横店东磁(002056)2009年3季报点评：上调09-10年盈利预测

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横店东磁(002056)2009年3季报点评：上调09-10年盈利预测

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：659 回复：0

投资要点：
    09 年1-9 月，公司实现营收9.56 亿元，同比下降26.78%；实现营业利润1.31 亿元，同比下降23.47%；实现净利润1.12 亿元，同比下降13.22%，对应的EPS 为0.27 元。
    3 季度盈利已现增长。当季实现营收3.96 亿元，同比下降13.24%，环比增长20.81%。由于主要原材料价格下降使得毛利率达到30.61%，同比提升4.63 个百分点。同时，公司通过费用控制和精益生产管理使得管理费用大幅下降1756 万元，管理费用率同比降低3 个百分点。上述两方面共同作用使得净利润同比增长50.73%，环比增长30.22%。
    目前开工率保持在较高水平。除喇叭磁和偏转产品由于需求下滑而开工不足以外，其余产品线基本达到满产状态。
    永磁业务继续恢复。由于政策启动和经济逐渐回暖，汽车、空调销售情况良好，对电机磁瓦拉动明显，高性能磁瓦尤其是环保产品发展迅速，全年电机磁瓦业务可能持平或略有增长；微波炉磁继续处于恢复之中，销量达到去年同期的2/3；喇叭磁也开始好转，但同比仍有明显下滑。
    公司正在向下游器件拓展。汽车电机机壳和电机定子产品已投入拉伸、卷板机壳、无缝钢管3 条产线，并小批量供货给法雷奥，对西门子的供货也开始上量，器件将成为永磁的新增长点。
    软磁业务持续好转。平板电视热销带动锰锌、镍锌产品的销售，锰锌募投项目基本投完，镍锌募投项目已全部投入，新产能释放推动了收入的回升；偏转需求萎缩导致镁锌产品下滑较大，目前销量尚不及去年一半。
    磷酸铁锂的产品一致性较前期继续提高，但稳定性仍需进一步改进。目前产品已供给十数家公司试用，我们预计公司可能在2010-2011 年进入批量生产与出货阶段。
    我们上调公司盈利预期。预计2009-2011 年销售收入分别为15.71 亿元、18.55 亿元、21.05 亿元；净利润分别为1.69 亿元、2.16 亿元、2.72 亿元；
对应EPS 分别为0.41 元、0.53 元、0.66 元。调高评级至增持。