铁路公路09年4季度投资策略：寻求估值安全与刺激因素的平衡

石子馍

铁路公路09年4季度投资策略：寻求估值安全与刺激因素的平衡

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：石子馍 浏览：1994 回复：0

四季度交运行业整体表现仍将持续改善。①1-8 月份全行业旅客累计周转量同比增长5.95%，8 月份增速更是达到去年全年平均水平，整体趋势从年初以来不断改善。我们分析在四季度，客运增速有望恢复到7-8%左右。②1-8 月份全行业货运累计周转量同比增长6.27%，单月增速也是持续向好，全年增速也有望达到7-8%。
    预计铁路行业四季度客运会好于货运。①国庆需求和运力释放的叠加将成为四季度客运的亮点。客运在民航的挤压下周转量难以恢复到正常水平，全年增速预计在1-2%之间。四季度可能存在的亮点就是国庆运输，中短途客流的集中出行和铁路运力的持续释放有望促使9-10 月份的客运数据表现出色。②受制于大宗商品需求的货运在四季度有望转入正增长。1-8 月份铁路货运累计周转量同比增长-3.8%，这反映了今年以来以煤炭为主的大宗商品运输需求一直比较疲软的状况。7-8 月份同比和环比数据均有所好转，我们分析货运四季度有望转入微弱的正增长。
    沿海地区高速公路车流量改善趋势更加明显。①公路客运和货运总体上在持续向好。客运增速已经稳定在5%以上，我们分析四季度客运业务有望恢复到7-8%。
公路货运也在持续向好中，预计四季度随着4 万亿刺激计划的推进和工业生产活动的复苏，公路货运还将继续改善。②沿海地区车流量U 型复苏、中西部地区平稳增长。去年以来的全球金融危机对我国进出口造成了较大打击，沿海区域的高速公路受到的影响也大于中西部地区，但今年以来复苏势头强劲。我们预计随着进出口形势的好转、加之去年较低的同比基数，四季度东部地区车流量的增速要好于中西部地区。
    遵循“估值安全＋刺激因素”的投资策略，大秦铁路是最佳选择。我们从两条主线来选择投资标的：①估值具有安全边际，即目前价格有DCF 估值作为支撑或不高于行业平均水平并有较高分红收益率，此外短期内基本面有改善趋势或没有负面消息。我们推荐大秦铁路、铁龙物流和宁沪高速。②四季度可能出现利好因素的个股，铁路行业推荐具有资产注入题材的大秦铁路、广深铁路，公路行业推荐即将受益路网贯通的楚天高速和核电项目可能趋于明朗的赣粤高速。
    2010 年展望：投资机会来自个股基本面的变化。展望2010 年，我们分析铁路行业渐行渐近的改革将带给上市公司持续的扩张机遇，个股关注大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。公路行业的投资机会更多的来自个股基本面的变化，主要是路网贯通带来的增量车流或对优质资产的收购，个股关注楚天高速和四川成渝。