璞玉共精金＊公司＊阿里巴巴(1688.HK)：拟收购中国万网85%股权

ader

璞玉共精金＊公司＊阿里巴巴(1688.HK)：拟收购中国万网85%股权

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：727 回复：0

阿里巴巴 (1688.HK/港币17.06,买入)宣布拟斥资4.94 亿港币收购中国万网 (China Civilink) 85%的股权并可能在2011-2013 年内将持股比例增加至99.67%。中国万网主要经营名为HiChina的网站 (www.net.cn)。公司是中国互联网基础设施服务的领先供应商，服务范围涵盖域名服务、托管服务、企业邮箱系统、网站设计及电邮托管服务。交易对应10.2 倍08 年市盈率。
我们认为阿里巴巴和HiChina 将形成协同效应。后者拥有超过20 万的付费会员，大部分为还未使用阿里巴巴服务的中小企业。这给阿里巴巴提供了交叉销售机会，以获得B2B 平台的新客户群。我们同时了解到HiChina 的主要客户分布在阿里巴巴相对较弱的华北地区，认为HiChina 现有的现场销售将有助于阿里巴巴进一步强化其地域覆盖。同时我们认为HiChina 在域名服务和网站设计领域的专业技术非常适合阿里巴巴在中国市场的“Winport 旺铺”业务。阿里巴巴给旺铺用户提供单独的域名并帮助客户建立其自身的网站和提供20G 的企业邮箱系统。在这方面我们认为阿里巴巴从09 年初开始便与HiChina 产生了竞争。
    考虑到HiChina 08 年的收入超过了2 亿元人民币，付费用户达到了20 万，我们预计其每户平均收入在1,000 元左右，这一水平要低于阿里巴巴在中国市场的3,000 元以上和全球市场的30,000 元，反映出每户平均收入具有很大的增长空间。
当客户购买域名时，HiChina 采用的是追加销售的策略，如托管和企业邮箱系统业务。我们认为HiChina 目前的每户平均收入给阿里巴巴旺铺业务开始盈利后提供了一个定价基准。
    HiChina08 年和09 年上半年分别实现净利润5,000 万和2,350万元。管理层预计该交易将在09 年4 季度内完成。公司认为无形资产的摊销费用可能抵消新收购业务2010 年的大部分盈利。但我们认为阿里巴巴在国内超过44 万的诚信通(TrustPass)用户具有很大的盈利增长潜力。对该股维持买入评级。