蓝星清洗(000598)深度研究：资产重组即将完成 水务新星冉冉升起

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蓝星清洗(000598)深度研究：资产重组即将完成 水务新星冉冉升起

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：869 回复：1

公司资产重组方案即将完成。公司重大资产置换和发行股份购买资产，以及兴蓉公司的要约收购义务正在申请中国证监会的批准和豁免，这标志着公司重大资产重组进程已接近尾声，预计整个重组过程将在2010年初完成。
    公司将成为西南水务龙头。一是公司有丰富的政府资源，政府支持力度大。公司重组后控制权隶属于成都市国资委，拥有成都市区污水处理30年的特许经营权；二是公司具有相当规模的产能，拥有完善的管网设施，为公司做大做强提供了基础。三是公司污水处理技术已达国外先进水平，污水处理厂运营经验丰富，成本控制优势明显。
    公司业务扩张空间巨大。一是公司污水处理业务未来战略将在四川省内城镇进行外延式扩张；二是公司远期规划将把母公司的自来水业务合并到上市公司中；三是公司将努力拓展污泥和再生水处理新业务，最终使公司形成多元化的水务经营模式。
    公司未来业绩将增长30%。目前污水处理能力为130万吨/日，污水处理协议水价为1.62元/吨，产能利用率为68%，毛利率为50%。预计今后产能增长率为4%，产能利用增长率为3%，毛利增长率为2%。未来新增的自来水以及污泥和再生水处理业务，对公司业绩增长的贡献至少有15%。
    公司估值水平明显偏低。预测公司09年、10年、11年EPS为0.42元、0.53元和0.67元，按照2010年30倍动态PE的保守估计，我们认为公司合理估值水平15.9元，目前股价还有30%的上升空间，我们给予公司首次“推荐”投资评级。

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