海信电器(600060)三季报点评：先发优势有望进一步保持扩大

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海信电器(600060)三季报点评：先发优势有望进一步保持扩大

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：962 回复：0

季报评价：产品开发的领先优势明显、带动公司市场份额快速提升
    09 年7-9 月公司收入和净利润分别为56 亿元和1.42 亿元，同比增长47%和180%，每股收益0.29 元。我们认为在上半年当中，公司在占据液晶模组制造带来的成本控制优势上，加上面板缺货程度低于国内同行，形成了较好的盈利增长态势。而三季度则更多受益于公司产品应用开发能力的领先优势，使得公司获得比同行更好的产品毛利率和销量表现，近两年公司屡次在产品研发当中体现其先发优势，我们因此对公司研发能力领先的保持具有更强的信心。
    行业：面板价格出现向下调整、液晶电视需求仍非常可观
    09 年10 月，液晶电视面板价格普遍环比上月下降2%左右，也是今年面板价格出现首次向下调整，中国内地、台湾、韩国等的面板的产能投入在经济环境好转后加快，面板价格下降和其他因素使得液晶电视价格进一步下降，因此引发的消费者需求上升会在2010 年进一步深化演绎。09 年我们预期国内液晶电视销售2300-2500 万台，同比增长87%，展望2010 年，我们认为进一步保持25%左右的增幅，出口的恢复增长也非常可观。
    公司：处处先行一步的优势有望继续保持
    预期公司进一步的融资完成后，从液晶模组的规模、资金实力上等都会有较快提升，结合公司在产品开发上的先发优势，我们认为公司有望在成本控制、盈利能力上继续保持领先国内同行的优势，达到盈利持续增长的效果。
    短期估值压力有所上升
    假定公司增发1.2——1.5 亿股，带来每股收益25-30%的摊薄，目前股价已是2010 年考虑增发后的21 倍PE，短期公司估值压力有所上升，建议调整后买入。
    维持“谨慎推荐”评级，合理价格区间：15-18 元
    预期09、2010、2011 年每股收益。0.83、1.01、1.19 预期每股收益0.83、1.01、1.19 元，维持“谨慎推荐”评级。