兑7.5747元人民币，分别比2008年末贬值3.08%和贬值0.13%。汇改以来至2009年9月末，人民币对美元汇率累计升值21.20%，对欧元汇率累计贬值0.48%，对日元汇率累计贬值3.55%。

    2009年以来，人民币对美元汇率中间价最高为6.8201元，最低为6.8399元，最大单日升值幅度为0.07%(50点)，最大单日贬值幅度为0.07%(50点)，184个交易日中99个交易日升值、85个交易日贬值。2009年以来人民币对美元双边汇率保持稳定，基本上在6.81-6.85元的区间内运行，人民币汇率预期相对平稳。
第三部分金融市场分析

    2009年第三季度，我国金融市场保持平稳运行，市场流动性合理充裕。货币市场交易活跃，利率稳中有升且波动性加大；债券市场交易活跃，债券指数小幅波动；股票市场交易趋于活跃，股票指数震荡上行。

    前三季度国内非金融机构部门(包括住户、企业和政府部门)融资总量快速增长，累计融资11.27万亿元，同比增长158%。从融资结构看，贷款融资依然是主要融资方式，国债和企业债券融资在全社会资金配置中的作用增强，在融资额中的占比明显上升。

    一、金融市场运行分析

    (一)货币市场交易规模快速增加，利率稳中有升

    货币市场交易活跃，货币市场债券回购交易和拆借交易规模均保持了较快增长。前三季度，银行间市场债券回购累计成交53.40万亿元，日均成交2826亿元，日均成交同比增长30.8%；同业拆借累计成交13.72万亿元，日均成交726亿元，日均成交同比增长20.5%。从期限结构看，前三季度，回购、拆借市场交易均以隔夜品种为主，交易份额分别为77.0%和82.8%，同比分别上升17.8个和13.0个百分点。交易所市场国债回购累计成交2.50万亿元，同比增长57.3%。

    在适度宽松的流动性格局下，前三季度货币市场融资主体结构主要呈现以下特点：一是国有商业银行资金总体充裕，净融出资金增速和占比均较上年同期有显著提高；二是受自身资产负债结构特点及市场短期流动性需求增加等因素影响，其他商业银行净融出资金量同比明显少增；三是在资本市场回暖、新股IPO重启等多种因素综合作用下，证券及基金公司、保险公司等其他金融机构的融资需求大幅上升。前三季度其他金融机构净融入资金同比增长4.4倍，其中证券及基金公司、保险公司净融入资金同比分别增长3.7倍和1.3倍。

    利率衍生品市场保持平稳运行。2009年前三季度，市场预期总体平稳，债券远期及利率互换成交金额同比分别上升12.8%和下降8.7%；远期利率协议交易相对较少。从期限来看，债券远期交易以2-7天期品种最为活跃，利率互换交易的主要品种为1年及1年以下期品种。Shibor在利率衍生品交易定价中的作用进一步显现。前三季度以Shibor为基准的利率互换占人民币利率互换交易总量的28.7%；远期利率协议全部采用Shibor为基准。

     货币市场利率稳中有升且波动性加大。在市场流动性总体宽松的环境下，上半年质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率基本稳定在0.85%左右；6月下旬以来，受新股发行重启等因素影响，各期限货币市场利率均出现了不同程度的上升，且波动性有所加大。9月份质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率分别为1.28%和1.27%，分别比6月份上升37个和36个基点。第三季度末，隔夜和7天期Shibor分别为1.7742%和1.7983%，比年初分别上升83个和79个基点；比6月末分别上升68个和59个基点；3个月和1年期Shibor分别为1.7687%和2.2000%，比年初分别下降1个和16个基点，比6月末分别上升45个和33个基点。

    (二)债券市场交易活跃，债券指数小幅波动

    银行间债券市场现券交易规模快速增长。在流动性总体充裕的市场环境下，受国债供给大量增加、资本市场回暖、新股IPO重启等因素影响，不同类别金融机构的资产配置策略各有侧重，债券市场现券交易活跃。前三季度，银行间现券市场累计成交36.51万亿元，日均成交1932亿元，日均成交同比增长37.7%。从交易主体看，国有商业银行是银行间现券市场上的主要净买入方，净买入现券10210亿元；其他商业银行和其他金融机构分别净卖出现券6601亿元和3714亿元。交易所国债现券成交1694亿元，比上年同期增长36.7%。

    债券指数小幅波动。2009年前三季度，银行间市场和交易所市场债券指数走势大体平稳。中债综合指数财富指数由年初的132.22点降至9月末的130.90点，下跌1.32点，跌幅1.0%。

    银行间市场债券收益率曲线整体有所上移，其中3-15年期中长端收益率曲线呈陡峭化上行。2009年以来，随着国内经济企稳回升之势的逐步确立，银行间市场国债收益率曲线整体有所上移。其中3-15年期中长端收益率涨幅较大，个别期限上涨约117个基点。

    债券市场发行规模快速增长。前三季度，债券一级市场累计发行各类债券(不含中央银行票据)3.61万亿元，同比增加1.65万亿元，增长84.5%。其中国债、银行次级债、混合资本债和企业债发行量快速增加，在促进我国经济企稳回升中发挥了重要作用。截至9月末，财政部代理发行地方政府债券2000亿元已全部发行完毕，有助于更好地满足中央项目配套资金需要和保证中央投资项目的顺利实施。分期限看，5年期以下中短期债券品种发行量占比为65.6%，同比上升0.6个百分点。2009年9月末，中央国债登记结算有限责任公司债券托管量余额为16.48万亿元，同比增长13.9%。受流动性持续宽松、债券供给充分等因素影响，债券市场发行利率总体呈波动上升态势。2009年9月份发行的10年期记账式附息国债利率为3.44%，较上年12月份发行的同期限国债利率上升54个基点。其他债券发行利率也有不同程度的上升。

    Shibor在债券发行定价中的作用日益突出。前三季度共发行企业债券139只，总发行量为2696亿元，全部参照Shibor定价；短期融资券参照Shibor定价的为71只，发行量为943亿元，占总发行量的30%；中期票据参照Shibor定价的为20只，发行量为386亿元，占总发行量的7%。

    (三)票据融资余额逐步回落，票据利率小幅回升

    前三季度，企业累计签发商业汇票7.8万亿元，同比增长53%；累计贴现18.1万亿元，同比增长90%；累计办理再贴现101.7亿元，同比增长9%。9月末，商业汇票未到期金额4.3万亿元，同比增长41%；贴现余额为2.8万亿元，同比增长95%；再贴现余额为87.7亿元，同比增长100%。受货币市场利率及票据市场供求变化等多种因素影响，第三季度票据利率继续呈现小幅回升的态势。

    第三季度，票据承兑和贴现余额逐月回落。当季票据贴现余额下降8220亿元，季末贴现余额占贷款余额的比例由上季末的9.6%降至7.2%。总体看，在信贷投放快速增长的情况下，第三季度票据融资回落既与金融机构加大贷款结构调整力度、压缩票据规模以满足中长期贷款需求的行为密不可分，也是金融机构加强票据业务风险防范、规范票据业务操作的必然结果，同时也有年初大量签发票据集中到期的因素。

    (四)股票市场交易趋于活跃，股票指数震荡上行

    随着国民经济企稳回升趋势的进一步明确，受主要经济体股市总体上涨、市场流动性充裕等多种因素影响，股票市场交易趋于活跃，股票指数波动上行。前三季度，沪、深股市累计成交38.75万亿元，同比多成交17.15万亿元；日均成交2106亿元，日均成交为上年同期的1.8倍。9月末市场流通市值10.07万亿元，比上年末增长1.2倍。9月末上证、深证综合指数分别收于2779点和949点，分别比上年末上涨52.7%和71.6%，基本回升至上年第二季度末水平。沪、深两市A股平均市盈率分别从上年末的15倍和17倍，回升到2009年9月末的24.1倍和35.4倍。

    第三季度新股发行重启显著改善了2009年上半年股票市场融资额同比下降的状况。初步统计，前三季度非金融企业及金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股以及权证、可转债累计筹资2954亿元，筹资额同比减少385亿元。其中第三季度融资额为2021亿元，约占前三季度融资总额的68.4%，同比多融资1424亿元。9月份创业板市场开启融资，当月融资66.8亿元，标志着中国境内多层次资本市场体系正在初步形成。

    (五)保险业总资产增速稳步回升

     保费收入增长好于预期。前三季度，保险业累计实现保费收入8580亿元，同比增长8.1%，增速比上半年提高1.5个百分点。其中，财产险业务收入同比增长21.4%，增速同比上升2.8个百分点；寿险业务在上年同期基数较大的情况下仍实现了4.1%的稳定增长。前三季度，保险业累计赔款、给付2342亿元，同比增长5.2%。

     保险业总资产增速稳步回升。9月末，保险总资产3.8万亿元，同比增长18.9%，增幅分别比上年同期和上年末上升5个和3.7个百分点。其中，投资类资产同比增长11.6%，增幅比上年末上升0.4个百分点；银行存款同比增长42.9%，增幅比上年末上升18.8个百分点。

    (六)外汇市场保持平稳运行，掉期交易量快速增加

    外汇市场运行总体平稳，掉期交易量继续快速增加，远期交易量与“货币对”交易量稳中有升。第三季度，外汇即期市场由于美元交易活跃使得整个外汇即期市场日均成交量环比与同比增长较为明显；人民币外汇掉期市场成交2519亿美元，日均成交量同比增长115%，日均成交量环比增长27%；在外汇掉期市场交易中，美元币种仍然是交易的主要货币，其中隔夜人民币对美元外汇掉期成交量占掉期总成交量的65.7%，比第二季度下降1.5个百分点；第三季度，人民币对美元掉期1年期报价在7、8月份升水幅度一度有所扩大，9月份由升水转为贴水；人民币外汇远期市场累计成交21.2亿美元，日均成交量环比增长33.4%；八对“货币对”累计成交折合83亿美元，日均成交量环比增长11.1%，成交品种主要为美元/港币和欧元/美元，其成交量占全部成交量的75.8%。

    (七)黄金市场交易量回升，黄金价格震荡上行

     第三季度，上海黄金交易所市场运行平稳。黄金成交1149.90吨，同比减少6.68%；成交金额2434.91亿元，同比增加2.91%。白银成交4746.75吨，同比增长301.97%；成交金额164.74亿元，同比增长313.09%。铂金成交15.51吨，同比增加10.39%；成交金额43.80亿元，同比下降13.01%。

     第三季度，上海黄金交易所黄金价格震荡上行，与国际市场黄金价格走势大体一致。第三季度，国际市场黄金价格创历史新高，并首次在多个交易日保持在1000美元/盎司高位，国内黄金价格也表现为波动上涨的态势。第三季度黄金最高价224.95元/克，最低价200元/克，加权平均价211.80元/克，同比上涨18.86元/克。9月末，黄金价格为219元/克，比年初上涨13.71%。
二、金融市场制度性建设

    (一)加强银行间债券市场基础建设

     进一步规范金融债券信息披露工作。按照《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》关于做好信息披露服务工作的有关要求，2009年10月13日，经中国人民银行批准，全国银行间同业拆借中心与中央国债登记结算有限责任公司联合制定并对外发布了《全国银行间债券市场金融债券信息披露操作细则》，规范与细化了银行间债券市场金融债券信息披露操作相关行为，有助于进一步提高市场透明度。

     允许金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券。2009年9月1日，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会正式对外公布了《中国人民银行、中国银行业监督管理委员会公告》，明确了汽车金融公司和金融租赁公司的发债条件，规范这两类机构的发债行为。允许金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券，是在控制风险的前提下稳步扩大发债主体的范围、加快债券市场发展的重要步骤。

     推动证券公司资产管理计划进入银行间债券市场，进一步丰富银行间债券市场投资者类型。2009年7月，中国人民银行发布第11号公告，允许证券公司资产管理计划(包括集合资产管理计划、专项资产管理计划和定向资产管理计划)在银行间债券市场分别开立专用债券账户，并对其业务运作进行了具体规范。证券公司资产管理计划进入银行间债券市场不仅有助于提高市场流动性，同时也有利于切实保护投资者的利益，落实相关监管要求。至此，银行间债券市场非法人机构投资者类型已涵盖企业年金、保险机构产品、信托产品、基金公司特定资产管理组合和证券公司资产管理计划等五个类别，银行间债券市场投资者类型正在不断丰富。

    (二)完善证券市场基础性制度建设

     创业板市场正式启动。《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》和《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》自2009年7月15日起施行。创业板市场于10月23日正式启动，首批28家公司获准发行，并于10月30日在深交所上市。创业板的推出有利于多层次资本市场体系建设进一步完善，对于我国资本市场乃至经济社会持续健康发展都具有重要的意义。

     完善期货市场制度建设。《期货公司分类监管规定(试行)》自2009年9月1日起施行，明确了5类11个级别的期货公司分类标准和评价程序。期货公司分类监管的实施有利于合理配置期货监管资源，提高期货公司监管的有效性，同时还有利于强化期货公司合规经营意识，督促其完善包括法人治理、内部控制在内的自我约束机制，形成期货公司外部监管和主体自我约束的良性互动，促进期货行业稳定健康发展。《期货市场客户开户管理规定》自9月1日起施行，期货市场将统一开户，严格落实开户实名制。期货市场实施统一开户制度有利于提升期货市场风险防范能力，强化期货市场开户实名制，提高期货市场运行效率。

    (三)加强对保险资金债券投资的管理

    2009年8月28日，中国保险监督管理委员会发布《关于加强保险机构债券回购业务管理的通知》，要求保险机构完善债券回购管理制度，加强回购融入资金管理，防范回购业务风险，并严格执行各项报告制度。2009年9月22日，中国保监会发布《关于债券投资有关事项的通知》，对保险机构投资企业(公司)债券的比例、债券发行人资质及信用评级、评级人员配备等规定进行调整，以进一步加强保险机构债券投资管理，改善资产配置、优化资产结构、分散投资风险。

    第四部分宏观经济分析

     一、世界经济金融形势

    2009年第三季度，在国际社会和各国大规模宏观经济刺激政策的作用下，全球经济出现企稳迹象，主要经济指标好转。市场信心有所恢复，全球股市强劲上扬。主要发达经济体继续维持“量化宽松”的货币政策并着手研究退出的方式与策略。但全球贸易水平持续萎缩，主要经济体失业率居高不下，财政赤字水平令人担忧，金融危机的影响远未消除，未来全球经济复苏仍将面临较大的不确定性。

    (一)主要经济体经济状况

     美国经济复苏迹象显现。2009年第三季度，美国GDP季节调整后环比折年率为3.5%，为连续四个季度下滑后的首次正增长。失业率继续攀升，第三季度各月失业率分别为9.4%、9.7%和9.8%(26年来新高)。出口萎缩小于进口，贸易赤字明显减少，1-8月进、出口同比分别下降29.1%和20.3%，贸易赤字累计为2380亿美元，远低于上年同期的4913亿美元。财政赤字继续大幅上升，在9月30日结束的2009财年，财政赤字高达1.42万亿美元，是2008财年赤字额的3.1倍。价格水平环比出现企稳迹象，CPI同比降幅在7月显著扩大之后，8、9两月逐步收窄。第三季度各月CPI环比分别上涨0.0%、0.4%和0.2%，同比分别下降2.1%、1.5%和1.3%。

     欧元区经济出现企稳迹象。受消费和政府大规模经济刺激计划带来的公共支出拉动，欧元区第二季度GDP环比下降0.2%，远好于第一季度的-2.5%，同比下降4.8%。就业形势持续恶化，失业率逐月递增，第三季度各月失业率分别为9.5%、9.6%和9.7%。对外贸易由逆差转为顺差，1-8月进、出口同比分别下滑25%和22%，累计贸易顺差52亿欧元，而上年同期为逆差405亿欧元。价格下滑速度逐步缓和，第三季度各月HICP同比分别下降0.7%、0.2%和0.3%，环比涨幅分别为-0.7%、0.3%和0.0%。

    日本经济有所好转。2009年第二季度，GDP季节调整后环比折年率2.3%，为近五个季度以来的首次正增长。就业形势依然严峻，第三季度各月失业率分别为5.7%(创历史新高)、5.5%和5.3%。对外贸易继续大幅萎缩，但由于进口下降更快，由贸易逆差转为顺差，第三季度进、出口同比分别下降39.7%和34.4%，累计贸易顺差1.1万亿日元，而上年同期为逆差1413亿日元。价格水平继续回落，第三季度各月CPI同比下降幅度均为2.2%，环比涨幅分别为-0.3%、0.3%和0.0%。

    主要新兴市场经济体和发展中国家(地区)经济出现复苏迹象。在各国政府大规模救市举措刺激下，部分新兴市场经济逐步企稳，尤其是亚洲新兴经济体由于财政和国际收支状况较好，外债负担较轻，复苏迹象最为明显。但一些东欧国家经济复苏步伐缓慢。

    (二)国际金融市场概况

    主要货币间汇率宽幅波动，美元持续走弱。各国经济指标继续改善促使美元避险需求减弱，而美国财政赤字的急剧扩大又加大了投资者对美元稳定性的担忧，美元持续贬值。截至9月末，欧元兑美元、美元兑日元分别收于1.464美元/欧元和89.8日元/美元，美元较6月末分别贬值4.3%和6.8%。

    伦敦同业拆借市场美元Libor震荡下行。在美联储量化宽松的货币政策作用下，联邦基金利率处于历史低位，受此影响，美元Libor总体呈下行走势。2009年9月30日，1年期美元Libor降至1.26%，比6月末下降0.35个百分点；欧元区同业拆借利率Euribor亦维持低位。9月30日1年期Euribor为1.236%，比6月末下降0.268个百分点。

    主要经济体国债收益率冲高回落。第三季度，全球经济出现复苏迹象，季初国债收益率快速反弹，但8月中下旬，由于市场预期通胀水平将保持低位，各主要央行短期内加息可能性不大，主要国债收益率稳步回落。截至9月末，美国、欧元区和日本的10年期国债收益率分别收于3.308%、3.227%和1.292%，较6月末分别下降0.235个、0.154个和0.060个百分点。

    全球主要股市强劲反弹。继第二季度全球主要股市稳步上扬之后，7月中旬起，在各种经济利好数据的刺激下，市场信心大增，以欧美股市为主的全球主要股市出现了新一轮的快速反弹行情。截至9月末，道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、欧元区STOXX50指数和日经225指数分别收于9712.3点、2122.4点、2872.6点和10133.2点，较6月末分别上涨15.0%、15.7%、19.6%和1.8%。

    (三)主要经济体房地产市场走势

    美国房地产市场显现回暖迹象。2009年第三季度，美国全国房价指数环比涨跌互现，7、8月环比涨幅分别为0.3%和-0.3%。9月，经季节调整后的新房销售数、新房开工数和待售新房数分别为40.2万户、59.0万户和25.1万户，环比涨幅分别为-3.6%、0.5%和-3.8%。英国房地产市场好转。由于需求增长以及房价水平较低，第三季度英国房价不断上涨。Halifax房价指数在经历了上半年的涨跌互现后连续三个月上涨，第三季度各月环比涨幅分别为1.2%、0.8%和1.6%，同时，英国三季度住房抵押贷款数据也显示英国住房市场开始复苏。日本房地产市场持续低迷。由于需求不振、资金外流，日本新房开工数量持续萎缩，单月同比降幅不断扩大，第三季度各月新房开工数同比降幅分别为32.1%、38.3%和37.0%。

    (四)主要经济体货币政策

    第三季度，美联储、日本央行以及欧央行继续维持各自0-0.25%、0.1%和1%的基准利率水平。同时，日本央行延长了金融支持措施期限，欧央行在7月6日启动600亿欧元资产担保债券购买计划，而美联储则在连续数月宣布维持对抵押贷款支持证券、机构债、国债的购买规模之后，9月24日宣布降低紧急信贷计划资金规模。

    2009年以来，各主要经济体中央银行继续维持接近零的基准利率水平，主要通过变动资产负债表规模的数量调节机制，即所谓的非常规货币政策增加货币供给、调节金融市场。但随着经济复苏迹象的逐渐显现，各主要经济体中央银行在下一步货币政策取向上也更为谨慎。在慎言非常规货币政策退出的同时，已开始研究退出的策略与方式。9月初G20财长和央行行长会议之后发表的最终公报中，各国表示将继续实施果断的、必要的财政支持措施和扩张性货币政策和财政政策直至经济稳固复苏，同时提出有必要在经济实现稳固复苏后，撤销特殊的财政、货币和金融部门支持措施，但退出过程必须透明、可信。9月25日G20匹兹堡峰会发表声明，进一步承诺在确保经济持久复苏之前，将继续实施强有力的应对政策，以同步实现经济复苏和就业增长，避免过早撤出刺激计划。

    就在各国开始探讨政策退出并预期在经济稳固复苏后实施有关退出策略时，澳大利亚储备银行理事会出于对通胀的担忧和对经济复苏可持续的预期，分别于10月6日和11月3日，两次上调政策利率累计50个基点至3.5%，成为G20中首家开始退出刺激性政策的中央银行。10月27日，印度储备银行宣布，停止部分流动性支持措施并对银行发行的抵押借贷债券要求缴存准备金。挪威中央银行鉴于通货膨胀率高于预期，失业率低于预期，于10月28日，宣布上调其政策利率25个基点至1.5%。但俄罗斯中央银行则认为，在通货膨胀率的较低的情况下仍可继续采取经济刺激政策，进一步扩大银行贷款，于10月29日下调再融资利率50个基点至9.5%。而美联储、欧洲中央银行、日本银行及英格兰银行则分别在10月末和11月初的例会上维持基准利率水平不变。
(五)国际经济形势展望

    国际货币基金组织10月预测，世界经济开始复苏，但复苏步伐缓慢且具有不确定性，2009年全球经济增长率为-1.1%，比7月份的预测上调了0.3个百分点。其中，美国、欧元区、日本和新兴市场与发展中国家的经济增长率分别为-2.7%、-4.2%、-5.4%和1.7%，分别比2008年的实际经济增长率低3.1个、4.9个、4.7个和4.3个百分点。预测同时指出，2009年新兴市场和发展中经济体通货膨胀的压力将受到抑制，通货膨胀率为5.5%，比2008年的实际通货膨胀率低3.8个百分点；发达国家出现温和通货紧缩的风险则相对较高，通货膨胀率为0.1%。

    从主要经济指标，尤其是全球主要金融市场表现来看，全球经济出现了较强的触底信号，但宏观经济刺激政策退出策略的选择、财政刺激政策的可持续性、价格水平走势的不确定性、失业率居高不下而可能引发的新一轮贸易和金融保护主义等都可能成为未来影响全球经济增长的主要风险因素，复苏进程存在很大的不确定性。

    专栏 2应对国际金融危机加强宏观审慎管理

    国际金融危机爆发以来，虽然就危机成因还有一些不同认识，但在金融机构行为、金融体系顺周期性以及缺乏对系统性风险的防控是导致危机重要原因这一点上，各方均已达成共识。G20匹兹堡峰会领导人声明指出，金融监管和规制的重大失效，造成了金融脆弱与风险，为形成当前危机推波助澜。从监管的角度看，现有的微观审慎监管体系主要强调个体稳健，但个体稳健并不意味着整体稳健，反而可能因此强化银行行为的顺周期性，加之金融发展加快了跨部门的风险传播，从而可能在宏观层面累积系统性风险，加剧经济波动。鉴此，历次G20峰会都强调了国际金融监管改革的重要性，匹兹堡峰会明确提出通过增加银行资本与拨备、改善资本质量以缓解顺周期波动等监管改革的指导性建议。包括金融稳定理事会(FSB)、国际货币基金组织(IMF)、巴塞尔银行监管委员会(BCBS)在内的主要国际组织以及美、欧、英等重要经济体，也都在着力推动改革金融监管体制。

    加强宏观审慎管理是当前推动金融监管改革的核心内容。从跨机构维度看，宏观审慎管理要考虑不同机构间相互影响导致的系统性风险，通过加强对具有系统重要性的金融机构监管、改进对交易对手的风险计量和控制等来维护金融体系的整体稳定。从跨时间维度看，宏观审慎管理旨在防范金融体系的顺周期性导致的系统性风险，就政策工具来讲，一方面是要缓解新资本协议和现行会计准则所具有的顺周期性，另一方面就是要实施逆周期的最低资本要求和资本缓冲，并采取更为稳健的拨备方法，以增强金融体系抵御风险的能力，平滑跨周期的贷款投放和经济波动。也就是说，只有银行在经济高涨时计提充足的损失准备，在衰退到来时才不至于因拨备不足而被迫紧缩贷款。逆风向调节作为一项跨周期的中性制度安排，就是要在经济衰退、银行资产收缩的阶段降低拨备和资本要求，以缓解信贷紧缩、平滑经济波动；在经济快速增长、银行资产扩张过快的阶段增加拨备和资本要求，以加强风险防范，提高金融持续支持经济发展的能力。此外，还要通过强化对杠杆率指标的运用、加强对场外衍生品市场的监管等完善金融监管体系。从近期实践看，G20和FSB明确主张金融当局应当拥有应对系统脆弱性的宏观审慎工具，正在推动国际机构和标准制定组织开发并向各国金融当局提供此类工具。美国奥巴马政府的金融监管改革方案强调了对大型金融集团系统性风险的评估和管理，提议将系统性风险监管职责赋予美联储。英国提出建立宏观审慎分析框架，并在监管方式上从关注微观层面向关注整个金融体系和系统性风险管理转变。欧盟则将成立欧洲系统性风险委员会(Esrc)，负责整个欧盟金融市场系统性风险的评估和预警，并在必要时提出应对建议。

    另外，也要关注宏观政策对保持经济平稳增长的重要意义。2001年网络泡沫破裂后，一些发达国家采取了扩张性的宏观政策，财政赤字快速增长，并长期保持了宽松的货币条件，更多依赖以房地产市场膨胀为特征的过度消费来拉动经济增长。这些措施虽有助于经济在短期内复苏，但也在中长期潜藏了金融泡沫和通货膨胀的风险。还要看到，近些年来经济全球化发展大大增强了工业生产和供给能力，抑制了一般性商品价格上涨，同时供给有限的初级产品和资产价格波动明显加大，对金融稳定及经济运行的影响显著增加。但由于相对稳定的CPI甚至核心CPI在国际上长期被视为主要的通胀“锚”，相应的政策选择可能在一定程度上纵容了全球的资产和金融泡沫，累积了巨大的金融风险。因此，在金融调控上也有必要进一步完善货币政策框架，更加关注更广泛意义上的整体价格稳定，并加强国际间的沟通、协调，共同维护币值和金融体系的稳定。

    二、我国宏观经济运行分析

    2009年第三季度，我国国民经济运行持续向好的积极因素继续增多，经济增长持续回升，经济主体信心日益加强；农业生产形势稳定，工业生产增速稳步提升；国内需求稳步走高，投资快速增长，消费需求不断扩大，进出口降幅明显收窄。前三季度，实现国内生产总值(GDP)21.8万亿元，同比增长7.7%，增速比上半年加快0.6个百分点；其中，最终消费、资本形成、货物和服务净出口分别拉动GDP增长4.0个、7.3个和-3.6个百分点。居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%，与上半年持平。贸易顺差1355亿美元，比上半年增加385亿美元。

    (一)国内需求稳步走高，进出口降幅明显收窄

    城乡居民收入不断提高，国内市场销售继续稳步增长。前三季度，城镇居民人均可支配收入为1.3万元，同比增长9.3%，扣除价格因素，实际增长10.5%，增速比上年同期加快3.0个百分点。农村居民人均现金收入4307元，同比增长8.5%，扣除价格因素，实际增长9.2%，增速比上年同期回落1.8个百分点。城乡居民收入的快速增长带动国内消费需求不断扩大。前三季度，社会消费品零售总额同比增长15.1%，扣除价格因素，实际增长17.0%，比上年同期加快2.8个百分点，创历史最高水平。分城乡看，城市消费品零售额6.1万亿元，增长14.8%，县及县以下消费品零售额2.9万亿元，增长16.0%，县域消费增速快于城市消费增速1.2个百分点。

    专栏 3改善国民收入分配格局，着力扩大居民消费需求

目前全球经济出现企稳迹象，但复苏将是一个缓慢而曲折的过程，我国经济将在较长时期内继续面临外需萎缩的压力，要进一步加快推动经济增长向内需特别是居民消费需求拉动的转变。当前，在“家电汽车下乡”、“以旧换新”等一系列政策措施刺激下，我国居民消费保持了较为良好的增长势头，但由于家电下乡等通过财政补贴来刺激消费的效应主要着眼于短期，其可持续性难以保证。从中长期看，我国居民消费需求的持续扩大尚存在较多体制性障碍，除经常提到的社保、住房、教育、医疗等关涉民生的问题外，进一步改善国民收入分配格局的任务也十分艰巨。

    在我国，国民收入分配结构失衡以及居民收入差距扩大的现象一直比较突出，严重制约了居民整体消费能力和意愿的提升。一方面劳动者报酬占GDP的比例偏低，国民收入分配向政府和企业倾斜。根据国民经济核算统计，在上世纪90年代以前，代表劳动者所得的劳动者报酬占GDP50%以上，2001年后这个比重不断下降，到2007年已降至39.7%。而代表政府所得的生产税净额和代表企业所得的固定资产折旧及营业盈余占GDP比重则分别由1990年的11.7%和34.9%上升到2007年的14.2%和46.1%。另一方面，居民收入分配差距也出现不断扩大的趋势。根据联合国发展计划署(UNDP)发布的2007/2008年度报告，我国居民收入的基尼系数高达0.469，不仅超过国际上0.4的警戒线，而且高于报告中127个国家的平均值，属于收入分配差距较大的国家。国际经验表明，国民收入分配问题的改善对于促进经济的进一步增长十分关键。日本在20世纪60年代实施“国民收入倍增计划”，由此发起了一场消费者革命，成为日本经济起飞的转折点，中产阶层迅速崛起，大部分家庭耐用消费品的普及率达到90%以上。

    近期，有关部门为调整收入分配格局已经采取了一系列措施，但从总体看，财政、企业、居民三者之间尚未形成合理的利益分配机制，有必要借鉴国际经验，通过一揽子措施，彻底扭转居民收入增长滞后和差距扩大的局面。一是在初次分配领域，应加强对不同地区和行业工资水平的指导，同时充分发挥工会等部门的作用，增强企业职工利益话语权；进一步完善公务员和事业单位职工的薪酬管理，规范津补贴的同时实施绩效工资，逐步形成合理的工资水平决定机制以及与经济增长相适应的工资增长机制。二是在再分配领域，应进一步完善宏观收入分配调节机制，通过加强税收调节、转移支付和增加公共财政投入等方式让利于民、调节收入分配差距。三是要进一步完善资本市场运行机制，为居民提供更多的财产性收入渠道，如发展多种形式的员工持股、股权激励制度，以及划拨国有股做实个人养老金账户等方式提高居民参与资本分配的程度，使社会各阶层能更加均衡地享受企业利润增长的收益和经济发展的成果。此外，还要进一步推动社保、医疗、住房、教育等领域的改革，逐步降低居民在这些领域的支出负担，为中长期居民消费增长提供持续动力。

    固定资产投资快速增长。前三季度，全社会固定资产投资完成15.5万亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4个百分点，比上半年回落0.1个百分点；扣除价格因素，实际增长39.3%，比上年同期加快21.2个百分点，比上半年加快1.0百分点。分城乡看，城镇固定资产投资完成13.3万亿元，同比增长33.3%，比上年同期加快5.7个百分点；农村固定资产投资完成2.2万亿元，同比增长33.6%，比上年同期加快10.3个百分点。在城镇固定资产投资中，分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长28.1%、38.3%和38.9%，中西部投资增速明显快于东部；分产业看，三次产业投资分别增长54.8%、26.9%和38.1%，第一产业投资增速明显高于第二、三产业。

    进出口降幅明显收窄。前三季度，进出口总额1.6万亿美元，同比下降20.9%，降幅比上半年缩小2.6个百分点。其中，出口8466亿美元，同比下降21.3%，降幅比上半年缩小0.5个百分点；进口7112亿美元，同比下降20.4%，降幅比上半年缩小5.0个百分点。贸易顺差1355亿美元，比上年同期减少455亿美元，比上半年增加385亿美元。前三季度，实际使用外商直接投资638亿美元，同比下降14.2%，降幅比上半年缩小3.7个百分点。

    (二)农业生产形势稳定，工业生产增速稳步提升

    前三季度，第一产业实现增加值2.3万亿元，同比增长4.0%，对经济增长的贡献率为4.8%；第二产业增加值10.6万亿元，同比增长7.5%，对经济增长的贡献率为49.4%；第三产业增加值8.9万亿元，同比增长8.8%，对经济增长的贡献率为45.8%。

    农业生产形势稳定，全年粮食产量有望连续六年增产。全国夏粮产量2467亿斤，同比增长2.2%。前三季度，猪牛羊禽肉产量5280万吨，同比增长5.6%。前三季度，全国农产品生产价格(指农产品生产者直接出售其产品时的价格)同比下降5.0%，农业生产资料价格同比下降2.0%，农产品生产价格降幅高于农业生产资料价格降幅3.0个百分点，农民增收仍存在困难。

    工业生产稳步回升，企业利润状况持续改善。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长8.7%，增幅较上年同期低6.5个百分点，比上半年加快1.7个百分点；工业产品销售率为97.4%，比上年同期低0.3个百分点。工业企业利润同比增速降幅持续缩小。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润16747亿元，同比下降10.6%，比上年同期低30.0个百分点，但较1-5月份的增速降幅缩小12.3个百分点。

    (三)价格总水平同比降幅开始收窄

    居民消费价格同比降幅快速收窄。第三季度，CPI同比下降1.3%，降幅比上个季度缩小0.2个百分点，其中各月降幅分别为1.8%、1.2%和0.8%。从食品和非食品分类看，食品价格开始上涨，非食品价格降幅有所扩大。第三季度，食品价格同比上涨0.3%，涨幅比上个季度提高1.3个百分点；非食品价格同比下降2.0%，降幅比上个季度扩大0.3个百分点。从基期因素和新涨价因素看，基期因素明显缩小。第三季度，基期因素为-1.3%，比第二季度缩小0.3个百分点，新涨价因素为0.1%。

    受国际原油等大宗商品价格上涨，以及国内经济企稳回升加大了对原材料的需求等因素影响，生产价格同比降幅开始逐月收窄。第三季度，原材料、燃料、动力购进价格同比下降11.1%，各月分别下降11.7%、11.4%和10.1%；工业品出厂价格同比下降7.7%，各月分别下降8.2%、7.9%和7.0%。农业生产资料价格同比下降7.3%，第三季度各月分别下降7.2%、7.5%和7.3%。

    国际大宗商品价格上涨较快。2009年第三季度纽约商品交易所原油期货和布伦特原油现货当季平均价格比第二季度分别上涨14.1%和15.9%；伦敦金属交易所铜和铝现货当季平均价格比第二季度分别上涨21.6%和25.2%。

    进口价格降幅缩小。第三季度，进口价格同比下降17.5%，降幅比上个季度缩小1.2个百分点，第三季度各月同比降幅分别为16.7%、20.4%和15.3%；出口价格同比下降8.5%，降幅比上个季度扩大1.5个百分点，第三季度各月同比降幅分别为7.1%、9.3%和9.1%。

    劳动报酬同比继续增长。前三季度，全国城镇单位在岗职工月平均工资为2475元，同比增长12.9%。其中，城镇国有经济单位为2662元，增长14.2%；城镇集体经济单位为1543元，增长15.8%；城镇其他经济类型单位为2353元，增长10.4%。

    GDP缩减指数降幅缩小。前三季度，我国GDP为21.8万亿元，实际增长率为7.7%，GDP缩减指数(按当年价格计算的GDP与按固定价格计算的GDP的比率)为-2.8%，比上年同期回落11.3个百分点，比上半年提高0.3个百分点。

    资源性产品价格改革继续推进。第三季度，国家发展和改革委员会根据完善后的成品油价格形成机制，并结合国际市场油价变化情况，先后三次调整成品油价格。7月29日起，将汽、柴油价格每吨均降低220元；9月2日起，将汽、柴油价格每吨均提高300元；9月30日起，将汽、柴油价格每吨均降低190元。7月份，国家发展改革委和住房和城乡建设部明确了水价调整的总体要求，提出要建立有利于促进节约用水、合理配置水资源和提高用水效率为核心的水价形成机制，促进水资源的可持续利用。

    (四)财政收入恢复正增长，财政支出增长平稳

    前三季度，全国财政收入(不含债务收入)5.2万亿元，同比增长5.3%，增速比上年同期降低20.5个百分点，比上半年回升7.7个百分点；全国财政支出4.5万亿元，同比增长24.1%，增速比上年同期降低1.4个百分点，比上半年减慢2.2个百分点；收支相抵，收大于支6316亿元，比上年同期减少6203亿元，财政收支压力依然很大。

    从财政收入情况看，受经济企稳回升、企业效益提高以及成品油税费改革后消费税增收较多等因素的影响，前三季度，财政收入增幅总体呈回升态势，其中，第三季度各月同比分别增长10.2%、36.1%和33.0%。前三季度，税收收入同比增长2.2%，为2009年以来首次正增长，其中，国内消费税和营业税同比分别增长79.1%和13.6%。

    从财政支出情况看，财政支出继续加大对一系列保增长、扩内需、改善民生等政策措施的支持力度，增加基础设施、环境保护、社会保障、医疗卫生等领域的投入规模。前三季度，交通运输、环境保护、农林水事务、医疗卫生、科学技术以及社会保障和就业支出同比分别增长66.3%、56.4%、51.2%、30.5%、28.7%和17.7%。

    (五)国际收支继续保持顺差

    受国际金融危机影响，我国国际收支交易总规模和顺差额有所下降，国际收支平衡状况有所改善，但仍保持一定的外汇净流入。上半年，国际收支总顺差为1955亿美元，同比下降26%。其中：经常项目顺差为1345亿美元，同比下降30%；资本项目顺差为610亿美元，同比下降15%。9月末，国家外汇储备余额为22726亿美元，较2008年底增加3266亿美元，比上年同期少增508亿美元。

    外债规模总体微降，外债期限结构有所改善。截至2009年6月末，外债余额为3605.79亿美元，比上年末减少140.82亿美元，下降3.76%。其中，登记外债余额为2510.79亿美元，比上年末减少94.82亿美元，下降3.64%，占外债余额的69.6%；短期外债余额为1943.65亿美元，比上年末减少164.2亿美元，下降7.79%，占外债余额的53.9%。

    (六)行业分析

    工业利润状况继续改善，生产加快增长。1-8月，39个工业大类中，36个行业利润同比增长或降幅缩小。其中电力、建材、交通运输设备制造、专用设备制造和化纤行业利润同比增幅分别比1-5月提高179.4个、7.7个、21.8个、8.2个和77.1个百分点；石油加工及炼焦业由上年同期净亏损转为盈利。原材料工业生产恢复较快。高新技术产品和机电产品出口明显改善。煤电油运生产明显回升。前三季度，原煤产量和发电量分别为21.4亿吨和26511亿千瓦时，同比分别增长10.3%和1.9%；原油产量1.4亿吨，同比下降0.5%，降幅较上半年收窄0.5个百分点；货运量201.7亿吨，同比增长5.0%，增速较上半年提高2.5个百分点。

    1.房地产行业

    2009年前三季度，全国商品房销售快速增长，房价回升，房地产开发投资增速逐步提高，金融机构房地产贷款增速随之上升。

    房地产开发投资增速逐步提高，竣工、施工面积增长，土地购置和房屋新开工面积降幅缩小。前三季度，全国完成房地产开发投资2.51万亿元，同比增长17.7%，增幅比上半年提高7.8个百分点，但比同期全国城镇固定资产投资增速低15.6个百分点。其中，商品住宅投资1.76万亿元，同比增长13.4%，比上半年加快6.1个百分点，占房地产开发投资的70.2%。前三季度，全国房地产竣工面积3.34亿平方米，同比增长24.7%，比上半年加快2.4个百分点；施工面积27.75亿平方米，同比增长15.4%，比上半年加快2.7个百分点。前三季度，全国房地产开发企业完成土地购置面积2.15亿平方米，同比下降22.1%；房屋新开工面积7.32亿平方米，同比下降0.4%，两者降幅均逐月缩小。

    商品房销售快速增长。前三季度，全国商品房累计销售面积5.84亿平方米，同比增长44.8%，比上半年加快13.1个百分点；累计销售额2.75万亿元，同比增长73.4%，比上半年加快20.4个百分点。前三季度的销售面积和销售额比以往历史同期最高水平(2007年前三季度)分别高出23.2%和47.3%。

    房屋销售价格继续回升。9月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨2.8%，已连续4个月正增长；环比价格上涨0.7%，已连续7个月正增长，但9月份环比增幅较8月份缩小。其中，新建住宅销售价格同比上涨2.7%，环比上涨0.8%；二手住宅销售价格同比上涨3.8%，环比上涨0.5%。在全国70个大中城市中，9月份新建住宅价格环比上涨的城市有66个，二手住宅价格环比上涨的城市有60个。

    商业性房地产贷款余额增速继续回升。截至2009年9月末，主要金融机构商业性房地产贷款余额为6.81万亿元，同比增长28.3%，增速比上年同期高14个百分点，比6月末高9.5个百分点。其中，房地产开发贷款余额为2.47万亿元，同比增长25.3%，增速比6月末高4.8个百分点；购房贷款余额为4.35万亿元，同比增长30.1%，增速比6月末高12.3个百分点。

    2.交通运输行业

    交通运输业是国民经济重要的基础性和先导性产业，对推动国民经济发展具有不可替代的重要作用。国际金融危机对交通运输业产生了重要影响，交通运输业在应对挑战的同时抓住机遇、加快发展、突出结构转型，在国家宏观经济政策、产业振兴规划的推动下逐步走出低谷。

    交通运输业投资快速增长。在国家一揽子经济刺激计划作用下，交通和多数运输行业的固定资产投资增速高于全社会固定资产投资33.4%的增幅。前三季度，全国交通固定资产投资7555亿元，同比增长43.0%；铁路、道路、城市公共交通和水上运输业固定资产投资同比分别增长87.5%、50.7%、66.2%和38.3%；航空运输业在国内航空业务快速增长的背景下，固定资产投资增速由2008年的负增长转变为同比增长28.0%。

    交通运输行业恢复性增长。前三季度，货运量同比增长5.0%，增速比上半年提高2.5个百分点；客运量同比增长3.7%，增速与上半年持平。大宗货物运输明显升温，外贸货物增速低于总体增速。前三季度，沿海主要港口完成货物吞吐量35.2亿吨，同比增长6.1%，增幅较上半年提高4.2个百分点，其中外贸货物14.5亿吨，同比增长3.1%，增幅较上半年提高3.8个百分点。

    交通运输行业仍然面临一些困难。当前国际经济形势还不明朗，外需下滑的压力仍然存在，尽管国内宏观经济整体企稳向好，但快速增长的交通运输能力与逐步恢复的交通运输需求不匹配，企业经营仍不乐观，道路运输企业面临着需求降低的压力，航运和港口企业的经营效益出现了不同程度的下滑。交通基础设施规划建设任务重，资金需求大，资金供给能力不足，2009年新开工项目多、重点项目建设加快等，都加剧了资金投入的压力。如铁路基本建设投资2009年计划完成6000亿元，还有43.3%需在第四季度内完成。在投资大幅增长和运输需求尚未完全恢复的情况下，交通运输行业短期内面临较大的盈利压力。但随着国际国内经济的逐步恢复，政策措施效应的不断显现，交通运输行业总体将保持向好的发展势头。
第五部分货币政策趋势

    一、我国宏观经济展望

    2009年前三季度，在应对国际金融危机一揽子计划和政策措施的作用下，我国经济依靠强劲的内需增长抵御了罕见的外部冲击，较快地扭转下滑局面，经济企稳回升的势头逐步增强。随着国际金融危机最坏阶段的过去，外部经济环境可能逐步趋好，加之应对危机的一揽子计划进一步落实、补充和完善，总体看我国经济仍将保持平稳较快增长的基本态势。

    综合各方面情况，下一阶段有利于经济发展的因素将继续增多。一方面，一揽子经济刺激措施将继续发挥效应。当前新开工项目增长很快，前三季度，施工项目计划总投资同比增长37.1%，增速比上年同期加快19.0个百分点；新开工项目计划总投资同比增长83.0%，增幅比上年同期大幅提高81.3个百分点。地方加快发展和扩大投资的热情较高，财政和金融对经济发展的支持力度较大，投资有望继续保持较快增长。另一方面，国家较大幅度提高社会保障水平，推进医疗卫生体制改革，增加农业补贴，实施了一系列促进消费的政策措施，加之经济回升、企业效益改善、就业状况好转，都有利于提升居民收入和消费倾向，促进消费增长。各方面对未来经济平稳较快增长的信心进一步提升。中国人民银行2009年第三季度全国城镇储户问卷调查显示，居民收入感受指数出现了近两年来的首次回升，居民对下季就业形势的预期也继续好转，就业预期指数较上季上升了2.7个百分点。第三季度企业家问卷调查显示，宏观经济热度预期指数较上季再升4.4个百分点。全国银行家问卷调查显示，银行家宏观经济信心指数较上季大幅反弹15.4个百分点，宏观经济预期指数延续上季回升走势，较上季上升6.8个百分点。另外，随着国际经济环境逐步改善，今年净出口对经济增长负贡献的状况在明年有望改善，有利于实现经济的平稳较快增长。

    不过也要看到，保持我国经济平稳较快发展也还面临不少困难。一方面，尽管近一段时期以来世界经济运行中的积极变化增多，但全球经济回稳复苏的前景尚不明朗，贸易摩擦加剧及刺激政策退出等不确定因素也会对国际经济运行产生重要影响，外需不足对我国的影响仍将持续。另一方面，目前内需回升的基础还不巩固，经济仍主要依赖刺激政策推动，民间投资有待进一步启动，内生增长动力尚待强化，政府主导投资持续快速增长中可能潜藏的结构性和产能过剩加剧问题值得关注，进一步挖掘消费市场的空间有多大也还有不确定性。

    价格走势值得关注。一揽子计划的出台和实施有效遏制了上年第三季度后出现的价格下行态势，通缩预期显著缓解，市场信心明显增强。受全球主要经济体普遍采取大规模经济刺激措施等因素影响，2009年以来还出现了国际初级商品价格大幅上涨以及资产价格明显反弹等现象，也反映出市场上形成了一定的通胀预期。总体来看，未来实体经济运行态势以及宏观政策力度、节奏的把握，将对通胀预期和价格走势产生重要影响。当前内外部经济总体好转，全球货币条件较为宽松，在经济持续回升过程中，要密切关注各类价格走势，并注意更长期及广泛意义上的整体价格水平稳定。

    二、下一阶段主要政策思路

    当前我国经济发展仍处在企稳回升的关键时期。中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，并根据国内外经济形势和价格变化，把握好政策的节奏和力度，增强政策的灵活性和可持续性，妥善处理支持经济平稳较快发展与防范化解金融风险的关系，注意管理好通胀预期，提高金融可持续支持经济发展的能力，维护金融体系健康稳定运行。同时，也要进一步加强财政政策与货币政策之间的协调配合，科学合理地安排投资计划，加快经济结构调整和关键领域改革，增强民营经济活力，更大程度发挥市场机制有效配置资源的作用，通过转型和调整提升经济增长潜力，形成新的内生增长动力。

    一是保持市场流动性合理适度，引导货币信贷合理增长。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷合理增长。

    二是合理把握信贷投放节奏，增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性，维护金融体系稳定。引导商业银行平滑贷款投放，调整优化信贷结构，按照相关产业政策和有保有控的信贷政策要求，继续加强对中小企业、“三农”、就业等薄弱环节的信贷支持，特别是要全面落实支持小企业发展的金融政策；限制对产能过剩、“两高一资”和重复建设行业的贷款，防范潜在信贷风险。总结国际金融危机教训，逐步建立起宏观审慎管理的制度并纳入宏观调控政策框架，发挥其跨周期的逆风向调节功能，保持金融体系稳健，增强金融持续支持经济发展的能力。

    三是大力发展金融市场，促进民间直接投资。在控制风险、完善制度的基础上，完善地方政府债务融资体制，增强地方政府负债行为透明度和内外部约束。加大金融产品创新力度，丰富金融机构发债主体类型，继续推动资产支持票据、中小企业集合债等创新试点工作。稳步扩大在境内发债的境外主体范围。

    四是稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，加强和改善外汇管理。继续推进货币市场基准利率体系建设。按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制。积极推动外汇市场发展，丰富汇率风险管理工具，提高金融机构的自主定价和风险管理能力。继续推进跨境贸易人民币结算试点工作。进一步便利国内机构境外投资，稳步扩大国内资本市场开放。

    此外，着力推动改革和结构调整，促进经济平稳可持续发展。继续推进以扩大消费内需为核心的经济结构调整和改革，转变经济发展方式。财政政策应在优化结构、改善分配、扩大民生支出等方面发挥更加突出的作用。改善收入分配结构，提高居民部门收入占比，进一步提高社会保障水平。大幅增加对劳动者的人力资本投资，实施积极的就业促进计划。加快城市化步伐，放松投融资管制，启动民间投资，推进资源能源等部门市场化改革，增强民营经济的活力，提升经济效率和内生增长动力。

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2009年第三季度中国货币政策执行报告(全文)
2009年11月12日 07:24   来源：中国人民银行网站   

内容摘要
    2009年第三季度，在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作用下，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。经济增速逐季加快，投资快速增长，消费需求不断扩大，需求结构明显改善，内需对经济增长的拉动作用显著增强。农业生产形势稳定，工业生产增长进一步加快，经济回升向好的趋势得到巩固。前三季度，实现国内生产总值(GDP)21.8万亿元，同比增长7.7%，第三季度同比增长8.9%；居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%，第三季度同比下降1.3%。

    中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，认真贯彻落实适度宽松的货币政策，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，发挥好货币政策在支持经济平稳较快发展中的积极作用。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。优化信贷结构，防范信贷风险，保证符合条件的中央投资项目配套贷款及时落实到位，认真做好中小企业、“三农”、就业、助学、灾后重建等改善民生类信贷支持工作。加强货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，为经济发展创造良好的货币金融环境。

    总体看，货币信贷保持快速增长，有力支持了经济企稳回升。货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。2009年9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期高14.1个百分点；狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5%，增速比上年同期高20.1个百分点。存款保持较快增长，活期化倾向较为明显。贷款总量保持快速增长，9月末人民币贷款余额为39.0万亿元，同比增长34.2%，增速比上年同期高19.6个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元。金融机构贷款利率平稳运行，9月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为5.05%。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9月末，人民币对美元汇率中间价为6.8290元。

    当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期，仍然面临不少困难和问题。从外部环境看，全球经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，外需不足的局面及影响还在持续。从国内经济看，经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。经济增长的内生动力不足，民间投资意愿不强；产能过剩的问题更加凸显，产业结构调整压力和难度加大；信贷结构不合理，流动性管理难度增加。

    下一阶段，中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，妥善处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期之间的关系，注意防范化解金融风险，提高金融可持续支持经济发展的能力。保持流动性合理适度，引导金融机构优化信贷结构，增强贷款增长的可持续性，维护金融体系稳定。大力发展金融市场，促进民间直接投资。继续推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，加强和改善外汇管理。

    第一部分货币信贷概况

    2009年第三季度，国民经济回升向好的趋势得到巩固。货币信贷继续保持快速增长，货币流动性继续增强，中长期贷款增加较多。

    一、货币供应量快速增长

    9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期高14.1个百分点，比第二季度末高0.9个百分点。狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5%，增速比上年同期高20.1个百分点，比第二季度末高4.7个百分点。流通中现金M0余额为3.7万亿元，同比增长16.0%，增速比上年同期高6.7个百分点。第三季度，现金净投放3147亿元，同比多投放1603亿元。

    前三季度，M2和M1增速逐季加快。其中，M1加快势头更为明显， 9月末增速已超过M2，为2008年5月份以来首次，可能与上年基数较低有关，也反映出经济活跃度明显提升。总体看，货币总量持续快速扩张，货币流动性增强。

    二、金融机构存款增长较快，企业活期存款增加较多

    9月末，全部金融机构(含外资金融机构，下同)本外币各项存款余额为59.8万亿元，同比增长27.8%，增速比上年同期高9.6个百分点，比年初增加11.8万亿元，同比多增5.1万亿元。其中，人民币各项存款余额为58.4万亿元，同比增长28.4%，增速比上年同期高9.6个百分点，比年初增加11.7万亿元，同比多增5.2万亿元；外汇存款余额为2032亿美元，同比增长7.8%，增速比上年同期低1.5个百分点，比年初增加105亿美元，同比少增172亿美元。

    从人民币存款的部门分布和期限看，居民户存款增长有所放缓，非金融性公司存款保持较快增长，企业活期存款多增较多。9月末，金融机构居民户人民币存款余额为26.0万亿元，同比增长25.0%，增速比上年同期高3.9个百分点，比第二季度末低3.3个百分点，比年初增加3.8万亿元，同比多增5745亿元。受房地产、股票市场相对活跃等因素影响，近期居民户存款有所分流。非金融性公司人民币存款余额为28.3万亿元，同比增长34.7%，增速比上年同期大幅提高19.6个百分点，比第二季度末略低0.1个百分点，比年初增加6.6万亿元，同比多增4.4万亿元。企业存款增加较多，前三季度新增5.6万亿元，同比多增3.8万亿元，企业资金面总体宽松，支付能力较强。其中，前三季度企业活期存款同比多增2.5万亿元，企业流动资金储备较为充足。9月末，财政存款余额为2.8万亿元，同比增长1.9%，比年初增加1.0万亿元，同比多增263亿元。

    三、金融机构贷款保持快速增长，中长期贷款增加较多

    9月末，全部金融机构本外币贷款余额为41.4万亿元，同比增长33.8%，增速分别比上年同期和第二季度末高19.0个和1.1个百分点，比年初增加9.3万亿元，同比多增5.6万亿元。人民币贷款总体保持较快增长，9月末余额为39.0万亿元，同比增长34.2%，增速比上年同期高19.6个百分点，比第二季度末略低0.3个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元。分机构看，第三季度，中小金融机构信贷份额相对提升。城市商业银行和农村合作金融机构第三季度新增贷款占全部金融机构新增贷款的比重分别比上半年上升6.1个和5.8个百分点，而国有商业银行和股份制商业银行则分别下降10.1个和19.4个百分点。9月末外汇贷款余额为3433亿美元，同比增长28.3%，比上年同期回落2.5个百分点，比第二季度末提升20.3个百分点，增速回升较快。外汇贷款比年初增加997亿美元，同比多增505亿美元。第三季度外汇贷款大幅增加479亿美元，其中近50%为进出口贸易融资贷款，对进出口贸易的信贷支持力度明显加大。

    从人民币贷款投向看，居民户贷款增长明显加快，非金融性公司及其他部门贷款保持较快增长。9月末，居民户贷款同比增长34.0%，增速比上年同期高19.0个百分点，比第二季度末高10.2个百分点，比年初增加1.8万亿元，同比多增1.2万亿元。居民户消费性贷款比年初增加1.2万亿元，同比多增8809亿元，增长势头较快。其中，因房地产市场交易活跃，个人住房贷款比年初增加9520亿元，同比大幅多增7089亿元。居民户经营性贷款比年初增加5872亿元，同比多增3333亿元。非金融性公司及其他部门贷款同比增长34.2%，增速比上年同期高19.8个百分点，比年初增加6.8万亿元，同比多增4.0万亿元，主要是中长期贷款增长较快。其中，中长期贷款同比多增2.7万亿元，有力满足了国家重大基建项目配套资金需求；票据融资同比多增7202亿元，但第三季度净下降8262亿元，这与年初票据集中到期、票据贴现利率回升、票据签发量下降及金融机构压缩票据增加中长期贷款投放等因素有关。中小企业人民币贷款较快增长。据中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合统计，截至2009年9月末，我国银行业机构中小企业人民币贷款余额14.1万亿元(其中票据融资9102亿元)，比年初增加3.08万亿元，比年初增长28%。

    中长期贷款主要投向基础设施行业、租赁和商务服务业、房地产业、制造业。前三季度，主要金融机构(包括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行)本外币中长期贷款投向基础设施行业(交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业)、租赁和商务服务业、房地产业、制造业分别为2.1万亿元、5910亿元、4812亿元和4310亿元，占全部产业新增中长期贷款的比重分别为50.5%、14.0%、11.4%和10.2%。

    四、银行体系流动性充裕

    9月末，基础货币余额为13.3万亿元，比年初增加4185亿元，同比增长13.7%。9月末，货币乘数为4.39，比上年同期高0.53，货币扩张能力仍然较强。9月末，金融机构超额准备金率为2.06%。其中，四大国有商业银行为1.80%，股份制商业银行为2.00%，农村信用社为3.96%。

    五、金融机构贷款利率平稳运行

    第三季度，银行体系流动性合理充裕，金融机构人民币贷款利率平稳运行。9月份，非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为5.05%，与6月份大体持平。其中，一般贷款加权平均利率为5.74%，票据融资加权平均利率为2.48%。个人住房贷款利率基本稳定，9月份加权平均利率为4.38%。

    从利率浮动情况看，执行下浮和上浮利率的贷款占比增加。9月份，非金融性公司及其他部门一般贷款实行下浮和上浮利率的占比分别为31.82%和37.57%，比6月份分别上升1.35个和1.74个百分点；实行基准利率的贷款占比为30.61%，比6月份下降3.09个百分点。

    六、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定

    2009年以来，为应对全球金融危机，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.8290元，比2008年末升值56个基点，升值幅度为0.08%；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑9.9659元人民币、100日元兑7.5747元人民币，分别比2008年末贬值3.08%和贬值0.13%。汇改以来至2009年9月末，人民币对美元汇率累计升值21.20%，对欧元汇率累计贬值0.48%，对日元汇率累计贬值3.55%。

    2009年以来，人民币对美元汇率中间价最高为6.8201元，最低为6.8399元，最大单日升值幅度为0.07%(50点)，最大单日贬值幅度为0.07%(50点)，184个交易日中99个交易日升值、85个交易日贬值。2009年以来人民币对美元双边汇率保持稳定，基本上在6.81-6.85元的区间内运行，人民币汇率预期相对平稳。