1104机构策略报告

liqun818

1104机构策略报告

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：liqun818 浏览：1441 回复：0

范例：具体内容见下载。
要点：
新增天津市红桥区一地块，充足重点城市土地储备。今天公司公告取得天津市一地块， 计
容积率总建筑面积为 27.92 万平方米。今年公司已累计取得土地储备 75.54 万平方米，其中 46 .05
万平方米位于北京， 27.92 万平方米位于天津， 1.57 万平方米位于三亚。核心城市的土地储备
增加了公司可持续发展的空间。
销售良好及正在发售的债券为公司发展提供足够资金。预计全年西山华府完成销售 30 亿
元，再加上亿城新天地，全年销售额预计将超过 35 亿元。目前公司 5 年期 9 亿元的公司债正
在发售中，票面利率 8.5% ，我们认为发售难度较小。充裕的资金将为公司发展提供充足资金。
结论结论结论结论
每股 RNAV7 元，今年 EPS 预计为 0.375 元，推荐 “ 买入 ” 根据我们计算，新增的天津项 目
将给每股 RNAV 增加 0.35 元，当前公司的每股 RNAV 达到 7 元。
公司今年预计实现净利润 3.38 亿元，每股收益 0.375 元；明年预计实现净利润 4.18 亿 元 ，
每股收益 0.463 元。给予 “ 买入 ” 评级。
◎ 工商银行（ 601398 ）：维持 “ 增持 ” 评级（国泰君安）
要点：
09 年前三季度工行净利润同比增长 7.7% ，略超预期。前三季度工行实现拨备前利润 1436 .56
亿元，同比下降 7.0% ；净利润 999.08 亿元，同比增长 7.7% 。摊薄每股净收益为 0.30 元，期 末
每股净资产 1.93 元。工行前三季净利润增长略超预期，主要源于第三季度净息差回升超预期 和
拨备少提。
主要亮点：第三季度净息差回升。第三季度工行净息差环比上升 9 个 bp 至 2.22% 。非利
息净收入继续保持快速增长。第三季度工行非利息净收入同比增长 34.35% 。不良贷款较 6 月
末实现双降，拨备覆盖率上升至 148.37% 。三季度末工行不良贷款余额较 6 月末减少 51.32 亿
元至 935.33 亿元；不良贷款率下降 0.13 个百分点至 1.68% ；三季末拨备覆盖率较 6 月末上升
10.17 个百分点至 148.37% 。
主要不足：前三季度净利息收入依然未能实现 “ 以量补价 ” 。 09 年前三季度工行净息差同
比收窄 69 个 bp ，净利息收入同比下降 9.3% 。