饮料行业09年三季报前瞻：旺季行情延迟到来

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饮料行业09年三季报前瞻：旺季行情延迟到来

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1060 回复：0

两节期间酒水消费平淡：严打酒后驾车和两节期间旅游与餐饮的相互分流对酒水消费形成抑制，加上白酒行业消费税加强征收的预期，存在做低账面收入的动力，饮料酒行业销售收入增速低于二季度。
    三季度增速仍以啤酒行业为最，白酒、葡萄酒稳定增长：啤酒行业虽然三季度旺季的产量增速仅为个位数，低于预期；但加权成本的大幅下降使得三季度业绩更为靓丽。白酒行业三季度将呈现收入增速放缓，销售费用下降，消费税影响有限的趋势，如不考虑去年所得税合并纳税的影响，利润总额预计仍将保持稳定15%-20%的增长。葡萄酒行业自5 月后产量反弹明显，高端酒销售出现反弹，三季度业绩增速将较二季度回暖。饮料制造中，上游果汁加工业由于外需未明显复苏，签单价格和利润未明显回升。
    重点上市公司中，业绩较大增长的仍然是啤酒股；青岛啤酒和燕京啤酒的业绩增速将明显快于二季度。白酒上市公司中，山西汾酒、古井贡等仍延续业绩低基数复苏；五粮液由于资产注入，利润高增长。张裕A 去年基数较低，三季度业绩增速也将超过上半年。国投中鲁三季年业绩将位于谷底，四季度有望触低回升。
    提价预期减弱，酒水旺季行情将延迟：从渠道提货价格看，11 月的高档酒签单价格仍是出厂价，厂家对提价行为持互相观望态度；高端白酒品牌两节后的提价预期开始弱化，节后至12 月春节备货前的淡月行业走势将较为平淡。
    投资策略和建议： 虽然看淡10-11 月的行业走势，但12 月的春节备货行情仍值得期待。随着宏观经济继续好转和消费者对酒后驾车政策的适应力加强，短期的冲击逐步抚平，对春节酒水消费影响将小于两节；春节前批发价有望继续走强。重点推荐五粮液、山西汾酒和燕京啤酒等业绩有望大幅增长的低估值品种，具备较好的防御性。