民生银行(600016)2009年三季报点评：息差回升明显 经营状况改善

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民生银行(600016)2009年三季报点评：息差回升明显 经营状况改善

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1148 回复：0

公司动态：
    民生银行公布三季报，公司前三季度实现营业收入313.49 亿，同比增长15.14%，实现净利润102.01 亿元，同比增长18.11%，实现每股收益0.54 元。
    主要观点：
    三季度净利息收入环比增长22.68%,息差回升明显
    三季度公司实现净利息收入87.40 亿，环比二季度大增22.68%，超出我们的预期。由于负债成本下降较快，公司三季度息差较二季度上升了10 个Bp，达2.53%。预计主要由于存款重新定价和活期率的上升所致。我们预计四季度息差仍有望继续回升，但幅度将大幅减少。
    新增贷款规模增长有限，贷款结构优化明显
    公司三季度末贷款总额有所下降，但存贷比仍高达81.27%，这将限制公司贷款规模的增长。贷款的结构继续优化，公司的中长期贷款占比明显上升，而票据占比明显下降。其中，中长期贷款第三季度增长了55 亿，占比提升了6.7 个百分点。
    资产质量有所改善，拨备覆盖率提升较快
    公司三季度不良贷款继续双降，不良贷款余额下降5.17 亿，资产质量进一步优化。拨备覆盖率提升至186%，提升了16 个百分点。
    手续费业务收入环比仍为负增长
    三季度公司手续费业务净收入环比二季度仍下降了7.57%，与预期相悖。但我们仍倾向于认为四季度手续费收入将实现环比正增长。
    投资建议：
    未来六个月内，“跑赢大市”
    公司经营状况有所改善，调升公司09 年、10 年的每股收益至0.64 元和0.70 元，公司行业内估值水平偏低，维持公司“跑赢大市”评级。