烽火通信(600498)：PTN技术给光传输市场带来新的机遇 当前股价建议逢低吸纳

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烽火通信(600498)：PTN技术给光传输市场带来新的机遇 当前股价建议逢低吸纳

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：685 回复：0

PTN 技术取代MSTP 为大势所趋，将使得城域网的光传输设备市场未来两年保持高速增长态势，保守预测2010-2011 年分别增长32%、50%。公司在城域网光传输设备领域竞争份额稳中有升，将至少享受行业的增长率水平；考虑到公司城域网的光传输设备占光网络产品的收入比例达到35%，该项产品明年的增长就将为光网络产品贡献至少10%以上的增长率水平。
    国内FTTx 投资明年高速增长，且具有持续性，预测FTTx 投资额09 年-2011 年增长率为137%、100%、12%。公司是FTTx 投资的良好标的，据赛迪顾问统计，烽火FTTx 设备目前的市场份额约占41%。烽火08 年人员队伍较07 年扩张1 倍、今年启动2001 年上市以来的首次股权融资、开展股权激励等，这一系列动作都显示了公司意图抓住FTTx 难得的机遇，将自身做大做强。
    公司的基本面业务-光传输设备、光纤光缆业务未来仍将稳健增长。预测国内光纤需求今年增速达39%，明年仍将保持12%左右增长；未来三年国内光传输设备市场将保持年15%增长率；且公司竞争份额将保持稳中有升，使得基本面稳健增长。
    公司过于保守的收入确认原则，使得明年上半年的业绩已经被今年的订单锁定。
公司采用运营商终验通过才确认收入的原则，从订单签订到收入确认存在6-9 个月的滞后期；公司明年上半年的业绩主要为今年签订的订单确认收入，考虑到今年为运营商投资的高峰期，明年上半年公司的业绩确定性的快速增长。
    预测公司09-2011 年的净利润增长率为74%、29%、26%，对应的EPS 为0.69元、0.89 元、1.12 元。考虑到公司所在光通信行业未来具备良好的成长空间，且公司竞争地位相对稳固，按照公司明年业绩30 倍的PE 值进行估值，目标价27元，给予强烈推荐的投资评级。建议投资者在当前价位积极介入，近期的股价催化因素为：运营商年底公布明年光通信继续增加投资；公司四季度业绩超出预期。