读《高级技术分析》

安净

读《高级技术分析》

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：安净 浏览：1556 回复：5

这是一本好书。但书名翻译得有问题，不知道台湾人是什么英文水平。幸好后面问题不大，并不是太蹩脚。:*22*:

高级技术分析(The Business One Irwin Guide to Trading Systems)是有史以来对机械式交易系统之理论、研发和使用，说明的最淋漓尽致的手册，称得上是深入浅出、博大精深的权威作品。不论您是否从事过商品期货交易，作者在本书中要告诉您：1、对投机操作，您需要了解的问题是什么；2、为什么大部份的交易员会亏钱；3、为什么彻底的机械式方法是获利的最佳途径；4、如何按步就班地创造自己的系统；5、如何评估别人所创造昂贵的商品交易系统和系统软件。

本书文字简洁、文体平白，有系统地审查各种系统交易方法。作者使用历史数据测试各种交易系统，范围涵盖十种市场五年期间的数据，可提供读者明确的操作指导。

书中提供了数百个实例，以简单明白的语言加以解说，让所有人都了解系统建构的方法。

而更重要的是，你能看到实际交易的成果：如果有人选择追随系统的指标，系统在即时交易中的表现会如何。这一点便价值无穷。本书会告诉你，哪一种系统在哪一种市场的操作表现会最好，以及那些公认的操作系统是无效的。它必然会引燃新的观念并建议新方式，好让你为商品交易开发出系统的应用。

应特别留意Bruce在本书中讨论资金和净值管理的章节，我绝对且毫无怀疑地相信，虽然我们需要遵循好的系统，但是一个人帐户的快速抵押多半不会取决于系统，而会取决于其所交易的市场。因此，你必须一再阅读有关系统和市场的章节....之后再应用正确的资金管理方法。

最后要说的是：在小幅波动的市场运用致胜的系统和差劲的资金管理，也不会操作得太好。但是在震荡激烈的市况中，运用良好的系统和优异的资金管理方法，便能获得绝佳的绩效。投身激烈震荡的市场，运用适切的系统并应用机智的资金管理方法，在组合恰当的前提下－－我认为你将会体验到高的报酬。

Bruce特别要传授你三项事情：系统、市场及资金管理。

阅读完本书之后，你将会了解要何时交易、交易什么商品以及如何交易。

[ 本帖最后由 安净 于 2009-9-29 17:41 编辑 ]

安净

:*22*:
　股票和商品的交易系统存在的时间几乎和市场一样久远。本书描述了创造交易系统的理论和测试法。即使你从未操作过商品，本书也会高诉你，在面临问题时所应该理解的事。

　　书中会告诉你，大多数交易员最后还是输的理由。

　　书中也会解释，为什么采取完全机械式的操作法是最佳的获利途径。

　　本书将一步一步地指导你创造自己的操作系统的过程，并且教导你如何评估别人所创造的系统。老牌交易员Larry Williams在书的前言中评价：阅读完本书之后，你将会了解要何时交易、交易什么商品以及如何交易。读完本书，你将成为更优秀的系统开发者，而且会成为资讯更充分的系统购买者，当然如果你决定要购买商业用途的系统或电脑软件。需要注意的是，Larry和作者同时也是商业系统的出售者，对于有些有利于他们本人增加销量的观点，要谨慎对待。

　　对于系统的测试，国内的投资者还不够重视。尽管有许多书籍描述各种类型的交易方法和系统，却很少有书尝试去展示所描述方法的有效程度。部分原因是，就长期而言，它们都无法有效运作。投资者一直使用这些方法，因为他们错误地认为，只要书上写的，就一定有效。方法偶而有效也事态变得更加混淆。其实，我们已经进入了电脑科技的时代，没有借口再去用未经过测试的系统从事交易。某些书中展示的“绝招”，在电脑测试面前就会原形毕露。但是，不正确的测试方法和观念更为有害，它会使你对一套系统的认识产生严重的偏差。

　　对机械交易系统的有效性质疑，是否指我们只能对系统的过去进行检定的工作，但是不能证明系统在未来操作获利？这确实是个难以解答的问题，但我认为通过系统对历史数据的检验，至少可以排除一些看似能够获利，但实际是无效的系统。系统是否有效，最关键的因素是构建系统背后的理念是否有效，系统实现这个理念所设置的规则愈简单愈好（Kroll的“KISS”法则）。Bruce Babcock警告说：其实市场密码并不存在。成功交易根本原则众所皆知，但几乎没有人能够一贯的执行。原因是，人类的情绪会干扰你，而且极端难以克服。我们只能对系统的过去进行检定的工作，却是要在未来操作获利。你需要有充裕的资金、足够的耐心，充分的自律，鼓足勇气以及勇往直前，才能获胜。最重要的是，如果你能主宰自己，就能主宰市场。

　　商品交易难题之一：融资效应。商品交易员损失惨重的原因是：他们变得没有耐心而甘冒巨大的风险。通常他们帐户的金额最少，却有最不切实际的期望。其实融资杠杆是把双刃剑，这也是我认为期货投机优于股票投机的原因之一。商品期货交易员所用的融资使高投资报酬成为可能，但市场变动不利于你时，也会出现其潜在的破坏效果。因此交易的选择和管理更为重要。最佳的成功机会在于安全地交易，从交易中赚取合理的报酬。两难的困境，在你承认错误之前，你愿意承受的损失愈大，价位愈不可能到达你的认赔点。然而若是价位到达认赔点，你将很难从严重亏损的窘境中东山再起。另一方面，假使你试图迅速出清亏损交易，避免灾难性的损失，则价格触及你出场的机会大增。难题是如何找出快乐的中庸之道——对行情判断错误时，你所设定的出场点不但能使可能的损失局限在可以容忍的限度，而且认赔出场的机率也控制在合理的范围。

　　关于交易成本。交易的三种成本：佣金、滑移价差和出价与叫价的价差。这些费用与每一笔交易所涉及的金额相比，似乎微不足道，可是长期下来，它们会迅速积累，对获利有重大的影响。在判断交易系统的获利时，这些费用是必须谨记的因素。

　　佣金：在期货交易中，交易员有一优势，即在特定合约数量之内所付的佣金是固定的。合约的价值与佣金无关，无论高低佣金都一样。这也是我钟爱期货而不愿交易股票的原因之一。

　　滑移价差：依据所使用的指令种类和交易策略，滑移价差可能严重地降低获利或扩大损失。很不幸地，最佳的交易方式往往造成最严重的滑移价差。

　　买价与卖价的价差：这种隐藏成本本身的金额或许不大，但加上滑移价差和佣金，就变成重要因素了。

　　交易量愈大，这些成本的总和就愈大。要有效地减少交易成本对获利的影响，你唯一能做的也许就是不要频繁地交易和交易流动性佳的品种。

　　趋势市场并非随机漫步，也不存在完美秩序。然而无论如何，有一项商品交易价位变动的非随机特性，使可能的获利不再是一种奢望，那就是市场倾向于朝特定方向移动。这表示市场继续目前趋势的机会比反转的机会大。长期趋势是由长期的基本面力量引起，而这种力量有持续倾向。对期货交易员而言，依循着强劲趋势的方向建立部位，只要趋势不变就继续持有部位，是最佳的交易。这种方法知易行难，因为交易员永远无法得知何时会出现逆势的价格变动，这种变动一定会发生，而且是趋势开始反转的标记。

　　交易的时间架构。每一位交易者都必须在与其交易个性吻合的时间架构下运作。每一笔交易都有交易成本。交易愈频繁，交易利润愈不可能超越交易成本。

　　如果你很少交易，而且只做长期与高利润的交易，则你克服交易成本的希望最大。另一个对交易时间架构的考量方向是，如何使你每笔交易的平均获利尽量扩大。你必须增加成功交易的平均获利，并降低失败交易的平均亏损，才能将每笔交易的平均获利提升到最高点。真正的问题发生在获利了结的速度太快，是平均获利降低，而且认赔出场的速度太慢，导致平均亏损扩大。对于一般场外的投资大众而言，采用长期交易策略才是最可能成功的方式。

　　预测市场。目前市场参与者对供需状况的认知都反映在价格了。你必须观察的只有价格的历史和现在价格的水准。你可以根据这些资料决定目前的趋势（如果趋势存在）。为了成为成功的投机交易员，你必须追随趋势，而不是预测趋势。长期而言，没有一种预测趋势的方法能有效运作和值得信赖。幸好商品交易员不需要预测市场就能成功，你只需要决定趋势的方向，并顺势而为。

　　商品交易成功的三项基本规则。成功的交易可以归纳为三项规则。它们和交易的历史一样久远，在任何论及交易的书籍都一再被强调，而且每位交易员都耳熟能详：一、顺势，二、尽快停损，三、让获利扩大。

　　虽然每位亏损的交易员都知道这些原则，仍然因为无法遵守而失败。

　　人们从事商品交易失败的原因之一，对于大多数交易员而言，真正的驱动力是自大，但许多人并不了解这一点。他们想向自己和周围的人证明，他们与其他竞争的交易员相比是多么聪明。这便导致两项重要的错误。第一项是，他们将交易的详细内容告诉他人，这样他们才能夸耀自己成功。问题是一笔交易尚未出清时，他们比较担心的是失去面子，而不是损失金钱。但倘若守口如瓶，你便可以不必害怕在别人面前出丑，而以平常心承受损失。为了增强自我而非为了获利从事期货交易，所导致的第二个错误是过分重视预测。没有人预测市场的准确度，高到能符合高融资，获利交易其实并非仰赖准确的预测。

　　人们从事商品交易失败的原因：资金不足。存入交易帐户的钱越多，你的交易就更能富有变化而且能分散商品种类。所拥有的资金越多，而且所能忍受的损失金额越大，你正确管理交易而成功的机会也越大。

　　预期不切合实际，由于风险与报酬是并驾齐驱的，你只能以控制期望的方式来控制风险。如果每年只求合理的投资报酬，你无需每天或每周都进行交易。你的资金足以等待最佳的出场机会，这将使你成功的机会达到颠峰。你的交易成本会变得更低，所犯的错误也会减少。你的心情可以保持平稳。你会活得更为长久，享受所获得的利润。缺乏耐性与期望不切实际有关。它通常以两种方式显现：过度交易和过度冒险。这些都是想过度快速赚取暴利的结果。不自律是最常用来描述良好商品交易本质的字眼。最优秀的交易员不但有最佳的计划，而且偏离计划的次数最少。交易之前一定要有明确的计划，计划要能使你在遇到任何特殊状况之前就知道应该如何处理。交易进行中是没有余裕去解释或下判断的。

　　人们从事商品交易失败的原因：规避风险。规避风险是造成商品交易员失败原因当中最少被提及，也是最不为人所了解的一项。达成交易获利所能采取的重要步骤之一，就是和你财务风险的规避程度妥协。你应该执着于能使你感到舒适的投资。如果你认为自己可以掌握商品交易的损失，请停留在你心理释怀的限制内。如果不如此，你将付出差劲决策和额外损失的代价。假使你发现自己对持有的部位感到担心，你可能已经超越了你的心理释怀水平。这时你应该减少持有的部位，或是全部出场。商品交易不值得你为它而影响自己的情绪平衡。去觉察并重视自己的自然限制。对每个人而言，没有最好的计划，只有最合适的计划！在这方面，巴索的书谈论的最多。你必须知道“我是谁？”，你的心态比技术重要多了。交易的机械式处理法。业余交易员与一般专业交易员的差别，在于专业人士有足够的经验学到分析方法的先天限制。虽然市场行情有反复的相似性，但也存在着足够的不确定性，使得预测成为不可能的事。专业人士同时也知道，使用一致的市场分析方法是多么重要。他有具体的攻击计划。专业的商品交易员希望在市场出现大行情时能持有大量的部位。



[ 本帖最后由 安净 于 2009-9-28 20:14 编辑 ]

安净

　　业余交易员常认为，专业人士能正确预测最佳的交易机会在哪里。事实上，专业人士一致承认，他们事前并不知道哪些交易会成功，时常看起来最没有希望的交易结果却是最赚钱的。对专业人士而言，他们并没有特别喜爱的时间架构。他们各自寻找符合个人交易个性的系统。他们的共同点是，每一个人都倾向于紧守一种时间架构进行交易，也就是他们最得心应手的时间架构。每一位专业交易员都有自己独特的方法确认可以进行的交易。当计划产生指令时，他便进场从事交易。他倾向于顺着他的时间架构的趋势方向，而非预测趋势的转变来进行交易。专家在处理亏损部位时，常是毫不留情的。业余交易员通常希望亏损的次数越少越好，因为对他们而言，这些都是他们失败的标记。专业交易员已经学会处理亏损的必然性。他明白自己永远无法避免亏损，就像早晨刮胡子一样已经成为他生活的一部分。他几乎不在意亏损，除非它超过整个交易计划所容许的程度。专业交易员很少将自我掺入下一次的交易中，他几乎不会让自我影响他处理亏损交易的态度。

　　对所有交易员而言，在非机械式交易与百分之百机械式交易之间存在着连续的空间。以百分之百机械式判断进行交易的人，从不需要做任何交易的决定，交易计划会明确地告诉他在任何情况下该如何处理。在连续交易状态的另一端，以完全非机械式判断进行交易的人是没有任何固定法则的。他的每一个交易决策都是依照当时的刺激而定，自己对于如何交易的看法是最佳的，除此之外没有任何特定的导引。交易感人的地方只有尝试过的人才能体会，恐惧和贪婪的影响十分显著。人类的天性就是如此，一切都必须由自行设法解决，这两种反面因素总让你在投机竞技场中做出错误的决定。专业投机客最突出的特征就是他们已经学会控制自己的恐惧和贪婪。他们由自律来完成这件工作，这是他们必须做的事，而先决条件是他们下决定必须遵循特定的结构。我相信成功交易员处理交易的方法都相当带有机械性，即使他们本身并不知情。因此，所有专业交易员都聚集在机械式交易连续空间的上层。绝大多数的业余人士则恰恰相反，总是在底层。

　　Bruce Babcock谈到了随机增强和一致增强的概念，认识这点对学习正确的交易行为非常重要，你不能以个别交易结果的盈亏来判断交易决策的正确与否！明确随机增强的观念，对于学习如何正确从事交易是具有关键性的。

　　随机增强的意思是，做对某些事情时，你不一定会有回报，但在你做错某些事情时，也不一定会受到惩罚。行为科学家发现，在做动物试验时，如果使用随机增强的方式要动物学习指定的行为是非常困难的，相形之下，如果使用一致增强的方法就容易多了。人们通常是依据一致增强的习惯去思考。他们在做对事情时期待回报，在做错事情时则假定会受到惩罚。他们习惯以结果来判断他们先前行为的对错。由于市场价格行为的随机性，这种看来似乎合理的方法对商品交易却无效果。你绝不能以交易结果的盈亏来判断交易决策的正确与否，这也使得学习正确的交易行为变得极端困难。
　
　Bruce Babcock对完全机械式交易方式的定义是：预先选定一组交易商品市场，拥有可适用于历史价格的数学公式，这个公式可以告诉你何时买进与何时卖出。进场建立部位，认赔出场，获利了结都必须有各自的法则。同时，每一种交易系统何时启动与停止运作也有规则。

　　建立机械式交易系统价。格低廉的个人电脑的出现，对于商品交易系统的使用者既是恩赐也是噩梦。它所以是上天的恩赐有两个原因。第一，电脑允许任何交易员利用它来运作交易系统，如果利用人工计算则过于复杂与耗费时间。它可以让交易员同时使用更多的交易系统，也能兼顾更多的市场，而且使用的方法包含了复杂的数学公式。第二，也是更重要的一点，电脑可以让交易员在真正投入交易之前，先对交易系统进行严格的历史价格测试。电脑已经成为噩梦的原因是，它们使对历史价格进行分析的系统得以建立，但交易员依据系统在未来进行交易时，却无法重新展现其功能。这些交易系统称为曲线匹配系统。曲线匹配系统是由系统开发者检查历史资料，寻找有效的规则所建构成的交易系统。曲线匹配系统普通以季节性因素做为交易决策的基础导致了某些古典曲线匹配式交易系统的产生。在电脑价格尚未普及化之前，要分辨曲线匹配的交易系统很简单。它们具有可怕的复杂规则、例外以及例外中的例外。然而当电脑使交易系统变得更加复杂和数学化，交易员却疏忽了电脑究竟在做些什么。由于电脑研究有些令人难以理解的部分，反而增加了它的可信度。非曲线匹配系统判断交易系统是否属于曲线匹配的关键，在于该系统的开发者是如何订定规则的。假如他靠检验历史价格来寻找适用的规则，并适当地将这些规则加以调合，这种交易系统就属于曲线匹配式的系统。交易系统的曲线匹配特性愈强，愈不可能在未来发生作用。相反地，如果交易系统的开发者并未参考任何特定的历史价格资料，而是基于市场如何运作的原理去建立系统的规则，这个系统就不是曲线匹配的系统。假使一个非套入曲线式交易系统在对足量的历史价格进行测试时能发挥作用，则它在未来持续发挥作用的机率会比曲线匹配交易系统高出许多。

　　最佳化。我们在处理数学式交易系统复杂的内容时，总会发现许多可变参数。唯一能够让你提升交易系统绩效的方法，就是利用历史价格对系统进行测试，并且以不同的参数值探求结果。适度地将系统最佳化是必要的。但是如果过度最佳化，你的交易系统将是一套高度曲线匹配型的系统，这将使该套系统未来绩效的可信度降低。

　　我们对系统进行历史价格测试时，必须牢记自己的目标是什么。我们的目标并不是要建立一套在过去操作绩效最佳的系统。我们想要创造的系统是能在未来产生最大获利的系统。未来才是你能赚到实际财富的竞技场。大多数交易员不知道，在历史价格测试中能获利的交易系统，与能在未来实际交易中获利系统之间的差异。商品交易方法的测试。商品交易员有两种极端的类型。有些人不对其新宠的技巧进行历史资料的测试，以确认该技巧过去所具有的效力。他们对于该技巧信心十足，仅仅因为它源自某权威人士，或因为它曾经在某些走势图形中发挥了相当的功能。另一极端形态的交易员，认为过去有杰出表现的技巧，在未来也想必能够带来利润。依据他们的想法，某技巧的过去绩效愈佳，则用之于实际交易时，它搏取丰厚利润的机会也愈大。就你的荷包而言，这两种观点都同样危险。针对某商品交易系统进行历史资料的测试，其功能就如同试婚。这并不保证婚姻成功，但这是一种绝佳的方式可以增进彼此之间的信心，并避免一些不愉快的意外。透过历史资料的测试，你可以了解该系统的运作程序与限制，这将使你受益良多。目前而言，除了资金极少的交易员，大多数人在财务上均能够承担电脑与测试软件的花费，人们再也没有借口采用未经测试的观念来从事交易。然而，决定测试某系统，这仅仅是问题的开端。如果你想获得真实的结果，则你必须了解如何进行测试。

　　资料的期间，测试者所需面临的第一个重要问题便是，采用何种资料。当然，你用来测试某系统的资料，必须符合该系统将使用于交易的期间。资料的形态在决定采用每天的资料来测试某系统时，测试者对有关资料的决策问题仍未完全解决。历史性测试通常采用的每日资料共有三种：实际的契约资料、永久的契约资料与连续的契约资料。资料的选择会影响测试的程序与测试的结果。测试期间在测试交易系统时，另一项重要的考量因素，便是历史测试期间的长度。Bruce Babcock相信五年是相当不错的测试期间。这应该可以提供颇具代表性的样本，涵盖充分的上升与下降趋势，以及种种的价格波动程度。最近过去的五年，与未来的交易应该仍然有相当的关联。这段期间可以提供足够的时间来产生充分的交易笔数，相对地，它也不是很长的时间，而能够快速地完成测试。为了避免测试发生扭曲的结果，你也必须注意资料在特殊期间内所出现的不正常现象。如果这种价格行为因此而造成特别有利或特别不利的结果，而它们在未来重复发生的机率并不值得重视，则此测试结果便不太具有意义。

　　采用不同的时间间隔在系统最佳化时，系统内的可变参数愈多，进行愈多的测试来搜寻每一参数的最佳值，则该系统在历史测试中的绩效便愈好。不幸地，当采用最佳化来锁定某系统的最佳历史绩效，你也将因此而减少该系统在未来重复其历史绩效的可能性。防止过度采用最佳化的有效方法，是将历史资料做不同区隔，而分别供最佳化与最后测试使用。在最理想的状况下，你应该利用比较老旧的资料来建立一套良好的系统，然后立即利用最近的资料来测试该系统。

　　采用不同的市场。如果你针对一个市场设计一套系统，很容易落入曲线匹配的危险。没有一种神奇的测试方法可以用来测试你的系统规则的曲线匹配程度。确定获利系统没有曲线匹配问题的好方法，就是将它用在不相关的市场作测试。假如它在其它市场也同样可以获利，那么该系统可能就不至于有曲线匹配的现象。它所运作的市场越多越好。假如它在其它市场上不能获利，那就要小心了。这并不是说它一定无效，但的确是一种警讯。

　　交易成本。交易的固有成本是交易员在迈向获利途中所难以克服的重大障碍。在评估历史交易绩效时，这些成本经常容易被忽略，相对于一笔成功的交易，交易成本虽然微不足道，但随着时间而逐渐累积，它们就变得相当可观了。当你不断进行交易，而平均获利水准下降，则交易成本就显得非常重要。为了模拟实际的交易状况，每笔交易都必须扣减某种合理的成本。否则，测试便毫无意义。

　　以日资料进行测试的特殊问题。以日资料来进行测试时，有两项重要因素会干扰测试的精确性。为了评估历史测试的可信度，你必须了解这些问题，并知道如何用特殊的测试来处理。第一项是为了尽可能确保精确的结果，你应该确定你的电脑程序已经考虑开盘跳空的现象。另一项则更难以处理，它来自价格资料的限制。你虽然知道开盘、最高、最低与收盘价，却不知道它们之间发生的先后次序。对于这个问题，Bruce Babcock提供了两种解决的方法。第一种方法，你可以规定该系统一天仅能进场一次，停损单则至隔天才有效。这种方法的缺点是，在价格波动剧烈的行情中，在你进场的同一天之内，你可能希望出场或建立反向的部位。如果必须等到隔日，你可能无谓地增加亏损或减少获利。另一种方法，是根据高、低价与开、收盘的关系，来推测高、低价发生的先后次序。如果开盘价比较接近最高价，则假定高价先于低价，而在低价发生之后，价格便未再回升至收盘价之上。如果开盘价比较接近低价，则假定低价先于高价，而在高价发生之后，价格便回挫至收盘价之下。Bruce Babcock认为，这通常是行情发展的方式，这些假定将使测试的结果趋于精确，除非你采用非常近的停损。

　　评估测试结果。犹如对“美”的定义，交易系统的绩效是否成功，取决于观察者的观点。Bruce Babcock描述了最广泛被人们所使用的绩效准则。

　　1.已平仓交易总笔数(Total Number of Closed Trades)长期系统可能出现巨额的帐面获利，这也应该视为该系统的绩效。某些电脑程序会将测试结束后的未平仓净值分别列出。某些程序则会在测试的最后一天。将该仓位做假设式的了结，并将其视为另一笔已平仓交易。两种方法都可以接受。

　　2.获利（或亏损）交易总笔数(Total Number of Profitale(or Losing)trades)交易必须扣除滑移价差与佣金这些固定成本之后，才可以界定其获利。持平的交易应该视为亏损。

　　3.获利交易百分率(Percentage of Profitable Trades)交易员通常都偏爱较高的获利交易百分率。然而，就专业交易员而言，其获利交易百分率经常低于40%。如果你坚持一项较高的获利交易百分率，则你必须接受较大的亏损与较小的获利。这已经违背了期货交易的基本原则：迅速认赔，而让获利持续成长。

　　4.已平仓累积盈亏(Cumulative Closed Profit or Loss)这或许是比较交易系统效率的最普遍指标，但它可能造成误导。某个系统产生了大量的测试笔数，它虽然可以呈现巨额的总获利，但它仍可能不是一套很有效率的系统。因为如果已平仓交易的平均获利很小，则其承担错误的空间便十分有限。

　　5.未平仓净值(Open Equity)测试结束时，交易系统可能仍持有未平仓部位。若是如此，则电脑程序必须比较其进场价格与测试系统最后一天的收盘价格，以计算未平仓净值。如同我们先前所提及的，不可完全将其忽略。

　　6.已平仓交易平均获利(Average Profit Per Closed Trade)已平仓交易平均获利是已平仓累积盈亏，除以已平仓交易总笔数。当评估交易系统之效率，这是Bruce Babcock第一个观察的数据。

　　7.最大亏损金额(Maximun Drawdown)最大亏损金额是在整个测试期间内，利用该系统从事交易所可能发生最糟糕的金额亏损。此项金额与最大连续亏损交易之金额可能相同，也可能不同，因为在发生最大亏损的期间内可以出现获利的交易。最大亏损金额可以根据当天的交易净值与平仓后的结果来计算。后者代表已平仓交易的可能最糟绩效，前者则包括未平仓交易在内，代表交易帐户的可能最糟情况。

　　8.最大连续亏损交易笔数(Greatest Number of Consecutive Losses)一套良好的电脑程序会列出最长的连续亏损。任何系统与方法都有表现欠佳的期间，为了使用该系统，你必须渡过这些困境。此数据以及最大亏损金额，将可以让你了解必须准备承受的痛苦程度。

　　9.获利交易平均利润 (Average Profitable Trade)电脑程序计算获利交易平均利润时，只将获利的交易加总，除以获利交易的总笔数。这项结果可以显示该系统让获利交易继续成长的能力。你必须将它与下一项数据——亏损交易平均损失——做比较。

　　10.亏损交易平均损失(Average Losing Trade)电脑程序计算亏损交易平均利润时，只将亏损的交易加总，除以亏损交易的总笔数。记住，持平的交易通常被视为亏损。这项结果会显示该系统的认赔能力。

　　11.平均利润/平均损失比率(Ratio of Average Win to Average Loss)电脑程序将获利交易平均利润，除以亏损交易平均损失。Bruce Babcock认为，该比率若高于2：1，便称得上是不错的系统，但仍须考虑获利交易百分率。

　　12.获利因子(Profit Factor)获利因子是将获利交易的净利润总额，除以亏损交易的净损失总额。假定其它所有条件不变，Bruce Babcock偏爱获利因子较高的系统。因为亏损可以衡量风险，此数据是以风险来表达获利的另一种方式。

　　13.最大获利交易(Biggest Profitable Trade)已平仓交易中的最大单笔获利——滑移价差和佣金费用必须考虑在内——亦可表示该系统让获利交易持续成长的能力。长期的系统通常会由少数几笔获利中，获取其大多数的利润，所以知道总获利中有多少百分率是来自于最大的一笔获利交易很重要。这项百分率愈高，则该系统愈没有出差错的空间，因为其绩效取决于单笔交易，而这笔交易未来可能不会出现。

　　14.最大亏损交易(Biggest Losing Trade)改善系统绩效的最佳方法便是从最大亏损交易着手。如果你能够消除或降低这些交易的亏损，则系统的绩效将可明显改善。

　　15.已平仓交易的买进（或卖出）次数(Number of Closed Trades That Were Buys(or Sells))某些电脑程序会显示，买进与卖出的交易百分率。此数值可以用来评估该系统利用市场上升趋势或下降趋势的效率。

　　16.获利多头（或空头）交易百分率(Percentage of Long(or Short) Trade Profitable)电脑程序会将多头与空头交易加以区分，并计算两者各自的获利百分率。这些数值通常反映市场的整体趋势，远大于反映该系统的效率。一般而言，多头交易在多头市场较能成功，空头交易则在空头市场教能成功。

　　17.获利（或亏损）交易之平均持有交易日数(Average Profitable(and Losing) Trade Length in Market Days)电脑程序会将获利与亏损交易加以区分，并计算这两类交易的平均持有天数。一笔交易若于进场当天便平仓出场则计为一天。这些数据可以衡量该系统属于长期或短期。它们也能反映该系统让获利持续成长与迅速认赔的能力。

　　18.滑移价差与佣金成本之总值(Total Slippage and Commissions)电脑程序会将每笔交易所设定的滑移价差与佣金费用，乘以已平仓交易总笔数。为了反映实际的交易状况，全部的交易均需扣除合理的成本。

　　19.保证金报酬率(Return on Margin)某些电脑程序会计算保证金的报酬率。Bruce Babcock的观点认为，这项数据并无太大的意义，因为保证金额时有变动，而且交易员在帐户内的资金通常都会高于最低保证金的额度。如果在相同的市场交易中比较类似的系统，这项数据可以做为判断最有效系统的准则。它代表最有效率，因为它在最少的交易天数中获取利润。

　　20.已平仓交易的绩效比率(Effectiveness Ratio for Closed Trades)这是整体交易表现的特殊衡量指标。有关于系统的绩效，虽然每个人都有其自身的标准，但绩效比率是一项有效的工具，如果你采用电脑进行最佳化，你可以通过这项比率，迅速锁定一组表现最佳的参数值。

　　21.包含未平仓净值的绩效比率(Effectiveness Ratio with Open Equity)测试结束时，如果存在大额的未平仓净值——不论是赢、是亏——则已平仓交易的绩效比率对系统的表现会有低估或高估的现象。在这种情况下，电脑程序所列出的历史绩效报告应该包含此项数据。

　　虽然有许多不同的绩效准则必须考虑，但当我们以相同的时间与相同的市场进行测试时，重要的准则之间都存在着一种高度的相关性。每笔交易平均获利最高的那些系统，其获利因子通常也最高，而最大亏损金额则最低。重要的是，你必须依据你认为重要的准则来评估交易系统。因为利用系统来进行交易的是你本人。当系统呈现亏损，而在情绪上承受起伏压力的也是你本人。你必须对于系统的获利能力具有信心。如果缺乏信心，系统发生亏损时，你将不能够继续利用它来从事交易。

　　最佳化对商品交易系统的设计者而言，没有任何议题会比最佳化来得更重要。它是以历史资料与各种不同的参数组合来测试交易系统，以此来锁定一组最佳的参数值，提升系统的绩效。个人电脑的普及化使这种过程得以进行地相当快速与精确。然而，有关最佳化的价值究竟如何，则引起该领域内专家的激烈辩论。Bruce Babcock转载了六位不同背景的专家对这项主题的激烈讨论。我赞同Jack Schwager的观点，对某些交易系统而言，以最佳化来挑选参数组合虽然可以提升系统的绩效，但由于过去与未来绩效之间的关联性远较许多人相信的程度低，最佳化的潜在价值或许远低于一般所认定的程度。精密的最佳化可能只是浪费时间而已。此外，Thomas Hoffman根据统计学上的观念提出显著水准(significance level)，来判断由过去资料所产生的模拟结果与未来的实际交易绩效之间的相关性也很有新意。根据Thomas Hoffman的定义，所谓显著水准，是指绩效不会因为纯粹的巧合而复制的机率。它有两项参数：第一项参数是衡量系统的实际绩效；第二项参数是自由度的数目。显著水准水准能表现交易系统掌握市场中非随机、恒久不变的特质。显著水准很高，这意味采用该方法而在未来获利的机会很高。虽然我对Hoffman阐述的一些统计学概念没有做深入的研究，但他结论中的一个观点很吸引我，——自由度的数目很重要，因为它可以突显系统的曲线匹配(curve-fitted)性质。拥有许多规则、参数与例外的系统，对于过去的资料，通常都能够运作良好，但应用于未来的实际交易时，却经常会失败。所以构建交易系统的规则要尽量简单，这就是KISS原则。而对于Robert Pardo、Steven Kille这类设计和销售交易软件的人的观点，我们就要谨慎看待了。正如Jack Schwager所说，他们的思路或许已经受到其明显的私利所误导，不断倡导有关最佳化价值的错误观念。对于最佳化，Bruce Babcock最后提出了自己的看法，他认为在发展一套系统时，某种程度的最佳化是不可避免的，但设计者如果希望系统在未来能够有过去的表现，则他必须谨慎地处理。为了避免过度的曲线匹配，谨慎的系统发展者必须遵守下列部分或全部的建议：1）可供最佳化的规则在数量上必须有所节制；2）在最佳化过程中，应该选择参数值的区间，而不是最佳的参数值；3）尽量增加测试中已平仓的交易笔数；4）在许多市场中来进行同一组参数的测试；5）最佳化系统的测试期间不可与进行最佳化过程的期间相互重叠。

　　系统推销的简史。任何活动一旦涉及庞大的金额，其中必有欺诈行为。期货业也不例外。在期货圈内，或许没有任何领域像系统推销这般充满鱼目混珠的情况。每个有效的骗局均涉及受害者，通常是通过不诚实的手段进行。受害者或是全然地愚蠢、或是想赚取不劳之财。商品交易员之所以会成为系统推销者的牺牲品，是因为他们希望买进印钞机。他们甚至希望因此而能够无忧无虑地退休。相比于其他任何轻松赚钱的行业，商品交易并不特别简单。当然仍有许多诚实的交易系统推销员，他们混在机会主义者与纯骗徒之中。由于他们全然不了解历史测试与未来绩效的关系，许多诚实的推销员因此而做出不实的宣称，并贩卖无效的产品。他们并不是骗子，他们只是不了解而已。Bruce Babcock书中着重提到两位在商品系统的推销领域内的暗淡群星的名星：Larry Williams与Welles Wilder。典型的系统推销员并不会亲自交易其系统，但Larry Williams有所不同，他本人在多年来始终是一位活跃的交易员。Larry Williams说：“我是一位很好的系统设计者，也是一位极佳的系统追随者，因此我能够赚钱。这是我不断温故知新的古老教训。我必须遵循系统的指示。我也获得了明确的知识——系统确实有效。”Larry Williams采用的概念并无特殊之处，你可以由商品交易的书籍学习这些概念。但拥有一套致胜的交易系统，并不保证你可以透过它来获利。关键在于你要能愿意和能够连续地遵循系统的规则，即使系统在亏损期内。相对于对Larry Williams的正面评价，Bruce Babcock对于Welles Wilder的评价可谓天差地别。原因是Welles Wilder本人从来没有展现过任何的交易能力。除了对《技术交易系统的新概念》作了肯定的评价，认为在该书中Welles Wilde提出了许多有价值的概念和方法，Bruce Babcock猛烈批评了Welles Wilder后来的所作所为，特别是Welles Wilde在推销商品系统的颠峰之作——“三角洲”和《亚当理论》。（为此，Welles Wilde作出了反击。William Gallacher在《稳操胜算》中称这场论战为“狗咬狗”）若干著名方法的绩效——参考架构为了讨论各种交易系统方法的实际表现，必须建立一套标准的评估标准。另外，在你能够判断交易系统与方法的有效性之前，你需要一套参考架构，界定何谓良好的绩效。

　　测试的市场。在每一项测试中，Bruce Babcock都选择了10个市场，它们是S&P500、美国长期公债、欧洲美元、瑞士法郎、日圆、黄金、燃料油、黄豆、糖和活牛。这项选择覆盖层面很广，而且都是深受欢迎的市场。Bruce Babcock建议你专注于更具流动性的市场，在这些市场中交易可能会有较佳的交易绩效。测试期间与资料形态。如以前陈述过的理由，测试期间Bruce Babcock选择了五年，全部的测试均采用连续契约资料。绩效标准与方法论因为最佳的系统通常在各个衡量准则下均有良好的表现，所以不论采用何种准则判定最佳系统并无太大的差异。在测试报告中，Bruce Babcock采纳了8项绩效准则。它们显示系统的交易频繁程度、精确性、迅速认赔而让获利持续成长的能力、最糟期间的情况以及其总获利与平均获利的情况。每笔交易的结果均扣除100美圆的滑移价差与佣金费用。Bruce Babcock将每笔交易的平均获利放在表格的底部，因为这是他判定交易有效性最重要的单一数据。

根据Bruce Babcock的个人经验，除非系统在扣除滑移价差与佣金费用之后，其每笔交易的平均获利能够超过200美圆，否则他不会考虑采用该系统来进行交易。Bruce Babcock认为同时也必须考虑最大亏损金额。最大亏损金额是商品交易无法避免的邪恶敌人。如果你无法承受，你将永远无法成功。你必须考虑最大亏损金额与整体获利之间的关系。如果只在一个市场进行交易，最大亏损金额不得超过总获利的25%。如果资本十分充裕，并在许多不同的市场进行交易，则个别市场所发生的最大亏损便不太重要，因为各个市场的最大亏损不会同时发生。Bruce Babcock认为获利交易的百分率并不重要。即使是最佳的系统，这项百分率也很少能够超过50%。一套获利系统仅需要30%的获利交易便足够了。坚持高百分率的获利交易，只是为了满足自尊而已。获利交易的百分率愈高，平均利润对平均损失的比率便愈低。这显示该系统可能过于迅速地了结获利交易。为了比较各种方法与系统的绩效，则必须设定基准。

　　Bruce Babcock首先讨论了四种著名而普遍的系统。它们在市场上均已存在多年。1.Donchian的5天与20天移动平均2.三条移动平均——4天、9天、18天3.移动平均收敛发散指标(MACD)4.通道突破(Channel Breakout)随后Bruce Babcock提出了二套系统1.两个百分点系统2.Bruce Babcock的长期系统。企图在各种书籍中寻找战胜市场秘诀的交易员一定会把上述系统认作圣杯，但Bruce Babcock反复强调，你应该把这本书视为是你进行研究的起点，而不是终极真理。他告诉你的是一条成功的正确途径，以及该境界的美好景象。但是，你必须运用自己的交通工具到达那个境界.

交易员生活最重要的分水岭之一是当他了解相对获利而言,适当的资金管理要比交易选择更重要.而一般人的看法,只有更精确的预测趋势或准确的止损设置才是最重要的.

　　好的交易系统的3个主要投机成功原则是顺势交易,快速止损,利润成长.

　　有经验的交易员多年来一直建议,在适当的资金管理下,即使随机进场也会赚钱.



[ 本帖最后由 安净 于 2009-9-28 20:46 编辑 ]

安净

　　资金管理有多重要?它真能弥补不良预测所引发的缺点吗?对机械化系统交易者而言,确定系统能适当的配合资金管理的时机,其实就是在创造及测试系统.

　　投机资金管理的4项原则:1.适当的账户规模,2.多元化,3.风险管理,4.交易周期的组合.

　　一.适当的账户规模

　　需要多大的账户来交易期货?根据非正式的研究,投资在期货交易的资本越大,成功的机会越大.

　　大账户之所以更容易成功,原因之一是多元化.市场和系统的多元化.有好处也有坏处,在限制住你的风险的同时,也限制了你的潜力,风险与报酬之间有不可改变的关系.多元化会稀释单一或两个市场的暴利,但你也稀释了市场损失的负面冲击.保本是最重要的.

　　多元化的还有一个好处.没人知道大行情何时发动.只有凭着更多的市场交易,增加逮住大行情的机会.

　　虽然多元化很重要,但不能走入误区,为多元化去交易流动性差的市场.不活跃的市场,行情好不到哪里去,不要浪费宝贵的资金去无聊的市场做交易.

　　专注与波动更大的市场,是将资本报酬最大化的方法.

　　传统看法认为,波动和风险有直接的关系,但历史数据发现并没直接的关系.大波动和系统唯一的直接关系是它可以提高获利的潜力.也就是说趋势强劲的市场,风险相对低,但却提供了绝佳的获利潜利.牢记,在平淡的市场中无法赚钱!

　　二,系统与市场的多元化

　　任何方法都无法适用所有形态的市场.趋势系统在盘局情况下会亏钱.而区间交易的系统在趋势行情时表现不佳.假如你用这两种情况下测试都表现不错的系统同时交易同一品种.那不管市场情况如何,都会有不错的报酬.这两套系统结合所产生的资金曲线图会比单一一套系统的资金曲线图要平滑.

　　牢记:假如要将获利的机会极大化,必须接受合理的报酬率.

　　没有任何规则说不能同时用两套或更多的系统交易相同的商品.不要担心在同一时间,一套系统是多,还有一套系统是空.将所有的系统指令放入你的账户.结果反应的是所有系统的整体表现.

　　假如两套系统在同一时间一个看空,一个看多,就应忽略信号,等待下一个信号.

　　三,风险管理

　　风险管理有两种不同的成份:第一,也是最重要的,即每一笔交易根据你的交易方法及账户规模订出所能容忍的最大亏损.失败的交易员的最大特色,是出现出乎意料的大额损失.

　　控制损失最主要的心理障碍是自我,我们不愿意接受失败.因为它代表承认失败.

　　有时候我们不接受应该接受的损失,而市场拉回使我们得以解套.这样只能使我们一次又一次的重蹈覆辙.结果只能是让原本可以接受的损失变得更大.

　　必须将损失限制到占资本的小部分比率,防止毁灭性风险.即使最好的交易系统,最后也会产生一连串的亏损.没有方法可以回避这点.假使在每笔交易上冒太大的风险,成功的机会就能是零!

　　江恩建议每一笔交易的风险不要超过账户的10%.专业的交易员的赢钱的机率只有35%.所以必须要在一连串的不可避免的损失中学会保护自己.

　　假如用机械化系统交易,你的最大损失金额应该以你起始的风险资本为基础计算,而不是用现存的资本.

　　控制超额损失的方法是在账户中存有足够的准备金.以此你可以在经历历史的最大亏损期仍然能继续交易.

　　比如一套系统在过去5年的最大亏损是6000元,保证金占用是3000元,那你账户应该有1万元.但同时你也许不愿意在任何特定的系统上,那所有资本的一半去冒险.记住,不论系统在历史上表现如何.未来并没有保证.因此你账户上应该至少有2万元.

　　风险管理的第二个要件是尽量避免不必要的风险.市场会摧毁妥善而适当执行的计划.

　　机械化系统员不能忽略过度的季节风险.小心的作法就是忽略掉会使你受制于季节性风险的交易.而去做会使你因为天气变化而受益的交易.假如在做系统交易的途中,预期之外的风险出现了.那正确的做法就是离场观望.

　　有一种市场的误区,交易总会因为市场的涨跌停板而受害.但这些少数的情形并不会造成严重的损失.记住你是一个投机客而非赌徒.

　　限制损失的最后一个要素是有纪律的遵守计划.严格按系统进出.

　　四,交易多重合约.

　　在不同的水平出清获利的部位是很重要的.使用多重固定利润目标,要比在反转信号出现时出清所有部位要更具有获利性.

　　这种方法需要在同一时间用许多系统在同一市场做交易.假如你有足够的资本,这是个很好的方法.

　　新手应在同一时间专注于所选择的一套系统,并应用于单一市场.在这个阶段能成功,你就可以毕业,从事多重交易.

[ 本帖最后由 安净 于 2009-9-28 20:52 编辑 ]

安净

该书写得挺不错，是程序化交易的总结。

观点基本上没有什么错误。