医药行业2010年年度策略报告：乱世攻守之道-“内外化之”

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医药行业2010年年度策略报告：乱世攻守之道-“内外化之”

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：879 回复：2

医药行业处于乱世之中：新医改方案及其配套政策"扰乱"着企业的战略；新药审批的迟滞阻碍了医药类企业的创新积极性和持续成长力；基本药物制度等配套方案将可能淘汰一大批中小医药企业，行业将迎来重组和并购高峰。
    医药行业处于一个不稳定的"恢复期"： 2008年11月-2009年2月这一阶段是行业收入同比大幅下滑的阶段，利润总额增速下降速度明显快于收入表现，在2008年8月-2009年2月是盈利能力快速下滑的阶段，从2009年2月起，行业运行情况已经得到改善，收入增速已经终止了之前下滑的势头，进入了18%左右相对平稳的区间，而利润增速下滑幅度收窄。各子行业中收入增速表现良好的依然是中药饮片和卫生器材行业，下降幅度最大的是化学原料药，而环比改善最大的子行业则属生物制品了，随着国际经济的回暖，到2009年8月行业增速已经回升至24.97%。截止到2009年8月各子行业毛利率基本和5月数据持平，整个行业经历经济危机后正逐步企稳回升。
    "内外化之"的投资策略：优势企业的应对之策--"内在调整"：1、2009年上半年上市公司的盈利能力差带来的低基数为2010年提供了较好的机会：丽珠集团、海正药业、西南药业、独一味、紫鑫药业、太龙药业、京新药业、莱茵生物；2、管理层的激励将更有助于改革的推动：武汉健民。
    弱势企业的应对之策--"外在"： 在2010年可能完成的一些重组公司如民生投资、ST长信、中汇医药、威远生化等；资产收购如华邦制药、益佰制药、华东医药、嘉应制药、九芝堂。
    我们的选择：武汉健民、ST金花

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盈利能力差带来的低基数?