国投新集(601918)调研报告：袖珍央企 孕育高成长

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国投新集(601918)调研报告：袖珍央企 孕育高成长

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：837 回复：0

公司目前已经投产矿井为新集一矿、二矿、三矿和刘庄矿，核定产能为1555 万吨，由于刘庄矿800 万吨核定产能刚刚获得国家发改委的批复，因此刘庄矿今年产量达到核定产能的可能性不大，我们预计刘庄矿产量为700 万吨，2009 年公司全年产量达到1505 万吨。
    在煤炭股中相比较，公司的成长性极佳。2009-2011 年产量平均增长在23%以上，五年之内公司产量将翻一翻，而后续还有口孜西、连塘李、展沟矿进行接续，公司成长的黄金十年值得期待。
    区域优势保证公司增产即增收。虽然公司未来的产量增速较快，但公司的绝对产量与同业公司相比不大，加上公司省外的销售拓展有极大的上升空间，因此公司的销售不存在滞销问题，可以实现增产即增收。
    我们认为2009 年电煤合同最终签订价格有望大幅提升。随着电厂冬储煤需求加大，动力煤市场淡季不淡，现货价格已经大幅上涨，目前公司现货价格540 元/吨左右，高出上半年结算价格28.6%，因此最终合同价格上涨是必然结果，合同价虽然不会涨到目前的市场价格，但相比上半年的结算价格上涨10%左右的可能性极大。
    我们预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.75、1.01、1.53，对应10 月17 日收盘价17.89 元的PE 分别为23X、17X、11X，目前行业2009-2010 年平均PE 为24X、20 倍，公司2010 年估值偏低，公司的成长性是行业中的翘楚，应当享有高于行业平均估值，公司6 个月目标价20.2 元。