策略周报：政策转移 3100点上方非坦途

石子馍

策略周报：政策转移 3100点上方非坦途

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：石子馍 浏览：1073 回复：0

主要观点
    趋势判断与投资策略：
    在“调结构”与“通胀预期”管理两方面，后者对短期市场的影响更大，未来政策变局对市场短期趋势存在潜在扰动。我们认为局部经济数据超预期“亮点”带来的反弹动力，在3100 附近已趋衰退，通胀预期管理形成的政策扰动“忧点”即将扩散，大盘在3100 点上方非坦途，本周市场存在短期回调压力。
    在业绩预期尚未上升为市场主要推动力时，通胀受益将成为未来较为持久的投资主线。因此，本周投资策略建议是：回避情绪化追涨，回调布局通胀受益行业。
    逻辑与原因：
    一、管理通胀预期指向资产价格
    在国内产能过剩局面依然没有缓解之际，输入性通胀预期转变为实际成本型通胀尚有时日，当前通胀预期管理的政策重心主要是指向资产价格。我们预期未来通胀预期管理主要的政策实施路径为：首先，进一步理顺货币政策的传导机制，优化信贷结构。央行公开市场操作对冲流动性的力度将加大、票据期限将拉长。但存款准备金率上调短期可能性不大，首次加息将在明年1季度以后；其次，房地产市场的税费优惠在年底可能存在变化。
    二、超预期“亮点”消退，政策扰动“忧点”上升
    我们对于市场预期变化的总体判断是——从经济数据预测转向对后续宏观调控政策的关注。我们认为此预期变化的市场影响将表现为——超预期“亮点”消退，政策扰动“忧点”上升。从草根调研情况看，近期与销售环比大增形成鲜明对比的是，开发商拿地的热情显著降低，回笼资金的意图显现，我们判断这是房地产企业观望年底政策变化的反映。
    三、创业板开始交易不改主板中期趋势
    创业板开始交易可能加大主板震荡，但不改主板市场的中期趋势。主板风格将更趋向大盘股，由于高发行价已经部分反映创业板公司未来的成长性，我们预计创业板个股上市初期股价波动剧烈，且波动趋势不可预期，故我们建议一级市场中签投资者上市首日待价卖出为主。
同时不建议投资者首日追高买入。
    行业配置：关注“人民币升值、通胀受益+估值合理”行业
    基于稳健投资的考虑，我们认为目前应从“人民币升值、通胀受益+估值合理”三个维度来进行行业配置，建议超配银行、地产、煤炭行业。但尚需关注年底房地产政策变数带来的短期扰动。