金陵药业(000919)调研简报：脉络宁进入基本目录 公司迎来新发展机遇

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金陵药业(000919)调研简报：脉络宁进入基本目录 公司迎来新发展机遇

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：738 回复：0

1、 脉络宁是我国第一个现代中药注射剂品种，是中药现代化的代表性品种。无论是就起效时间还是疗效，脉络宁均可与西药相媲美。脉络宁受中药品种保护和专利保护，其中中药品种保护2008 年到期，专利保护2012 年到期。
    2、 理论上品种保护和专利均到期后，竞争对手就可合理来仿制脉络宁。
但竞争对手很难形成现实的生产，理由一是公司产品已经具有较高知名度，另一原因是保密制度安排导致仿制成本上升。
    3、 以前脉络宁的主要销售区域集中在东北、华北等我国北方地区。其销售方式主要是自然销售。在脉络宁注射液入选《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》后，由于基本药物在基层医疗机构将会全部配备使用，在其他各类医疗机构也会将基本药物作为首选药物并达到一定使用比例，因此，公司脉络宁注射液的市场将会有效扩容；
    同时各省统一招标、统一配送也解决了公司营销渠道薄弱的问题，预计脉络宁产品在未来几年销售将有较为明显的增长。
    4、 得益当时宿迁地方的特殊政策，金陵药业于2003 年，联合鼓楼医院收购了宿迁人民医院，并由公司控股成立宿迁人民医院有限公司。但公司更主要地是扮演财务投资的角色，医院的实际管理和运营依赖于另一投资方南京鼓楼医院。借助鼓楼医院的帮助，宿迁人民医院在改制后很快步入良性运营轨道中，其营业收入稳定快步增长，2008 净利润则达到了5285 万元。随着2009 年新的住院大楼投建后，床位将由2008 年的800 张扩张到1000 余张，其服务能力将得到进一步提升。
    5、 考虑证券投资收益后，预计公司今年的EPS 为0.43 元，不考虑投资收益，今年的EPS 预计为0.36 元。而脉络宁进入基本药物目录后，未来公司产品将会有较快增长，预计2010 年和2011 年的EPS（不考虑证券投资影响）分别为0.47 元和0.59 元。由于投资业务的存在制约公司估值水平，给予“谨慎推荐”投资评级。