策略动态报告：宏观指标略超预期 继续看好后市

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策略动态报告：宏观指标略超预期 继续看好后市

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：745 回复：0

A 股市场一周回顾
    上周大盘继续普涨，房地产、有色金属领涨；综合、采掘和金融服务等涨幅高于大盘。过去三周（10 月5 日-23 日）市场大致有四个特点：（1）房地产、采掘、综合行业持续领涨；（2）有色金属涨幅居前；（3）家电、电子元器件、黑色金属和化工等也有良好表现；（4）总体来看，沪深300指数涨幅超过中小板综指。这些特点似曾相识。仅就2009 年来说，在5月-7 月的连续若干个星期都曾经出现过。
    宏观基本面：指标略超预期，流动性将适度宽松
    根据统计局10 月22 日发布的数据，（1）GDP 符合预期，全年保八成定局；（2）9 月份工业增加值同比显著超预期；（3）CPI 和PPI 符合预期，明年将保持低通胀；（4）投资仍是“保增长”的主要动力；（5）未来消费将稳中有升；（6）从10 月21 日的国务院常务会议，以及温家宝在泰国强调“政策不能改变，力度不能减弱”来看，流动性将继续保持适度宽松。
    政策面：对通胀预期的管理提上日程
    （1）10 月21 日的国务院常务会议，第一次把管理通胀预期的问题列为宏观调控的重点。光大宏观认为，明年全年CPI 将维持在3%以内。理由是：构成CPI 上涨的主要动力粮食价格将有望稳持稳定，今年全国夏粮产量连续六年增产，同比增长5.3%；全社会总需求仍显不足。预期通胀为3%意味着在未来至少三到六个月，会保持适度宽松的流动性环境。（2）产业政策：开始关注部分行业产能过剩问题。
    公司基本面：对上市公司业绩预期乐观：
    从财政部企业司 2009 年10 月19 日下发的《2009 年1-9 月全国国有及国有控股企业经济运行情况》来看，目前国有企业经营状况显著好转。
由于工业企业利润随着经济的复苏而复苏，因此我们推测，随着经济基础越来越巩固，企业的利润增速会加快，而上市公司的业绩会比国企平均水平要好一些。总体上，我们保持对上市公司业绩的乐观预期。
    市场面分析：利好大于利空
    （1）经过一周的上涨，市场估值略微抬高。大致处于历史平均水平。在经济强劲复苏、政策刺激、盈利增长的情况下，估值有进一步抬升的空间。（2）由于多重原因，国际资金将继续流入我国，推高资产的价格。（3）10 月30 日创业板28 家公司同时上市，但是我们预计创业板对大盘的抑制不会太大。另外提醒投资者不要忘记对主板IPO 的监控；（4）预期大小非解禁不会对市场造成太大压力。
    当前的显著事件：美元贬值
    美元持续贬值引起国际大宗商品价格上涨，印证了光大宏观和策略在2009 年中期策略中提出的“重回资源和资产”的观点。预期第四季度国内资源、资产类股票将有一轮较好的表现。在10 月19 日的周报中，我们计算了每个月难以解释的资金流入的规模，指出这种资金流入的规模和股市收益率、房市收益率成正比。目前由于：（1）美元贬值；（2）市场出现了明年将加息的预期；（3）国际市场预期人民币升值，NDF 汇率（直接报价）走低；因此仍会有国际资金流入。这些资金流入之后，将蛰伏在房地产和股市上，伺机获利。
    我们的观点：继续看好后市
    总体来说，着眼于未来三个月，我们认为，宏观经济持续复苏，新的西部大开发政策即将出台（见上周周报），公司盈利预期乐观，都将对市场走势带来正面影响。预期在未来三个月，市场将继续上扬。具体的行业配置请参见每月初发出的《行业比较、行业配置和投资组合》。
    本周关注的主要事项
    （1）10 月30 日28 家创业板公司同时上市；（2）本周大小非解禁2574.25亿。其中工商银行和上港集团共2489.98 亿，将在10 月27 日同时解禁。（3）10 月29 日美国将公布2009 年三季度GDP 数据；（4）本周或下周国家发改委可能上调成品油价格