济南钢铁(600022)调研简报:新增产能的释放延期
来自:MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者:ader
浏览:1224
回复:0
马上注册,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册
x
在建产能年内难以贡献产量公司在建的3200 立高炉、210 吨转炉、250 万吨宽厚板轧机已初步建成,但受制于目前低迷的市场,该生产线年内投产的概率较小,即使年底投产,09 年贡献的产量也可忽略不计。
三季度盈利约2.7 亿元,减产意向不大公司自6 月份出现盈利后,7、8、9 三个月净利润均为正,预估三季度公司净利2.7 亿元,对应EPS0.086 元(上半年公司EPS -0.28元)。钢价的大幅下跌,虽使得钢厂盈利能力大幅减少,但截止目前公司尚未出现亏损,因此高炉、转炉设备运转正常,停产现象并未出现,但缘于下游需求的低迷,公司增大专用材及高端产品的比例,使得钢材产出率有所降低。
可转债的发行或将受阻,山钢重组将加速由于公司前三季度处于亏损,发行可转债项目将难以实施。截止目前山东钢铁重组的实质进展并未出现,但伴随8 月初山东钢铁集团高层的确定以及收购日照钢厂协议的签署,山东钢铁重组的进展将有望加速。
投资建议目前宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份均大幅下调11 月份出厂价格,而济南钢铁出厂价的制定相对滞后,但可以预计10 月份公司出厂价仍将面临下调,因此四季度公司将处于盈亏边缘,09 年全年亏损的概率较大。预计2009、2010 年公司EPS 分别为-0.20 元、0.11 元。
钢铁板块近两个月明显跑输大盘,这期间也伴随钢价的下跌。目前高产量、高库存下的低需求使得钢价处于低位,钢厂的减产短期也难以上演,因此从供求角度看钢价仍将低位震荡。但在宏观经济复苏及房地产数据的乐观预期之下,短期钢价面临心态及资金推动之下的反弹,因此我们认为钢铁股将会有交易性的机会存在,公司股价仍将存在一定的上升空间,维持之前的“买入”评级。
风险提示社会库存逆市高涨,钢厂减产难以出现,板材价格继续下跌的风险加大;新增产能难以投产,但转固提折旧将削弱公司的盈利能力。 |