圣农发展(002299)：优势明显 成长确定

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圣农发展(002299)：优势明显 成长确定

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：877 回复：0

公司是我国长江以南地区规模最大的白羽肉鸡生产企业，也是我国规模最大的肉鸡自养自宰一体化生产企业。  
    公司2009-2011年EPS为0.444、0.664、0.781元，同比分别增长0.35%、49.56%和17.65%，成长性较好。公司产业链完整，且各生产环节有效匹配，这在农业板块的上市公司中是不多见的，给予2010年25-30倍的PE，合理股价为16.6-19.92元，较19.75元的发行价已无上涨空间。  
    上市初期，预计公司股价在23.24-26.56元，建议投资者在26元左右时兑现收益。  
     六大优势（产业链、自然环境、地理位臵、生产设备、管理和品牌）推动公司鸡肉销售在06-08年出现"量价齐升"局面，其中产业链优势和自然环境优势难以被复制。这两大优势也是公司躲过禽流感疫情（04-06年）的主要原因。  
    由于养殖环节和屠宰加工环节不匹配，公司计划将募集资金投向"新增4600万羽肉鸡养殖能力及其配套项目"。  
    由于产品品质高且生产稳定，肯德基、麦当劳、德克士、双汇、太太乐等成为公司最主要的客户，与公司建立长期合作关系。公司目前的鸡肉产量还不到五大客户采购量的20%，城市化进程又使得这些企业仍处于快速成长期。另外，18万吨鸡肉也仅占到我国消费的1.24%，因此募投项目达产后，新增9万吨鸡肉的销售应该不成问题。  
    玉米、豆粕价格的波动对公司盈利能力的影响较大。拥有完整产业链是公司盈利能力稳定且高于行业平均水平的最主要原因。另外，以"成本+合理利润"为基本定价原则，以及与玉米供应商和大豆油脂加工企业建立合作关系也是公司盈利能力继续保持稳定的保证。  
    风险提示：玉米、豆粕价格大幅波动、禽类疫情爆发等。