鲁阳股份(002088)：突破传统空间市场羁绊 广阔天地 可大有作为

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鲁阳股份(002088)：突破传统空间市场羁绊 广阔天地 可大有作为

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：854 回复：1

公司启动公开增发，预期之中
    公司公开增发不超过2400 万股人民币普通股A 股，发行价格为每股18．22 元（公布招股说明书前20 个交易日均价）。根据承销商介绍，预计本次发行在1900 万多股左右，增发融资不超过3.5 亿元。
    募投项目亮点：突破传统市场空间羁绊
    公司传统产品下游客户均为石化、电力、冶金等重化工行业，08 年下半年以来，这些行业投资放缓、部分项目停建，鲁阳股份销售增长和毛利率均下降，也引起市场对其成长空间的担忧。而本次募投项目4 个建设项目的产品适用领域已经跳出传统应用市场，市场可想象空间大大扩宽，且科技含量更高。其中门芯板市场容量100 万吨/年，相当于目前产能10 倍；钢结构防火市场和隧道防火市场空间为8000 万元和6000 万元。
    盈利预测与投资评级
    预计2009-2011 年销量分别同比增长约8％、30%、30%，考虑影响毛利率正反多个因素：成本改造、内蒙古生产线带来原材料和电力价格降低，以及市场趋势导致售价降低等因素，并且考虑多个新产品投放市场需要加大产品开拓力度，增加销售费用和管理费用，但募集资金导致财务费用降低，假设公开增发2400 万股，考虑摊薄后2009-2011 年EPS 分别为0.70 元、0.95 元、1.33 元。考虑到公司的行业地位、竞争力、管理水平和陶瓷纤维产业的广阔的发展前景，以及2010-2015 年平均30%的能增长率，我们给2010 年25 倍市盈率，公司价值中枢为23.67 元，给予“买入”评级。
    风险提示
    实体经济景气回升可能反复；生产改造带来的成本下降效应可能被高估；产品销售价格和原材料成本变动可能缩小剪刀差，或者竞争进一步加剧，而压缩利润空间；陶瓷纤维技术创新很快，存在技术更新的风险。

mengran007

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