汽车行业2009年11月月报：乘用车季节性下滑 但景气度仍在高位

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汽车行业2009年11月月报：乘用车季节性下滑 但景气度仍在高位

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：724 回复：1

10月：汽车总计销售122.6万辆，同比增长71.4%，环比下滑7.9%，属正常的季节性下滑，下滑幅度符合历史平均水平；
    1-10月累计：汽车累计销售1089.1万辆，同比增长37.1%，近几月，几乎所有车型名义同比增速均持续上升，部分也源自去年下半年较低的基数。细分车型中，微客、微卡、轿车表现最佳。
    2009年1-10月数据详细解析：
    轿车：10月销量季节性下滑，但年化销量创新高，产业政策预期落定，基本为维持不变。10月轿车环比下滑7.2%，符合行业的季节性规律，下滑幅度与历史上基本一致，经季节性调整后，轿车年化销量达829万辆，环比上升4%，表明行业景气度仍在上升，并达到今年“经季节性调整后的年化销量”的最高点。预计2009年实行的汽车产业相关政策将维持至2010年，维持对明年销量增幅10-15%的判断。
    重卡：10月销售季节性下滑，但景气度仍维持高位。10月重卡销60102辆，环比下滑9.0%，下滑幅度与历史同期水平一致，重卡销售仍高位维持。细分车型中，半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.4、0.95、2.6万辆，分别环比下滑17.9%、13.3%、0.5%。预计2009 年重卡销量有望达到63 万辆，较2008年同比增长16%。其中，4Q09重卡销售将维持在月均6万辆以上的水平。
    大中客：同样表现为季节性下滑。按照季节性规律，预计11、12月将迎来销量高点，两月销量占全年销量20%左右。
    投资策略：
    展望未来二至三个季度，汽车细分子行业中，我们最看好轿车。理由在于，各子行业中，轿车产能最为紧绷，库存偏低，在此背景下，需求的进一步上升会带来利润在边际上更大幅度的增长，而我们判断，二三线区域消费力量的释放仍在持续，需求景气度进一步上升将是高概率事件。轿车股中，仍维持推荐上海汽车、一汽轿车的投资组合；
    预计重卡需求将在未来二至三个季度维持目前高位，但进一步上升空间有限。我们认为，月销量将保持在6万辆附近，房地产投资的回暖、进出口贸易的逐步复苏，仍将是未来重卡需求的主导力量，但鉴于今年2、3季度，对重卡（先是工程车、后是牵引车）集中的采购，在目前基础上，销量进一步大幅提升难度较高。潍柴动力估值仍显便宜，建议配置；
    大中客：宇通客车是我们首选。短期内，大中客行业受益于内需反弹、出口的逐步复苏，景气度会有所恢复。但中长期来看，整个行业受铁路投资冲击较大，投资吸引力将弱于轿车和卡车。

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