基金研究：“量”为器 “价”为本 基于交易量的股票动量反转周期

ader

基金研究：“量”为器 “价”为本 基于交易量的股票动量反转周期

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1778 回复：0

基于交易量的股票价格动量反转此篇报告的统计以及实证检验中，我们发现股票的价格动量反转效应能够被交易量的信息显著地增强。
    由于交易量异象（即在3 个月的观察期内，低交易量的股票表现比高交易量的股票好）在中国A 股市场显著的存在，并且不会随着市场环境的变化而发生任何的变化，因此本篇报告认为交易量的信息能够稳健地用来帮助我们判断股价的周期，并且增强原有动量反转组合的收益水平。
    在3 个月的观察期内，中国A 股市场从2000 年-2009 年存在显著的反转效应，因此在此时间段内，反转效应能够获得显著的超越市场的超额收益。
对于时间窗口参数的选取上，表现最好的策略是(3,1)反转策略，即观察3 个月，持有1 个月的反转策略。此种策略在2000-2009 年5 月累计能够获得532%的收益，在加入交易量信息之后，即选取低交易量的反转策略，累计收益能够获得显著增强，达到960%的累积的收益，增强近1 倍。
    投资策略—买入并持有“双低”组合买入并且持有LVL(low-volume loser)组合，并坚持此策略，如果把时间窗口参数设置为J=3,K=1（观察3 个月，持有1 个月），那么在过去的十年能够累计为投资者带来近10 倍的收益。
    Alpha 组合—买入“双低”组合，卖出“双高”组合如果在中国A 股市场能够执行卖空操作，那么我们可以利用此周期理论构造alpha 组合，即买入LVL(low-volume loser)组合，卖出HVW(high-volume winner)组合。如果把时间窗口参数设置为J=3,K=1（观察3 个月，持有1 个月），在文中图23 和表17，可以看到，季度alpha 可以达到7.29%，并且能达到84.6%的稳健性。
    组合管理—识别组合收益与风险对于已有股票组合可以利用此周期进行组合管理，定期地评价已有股票组合的股价收益特征和交易量特征，判断其处于股价周期的哪一阶段，进而对组合的风险和收益进行评价。