华兰生物(002007)：甲流疫苗确认收入导致三季报业绩超预期

石子馍

华兰生物(002007)：甲流疫苗确认收入导致三季报业绩超预期

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：石子馍 浏览：2228 回复：0

三季度确认部分甲流疫苗收入，导致业绩超预期：截至目前公司已获得700万剂甲流疫苗国家收储订单，其中有部分按照工信部要求在9 月底之前出厂运往指定地点，确认为三季度的收入，导致三季报业绩超预期。该部分甲流疫苗数量较少，我们预计50-100 万剂。
    季节性流感疫苗销售超预期：受甲流疫情影响，今年季节性流感疫苗提前接种，接种量大幅增加，公司季节性流感疫苗供不应求。去年三季度公司约销售100 万人份季节性流感疫苗，我们预计今年三季度销售量同比大幅增加。
    检疫期影响消失，血制品收入下半年大幅增长：检疫期制度影响了去年下半年至今年上半年的血制品产出，从今年三季度开始检疫期对血制品产出的影响消失，下半年血制品收入将大幅增长。从采浆来看，公司单采血浆站的采浆量逐步回升，预计全年采浆量增长20%以上，高于行业采浆量增长15%-20%的水平。
    甲流疫苗收入将大幅增厚今明两年业绩：国家计划收储1.26 亿剂甲流疫苗，根据10 家疫苗企业的产能情况，我们预计收储工作2010 年3 月完成。华兰生物甲流疫苗产能国内最大，我们预计将被收储4000 万剂。由于公司需根据国家要求陆续发货至全国各地，甲流疫苗的收入将确认在今明两年，对业绩的增厚也将分两年体现。
    后续疫苗产品是公司持续增长动力：公司虽是疫苗行业的新进入者，但把握住了甲流疫苗生产的机会，成为国内首家获得甲流疫苗毒株的企业，第一个生产出甲流疫苗，极大的提高了公司在全中国乃至全球的知名度，我们认为将有利于公司后续的四价流脑、乙肝等多个疫苗的上市和招标。我们维持公司2009-2011 年每股收益0.95 元、1.15 元、1.38 元，同比增长83%、21%、20%，今明两年业绩还有大幅上调空间，我们维持增持评级。疫苗行业是竞争性行业，民营企业将有很大的发展空间，我们看好公司的持续发展。随着甲流疫情发展，公司股价将走出第二波上涨行情。