华东医药(000963)：3季报预增50%～70% 商业和中美华东工业销售快速增长

石子馍

华东医药(000963)：3季报预增50%～70% 商业和中美华东工业销售快速增长

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：石子馍 浏览：1927 回复：0

3 季报净利润同比预增50～70%，实现EPS 0.43～0.48 元。扣除1422 万元拆迁补偿款贡献EPS 0.03 元影响后，预计3 季报实现EPS 0.44 元，其中：
第3 季度实现EPS 0.16 元，环比增长10%，同比大幅增长近110%。报告期内，费用控制良好，管理费用率和财务费用率均有明显下降。中美华东主要产品百令胶囊、阿卡波糖均有较大幅度增长，医药商业收入增速较上半年有所加快。新药FK506 年上半年主要在广州、北京等重点城市开展招标工作，下半年上海地区开始招标，09 年主要作市场培育和铺垫。
    工商业齐头并进，驱动公司业绩保持较快增长。公司工业资产主要包括中美华东（免疫抑制剂、糖尿病用药、消化系统用药及百令胶囊）、母公司制造分公司（生产原料药供应中美华东制剂生产）、西安博华及陕西九州（麻药原料药）。公司免疫抑制剂品类完完整，产品覆盖器官移植二联、三联用药。
未来器官移植产业环境大大改善，公司免疫抑制剂有望获得突破。公司是浙江省最大医药商业企业，高毛利率纯销业务（医院纯销+30 余家华东大药房）销售比重大，盈利突出，代理高端中西药品种。公司拟投入资金新建物流配送设施，提升公司在浙江省医药商业的市场份额和盈利水平。
    我们8 月6 日实地调研了公司。预计09～2011 年收入同比增长25%、17%、16%，净利润同比增长64%、21%、19%，实现EPS 0.64 元、0.77 元、0.92元。公司目前房地产预收款近2 亿元，4 季度确认房地产收入至少贡献净利润1500 万元、EPS 0.04 元。公司医药工业定位于寡头竞争的免疫抑制剂领域，医药商业将受益于新医改统一招标和集中配送，2010 年预测PE21 倍，给予“审慎推荐—A”评级。