091126〖正华投资内部参考〗（1）-（4）

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091126〖正华投资内部参考〗（1）-（4）

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：wjaaa 浏览：7059 回复：137

凌晨外围市场收盘情况：


经济数据利好，美股小幅上扬，09年收盘点位新高！
受利好经济数据以及美元疲软推动，美股周三小幅上扬。美元指数周三暴跌1.1%，创近4个月来单日最大跌幅，美元指数已跌破75点大关，至74.26点，创15个月新低。美元疲软已成为美股近期上涨的主要动力，因为美元疲软会促进美国产品出口，刺激大宗商品市场上涨进而带动能源与原材料相关股票走强，此外，美元疲软还会提高跨国公司以美元结算的海外利润。收盘，道琼斯工业平均指数上涨了30.69点，报收10464.40点，涨幅为0.29%。
最新经济数据显示十月份个人所得增长0.2%，个人开支增长0.7%，增幅均好于市场预期。当月核心个人消费开支环比增长0.2%，增幅也好于0.1%的市场预期。截至11月21日一周首次申请失业救济人数下降至46.6万人，下降人数超出了预期，为一年来首次降至50万人以下。此外，持续领取失业救济人数下降至542万人，创几个月来新低，下降人数也超出了预期。十月份新屋销量月环比增长6.2%，按年计达到43万套。经济学家此前预期为增长0.4%，至40.4万套。
Channel Capital Research首席投资策略师Doug Roberts指出，“投资者仍担心美国经济无法持续复苏，但他们也害怕错过这轮上涨行情。”他表示，“投资者也许并不相信市场，但利好经济数据总能诱使他们最终入市。”
纽约商业交易所主力黄金期货上涨21.2美元，收于每盎司1187美元，涨幅为1.8%，盘中创1187.50美元历史新高。黄金期货已连续9个交易日上涨。原材料上涨了1.5%，涨幅名列10大行业板块之首。
原油期货上涨1.94美元，收于每桶77.96美元，涨幅为2.6%。能源板块上涨了1.0%。
英国富时100指数上涨0.77%，收于5,364.81点。法国CAC-40指数 上涨0.65%，收于3,809.16点。德国DAX 30指数上涨0.58%，收于5803.02点。日本日经指数上涨0.4%。

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11.26〖正华投资内部参考〗（3）
	发表时间：2009-11-26 8:57:00
柳钢股份（601003）：钢铁行业王牌研究员郑东调研要点（编辑部提示关注!）： 公司已形成1000 万吨钢综合生产能力 炼铁系统上，目前公司拥有2000 立方米转炉2 座、1500 立方米转炉2 座、1500 立方米和1250 立方米转炉各1 座，此外公 司还有4 座小高炉，但目前都处于停产状态，即将淘汰，累计生铁生产能力1000 万吨； 炼钢系统上，公司拥有150 吨转炉3 座、120 吨转炉3 座、50 吨转炉3 座，累计粗钢生产能力1100 万吨； 轧钢系统上，公司目前拥有2 条棒材、1 条线材生产线、1 条中板生产线和1 条型材生产线，此外还有1 条在建的棒材生产 线。从产品结构来看，目前棒线材产能230 万吨，新建棒材生产线投产后将达到300 万吨，中板产能160 万吨，型材产能70 万 吨。累计来看，目前公司钢材生产能力450 万吨，新棒材生产线投产后增加到520 万吨左右。在满足股份公司钢材生产后，剩余 粗钢供给集团公司热轧生产线。 公司的长材比例在65%左右，符合广西欠发达地区消费结构的需要 在公司的产品结构方面，根据上述公司各品种产能分布，09 年棒线材产品产量为230 万吨，占整个目前公司总产量的65%。 与整个广西欠发达地区的消费结构以及国家扩大内需，加大基础设施建设相适应。 收入构成上，公司的主营由中板材、小型材、钢坯构成，今年上半年三者销售收入占比分别为15.85％、31.66％、37.32％； 利润构成上，往年中板是公司利润的主要来源，2006-2008 年分别贡献了利润的42.83%、59.10%、40.21%，而2009 年上半年 由于中板价格较低，公司中板业务亏损，主要利润来源于钢坯销售及小型材销售。根据公司2009 年的生产计划，公司棒线材及型 材占比将达到65%。 在原料方面，根据公司目前的生产规模，每年需要约1600 万吨铁矿石，正常情况下公司70%约1000 万吨的铁矿石需要进 口，其中长协矿200 多万吨，约占20%左右。由于今年进口铁矿石整体比较便宜，公司最近进口矿比例超过80%。此外，公司所 需煤炭主要来自西南，由于今年进口煤炭也相对比较便宜，公司今年约30-40%煤炭通过进口采购。综合来看公司在原材料上自给 率较低，基本上靠对外采购。 从销售效果来看，目前公司产能利用率接近100%，而且基本无库存，销售顺畅。由于公司钢材品质较好，广西省重点项目 优先采用公司的钢材，其它下游用户对柳钢品牌认同度也很高，公司产品的市场销售价格要比市场同类产品高出100 元/吨左右， 且库存也始终在同类产品中是最低的。 业绩包袱已基本清除，经营逐渐改善 公司2008 年全年实现利润0.16 亿元，主要是存货计提比例只有2.25%，远低于钢铁行业平均11.55%的计提比例。但今年 一季度，公司报亏5 个亿，亏损额较当期末存货的比例为13.56%，远远高于同期末钢铁行业2.56%的水平。而从净利率来看， 公司一季度净利率-8.73%，而钢铁行业平均净利率为-2.01%。由于全行业盈利大体相当，因此基本可以判断公司去年年底留下的 包袱在今年1 季度已经清理干净，不会对未来业绩太大隐患。 从今年二季度开始，公司经营步入正轨，业绩逐步改善，二季度单季度实现盈利0.94 亿元。3 季度受益于钢铁价格上涨，同 时公司抓住时机低价购买了较多铁矿石，公司单季度实现净利润5.08 亿元，基本实现了前三季度扭亏。10 月份钢铁价格处于低 位，但是公司仍然保持盈利。我们估计公司10 月份利润在5000 万左右，11 月份利润水平高于10 月水平，从目前的价格形势来 看，由于南方仍然处于建设高峰阶段，12 月份公司仍能保持较好盈利。 目前公司在经营上面临的主要问题是运输问题。由于往年公司主要通过公路运输，今年广西省公路运输规范化，公司通过公 路运输的比例下降。而年底铁路线比较紧张，而且柳江目前处于枯水期，短期内公司面临一定的运输困难，但公司仍然积极通过 各种措施改善运输环节瓶颈问题，企业库存始终维持在较低水平。 区位市场供不应求，拥有极好的区位优势 从调研中了解到，公司所产钢材50%以上的销售收入来源于广西，另外30%左右销售收入来自广东，两广地区累计销售收入 占80%以上。而广西地区的项目建设，主要依赖柳钢集团的钢材，作为广西省唯一的大型钢铁企业，柳钢股份具有明显的区域优 势。 广西省地处我国华南经济圈、西南经济圈与东盟经济圈的结合部，是中国大陆东、中、西三大地带交汇点，东临粤港澳，背 靠大西南，面向东南亚，沿海、沿边、沿江，是中国西部唯一沿海的地区，也是唯一与东盟国家既有陆地接壤、又有海上通道的 省区。因此，广西前有人口5 亿的东盟市场，后靠人口13 亿的中国市场，在我国与东盟、泛珠三角等国际国内区域合作中具有不 可替代的战略地位和作用。 从钢铁供需上来看，广西省今年计划实现6000 亿的固定资产投资，2010 年固定资产投资将预计再增长20%。按照我国平均 固定资产投资钢材消费强度计算，广西省至少需要2000 万吨的钢铁，而广西省的钢铁产能只有1000 多万吨。如果从广西、广东 两省来看，两地固定资产投资占全国固定资产投资的10%左右，而两地钢材产量只占全国钢材产量的4%不到。而紧邻两广的西 南三省，固定资产投资占我国固定资产投资的比例也在10%以上，而钢材产量只有全国的6%不到，因此，公司前后两个市场均 处于钢材净进口状态。由于广西、广东当地的钢铁供给就相对不足，同时运输上存在一定的瓶颈，目前公司在西南地区的销售收 入只占累计销售收入的7%左右。另外，广西靠近港澳和东南亚国家，在这一广大区域，钢材市场容量十分可观，历来都是钢材的 净进口地区，对占地利优势的柳钢股份来讲，无疑提供了良好的区域市场发展空间。 从交通运输来看，由于公司所在地柳州市地理交通便利，外部铁路依托黎港线、黎柳线、湘桂线、湘黔线和南昆线，除一些 季节性的因素外，基本能保证柳钢生产的钢材发往各地。另外，柳钢股份距防城港和湛江港较近，具有良好的进口铁矿石和出口 成品钢材的条件。柳江从柳钢股份厂区东南绕行而过，常年可通行小轮船经梧州直达广州黄浦港，为公司提供了一条可利用的水 运通道。而铁路线的顺畅也保障了公司从贵州省和云南省采购所需的煤炭。 资产注入值得期待 目前集团公司还拥有热轧薄板生产线和冷轧板生产线各一条，产能分别为500 万吨和100 万吨，原料钢坯主要有上市公司提 供。从完善公司治理结构、减少关联交易来看，此生产线未来注入上市公司指日可待。目前公司正在考虑相关事宜，暂无明确时 间表，但一旦热轧生产线注入，则股份公司钢材产能规模将在扩大100%。 钢铁行业明年的需求增长将大于产量的增长 钢铁行业受经济复苏以及政策趋势不确定的影响，经历了前期补库和去库的价格大幅波动后，目前基本回归到理性的状态， 价格基本处于成本区。随着年底年初国家实质性需求的增长，如房地产新增投资、基础设施项目大范围展开，以及机械、汽车等 制造业的快速增长，2010 年的钢材需求将会显著上升，而行业的产量由于已接近产能高点，目前整体产能利用率都达到90%以 上，从而产量上涨的幅度有限，我们认为，目前钢铁市场受消费淡季的影响，价格不会出现大的涨幅，但已经开始渐行渐涨，明 年钢材的需求增幅要远大于产量的增幅，而且钢铁的原料成本也将上升，这将助推钢材价格在上半年会出现一波上涨行情，从而 使行业的效益有较好的改观。 业绩预测与投资建议 公司3 季度单季度净利润5.08 亿元，基本实现了前三季度扭亏。10 月份钢铁价格处于低位，但是公司仍然保持盈利。我们 估计公司10 月份利润在5000 万左右，11 月份利润水平高于10 月水平，从目前的价格形势来看，由于南方仍然处于建设高峰阶 段，12 月份公司仍能保持较好盈利。我们预计公司4 季度单季度利润即全年利润在2.5 亿左右，合每股收益0.13 元。 2010 年来看，我们预计公司每股收益能够达到0.55 元左右，业绩同比增长300%。对应目前市盈率16.5 倍，估值相对便宜， 此外，目前公司吨钢市值为2400 元/吨，比钢铁行业平均吨钢市值3700 元/吨低35%左右。

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惟吾德馨

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#*22*# 谢谢W大版主的资料！

临水观风

个人感觉这一家的内参已经没有08年底时客观有价值了#*22*#
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七心海棠

引人好奇，看看是神魔东东。

singasong666

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wenmingyang

看看这内部的资料怎么唬人

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看一看，感谢提供

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謝謝樓主熱心分享啊

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