万科Ａ(000002)：9月销售数据超预期 四季度推盘量加大

石子馍

万科Ａ(000002)：9月销售数据超预期 四季度推盘量加大

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：石子馍 浏览：1865 回复：0

公司披露9 月实现销售面积54 万平米，销售金额55 亿元，环比分别上升8%和13%，同比增长1%和27%。1-9 月份，实现累计销售面积510万平米，销售金额462 亿元，同比增长27%和30%。
    9 月销售数据超市场预期，也明显超行业平均水平。月度销售额超过50亿即超市场预期，而公司9 月销售额非常抢眼，达到55 亿，环比上升13%。在我们跟踪的11 个一二线重点城市，9 月整体成交量环比下降4%，而万科仍保持8%的增速。
    预计09 年全年销售收入将达到550 亿-600 亿元左右，业绩保障性强。
前三季度销售额462 亿元（接近08 全年的销售额），加上年初预收账款239 亿元，合计达701 亿元，占到我们预测的09 年营业收入的134%，达到08 年营业收入的171%。
    销售均价同比环比持续上涨，预计与高端产品的贡献度上升有关。单月销售均价10168 元/平米，环比上升4%，同比增加26%。1-9 月销售均价9046 元/平米，同比上升2.2%。
    四季度推盘量可能大幅增加，业绩将明显增厚。据我们估计，公司四季度的可售量将达到400 万平米，预计可售金额将在360 亿元-400 亿左右。
    9 月拿地节奏加快，新获北京、广州、杭州、青岛、宁波等153 万平米储备，楼面地价4428 元/平米。1-9 月新增权益土地储备31 幅，622 万平米，平均楼面地价2730 元/平米。前三季度新增权益土地储备比08 年全年拿地量还增加34%，其中98%均是在5 月后获得。
    全国布局率先完成，进入二线城市时间长，产品、市场成熟，优势明显。
二线城市发展空间大，房价上涨趋势更确定，盈利能力上升，因刚性等消费需求占比更高而政策紧缩风险小，可能成为大开发商争夺的目标。
    若按此次增发8%股本摊薄后，总股本118.7 亿后计算，09-11 年EPS 分别为0.44 元、0.62 元和0.84 元，维持10.9 元RNAV 测算。
    继续维持前期14 元目标价预测，股价经过调整，目前在重估净资产值附近徘徊，具有良好的安全边际，维持增持评级并重点推荐。